有關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年6月份，全球投資者持續(xù)凈買入中國債券，境外機(jī)構(gòu)持有的中國債券規(guī)模再創(chuàng)歷史新高。究其原因，中外利差明顯擴(kuò)大，令中國債券的性價比凸顯，而隨著人民幣貶值風(fēng)險收斂，中國債券對外資的吸引力顯著提升，外資流入的態(tài)勢有望得到延續(xù)。

中央結(jié)算公司日前發(fā)布了2019年6月份統(tǒng)計月報。該月報顯示，截至當(dāng)月末，境外機(jī)構(gòu)在該公司的債券托管規(guī)模達(dá)到1.645萬億元，再創(chuàng)歷史新高，并較5月末增加346.18億元，為連續(xù)第7個月增加。

交易中心發(fā)布的交易數(shù)據(jù)亦表明全球投資者在持續(xù)凈買入中國債券。交易中心披露，2019年6月份，銀行間債券市場境外業(yè)務(wù)交易量達(dá)3861億元，日均交易量超過203億元；當(dāng)月全球投資者凈買入中國債券897億元。據(jù)了解，2019年6月，共有108家境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入銀行間債券市場，境外投資者范圍擴(kuò)展至全球47個國家和地區(qū)；截至當(dāng)月末，結(jié)算代理境外機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量達(dá)923家，債券通境外機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量達(dá)1038家。

這些數(shù)據(jù)表明，境外投資者在不斷加倉中國債券，同時，更多的境外投資者正在進(jìn)入中國債券市場。

長期來看，中國資本市場持續(xù)擴(kuò)大開放，政策紅利不斷釋放，構(gòu)成全球投資者增配中國債券的趨勢性動力。

就中短期而言，始于2018年四季度的這一波外資增持大潮，可能主要受兩方面因素驅(qū)動。一是中國債券被納入國際主要債券指數(shù)。彭博公司于今年4月起將中國債券納入彭博巴克萊債券指數(shù)，后者是目前國際上三大主要債券指數(shù)之一，有利于帶動國際投資者增加對中國債券的投資。二是隨著中外利差水平擴(kuò)大，中國債券本身對外資的吸引力也不斷增強。

7月3日，經(jīng)過連續(xù)4日的下行，10年期國債收益率與一季度低點的差距終于收窄至不足10個基點。然而，當(dāng)天10年期美債收益率跌破1.95%，已創(chuàng)出近三年新低，中美10年期國債的利差維持在120基點左右的高位。

今年以來，在海外債市上漲浪潮中，中國債券表現(xiàn)相對滯后，致中外利差水平不斷擴(kuò)大，中國債券對外資吸引力不斷增強。以美債收益率為例，美債收益率自2018年11月起轉(zhuǎn)為下行，10年期美債收益率從3.2%以上的7年高位水平一路走低，到目前創(chuàng)出近三年新低，累計下行了超過120個基點。同期，10年期國債收益率只下行了不到40個基點。

事實上，今年海外債券市場整體呈現(xiàn)出牛市行情，收益率水平逐漸回到2016年低位水平附近，歐洲國債收益率已創(chuàng)出歷史新低。彭博數(shù)據(jù)顯示，到今年6月份為止，全球負(fù)收益率的債券總額已達(dá)到12.5萬億美元，超過了2016年的規(guī)模，創(chuàng)出歷史新高。目前全球負(fù)利率的狀況還在深化。中金公司固收研究認(rèn)為，今年全球利率再創(chuàng)新低概率在上升。

數(shù)據(jù)還顯示，全球資金正從風(fēng)險資產(chǎn)撤出，持續(xù)流入債市。在這一過程中，利率水平更高的中國債券對外資無疑具有很大的吸引力。

全球利率正朝著歷史新低挺進(jìn)，中國債市收益率距年初低點還有差距。由此來看，外資繼續(xù)增配中國債券是大概率事件。

中國證券報 張勤峰