每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 鄭直    

一款掛鉤香港按揭貸款的保險(xiǎn)產(chǎn)品，短期內(nèi)本金居然損失95%，業(yè)內(nèi)震驚。

更讓人難以置信的是，這款產(chǎn)品背后，是法國(guó)安盛公司——全球第一大保險(xiǎn)公司。投保人發(fā)現(xiàn)自己三四年的投資不僅虧光了，還倒欠安盛公司一筆巨額的管理費(fèi)。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)（圖文無(wú)關(guān)）

事件的引爆，緣起于一封來(lái)自安盛保險(xiǎn)投保人的公開(kāi)信：維權(quán)者聲稱購(gòu)買(mǎi)了法國(guó)安盛公司發(fā)行的EVOLUTIONHKIF保險(xiǎn)產(chǎn)品，在2018年年中，產(chǎn)品凈值一夜之間暴跌95%，在扣除賬戶建檔費(fèi)、管理費(fèi)等已血本無(wú)歸。

當(dāng)保險(xiǎn)與“血本無(wú)歸”畫(huà)上等號(hào)，無(wú)疑顛覆了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在大眾心目中穩(wěn)健投資的形象，保險(xiǎn)還“保險(xiǎn)”嗎？

近年來(lái)，去香港買(mǎi)保險(xiǎn)成了富裕人群的一種新風(fēng)尚。2018年，由內(nèi)地訪客帶來(lái)的新造保單保費(fèi)為476億港元，占香港個(gè)人業(yè)務(wù)總新造保單保費(fèi)的29.4%。但赴港買(mǎi)保險(xiǎn)，真的那么好嗎？

該事件發(fā)酵后，安盛聲明陳，“清盤(pán)基金正接受調(diào)查”，目前在等待進(jìn)一步的調(diào)查結(jié)論。

疑問(wèn)一：宣傳誤導(dǎo)是誰(shuí)的鍋？

根據(jù)受害人描述，多年前，他們從不同中介公司購(gòu)買(mǎi)安盛香港一款叫做“EVOLUTION”的投連險(xiǎn)產(chǎn)品，在2018年年中某天該產(chǎn)品凈值一夜歸零。

那么，受害人到底買(mǎi)的是一款什么樣的產(chǎn)品？

安盛香港有一款投連險(xiǎn)產(chǎn)品“EVOLUTION”，投保人可以在多個(gè)投資品種中進(jìn)行選擇。其中有一支基金，叫做“Hong Kong Investment Fund SP”（香港投資基金，簡(jiǎn)稱“HKIF”）由于出現(xiàn)了嚴(yán)重的“違約”，致使選擇了該基金的客戶賬戶價(jià)值一夜暴跌了95%。約200名投保人的總損失高達(dá)4億港幣。

雖然受害人將矛頭直指安盛，但安盛在發(fā)布的聲明中認(rèn)為，清盤(pán)基金的責(zé)任方在于基金的管理公司、以及宣傳誤導(dǎo)的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司。

根據(jù)安盛的表述，Evolution主要由獨(dú)立保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)分銷，且在銷售時(shí)安盛也沒(méi)有向投資者提供任何參考意見(jiàn)（即沒(méi)有建議投資者挑選其中的某一支基金）。

Evolution可選擇掛鉤的HKIF基金是由東航國(guó)際金融（開(kāi)曼群島）有限公司管理，絕大部分選擇此基金的客戶都是經(jīng)由一家名為Asia One（宏亞）的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司購(gòu)買(mǎi)的。

安盛還稱，上述基金有可能涉及欺詐，目前香港警方已介入調(diào)查，在警方得出結(jié)論之前，安盛也無(wú)法給出明確答案。

根據(jù)一份PPT宣傳材料，2015年，上述保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司曾內(nèi)地客戶宣傳該產(chǎn)品的高收益率。上述材料中還特別介紹了EVOLUTION旗下的基金HKIF，即目前違約基金的投資標(biāo)的為“香港銀行業(yè)按揭業(yè)務(wù)延伸”、和“收購(gòu)及改造有潛質(zhì)的物業(yè)”。該基金自2013年1月成立以來(lái)的投資收益率為15.92%，歷史年化收益達(dá)9%。

疑問(wèn)二：“專業(yè)投資人”為何未做審核？

那么，此次爆雷的投連險(xiǎn)，到底是什么類型的保險(xiǎn)產(chǎn)品？

按照產(chǎn)品的發(fā)行方式劃分，人身險(xiǎn)產(chǎn)品主要包括傳統(tǒng)險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)。與傳統(tǒng)險(xiǎn)相比，后三者投資屬性較強(qiáng)，都存在非保證收益的部分，但風(fēng)險(xiǎn)程度有所差別。

具體而言，投保人購(gòu)買(mǎi)分紅險(xiǎn)最終獲得分紅水平有多有少，購(gòu)買(mǎi)萬(wàn)能險(xiǎn)最終投資收益率是不確定，購(gòu)買(mǎi)投連險(xiǎn)不僅是收益率不確定，還可能產(chǎn)生虧損。由于收益和風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)等性，投連險(xiǎn)也可能享有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)專業(yè)投資人運(yùn)作投連險(xiǎn)獲得的超額收益。

在運(yùn)作模式上，投連險(xiǎn)是把保費(fèi)分為兩個(gè)部分：一部分用于購(gòu)買(mǎi)保障；另一部分進(jìn)入投資賬戶。在投資賬戶部分，投連險(xiǎn)同一個(gè)險(xiǎn)種旗下設(shè)立多個(gè)投資賬戶，投保人可以按照自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資需要，自行選擇和轉(zhuǎn)換不同的賬戶類型。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)（圖文無(wú)關(guān)）

購(gòu)買(mǎi)“投連險(xiǎn)”的投保人應(yīng)為專業(yè)投資人。上述香港保險(xiǎn)公司經(jīng)紀(jì)人告訴每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者：“在香港購(gòu)買(mǎi)此類保單時(shí)，保險(xiǎn)公司通常都會(huì)詢問(wèn)投保人是否持有保單，持有的保單種類是投資類保單還是其他類保單。如果客戶成熟度高，此類保單并不會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)大對(duì)應(yīng)的潛在回報(bào)率也更高。”

為什么這200多位投保人會(huì)選擇投資該賬戶，安盛的說(shuō)法是“沒(méi)有向投資者提供任何參考意見(jiàn)”，而受害者則聲稱，“安盛并未對(duì)投資人做專業(yè)資格審核，且有投資人所投金額遠(yuǎn)未達(dá)到專業(yè)投資人必須的投資底線”。記者在違約的基金“HKIF”過(guò)往的一份宣傳資料上看到，該產(chǎn)品的投資門(mén)檻是50萬(wàn)港幣。

對(duì)于不符合要求的投資人投保，安盛是否也有相應(yīng)責(zé)任？每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者致電安盛公關(guān)公司電話，但對(duì)方電話一直處于無(wú)人接聽(tīng)狀態(tài)。

一位香港保險(xiǎn)公司經(jīng)紀(jì)人告訴每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者，在香港保險(xiǎn)市場(chǎng)，這種產(chǎn)品俗稱“基金單”，一般經(jīng)紀(jì)人會(huì)向有投資基金、或者相關(guān)保險(xiǎn)產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)的客戶推薦。“基金單本身是有風(fēng)險(xiǎn)的，在銷售前需要分析和闡述清楚，最主要是這種單不會(huì)建議沒(méi)有投資經(jīng)驗(yàn)的客戶購(gòu)買(mǎi)。”

該人士告訴記者，該險(xiǎn)種在香港市場(chǎng)較為成熟。“十多年前很多香港居民會(huì)選擇投保這種所謂的“基金單”，在雷曼事件爆發(fā)后，投保人對(duì)基金單也稍微有些止步，不過(guò)，由于近兩年市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)好，保單量有所回暖。”但該經(jīng)紀(jì)人表示，由于風(fēng)險(xiǎn)大，自己并不會(huì)推薦客戶購(gòu)買(mǎi)。

根據(jù)香港保監(jiān)局發(fā)布的2019年一季度數(shù)據(jù)，香港一季度長(zhǎng)期有效業(yè)務(wù)的保費(fèi)收入總額為1322億港元，同比上升13%。其中，個(gè)人人壽及年金（投資相連）業(yè)務(wù)的保費(fèi)則僅為66億港元，同比減少21.7%。

疑問(wèn)三：基金爆雷保險(xiǎn)公司能否撇清責(zé)任？

投連險(xiǎn)的這一爆雷事件，也讓內(nèi)地投保人打破了對(duì)香港保險(xiǎn)的盲目追求。

近年來(lái)，內(nèi)地居民出現(xiàn)赴港購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)的熱潮，香港保監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年，內(nèi)地訪客貢獻(xiàn)的保費(fèi)已達(dá)到726億港元，貢獻(xiàn)了當(dāng)年40.6%的香港個(gè)人保險(xiǎn)新增保費(fèi)。事實(shí)上，在內(nèi)地居民赴港購(gòu)買(mǎi)熱的2016年，原中國(guó)保監(jiān)會(huì)也曾提示過(guò)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，在此后的2017年、2018年，內(nèi)地訪客對(duì)香港業(yè)務(wù)的保費(fèi)貢獻(xiàn)稍降，占比仍有三成，規(guī)模和占比都高于2015年及以前。

也有業(yè)內(nèi)人士指出，不應(yīng)因單一讓整個(gè)香港保險(xiǎn)業(yè)“背鍋。就正常的房地產(chǎn)投資而言，一夜暴跌的情況并不正常。

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者搜索到的一份“EVOLUTION HKIF”2017年宣傳資料，就是目前的這一只違約基金。顯示基金的70%現(xiàn)金用于有物業(yè)抵押的短期貸款，貸款利息回報(bào)大約為12-24%；另外30%用于收購(gòu)與改造香港舊物業(yè)，穩(wěn)定租金收入；以短期的投入享受長(zhǎng)期高收益的回報(bào)。

易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)在接受每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者采訪時(shí)表示：“從近年來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控而言，香港房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)并沒(méi)有出現(xiàn)大漲大跌。從投向按揭貸款來(lái)看，剛需的樓盤(pán)應(yīng)該是比較穩(wěn)定的，部分高端的樓盤(pán)有出現(xiàn)違約的現(xiàn)象。判斷該基金很大程度上定位的是一些高端的樓盤(pán)。”

安盛將這只“問(wèn)題”基金納入到投連險(xiǎn)EVOLUTION的投資范圍，在保險(xiǎn)產(chǎn)品的運(yùn)作中似乎難逃其咎。由于涉及到基金可能欺詐等復(fù)雜情況，該基金的“爆雷”是否與安盛有關(guān)，目前尚未有定論。

保險(xiǎn)專業(yè)律師李濱在接受每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者電話采訪時(shí)表示：“因該事件屬于香港保險(xiǎn)監(jiān)管的范疇，目前難以判斷安盛應(yīng)當(dāng)承擔(dān)何種責(zé)任。”他認(rèn)為，以內(nèi)地法理角度而言，雖然投保人應(yīng)承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，但保險(xiǎn)公司在投資過(guò)程中應(yīng)當(dāng)以穩(wěn)健性為基本原則，如果存在違反相關(guān)規(guī)定而導(dǎo)致投資失敗的情況，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)一定的后果。

一位保險(xiǎn)專家告訴記者：“從理論上講，安盛將該基金納入產(chǎn)品資金投資的范圍，應(yīng)承擔(dān)一定的責(zé)任。同時(shí)，投連險(xiǎn)產(chǎn)品的屬性決定了，只要不存在惡意的銷售誤導(dǎo)，風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)應(yīng)由被保險(xiǎn)人承擔(dān)，當(dāng)然，收益也是如此。”

●什么投連險(xiǎn)

在這起投保人維權(quán)案例中，“非保證連系式壽險(xiǎn)產(chǎn)品”也就是我們通常所見(jiàn)的投連險(xiǎn)，該險(xiǎn)種在2000年左右被引入中國(guó)內(nèi)地，因?yàn)榧骖櫛ｋU(xiǎn)和投資，迎合了中國(guó)投保人既要保障又要賺錢(qián)的心理，由投保人完全承擔(dān)其中的投資風(fēng)險(xiǎn)。

在運(yùn)作模式上，投連險(xiǎn)是把保費(fèi)分為兩個(gè)部分：一部分用于購(gòu)買(mǎi)保障；另一部分進(jìn)入投資賬戶。有保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士指出，雖然“保障+投資”是此類產(chǎn)品的一大賣(mài)點(diǎn)，但投連險(xiǎn)的許多保障風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有覆蓋到，因此投資功能也被凸顯出來(lái)。

在投資賬戶部分，投連險(xiǎn)同一個(gè)險(xiǎn)種旗下設(shè)立多個(gè)投資賬戶，投會(huì)議保人可以按照自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資需要，自行選擇和轉(zhuǎn)換不同的賬戶類型。賬戶區(qū)別主要反映在投資領(lǐng)域（如基金、股票、期貨、銀行存款）賬戶資金投資比例不同，導(dǎo)致賬戶收益和風(fēng)險(xiǎn)存在差異，有利于滿足投保人的不同投資選擇。

（圖片來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)）

值得一提的是，投連險(xiǎn)與分紅險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)一道，都屬于投資屬性極強(qiáng)的一類壽險(xiǎn)產(chǎn)品。但三個(gè)險(xiǎn)種的風(fēng)險(xiǎn)程度不一，投保人購(gòu)買(mǎi)分紅險(xiǎn)最終獲得分紅水平有多有少，購(gòu)買(mǎi)萬(wàn)能險(xiǎn)最終的投資收益率是不確定，購(gòu)買(mǎi)投連險(xiǎn)不僅是收益率不確定，還可能產(chǎn)生虧損。

一位保險(xiǎn)業(yè)人士也指出，由于收益和風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)等性，“投連險(xiǎn)”的投保人也可能享有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)專業(yè)投資人運(yùn)作投連險(xiǎn)獲得的超額收益。

●保單凈值為什么出現(xiàn)負(fù)數(shù)？

在此次安盛投保人的公開(kāi)信中，投連險(xiǎn)的扣費(fèi)也值得我們關(guān)注。

事實(shí)上，上述基金凈值下跌了95%，正是由于后續(xù)繼續(xù)扣除賬戶建檔費(fèi)、管理費(fèi)等費(fèi)用后，保單的凈值為負(fù)數(shù)。每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者了解到，投連險(xiǎn)的費(fèi)用主要包括初始費(fèi)用、資產(chǎn)管理費(fèi)、賬戶轉(zhuǎn)換費(fèi)用、退保費(fèi)等。

據(jù)了解，初始費(fèi)用是投保人所繳的保費(fèi)在進(jìn)入投資賬戶前扣除的那部分費(fèi)用。以某保險(xiǎn)公司的一款投連險(xiǎn)為例，對(duì)于初始費(fèi)用的規(guī)定是在收到保費(fèi)后一次性扣除1.5%（當(dāng)次交費(fèi)金額<100萬(wàn)元）；1.3%（100萬(wàn)元≤當(dāng)次交費(fèi)金額<500萬(wàn)元）；1%（當(dāng)次交費(fèi)金額≥500萬(wàn)元）。資產(chǎn)管理費(fèi)是按照賬戶資產(chǎn)凈值的一定比例收取。資產(chǎn)管理費(fèi)的比例范圍在0.5%～1.5%，一般而言，激進(jìn)型賬戶的資產(chǎn)管理費(fèi)最高。另外，一些保險(xiǎn)公司還對(duì)賬戶轉(zhuǎn)換、退保收取一定費(fèi)用。

由于保險(xiǎn)公司對(duì)投連險(xiǎn)的運(yùn)營(yíng)管理收取一定費(fèi)用，在投保投連險(xiǎn)的最初幾年，實(shí)際進(jìn)入到投資賬戶的資金都相當(dāng)有限。對(duì)此，有保險(xiǎn)專家指出，投連險(xiǎn)更適合于長(zhǎng)線的理財(cái)規(guī)劃，而非快進(jìn)快出的投資方式。

正因?yàn)橥哆B險(xiǎn)屬于一種長(zhǎng)期投資類產(chǎn)品，個(gè)別年份的收益率水平并不能準(zhǔn)確衡量投連險(xiǎn)真實(shí)的收益率。這意味著，購(gòu)買(mǎi)投連險(xiǎn)要想取得更高的收益水平，需要選擇合適的買(mǎi)賣(mài)時(shí)點(diǎn)。上述保險(xiǎn)專家建議，對(duì)于一般投保人而言，拉長(zhǎng)投資期也可以有效平滑資本市場(chǎng)短期波動(dòng)的影響。