每經(jīng)記者 曾劍    每經(jīng)編輯 徐斐    

工業(yè)大麻，無疑是今年A股最紅火的概念之一。一方面，相關(guān)概念股股價持續(xù)上揚，受資金熱捧；另一方面，工業(yè)大麻儼然成為一個新的投資風(fēng)口，上市公司紛紛布局。其中，數(shù)家上市公司的投資都圍繞著云南漢素生物科技有限公司（以下簡稱漢素生物）展開，要么增資入股或合作設(shè)立新公司，要么共同開展工業(yè)大麻業(yè)務(wù)研究。雖然合作內(nèi)容不一，但漢素生物一時風(fēng)頭無兩。

在外界看來，漢素生物的估值想必也會“蹭蹭蹭”上漲。不過，資本市場最終還是要以“價值”說話。雖然炒得熱鬧，但漢素生物工業(yè)大麻的實際進(jìn)展并沒有如預(yù)期一般爆發(fā)，公司估值也變化不定。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，ST銀河（000806，SZ）持有的漢素生物5.55%股權(quán)將被司法拍賣。此次拍賣中，漢素生物初始估值只有1億元出頭，遠(yuǎn)遜于過往。

漢素生物部分股權(quán)將被拍賣

阿里巴巴司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺顯示，ST銀河持有的漢素生物5.55%股權(quán)將在7月4日10時起拍賣，并于7月5日10時終止。

據(jù)評估，漢素生物5.55%股權(quán)的評估價格為662.53萬元，起拍價也為662.53萬元。競拍者需繳納100萬元保證金，拍賣增價幅度為4000元。

該司法拍賣或讓ST銀河的投資者有些“心慌”，畢竟?jié)h素生物是上市公司身上最為亮眼的概念光環(huán)。

根據(jù)公開資料介紹，漢素生物擁有國內(nèi)首個工業(yè)大麻生物萃取分離基地——云南漢素·工業(yè)大麻生物萃取分離基地，其具備提取20%~99%不同純度CBD（大麻二酚）產(chǎn)品的能力。漢素生物由漢麻集團(tuán)控股，漢麻集團(tuán)是國內(nèi)知名的工業(yè)大麻全產(chǎn)業(yè)鏈投資公司。

今年以來，工業(yè)大麻概念股在A股的表現(xiàn)相當(dāng)不錯，相關(guān)上市公司股價沾邊就能火爆一陣。憑借參股漢素生物的光環(huán)，ST銀河股價此前也一度上漲。

截至目前，ST銀河尚未對其所持漢素生物股權(quán)存在易主的風(fēng)險進(jìn)行披露。對此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者身份致電公司證券部，相關(guān)人士表示，公司目前對此事也不清楚，還在核實中。

而ST銀河曾在2018年年報中透露，因涉及訴訟，公司持有的漢素生物5.55%股權(quán)已被凍結(jié)，凍結(jié)期限為36個月。

ST銀河上述人士表示，漢素生物5.55%股權(quán)因為公司涉及田克州的相關(guān)案件被凍結(jié)，但暫時不能確定司法拍賣是否與該案件相關(guān)。

今年2月，ST銀河公告稱，經(jīng)自查發(fā)現(xiàn)公司連續(xù)十二個月內(nèi)發(fā)生訴訟涉及金額超過最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)絕對值的10%。其中一份案件為，原告田克州起訴ST銀河及其控股股東銀河天成集團(tuán)、實際控制人潘琦等。田克州稱，2017年11月15日，相關(guān)被告因資金周轉(zhuǎn)需要，共同向其借款4000萬元（實際轉(zhuǎn)款3900萬元）。截至合同到期，被告方未按約定還款。

對于ST銀河而言，失去漢素生物不止意味著失去工業(yè)大麻概念光環(huán)，在實際經(jīng)濟(jì)效益方面或許也面臨虧損。上市公司當(dāng)初的投資成本為3000萬元，由于被控股股東以及實控人拖累，ST銀河涉及諸多訴訟，麻煩纏身。除了漢素生物股權(quán)外，公司持有的南京銀河技術(shù)、南京銀河生物、江蘇科泉高新創(chuàng)業(yè)投資等股權(quán)也處于被凍結(jié)狀態(tài)。

“不穩(wěn)定”的估值

相較于拍賣本身，漢素生物估值的變化反而更加引人注意。因為在A股“工業(yè)大麻圈”，大部分資本運作都圍繞著漢麻集團(tuán)進(jìn)行。其中，漢素生物又是漢麻集團(tuán)進(jìn)行業(yè)務(wù)合作的最重要抓手。目前，與漢素生物開展合作的上市公司包括ST銀河、誠志股份（000990，SZ）、順灝股份（002565，SZ）、東風(fēng)股份（601515，SH）等。

2017年5月，ST銀河曾宣布與漢麻集團(tuán)簽署《合作意向書》，擬以9億元收購漢素生物90%股權(quán)，該次估值高達(dá)10億元。

到了2018年4月，ST銀河宣稱，為了降低上市公司投資風(fēng)險，同時避免錯失優(yōu)質(zhì)項目的投資機(jī)會，擬先行以3000萬元收購漢素生物5.55%的股權(quán)。此時，漢素生物股東全部權(quán)益價值的評估值為6.01億元，較此前已有一定縮水。

新京報曾報道稱，漢麻集團(tuán)董事長譚昕對外解釋為：低估了產(chǎn)業(yè)提取技術(shù)的難度，漢素生物的實際業(yè)績不及預(yù)期，這是公司估值下滑的主要原因。

2017年ST銀河擬進(jìn)行收購時，漢麻集團(tuán)承諾漢素生物2017~2019年經(jīng)審計的凈利潤分別不低于5000萬元、6250萬元、7800萬元。而實際上，漢素生物2017年營業(yè)收入為4718.05萬元，凈利潤只有2028.15萬元。

2018年2月，美瑞健康國際（02327，HK）公告稱，其全資子公司準(zhǔn)備以6000萬元的價格收購漢麻集團(tuán)旗下目標(biāo)公司20%的股權(quán)。根據(jù)后續(xù)情況判斷，該目標(biāo)公司正是漢素生物。按此次收購價格來算，漢素生物的整體估值約為3億元。

但從此次司法拍賣情況來看，漢素生物5.55%股權(quán)估值為662.53萬元，公司整體估值僅為1.19億元。

ST銀河上述人士表示，一般情況下，司法拍賣的評估價由法院確定，公司也不清楚是以什么標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評估的。

記者注意到，今年4月，漢素生物出售了旗下一個重要的工業(yè)大麻資產(chǎn)——漢盟制藥。漢盟制藥主要從事工業(yè)大麻的研究、種植、加工及其產(chǎn)品的銷售等業(yè)務(wù)。根據(jù)誠志股份公告，全資子公司誠志高科以2億元價格受讓漢素生物持有的漢盟制藥37.14%股權(quán)，同時擬對漢盟制藥增資不超過1.38億元。交易完成后，誠志高科將成為漢盟制藥的控股股東（持股49%），漢素生物不再持股。

漢盟制藥股權(quán)的出售，是否影響了漢素生物的估值？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者6月27日曾聯(lián)系譚昕，但未能得到回復(fù)。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)