6月底，年中的大考來了，銀行的資金還緊張嗎？

歷年6月份，適逢年中和季度末，流動(dòng)性狀況一向備受市場關(guān)注。今年6月份，跨季度資金壓力疊加銀行MPA考核壓力，又恰逢其它事件影響，6月資金面正發(fā)生什么樣的變化？

事實(shí)上，這一周央行通過結(jié)構(gòu)性政策措施和連續(xù)的資金投放，讓各個(gè)資金面利率均呈現(xiàn)大幅下降態(tài)勢。根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從6月14日到6月21日的一周來看，央行公開市場凈投放規(guī)模達(dá)到了4250億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于此前6月7日到6月14日一周凈投放650億元的規(guī)模，僅次于5月最后一周5100億元。

在央行全力呵護(hù)下，各個(gè)資金面利率價(jià)格全線下滑。6月21日，上海銀行間市場拆借利率（Shibor）全線下行，隔夜拆借利率跌到1.112%，創(chuàng)下2015年6月份以來新低。而銀行間質(zhì)押回購隔夜利率（DR001）盤中跌到0.9%，更是刷新近10年最低點(diǎn)。

與此同時(shí)，同業(yè)存單市場融資全面恢復(fù)，中小銀行流動(dòng)性壓力顯著緩解。對比上周同業(yè)存單凈融資規(guī)模為-880.00億元，本周同業(yè)存單規(guī)模大幅放量，凈融資規(guī)模為2810億元，而且發(fā)行利率也顯著下滑。

下周，6月最后一周即將來臨，市場普遍相信，央行將進(jìn)一步呵護(hù)市場資金面，銀行間資金利率仍有可能進(jìn)一步下滑。一句話，銀行“寶寶們”，放心過年中吧。

Shibor隔夜資金利率全線大跌僅1.112%，創(chuàng)下4年來最低點(diǎn)

6月21日早間，上海銀行間市場拆借利率（Shibor）全線下行，隔夜拆借利率報(bào)價(jià)1.112%，創(chuàng)下2015年6月份以來新低。

從歷史上看，Shibor隔夜利率曾經(jīng)在2015年6月份創(chuàng)下階段性低點(diǎn)，當(dāng)時(shí)最低為2015年6月1日，創(chuàng)下1.027%的紀(jì)錄低點(diǎn)。更早則是在2009年，0.8008%的紀(jì)錄低點(diǎn)。

DR001質(zhì)押回購利率盤中破0.9%，刷新近10年低點(diǎn)

6月21日，從銀行間市場質(zhì)押式回購利率來看，存款類機(jī)構(gòu)隔夜回購利率（DR001），下跌12.87bp，盤中最低跌到0.9000%，刷新了2009年9月份以來的最低點(diǎn)。但從收盤均價(jià)來看，報(bào)1.1007%，刷新2018年12月28日以來低點(diǎn)。

從歷史情況來看，存款類機(jī)構(gòu)隔夜回購利率（DR001），在2009年6月份前后，持續(xù)在1%以下運(yùn)行。

在央行最看中的DR007也走出同樣趨勢。DR007，即為銀行間存款類機(jī)構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購利率，是銀行間資金面最直觀的判斷指標(biāo)，也常作為觀察貨幣政策的一個(gè)指向標(biāo)。

從DR007走勢來看，盤中最低一度達(dá)到1.1058%，刷新2015年5月29日以來最低點(diǎn)。

同業(yè)存單發(fā)行價(jià)格全面下滑，凈融資規(guī)模顯著放量

在央行的全力呵護(hù)下，同業(yè)存單市場在本周進(jìn)一步全面顯著回暖。根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)顯示，上周，同業(yè)存單凈融資規(guī)模為-880.00億元。其中，發(fā)行總額達(dá)5121.90億元，平均發(fā)行利率為3.1811%，到期量為6001.90億元。

到了本周，同業(yè)存單凈融資規(guī)模為2810.70億元，發(fā)行總額達(dá)7174.20億元，平均發(fā)行利率為3.0736%，到期量為4363.50億元。

從這個(gè)數(shù)據(jù)來看，同業(yè)存單的凈融資規(guī)模顯著放大，而且平均發(fā)行利率進(jìn)一步下滑。隨著近期同業(yè)存單市場的恢復(fù)，中小銀行流動(dòng)性壓力有所緩解。顯然，這一方面與央行呵護(hù)市場流動(dòng)性有關(guān)，另一方面也與部分中小銀行發(fā)行同業(yè)存單獲得央行增信支持有關(guān)，提升了中小銀行同業(yè)存單的認(rèn)可度。

央媽政策工具和公開操作“雙手都要硬”，資金面全面寬松

過去一個(gè)月，特別是這一周以來，央行不斷加大公開市場投放力度，尤其側(cè)重加大對中小行的資金融出支持，同時(shí)推出大行對頭部證券公司融出資金，再由頭部券商向中小非銀機(jī)構(gòu)融資的支持計(jì)劃，使得市場資金緊張局面大大緩和。

1、央行6月14日公告向中小銀行增加2000億再貼現(xiàn)和1000億SLF額度。

2、央行6月16日答記者問中對明包商接管進(jìn)展進(jìn)行了說明，提到大額債權(quán)人平均受償比例達(dá)到90%，消除市場擔(dān)憂。

3、6月16日的防范化解債券市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)專題會議，安排大型券商和基金向中小券商和基金提供流動(dòng)性支持。

4、6月17日推出回購違約處置相關(guān)文件，便于回購違約回收效率提升。

5、6月18日央行與證監(jiān)會開會，鼓勵(lì)六家大行通過部分頭部券商擴(kuò)大向中小非銀機(jī)構(gòu)融資。

除了上述這些結(jié)構(gòu)性制度安排之后，在資金供給上，央行也全力出擊。從6月14日到6月21日的一周來看，力度更是顯著加大。6月14日，央行重啟28天逆回購釋放較為長期限資金，穩(wěn)定年中資金面。6月19日，央行在續(xù)作到期2000億元MLF的情況下，又對中小銀行新增400億元。

根據(jù)WIND的統(tǒng)計(jì)顯示，從6月14日到6月21日的一周來看，央行公開市場凈投放規(guī)模達(dá)到了4250億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于此前6月7日到6月14日一周凈投放650億元的規(guī)模，僅次于5月最后一周5100億元。

券商中國 魏書光 封面圖來自攝圖網(wǎng)

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