每經(jīng)記者 葉曉丹    每經(jīng)編輯 梁梟    

自2018年7月在新三板摘牌后，聚焦IT教育培訓(xùn)的江蘇傳智播客教育科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱傳智播客）今年5月初又準(zhǔn)備闖關(guān)A股，并公布了招股書(shū)。近幾年來(lái)，得益于國(guó)內(nèi)IT行業(yè)的快速發(fā)展，多家IT教育培訓(xùn)企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，而傳智播客轉(zhuǎn)板“闖A”背后亦不乏資本潛伏。

面對(duì)IT教育培訓(xùn)行業(yè)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，傳智播客號(hào)稱一直通過(guò)“口碑”做營(yíng)銷(xiāo)推廣，吸收學(xué)員。近幾年，傳智播客的線下培訓(xùn)學(xué)校經(jīng)歷了快速擴(kuò)張，已在多個(gè)城市設(shè)有分校。不過(guò)，快速擴(kuò)張的同時(shí)，仍有諸多問(wèn)題待解。傳智播客旗下培訓(xùn)學(xué)校品牌黑馬程序員多個(gè)校區(qū)遭學(xué)員投訴，一位曾在黑馬程序員參與培訓(xùn)的學(xué)員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“黑馬程序員的教學(xué)質(zhì)量并沒(méi)有宣傳的那么好。”

此外，傳智播客在“師資”方面也陷入不少糾紛之中。據(jù)公司招股書(shū)披露，傳智播客涉及多起與離職員工的勞動(dòng)合同訴訟糾紛。

針對(duì)上述問(wèn)題，6月10日前，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾多次致電傳智播客，但截至發(fā)稿，公司電話一直無(wú)人接聽(tīng)。

多處財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)“掐架”

2016年11月，傳智播客正式掛牌新三板。與此同時(shí)，IT教育培訓(xùn)行業(yè)其他企業(yè)也紛紛入局資本市場(chǎng)——達(dá)內(nèi)科技（TEDU，N）先行一步已登陸納斯達(dá)克，光環(huán)國(guó)際（838504，OC）也早于傳智播客3個(gè)月掛牌新三板，而彼時(shí)距離火星時(shí)代被百洋股份（002696，SZ）重組尚有幾個(gè)月時(shí)間。

IT教育培訓(xùn)企業(yè)的迅速成長(zhǎng)與中國(guó)IT行業(yè)的發(fā)展密切相關(guān)。傳智播客招股書(shū)中援引工信部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年～2017年，中國(guó)IT行業(yè)的整體收入和利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)17.29%和15.84%。

與行業(yè)的高速發(fā)展相對(duì)應(yīng)，企業(yè)對(duì)高素質(zhì)IT人才需求也日益旺盛。據(jù)傳智播客招股書(shū)介紹，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為非學(xué)歷、應(yīng)用型計(jì)算機(jī)信息技術(shù)（IT）教育培訓(xùn)。其中，IT短期培訓(xùn)業(yè)務(wù)是公司主要的營(yíng)業(yè)收來(lái)源，而IT短期培訓(xùn)又包括以“黑馬程序員”為品牌的現(xiàn)場(chǎng)培訓(xùn)和以“博學(xué)谷”為品牌的線上培訓(xùn)。

招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，從收入構(gòu)成來(lái)看，2018年，公司IT學(xué)科短期現(xiàn)場(chǎng)培訓(xùn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.85億元，占公司全年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重達(dá)87.33%。而從毛利構(gòu)成來(lái)看，傳智播客的主要毛利也來(lái)源于IT學(xué)科短期現(xiàn)場(chǎng)培訓(xùn)業(yè)務(wù)。

值得注意的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，傳智播客招股書(shū)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與其2017年年報(bào)數(shù)據(jù)存在多處差異。例如，傳智播客招股書(shū)顯示，公司2016年?duì)I收總額為5.40億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為7201.04萬(wàn)元，扣非后歸母凈利潤(rùn)為8679.41萬(wàn)元。但據(jù)此前傳智播客掛牌新三板期間披露的2017年年報(bào)，公司2016年?duì)I收總額同為5.40億元，但是歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)則為1.01億元，歸屬于掛牌公司股東的扣非后凈利潤(rùn)為9236.93萬(wàn)元。

此外，公司2017年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)出較大的差異。招股書(shū)披露的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，傳智播客2017年的營(yíng)收總額為6.99億元，歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)為1.37億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)為1.27億元；但其2017年年報(bào)披露的營(yíng)收總額為6.98億元，歸屬于掛牌公司的凈利潤(rùn)為1.40億元，歸屬于掛牌公司股東的扣非后凈利潤(rùn)為1.30億元。

一位國(guó)內(nèi)資深注冊(cè)會(huì)計(jì)師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，出現(xiàn)掛牌新三板期間的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)與招股書(shū)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不一致的情況時(shí)，進(jìn)行上市輔導(dǎo)的中介機(jī)構(gòu)一般會(huì)出具相關(guān)說(shuō)明，對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)差異進(jìn)行解釋說(shuō)明。6月10日前，記者也曾多次撥打傳智播客披露的聯(lián)系方式，欲了解出現(xiàn)上述數(shù)據(jù)差異的原因。但截至發(fā)稿，公司電話一直無(wú)人接聽(tīng)。

旗下多個(gè)校區(qū)遭學(xué)員投訴

傳智播客旗下品牌黑馬程序員培訓(xùn)學(xué)校 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 葉曉丹 攝

“黑馬程序員”是傳智播客IT短期現(xiàn)場(chǎng)培訓(xùn)的主要品牌。5月底，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者前往位于杭州下沙的黑馬程序員分校。分?？拷律炒髮W(xué)城，在其校址附近，還聚集了美妝類(lèi)的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)等，在黑馬程序員咨詢大廳，擺放了各類(lèi)課程簡(jiǎn)介以及此前機(jī)構(gòu)曾獲得的獎(jiǎng)杯、榮譽(yù)等。據(jù)該培訓(xùn)學(xué)校的工作人員介紹，線下培訓(xùn)的內(nèi)容包括java、前端與移動(dòng)開(kāi)發(fā)、大數(shù)據(jù)等相關(guān)課程。以前端與移動(dòng)開(kāi)發(fā)課程為例，其學(xué)費(fèi)為1.6萬(wàn)余元，培訓(xùn)時(shí)間為5個(gè)月左右。

那么，傳智播客如何保證培訓(xùn)的質(zhì)量？上述工作人員表示，學(xué)校會(huì)在每個(gè)階段測(cè)試學(xué)生的學(xué)習(xí)質(zhì)量，如果學(xué)生沒(méi)考過(guò)，老師會(huì)進(jìn)行補(bǔ)習(xí)并對(duì)其重點(diǎn)關(guān)注。如果學(xué)員有主觀學(xué)習(xí)意愿，認(rèn)真學(xué)習(xí)的話，（經(jīng)培訓(xùn)后）在杭州一般是能夠達(dá)到8000元左右的平均月薪的。傳智播客在招股書(shū)中表示，公司主要是通過(guò)口碑營(yíng)銷(xiāo)支撐主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展，“目前公司大部分客戶來(lái)自于老客戶的口碑推薦”。公司董事長(zhǎng)黎活明此前在接受采訪時(shí)也表示，傳智播客招生主要是靠學(xué)生之間的口碑傳播。

與此同時(shí)，傳智播客在師資方面也涉及不少糾紛。據(jù)裁判文書(shū)網(wǎng)披露，傳智播客也曾與多位講師之間發(fā)生過(guò)訴訟糾紛，從2015年底到2016年，公司有多名員工離職，而在離職之前，他們?cè)c傳智播客簽訂了《保密與競(jìng)業(yè)限制協(xié)議書(shū)》，但是傳智播客在2017年調(diào)查發(fā)現(xiàn)，有多名離職老師違反競(jìng)業(yè)限制義務(wù)，在同類(lèi)IT教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)上課。傳智播客將上述離職老師陸續(xù)告上法庭，并要求其支付違約金。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2016年～2018年，傳智播客職工薪酬分別為2.12億元、2.74億元、3.26億元。根據(jù)裁判文書(shū)網(wǎng)披露，傳智播客起訴的多名離職員工年薪高于20萬(wàn)元，且部分講師當(dāng)時(shí)在業(yè)內(nèi)還頗有名氣。

不過(guò)，也是在2016年～2018年間，傳智播客通過(guò)資本的助力不斷擴(kuò)張。傳智播客官網(wǎng)介紹，2016年之后，黑馬程序員有了迅速擴(kuò)張，2016年，黑馬程序員已在14個(gè)城市開(kāi)設(shè)直營(yíng)分校，2017年又新開(kāi)3所直營(yíng)校區(qū)，2018年再開(kāi)2所。

雖然學(xué)校越開(kāi)越多，不過(guò)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在聚投訴網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，自2019年以來(lái)，傳智播客旗下多個(gè)校區(qū)都遭學(xué)員投訴，多位學(xué)員反饋傳智播客退費(fèi)難，也有學(xué)員反饋黑馬程序員出現(xiàn)填鴨式教學(xué)等情況。

一位曾在黑馬程序員培訓(xùn)的學(xué)員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，當(dāng)初為了更好找工作，他通過(guò)多種渠道了解，最后報(bào)了黑馬程序員，希望能學(xué)到一些實(shí)實(shí)在在的培訓(xùn)課程。但是上課之后發(fā)現(xiàn)，學(xué)習(xí)的內(nèi)容并沒(méi)有最開(kāi)始宣傳的那么好。“我們班里當(dāng)時(shí)很多人都不滿意這個(gè)授課的質(zhì)量，有的授課老師并沒(méi)有很多的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)或者工作經(jīng)驗(yàn)，教學(xué)水平不夠，整個(gè)課程也給我們一種渾水摸魚(yú)的感覺(jué)，達(dá)不到我們的預(yù)期。”不過(guò)對(duì)于這一說(shuō)法，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者尚未得到傳智播客方面回應(yīng)。

招股書(shū)相關(guān)信息顯示，截至2018年12月31日，傳智播客員工共有2308人，其中教研人員1622人，占員工總數(shù)的70.28%。而員工的學(xué)歷結(jié)構(gòu)中，91.33%員工為本科和大專學(xué)歷，碩士及以上學(xué)歷的員工僅占1.78%?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者在智聯(lián)招聘網(wǎng)站上看到，類(lèi)似JavaEE就業(yè)指導(dǎo)專員、python就業(yè)指導(dǎo)專員（助教）、Java輔導(dǎo)老師等涉及到指導(dǎo)學(xué)員的工作崗位，其崗位的招聘要求基本為1～3年工作經(jīng)驗(yàn)，大專學(xué)歷以上。

另外，關(guān)于學(xué)員退費(fèi)問(wèn)題，傳智播客曾提及其中存在的風(fēng)險(xiǎn)。傳智播客的預(yù)收款項(xiàng)主要系預(yù)收的學(xué)員培訓(xùn)費(fèi)。早在2016年10月，傳智播客就曾在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司的相關(guān)回復(fù)中表示，公司存在預(yù)收款余額較大的風(fēng)險(xiǎn)，并披露了2014年末以及2015年年末公司的預(yù)收款項(xiàng)余額分別為966.47萬(wàn)元、4895.25萬(wàn)元。

彼時(shí)傳智播客表示：“雖然根據(jù)公司的歷史經(jīng)驗(yàn)，預(yù)收款項(xiàng)被學(xué)員要求退款的概率較小，并且公司具有充足的現(xiàn)金能夠應(yīng)對(duì)極端情況的發(fā)生，但是公司仍然可能面臨因大范圍學(xué)員退款造成公司現(xiàn)金流大規(guī)模減少的情形，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生不利影響。”

記者查閱招股書(shū)后了解到，2016年～2018年，傳智播客預(yù)收款項(xiàng)余額分別為1.59億元、1.61億元及2.34億元，占流動(dòng)負(fù)債的比例分別為67.00%、62.85%及68.50%。近年來(lái)，公司預(yù)收款項(xiàng)余額的增長(zhǎng)與學(xué)員數(shù)量的增加密切相關(guān)。

多路資本潛伏

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

近年來(lái)，IT行業(yè)高速發(fā)展，對(duì)IT人才培訓(xùn)的需求也與日俱增。登陸新三板后，多路資本也將目光投向了傳智播客。根據(jù)招股書(shū)披露，2017年9月，傳智播客第一次進(jìn)行定向發(fā)行股票融資，發(fā)行對(duì)象包括北京創(chuàng)新工場(chǎng)創(chuàng)業(yè)投資中心(有限合伙)（以下簡(jiǎn)稱創(chuàng)新工場(chǎng)）、上海創(chuàng)稷投資中心（有限合伙）、寧波梅山保稅港區(qū)君度德瑞股權(quán)投資管理中心（有限合伙）、廈門(mén)藍(lán)圖天興投資合伙企業(yè)（有限合伙）四家投資機(jī)構(gòu)，以及兩名自然人投資者段敏、項(xiàng)紅。

此外，2017年9～10月，持有傳智播客24.60％股權(quán)的第三大股東天津心意云在上述投資者進(jìn)入之際轉(zhuǎn)讓了手中大部分股權(quán)，受讓方亦包括上述六名投資者。值得一提的是，自然人投資者段敏先通過(guò)定增，以37.85元/股的價(jià)格買(mǎi)入29.69萬(wàn)股，其后又從天津心意云手中以29.14元/股獲得29.6萬(wàn)股，但是時(shí)隔不到1月，段敏又以近似買(mǎi)入的均價(jià)將手中持有的傳智播客股份全數(shù)轉(zhuǎn)讓與自然人呂廷福。

2018年6月，傳智播客進(jìn)行了高送轉(zhuǎn)：用可供股東分配的利潤(rùn)向全體股東每10股送紅股10股，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增41股。事實(shí)上，傳智播客的“慷慨”已有先例，早在掛牌當(dāng)年，傳智播客2016年度的利潤(rùn)分配方案為，每10股轉(zhuǎn)80股派86元現(xiàn)金，這一分紅及送轉(zhuǎn)方案在新三板掛牌企業(yè)中名列前茅。

不過(guò)資本對(duì)傳智播客青睞，也是有要求的。公司公告顯示，傳智播客實(shí)際控制人黎活明、陳瓊當(dāng)時(shí)還曾與上述六名投資人簽訂了一份《協(xié)議書(shū)》，《協(xié)議書(shū)》中包含特殊條款，即出現(xiàn)下列情況時(shí)，上述六名投資者有權(quán)要求實(shí)際控制人回購(gòu)股份：傳智播客經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表2017年～2019年扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)三年平均增長(zhǎng)率低于15%；2017年～2019年中任一年度扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)低于前一年度扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)；公司出現(xiàn)了重大的內(nèi)控問(wèn)題，包括但不限于賬外現(xiàn)金等致使目標(biāo)公司無(wú)法進(jìn)行后續(xù)資本運(yùn)作的、審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)財(cái)報(bào)出具非標(biāo)以致難以后續(xù)資本運(yùn)作等。

資本邦研究院的一位資深市場(chǎng)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，資本入股新三板標(biāo)的企業(yè)時(shí)，提出一些限制性條款的情況比較常見(jiàn)。一級(jí)市場(chǎng)的投資方以上市退出作為主要的退出渠道，這也是對(duì)投資方的一種保護(hù)。

摘牌新三板之后，傳智播客還在繼續(xù)吸引資本加持。2018年9月，據(jù)36氪報(bào)道，傳智播客獲嘉御基金戰(zhàn)略投資。而傳智播客招股書(shū)顯示，2018年9月和12月，公司發(fā)生過(guò)兩筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓，蘇州宜仲、廈門(mén)力合智盈先后成為傳智播客的股東，其中蘇州宜仲持有1159.05萬(wàn)股，占公司總股本的3.20%，廈門(mén)力合智盈持有724.41萬(wàn)股，占公司總股本的2%。

截至招股書(shū)披露日的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖 圖片來(lái)源：傳智播客招股書(shū)截圖

（封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)）