每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可    

過(guò)去一周，包括美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行、英國(guó)央行和日本央行在內(nèi)的幾大央行紛紛召開(kāi)貨幣政策會(huì)議，為全球即將到來(lái)的寬松周期定下基調(diào)。在美聯(lián)儲(chǔ)的“鴿派”政策聲明發(fā)布后，十年期美債收益率自2016年11月以來(lái)首次跌破2%關(guān)口、黃金一路沖破1400美元/盎司關(guān)口、比特幣亦時(shí)隔一年多后再次漲上1萬(wàn)美元。

預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息兩次

6月20日，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC(聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì))在為期兩天的議息會(huì)議后宣布維持利率不變。6月份的美聯(lián)儲(chǔ)“點(diǎn)陣圖”顯示，F(xiàn)OMC中有8名委員贊成今年降息一次，8名委員認(rèn)為年內(nèi)應(yīng)當(dāng)維持當(dāng)前利率不變。盡管美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部出現(xiàn)分歧，但目前市場(chǎng)更關(guān)注的是10年期美債與3月期美債收益率倒掛問(wèn)題——過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)表明，這將是一個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)即將陷入衰退的信號(hào)。

FOMC在政策聲明中表示：“5月會(huì)議以來(lái)收到的信息顯示，美國(guó)的就業(yè)市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正以溫和的速度增長(zhǎng)。平均而言，近幾個(gè)月就業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)定，失業(yè)率保持在低位。盡管家庭支出增長(zhǎng)似乎已較今年早些時(shí)候有所回升，但企業(yè)固定投資指標(biāo)一直疲軟。以12個(gè)月為基準(zhǔn)，總體通脹率，以及剔除食品和能源的核心通脹都低于2%。”

“FOMC認(rèn)為，最有可能的結(jié)果是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)擴(kuò)張，勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)強(qiáng)勁，通脹率接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，但對(duì)這一前景的不確定性有所增加。鑒于這些不確定性和溫和的通脹壓力，F(xiàn)OMC將密切關(guān)注即將發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響，并將采取適當(dāng)行動(dòng)維持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。”聲明補(bǔ)充道。

此外，據(jù)芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具，截至北京時(shí)間6月23日午間，美聯(lián)儲(chǔ)在7月31日的議息會(huì)議后降息至少25個(gè)基點(diǎn)的概率已為100%。具體來(lái)講，下月底美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為71.9%、降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為28.1%。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議后，高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況似乎并不足以證明美聯(lián)儲(chǔ)有必要采取如此激進(jìn)的政策，但美聯(lián)儲(chǔ)下個(gè)月仍可能降息25個(gè)基點(diǎn)。此外，高盛現(xiàn)在認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)可能降息兩次，與該行此前的預(yù)期大相徑庭——此前高盛認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)將按兵不動(dòng)，理由是目前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況還沒(méi)有差到需要美聯(lián)儲(chǔ)降息來(lái)刺激的地步。

此外，美國(guó)截至6月15日當(dāng)周申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)降幅超過(guò)預(yù)期，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)基本面仍然強(qiáng)勁。美國(guó)勞工部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月15日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減少6000人，經(jīng)季節(jié)因素調(diào)整后為21.6萬(wàn)人，低于預(yù)期的22萬(wàn)人。

英、日央行維持利率不變

歐央行行長(zhǎng)德拉吉6月18日在葡萄牙辛德拉舉行的論壇上為該行現(xiàn)有的政策工具進(jìn)行了辯護(hù)，稱如果通脹未能達(dá)到目標(biāo)，歐央行可能再次降息或進(jìn)一步購(gòu)買資產(chǎn)。

“(歐洲)條約要求我們的政策行動(dòng)必須是必要和相稱的，從而完成我們的任務(wù)和實(shí)現(xiàn)我們的目標(biāo)，這意味著我們對(duì)政策工具的限制是針對(duì)我們所面臨的緊急情況的。如果說(shuō)這場(chǎng)危機(jī)表明了什么的話，那就是我們將利用職權(quán)范圍內(nèi)所有的靈活性來(lái)履行我們的使命——我們將再次這樣做，從而應(yīng)對(duì)未來(lái)價(jià)格穩(wěn)定所面臨的任何挑戰(zhàn)。”德拉吉說(shuō)道。

德拉吉還稱，“如果通脹不能回到目標(biāo)水平，歐央行將再次放松政策。這強(qiáng)化了市場(chǎng)的預(yù)期，即歐央行將在未來(lái)幾周內(nèi)提供進(jìn)一步的刺激。”自2013年以來(lái)，歐元區(qū)通脹一直低于歐央行2%的目標(biāo)，而且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩加大了價(jià)格增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩的風(fēng)險(xiǎn)。

德拉吉講話過(guò)后，德國(guó)商業(yè)銀行表示，該行將歐央行的降息預(yù)期從今年第四季度提前到了7月份。該行分析師在一份報(bào)告中表示：“人們很可能還記得德拉吉在辛德拉的演講，這為下一輪的大規(guī)模刺激措施打開(kāi)了大門(mén)，類似于2014年他在杰克遜霍爾(Jackson Hole)的演講。從本質(zhì)上講，自兩周前的會(huì)議以來(lái)，歐央行再也不能容忍通脹崩潰和實(shí)際收益率上升的組合。”

6月20日晚，英國(guó)央行決策層全票支持維持利率在0.75%，同時(shí)預(yù)測(cè)第二季度英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將陷于停滯，并警告經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加劇。英國(guó)央行指出，過(guò)去一個(gè)月來(lái)，受全球貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇及“無(wú)協(xié)議脫歐”可能性上升等影響，英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)正在增加。英國(guó)央行預(yù)測(cè)，繼一季度環(huán)比增長(zhǎng)0.5%后，英國(guó)經(jīng)濟(jì)第二季度為零增長(zhǎng)。英國(guó)央行還表示，英國(guó)通脹率未來(lái)可能降至2%以下，“脫歐”方式將對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生“重大影響”。

日本央行6月20日在結(jié)束為期兩天的金融政策決策會(huì)議后宣布，維持目前的超寬松貨幣政策不變。日本央行同時(shí)表示，這一政策將至少維持至2020年春季。日本央行在當(dāng)天發(fā)布的一份公告中表示，決定將短期利率繼續(xù)維持在負(fù)0.1%的水平，并繼續(xù)購(gòu)買長(zhǎng)期國(guó)債，使長(zhǎng)期利率維持在零左右。公告稱，世界經(jīng)濟(jì)雖呈現(xiàn)出減速趨勢(shì)，但總體仍在緩慢增長(zhǎng)。受此影響，日本出口及工礦業(yè)生產(chǎn)有所放緩，但在收入、支出良性循環(huán)機(jī)制作用下，仍保持溫和復(fù)蘇趨勢(shì)。日本央行行長(zhǎng)黑田東彥表示，由于貿(mào)易環(huán)境惡化，世界經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，日本央行將密切關(guān)注貿(mào)易保護(hù)主義動(dòng)向。