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2019年過半，在內(nèi)外多空因素交織下，股市在一季度大漲之后，出現(xiàn)了震蕩行情。下半年債市、權(quán)益市場如何演繹？從博時、長盛、海富通等基金公司發(fā)布的下半年投資策略可以看到，債市投資方面，基金更看好中長久期的高等級信用債，權(quán)益投資方面則一致看好消費行業(yè)。

權(quán)益投資看好消費成長

對于下半年權(quán)益市場的投資策略，長盛、海富通等基金公司認(rèn)為，風(fēng)險偏好短期得到修復(fù)，中長期謹(jǐn)慎樂觀；行業(yè)配置方面，普遍看好消費板塊，“消費作為經(jīng)濟的穩(wěn)定器，若居民收入不能顯著提升，在經(jīng)濟放緩的預(yù)期下，消費增速或?qū)⒀永m(xù)穩(wěn)定。”

長盛基金表示，展望下半年，首先要認(rèn)清經(jīng)濟下行與托底的博弈、海外環(huán)境的不確定性，三季度尚難言“利空出盡”，風(fēng)險偏好即便可以短期修復(fù)，向上也是有頂?shù)?。在這種情況下，市場對基本面會看得更長，市場的內(nèi)在穩(wěn)定性可能并不強。但下半年若出現(xiàn)一些信號，則可以對市場做更加樂觀的判斷。行業(yè)配置方面，反彈結(jié)構(gòu)“消費搭臺、成長唱戲”格局未變，消費把握當(dāng)下，關(guān)注白酒、農(nóng)林牧漁、紡織服裝和商貿(mào)零售，政策對沖角度關(guān)注家電和汽車行業(yè)；“成長唱戲”聚焦核心賽道，5G、新能源和半導(dǎo)體可逢低布局龍頭股。

海富通基金認(rèn)為，無風(fēng)險利率在三季度下行較為確定，經(jīng)濟基本面下行、美聯(lián)儲降息打開國內(nèi)降息空間、通脹向下掣肘減輕、中美利差走闊等，關(guān)注中小銀行去杠桿導(dǎo)致的信用分層是否繼續(xù)發(fā)酵。中美大阪G20會晤的成果好于市場預(yù)期，短期風(fēng)險偏好將明顯提升。

展望三季度，海富通基金認(rèn)為，與二季度相比，市場環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，策略上更加積極。市場短期進(jìn)入反彈窗口期，科技、非銀占優(yōu)，消費類中期看好。具體來看，一是優(yōu)選科技屬性強的質(zhì)優(yōu)成長股，看好計算機、半導(dǎo)體、通信；二是具有自身優(yōu)勢、穩(wěn)健增長的核心消費品，包括食品飲料、家電；三是業(yè)績有望受益于資本市場改革提速的券商、攻守兼?zhèn)涞你y行；四是逆周期政策可能加力的基建產(chǎn)業(yè)鏈。

海外投資方面，長盛基金認(rèn)為，看好港股市場、債券市場和黃金市場，海外寬松預(yù)期加強以及風(fēng)險偏好提升有利于港股估值進(jìn)一步提升；海外基本面放緩、貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)S金仍構(gòu)成支撐；原油價格處在相對平衡位置，預(yù)計還將維持區(qū)間震蕩。

債市將持續(xù)動蕩

固收投資方面，首批發(fā)布債市投資策略的博時、長盛、國金、諾德等4家基金公司認(rèn)為，經(jīng)濟下行壓力有利于利率債，中長久期高等級品種日益分化，高票息資產(chǎn)關(guān)注度提升。

博時基金表示，下半年債券市場或?qū)⒊掷m(xù)大幅震蕩，債市投資可能仍然堅持票息杠桿策略為主，交易能力強的組合可以把握利率交易性機會。同時注意預(yù)防流動性風(fēng)險，注意識別金融去杠桿波及的信用債主體，對中低等級民企和部分城投仍然保持謹(jǐn)慎。

長盛基金表示，信用投放渠道邊際受阻，經(jīng)濟下行的壓力尚未完全釋放，貨幣政策仍將保持穩(wěn)健略偏寬松。通脹經(jīng)過6月的高點后，下半年將略有回落，整體有利于利率債。信用投放渠道邊際受阻的環(huán)境下，中長久期高等級品種信用債價值凸顯，轉(zhuǎn)債則會挖掘主題性機會以及優(yōu)質(zhì)新券。

國金基金認(rèn)為，整體而言，由于內(nèi)外增長動能放緩，下半年經(jīng)濟增長仍有下行壓力。市場資金面預(yù)計仍會維持寬松狀態(tài)，資金成本難以上行。雖然下半年一級政府債和專項債發(fā)行壓力增大，但在資金面和基本面支撐下，繼續(xù)看好下半年的債券市場，中長端利率債收益率仍有一定下行空間，中高評級信用債仍有配置價值，低資質(zhì)主體是金融去杠桿的主要受損對象，信用利差預(yù)計會有所擴大，需要規(guī)避。在投資策略上，擇機參與看好的品種，規(guī)避低資質(zhì)的發(fā)行主體，適度使用杠桿，享受無風(fēng)險利率下行的資本利得和票息收入。

諾德基金認(rèn)為，站在當(dāng)前時點看，經(jīng)濟是否能夠回暖，金融政策是否會繼續(xù)收緊將是判斷下半年債券市場走勢的關(guān)鍵?？傮w看，利率債方面，長端利率大概率繼續(xù)窄幅震蕩，上有頂、下有底的格局或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)。短端利率伴隨著央行貨幣政策逐漸走向穩(wěn)健中性，貨幣市場利率將逐步向政策利率靠攏，貨幣市場利率可能會出現(xiàn)小幅上行，進(jìn)而導(dǎo)致收益率曲線走平。信用債方面行業(yè)維持分化態(tài)勢，對基本面的深入研究是獲得超額收益的核心。