作為中國多層次資本市場的重要增量改革，科創(chuàng)板并試點注冊制的推行正在吹響華夏科技創(chuàng)新企業(yè)內(nèi)生及外拓的資本最強音，與此同時，公募大軍也開始發(fā)揮專業(yè)能力，助力科創(chuàng)發(fā)展。 大道至簡，大成基金亦在當下開啟科創(chuàng)投資新紀元，擬通過聯(lián)動一二級市場的一體化投研體系建設，靜待發(fā)令槍響。業(yè)內(nèi)普遍認為，擬作為戰(zhàn)略配售一方的公募大軍，參與科創(chuàng)領域亦是對賽道、企業(yè)、價格、資產(chǎn)配置的全方位閱兵，此時兼具綜合實力的能者將能為投資者創(chuàng)造長期穩(wěn)健且聰明的財富。 科創(chuàng)紅利的大成格局 科創(chuàng)板于6月13日正式開板，作為今年資本市場最受關注的焦點之一，科創(chuàng)板被稱譽為我國多層次資本市場重要的新生力量。公募基金作為資本市場重要的機構投資者，正通過積極布局科創(chuàng)主題產(chǎn)品，發(fā)揮專業(yè)投資者力量，為投資者開啟分享紅利的一道大門。 從今年4月開始，證監(jiān)會已對十余家公募基金公司的科創(chuàng)板主題基金產(chǎn)品發(fā)放批文，與首批不同的是，第二批、第三批產(chǎn)品中最大的特色就是均為戰(zhàn)略配售參與科創(chuàng)板的封閉式產(chǎn)品。從運作方式來看，采用封閉運作的基金可參與科創(chuàng)板IPO的戰(zhàn)略配售。 按照目前科創(chuàng)板的新股申購參與方式，分為戰(zhàn)略配售與網(wǎng)下詢價、網(wǎng)上申購，不過由于戰(zhàn)略配售可以作為發(fā)行人具有長期戰(zhàn)略合作關系的大型企業(yè)或其下屬企業(yè)進行優(yōu)先投資，也成為當前提高投資者打新命中率的一大抓手。 以大成科創(chuàng)主題3年封閉混合基金為例，目前就具備優(yōu)先投資、獲配金額大、戰(zhàn)略投資者100%中簽等優(yōu)勢。具體來看，除了規(guī)定中關于對科創(chuàng)板將優(yōu)先安排戰(zhàn)略投資者配售股票外，相比傳統(tǒng)網(wǎng)上、網(wǎng)下打新的小額零售，戰(zhàn)略配售更像是大額團購，所得股份遠高于傳統(tǒng)打新。因此，不同于普通投資者"打新"僅有很小的概率中簽，該基金只要成為了被選定的戰(zhàn)略投資者，便可100%獲得配售機會，無“落選”風險。 除了打新優(yōu)勢外，科創(chuàng)板市價發(fā)行在制度上突破了舊有的以盈利為基礎的上市審核體制。于公募基金而言，又給戰(zhàn)略投資機構提出了新的長期課題，即如何作為具有長期詢價定價專業(yè)能力的機構投資者參與其中，以促進科創(chuàng)板的合理定價。 這意味著，基金管理人在科創(chuàng)領域的投研實力和對成長性企業(yè)的甄選能力，將對此類產(chǎn)品業(yè)績至關重要。以大成科創(chuàng)主題3年封閉混合基金為例，根據(jù)投資目標，將靈活運用多種投資策略，通過充分挖掘科技創(chuàng)新相關上市公司的投資機會以及債券投資，力爭為基金份額持有人創(chuàng)造長期穩(wěn)健的投資回報。 對此，大成基金副總經(jīng)理溫智敏表示，公司很早前即明確了以基本面研究為核心的價值投資理念，堅持主流、可復制、規(guī)?；耐顿Y方法。不去追逐短期趨勢，而是深入研究企業(yè)長期價值，構建有原則有紀律的組合。“我們始終認為，主動管理能力是資管行業(yè)的核心競爭力的表現(xiàn)。做投資最重要的是如何獲取‘圣杯’，即可持續(xù)地為投資者賺取阿爾法收益?！?一體化投研為掘金護航 賺錢固然重要，但是控制波動同樣重要，強調(diào)風險補償和風險管理，是投資組合獲取穩(wěn)定收益、把控回撤的關鍵?？苿?chuàng)板擬采用T+1交易機制，上市五個交易日不設漲跌幅限制，此后設置20%漲跌幅限制，同時設立競價交易和大宗交易環(huán)節(jié)，以及盤后固定交易價格，以提供盤后流動性。寬松的漲跌幅限制對投資機構的主動管理能力亦提出更高要求。 目前在大成科創(chuàng)主題3年封閉混合基金的研究團隊中，9名核心骨干來自清華、北大、香港大學等一線名校，兼具一二級市場投研經(jīng)驗，對證券交易和行業(yè)發(fā)展均有研究。擬擔綱該基金基金經(jīng)理的李博就是個好學生，曾是江西省九江市高考狀元的他近一年內(nèi)已創(chuàng)造最高連續(xù)6個月回報34.28%的業(yè)績，兩次斬獲金牛大獎，深諳互聯(lián)網(wǎng)及TMT相關板塊投資，與科創(chuàng)板企業(yè)集中于科技創(chuàng)新領域、面向世界科技前沿的精髓一脈相承。 李博認為，相較于普通主板公司，科創(chuàng)板企業(yè)基本處于初創(chuàng)期或成長期。初創(chuàng)期公司的特點在于，ROIC（資本回報率）一般難于覆蓋WACC（加權平均資本成本），到成長期后ROIC開始攀升。但是，初創(chuàng)期并不改變研究體系的價值判斷。李博表示，大成基金對于科創(chuàng)板企業(yè)的投資仍然會基于ROIC的最大值以及持續(xù)能力，以及實現(xiàn)這兩點的確定性。 在該基金的戰(zhàn)略配售投資策略中，大成是以“賽道、企業(yè)、價格”的評價體系作為主要依據(jù)的，這在一級市場的投研中亦是主流的價值投資標準。首先，全面覆蓋科創(chuàng)板鼓勵的新興產(chǎn)業(yè)方向，對其中的絕大部分標的積極參與詢價、報價、定價；在對投資標的所處賽道、經(jīng)驗質(zhì)地公司業(yè)務充分研究的基礎上，盡可能廣泛地把握住戰(zhàn)略配售的機會。在此基礎上，通過賽道、公司評價，結合價格對標的進行篩選，重點投資核心賽道的優(yōu)質(zhì)公司，適當投資次核心賽道的優(yōu)質(zhì)公司，對非核心賽道的非優(yōu)質(zhì)公司進行適當跟蹤。 秉承全產(chǎn)業(yè)鏈大視野觀，大成基金也在二級市場的投資中穩(wěn)健先行。具體來看，在組織建設方面，投資與研究團隊跨部門深度協(xié)作，目前配置有六個小組，包括宏觀策略小組、絕對收益小組、上中下游以及TMT小組，各組基本由資深基金經(jīng)理擔任組長。六大小組共同作戰(zhàn)，明確研究方向，在全市場數(shù)千只股票中，精選出數(shù)百只構建股票池，進行深度研究，其中更會有數(shù)十只標的作為戰(zhàn)略重點關注，進一步深度研究。 為校準投資目標，大成基金對該基金的比較基準設以中國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)成分指數(shù)收益率的60%和中債綜合全價指數(shù)收益率的40%護航。其中投資于科創(chuàng)主題的證券資產(chǎn)比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%，擬投資債券信用等級均在AAA(含)以上（短期融資券除外）。同時在封閉期內(nèi)每個交易日日終在扣除股指期貨和國債期貨合約需繳納的交易保證金后，保持不低于交易保證金一倍的現(xiàn)金。 穩(wěn)健策略已備，靜待最后的發(fā)令槍響，該基金已于6月24日正式發(fā)售。大成基金副總經(jīng)理溫智敏表示，大成基金一直秉持價值投資理念，深耕投研一體化，致力于為投資者獲得可持續(xù)的超額收益，迄今已經(jīng)形成了優(yōu)秀的投研理念、文化和投研體系。在科創(chuàng)板的投資中，這樣的積累將得到升華運用，在未來將是持續(xù)創(chuàng)造超額收益的關鍵因素之一。 文/飛飛 入市有風險，投資需謹慎 封面圖片來源：攝圖網(wǎng)