證券時(shí)報(bào) 2019-07-11 09:52:42
2019年前五個(gè)月,中國(guó)VC/PE在募資端、投資端數(shù)據(jù)均比去年同期下降。過去的20年,中國(guó)的VC/PE和產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)了幾百倍,未來的五年、十年甚至二十年又會(huì)發(fā)生怎樣的變化?
在投融資斷崖式下跌的一級(jí)市場(chǎng),如何尋找資金的來源獲得更好的出路,成為了當(dāng)下關(guān)注的熱點(diǎn)。
清科董事長(zhǎng)倪正東近日公開表示,他從業(yè)二十年以來,從未見過行業(yè)發(fā)生過如此下降的趨勢(shì),未來只有兩種類型VC/PE機(jī)構(gòu)能生存。
倪正東首先分析了一組最新數(shù)據(jù)。2019年前五個(gè)月,中國(guó)VC/PE募資4400億人民幣,與去年同期相比下降29%;2019年前五個(gè)月VC/PE投資2000億人民幣,比去年同期下降54%;投資案例個(gè)數(shù)為2418,與去年同期相比下降50%,下降比較厲害。同時(shí),2019年上半年,總共有71家VC/PE支持的公司上市,和去年同期相比增長(zhǎng)12.7%,退出是沒有問題的。
這十三年私募股權(quán)市場(chǎng)的變化非常大,每一段時(shí)間都會(huì)有新的變化,但這次難熬的日子來的更長(zhǎng)一些。今年以來,可以看到,早期最活躍的投資機(jī)構(gòu)投資的速度大幅減慢,很多VC的速度也在減慢,PE更是如此。今年行業(yè)募資難,特別是人民幣基金的募資難,已經(jīng)成為一個(gè)新常態(tài)。過去的20年中國(guó)的VC/PE和產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)了幾百倍。未來的五年、十年甚至二十年又會(huì)發(fā)生怎樣的變化?
倪正東指出,目前市場(chǎng)上有錢的機(jī)構(gòu)主要有兩種。一種是頭部機(jī)構(gòu),比如紅杉,他們不僅有子彈,還有軍火庫(kù),海陸空都有,融資動(dòng)輒幾十億、上百億美元;第二種是帶國(guó)字頭的機(jī)構(gòu),比如央企、國(guó)企錢很多?;剡^頭來看,過去這20年來的資金演變,最開始是外資有錢,募到錢的第一批都是海歸,他們基本都有在國(guó)外留過學(xué)、工作的背景。到2009年尤其是創(chuàng)業(yè)板開板之后,才逐步看到很多人民幣基金出現(xiàn),國(guó)內(nèi)大量的民營(yíng)資本進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。
倪正東還強(qiáng)調(diào),目前機(jī)構(gòu)想在市場(chǎng)上融錢,首先是融政府、國(guó)家、央企的錢,有一半的出口。另外一半怎么解決?尚未得知。前幾個(gè)月他在上海,聽說上海好幾個(gè)基金裁人,這是市場(chǎng)一個(gè)新的變化:從業(yè)20年以來,第一次聽說VC/PE裁人,有的基金甚至發(fā)不出工資了。還有很多國(guó)家隊(duì)非常有錢,但是投不出去,沒有那么多項(xiàng)目,一半海水一半火焰。
在當(dāng)下的VC/PE市場(chǎng),你會(huì)發(fā)現(xiàn)調(diào)結(jié)構(gòu)、去庫(kù)存、穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)總的思路也非常有用。整個(gè)行業(yè)都在調(diào)結(jié)構(gòu),去庫(kù)存。為什么說去庫(kù)存呢?倪正東認(rèn)為,過去20年,私募股權(quán)行業(yè)投了50000家公司,累計(jì)50000億資金,中國(guó)VC/PE市場(chǎng)高速增長(zhǎng)500倍,前所未有。而上市的公司才只有2000多家,這已經(jīng)是一個(gè)不錯(cuò)的成績(jī)了。但,即使這樣我們還是在去庫(kù)存、防風(fēng)險(xiǎn)。這兩天被刷屏的都是踩雷事件,而今天的爆雷只是一個(gè)開始,后面還有更多風(fēng)險(xiǎn)。
過去人民幣基金經(jīng)過十幾年的發(fā)展,各大基金已經(jīng)到期,百態(tài)盡顯,有的在吃肉,有的在流血,有的在療傷??梢钥隙ǖ氖?,全民PE的時(shí)代過去了,那個(gè)時(shí)代崛起的好幾個(gè)大機(jī)構(gòu),就像一條曾經(jīng)在中國(guó)五千年歷史上曾經(jīng)淌過的河流一樣,現(xiàn)在已經(jīng)干涸了。“我聽說幾個(gè)昔日巨頭,曾經(jīng)掌管千億的資本,現(xiàn)在手上只有一兩億的資金可以投資。如同在2003年去美國(guó)認(rèn)識(shí)了很多機(jī)構(gòu),等2013年再去美國(guó),發(fā)現(xiàn)當(dāng)年認(rèn)識(shí)的美國(guó)基金2/3死掉了,我相信中國(guó)的市場(chǎng)也是一樣。”他感慨道。“所以作為行業(yè)從業(yè)者要清醒的認(rèn)識(shí)到,這個(gè)市場(chǎng)在不斷變化,這個(gè)時(shí)代不再是全民PE的時(shí)代,并不是每一個(gè)人都應(yīng)該去做自己的基金,市場(chǎng)應(yīng)該真正去整合。”
倪正東強(qiáng)調(diào),雖然這個(gè)市場(chǎng)千變?nèi)f化,從高速增長(zhǎng)進(jìn)入到高質(zhì)量發(fā)展階段,從2019年開始,只有兩種機(jī)構(gòu)能生存,第一個(gè)是錢不見得特別多,但是狙擊手開槍就能打中,人口不多但富得流油,這種基金投資回報(bào)非常好;第二種,就是不僅僅有狙擊手,還有特種部隊(duì),有大量的軍火庫(kù),這種機(jī)構(gòu)就是頭部機(jī)構(gòu)。所以對(duì)于中國(guó)的GP和LP們只有兩種方向選擇,一種是小而美的狙擊手,但是回報(bào)非常好的基金;另一種是頭部機(jī)構(gòu),我覺得這是中國(guó)基金未來的發(fā)展方向。
封面圖片來源:攝圖網(wǎng)
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