每經(jīng)記者 張瀟尹    每經(jīng)編輯 魏官紅    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

7月24日，安踏體育（02020，HK）盤中一度達(dá)到60.5元/股，創(chuàng)下歷史新高，截至收盤，安踏體育報價60.45元/股，漲幅為3.33%。至此，安踏體育股價已連續(xù)十個交易日上漲。

值得注意的是，股價“十連升”的安踏體育連日來卻遭到沽空報告的“五連發(fā)”。7月7日至7月21日，知名沽空機構(gòu)渾水（Muddy Waters Research）在其官網(wǎng)上接連發(fā)布五份針對安踏體育的沽空報告，報告集中指控安踏體育存在通過“秘密控制”分銷商操縱財報、大股東利益輸送、子品牌斐樂銷售數(shù)據(jù)存在欺詐等問題。

不過，面對指控，安踏體育方面均發(fā)布澄清公告，稱“董事會強烈否認(rèn)沽空報告中的指控，認(rèn)為有關(guān)指控并不準(zhǔn)確且具誤導(dǎo)性”。

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數(shù)次交鋒，安踏股價十連升

7月以來，渾水與安踏體育之間數(shù)次“交鋒”，《每日經(jīng)濟新聞》記者進(jìn)行了連續(xù)報道。在第一份沽空報告中，渾水認(rèn)為，在大約46個一級分銷商中，安踏秘密控制了超過40個，秘密控制的分銷商銷售合計占安踏品牌銷售額約70％。而這些分銷商大多自稱是安踏的子公司。

對此，安踏體育澄清表示，部分分銷商自稱是安踏子公司并不具備法律意義，而是分銷商為了推廣業(yè)務(wù)的便利，僅表明其為安踏品牌一份子的事實。

在第二份沽空報告中，渾水將矛頭指向了公司大股東，認(rèn)為安踏賤賣資產(chǎn)。報告稱，2008年，安踏體育以1.874億元的價格出售上海鋒線體育用品有限公司（以下簡稱上海鋒線），其中1.814億元被用于支付安踏對上海鋒線的應(yīng)收賬款，即實際成交價格為600萬元。安踏體育對該指控同樣表示強烈否認(rèn)。

同時，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，安踏體育曾在2008年5月公告稱，上海鋒線及其附屬公司的綜合經(jīng)審核凈虧損約為550萬元。兩份沽空報告發(fā)布之后，安踏體育股價出現(xiàn)小幅震蕩，隨后緩慢上行，截至7月9日當(dāng)日收盤，微漲0.2%。

但渾水依舊不依不撓，更多的沽空報告也接踵而至。在第三份沽空報告中，渾水指控安踏在FILA門店的所有權(quán)問題上撒了謊，投資者不能依賴FILA的財務(wù)，安踏的財務(wù)完全不可靠；第四份沽空報告，則是對渾水此前的指控進(jìn)行匯總，直指安踏體育“謊話連篇”；而在第五份報告中，渾水將重點放在安踏看似最大的“第三方”供應(yīng)商上，“我們認(rèn)為，安踏將成本從其生產(chǎn)實體轉(zhuǎn)移到該供應(yīng)商身上”。

目前來看，在安踏體育“十連升”的股價表現(xiàn)面前，渾水的五份沽空報告似乎威力一般。盡管其在第四份沽空報告中列舉了自己的“戰(zhàn)績”：在渾水做空過的所有公司中，無一例外都會否認(rèn)所有的指控。此外，渾水已經(jīng)做空了14家中國公司，其中6家公司退市，1家公司停牌5年，2家被管理層溢價收購，2家公司股價下跌超90%。

多家機構(gòu)給出“買入”評級

渾水等國外做空機構(gòu)的“硬手段”在業(yè)內(nèi)有目共睹，而中概股則是他們的重點狙擊對象，中概股的“做空史”上不乏慘烈的案例：2011年11月，渾水沽空彼時在納斯達(dá)克上市的分眾傳媒，致使其股價暴跌40%，隨后，渾水接連發(fā)出四篇沽空報告。最終，2013年5月，分眾傳媒完成私有化退市；而在今年的6月23日，沽空機構(gòu)Bonitas發(fā)布報告質(zhì)疑波司登財務(wù)造假、虛假交易等問題，次日上午，公司股價一度下挫逾20%，創(chuàng)下了一小時蒸發(fā)60億元的跌盤記錄。

但意外的是，渾水此次集中火力沽空安踏體育之后，后者的股價卻相當(dāng)“堅挺”，是沽空機構(gòu)的手段失效了嗎？在上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄看來，這或許是得益于相關(guān)利益群體的托盤?！肮量找淮尉蜐q一次，這是因為有機構(gòu)與企業(yè)本身的托盤，最多只是小散戶開溜而已?！?/p>

值得注意的是，7月22日，安踏體育發(fā)布的一則公告顯示，安踏品牌及其他品牌產(chǎn)品銷售持續(xù)強勁增長，預(yù)計上半年經(jīng)營溢利（按綜合基準(zhǔn)）將同比增長不少于50%，股東應(yīng)占溢利（按綜合基準(zhǔn)，經(jīng)考慮分占合營公司虧損）將增長不少于25%。

此外，多家券商機構(gòu)對安踏體育給出“買入”評級，大和證券7月23日發(fā)表研究報告稱，相信安踏仍是在行業(yè)不明朗下最受惠的公司，維持予其目標(biāo)價63.6元及“買入”評級。同時，其他大行對股份給予正面評級，高盛上調(diào)目標(biāo)價1.8%至67.2元，評級維持“買入”；而摩通則由66元升至70.8元，評級維持“增持”。

不過，程偉雄向《每日經(jīng)濟新聞》記者補充表示，“預(yù)計沽空機構(gòu)還不會偃旗息鼓，目前來看，安踏的回復(fù)只是堅決否認(rèn)而已，但對于沽空機構(gòu)提出的問題，其實需要公司從實質(zhì)證據(jù)上進(jìn)行反駁，只是蒼白的文字公告是不夠的。另外，畢竟中國企業(yè)的成長年限還不長，成長過程中難免存在一定的經(jīng)營缺陷，但從主方向上看，（安踏）一直在快速成長，也在快速糾錯?！?/p>