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上市券商4月份業(yè)績?nèi)涨瓣懤m(xù)公布，雖然環(huán)比下降較多，但分析人士指出，考慮到季末月結(jié)息等因素對(duì)基數(shù)的影響，4月份的環(huán)比指標(biāo)意義其實(shí)并不大。整體來看，預(yù)計(jì)證券行業(yè)正步入復(fù)蘇周期，疊加科創(chuàng)板的快速推進(jìn)、流動(dòng)性預(yù)期改善等利好刺激，機(jī)構(gòu)看好券商板塊業(yè)績回暖、政策催化等帶來的投資機(jī)會(huì)。部分機(jī)構(gòu)建議投資者重點(diǎn)關(guān)注券商股5月的交易性機(jī)會(huì)。

業(yè)績改善在路上

數(shù)據(jù)顯示，4月份上市券商凈利潤環(huán)比下滑較多。例如中信證券母公司4月份凈利潤5.26億元，3月份凈利潤13.85億元，環(huán)比下降61.99%。不過，有機(jī)構(gòu)指出，受4月份全市場日均股票與基金的成交額環(huán)比下滑、股債表現(xiàn)弱于3月等因素影響，并考慮季末月結(jié)息等因素的擾動(dòng)，4月份業(yè)績的環(huán)比意義并不大。同比來看，券商業(yè)績?nèi)员３至肆己玫脑鲩L勢(shì)頭。

來自興業(yè)證券的數(shù)據(jù)顯示，隨著資本市場走強(qiáng)及交投活躍度提升，根據(jù)35家A股上市券商口徑統(tǒng)計(jì)，2019年一季度收入及利潤分別同比大幅增長51.4%、86.6%。從業(yè)績驅(qū)動(dòng)因素看，華泰證券認(rèn)為，自營業(yè)務(wù)占比達(dá)到歷史相關(guān)數(shù)據(jù)的高位，成為增厚業(yè)績的關(guān)鍵因素。

華創(chuàng)證券預(yù)計(jì)，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)恢復(fù)性增長+創(chuàng)新業(yè)務(wù)有所突破的預(yù)期下，證券行業(yè)今年ROE有望回到8%左右，而龍頭公司很大概率能突破10%。

估值方面，數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日，申萬證券指數(shù)今年以來累計(jì)漲幅達(dá)34.24%；市盈率(TTM)達(dá)28倍；市凈率為1.53倍。無論是市盈率還是市凈率均處于歷史低位水平。華創(chuàng)證券表示，ROE將成為板塊估值向上的有力支撐，在當(dāng)前市場環(huán)境下，隨著行情不斷演繹，券商板塊具備估值持續(xù)向上的可能性，市凈率目標(biāo)全年有望達(dá)到2.5倍。

個(gè)股而言，數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日，今年以來，次新股中信建投、華林證券漲幅均超過1倍，此外，漲幅排名前五的還有華創(chuàng)陽安(67.60%)、哈投股份(55.28%)。漲幅最低的券商股國盛金控也達(dá)到8.73%。

戰(zhàn)略配置龍頭券商

招商證券表示，從投資策略上看，5月非銀投資建議從“重保險(xiǎn)輕券商”向均衡配置調(diào)整，積極關(guān)注券商破位低吸的機(jī)會(huì)。證券板塊5月核心驅(qū)動(dòng)因素是政策創(chuàng)新刺激，流動(dòng)性如好于預(yù)期亦有望形成助攻。以科創(chuàng)板為代表的政策刺激是證券板塊全年最大的催化劑。預(yù)計(jì)科創(chuàng)板相關(guān)政策、推出節(jié)奏、情緒將直接影響券商板塊走向。進(jìn)入5月，相關(guān)預(yù)期將有所升溫，科創(chuàng)板漸行漸近，其他創(chuàng)新政策也箭在弦上，券商直接受益。此外，流動(dòng)性的改善將有助于券商估值提升。

長城證券指出，以券商為代表的“金融+金融科技”是未來資本的重要主線，這同近期路演中與機(jī)構(gòu)投資者所反饋觀點(diǎn)基本一致，堅(jiān)定看好券商板塊的長期投資價(jià)值。

現(xiàn)階段而言，中信證券認(rèn)為，券商股估值修復(fù)已經(jīng)完成，正在步入“交投活躍度提升帶來業(yè)績改善”的貝塔階段。該階段股價(jià)表現(xiàn)與市場風(fēng)險(xiǎn)偏好和資金面息息相關(guān)，需密切關(guān)注開戶數(shù)、保證金余額、換手率和兩融等市場指標(biāo)變化。

分析人士表示，券商作為高β屬性的板塊，短期來看，需密切關(guān)注市場走勢(shì)及后續(xù)成交額，注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；長期來看，仍看好券商全年表現(xiàn)。

興業(yè)證券指出，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭券商，短期市場回暖并不能打破行業(yè)整體“馬太效應(yīng)”加劇的趨勢(shì)，在注冊(cè)制背景下，龍頭券商已逐步具備戰(zhàn)略配置意義。