每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

7月初以來，一起場(chǎng)外期權(quán)客戶爆倉(cāng)而被強(qiáng)平事件在業(yè)內(nèi)掀起軒然大波，同時(shí)穿倉(cāng)給期貨公司子公司造成了巨大損失，數(shù)家期貨公司受牽連。

實(shí)際上場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)的發(fā)展經(jīng)歷了艱難而曲折的過程，近幾年在期貨領(lǐng)域得到快速發(fā)展，而此次期貨公司場(chǎng)外期權(quán)爆倉(cāng)事件，無疑為快速發(fā)展的場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)提了一個(gè)醒，風(fēng)險(xiǎn)控制是行業(yè)發(fā)展的生命線。

而據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，目前對(duì)于此次場(chǎng)外期權(quán)爆倉(cāng)事件，多家期貨公司表示，公司加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)控制程序，緊急收緊了場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的授信。

場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)爆倉(cāng)期貨公司受損

7月初以來，一起場(chǎng)外期權(quán)客戶爆倉(cāng)事件在業(yè)內(nèi)掀起軒然大波，數(shù)家期貨公司受牽連，而事件主角是中拓（福建）實(shí)業(yè)有限公司及其關(guān)聯(lián)公司。

實(shí)際上中拓系場(chǎng)外期權(quán)交易爆倉(cāng)的暴露最早始于7月9日。據(jù)上市公司華麗家族發(fā)布公告稱，其參股的華泰期貨全資子公司華泰長(zhǎng)城資本的場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)客戶出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，初步統(tǒng)計(jì)損失金額約4684萬元。據(jù)報(bào)道，爆倉(cāng)客戶直指中拓（福建）實(shí)業(yè)有限公司，該公司疑似利用關(guān)聯(lián)企業(yè)賣出了大量的PTA看漲期權(quán)，而PTA期貨在7月1日和7月2日連續(xù)兩日漲停，最終客戶爆倉(cāng)被強(qiáng)平，同時(shí)穿倉(cāng)給期貨公司子公司造成了巨大損失。

值得注意的是，在7月23日，新三板掛牌公司天風(fēng)期貨發(fā)布公告稱，其子公司已向中拓公司提起訴訟并獲受理，被告人中拓（福建）實(shí)業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱中拓公司），糾紛起因及基本案情是原告天示（上海）企業(yè)管理有限公司（簡(jiǎn)稱天示公司）與被告中拓（福建）實(shí)業(yè)有限公司進(jìn)行了期貨市場(chǎng)場(chǎng)外衍生品交易，但被告一中拓公司存在未按照協(xié)議約定按時(shí)向原告天示公司提交履約保障品（現(xiàn)金），以及在交易結(jié)束后拖欠交易價(jià)款的情形，已構(gòu)成違約。暫計(jì)至2019年7月5日，被告中拓公司累計(jì)拖欠款項(xiàng)為9115萬元。

爆雷后緊急進(jìn)行系列股權(quán)變更

據(jù)了解，中拓系在與各期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司簽訂合同時(shí)，使用了不同公司，有用“中拓（福建）實(shí)業(yè)有限公司”，有用“杭州華速實(shí)業(yè)有限公司”。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，杭州華速實(shí)業(yè)有限公司參股了中拓（福建）實(shí)業(yè)有限公司，而杭州華速實(shí)業(yè)成立于2012年，注冊(cè)資本2億元。中拓（福建）實(shí)業(yè)有限公司旗下有兩家子公司，分別是上海弘亨石化和福州亞力供應(yīng)鏈公司。

值得注意的是，在風(fēng)險(xiǎn)暴露后，中拓（福建）實(shí)業(yè)有限公司在7月12日進(jìn)行了一系列的股權(quán)變更，據(jù)天眼查信息顯示，中拓（福建）實(shí)業(yè)有限公司的大股東由陳曉文變更為陳增春；7月18日，杭州華速實(shí)業(yè)的大股東也由陳曉文也變更為陳增春，法定代表人則是在7月9日由陳雅變更為陳增春。這意味著中拓系的實(shí)控人已經(jīng)從陳曉文變成了陳增春。而此前中拓（福建）實(shí)業(yè)有限公司實(shí)控人為陳曉文，杭州華速實(shí)業(yè)有限公司是中拓（福建）實(shí)業(yè)的股東。

據(jù)了解，PTA是目前期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)里規(guī)模最大的品種。而中拓（福建）實(shí)業(yè)有限公司在PTA、MEG（乙二醇）及PX（對(duì)二甲苯）上的貿(mào)易量都非常大，尤其是在PTA場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)的交易規(guī)模占比一度超過50%，可以說是最大單一客戶。中拓系的整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在快速擴(kuò)散，場(chǎng)外交易爆倉(cāng)已經(jīng)引發(fā)連鎖反應(yīng)。

據(jù)了解，中拓系利用關(guān)聯(lián)企業(yè)賣出了大量的PTA看漲期權(quán)，而PTA期貨在7月1日和7月2日連續(xù)兩日漲停，最終客戶爆倉(cāng)被強(qiáng)平，同時(shí)穿倉(cāng)給期貨公司子公司造成了巨大損失。由于缺乏成熟的交易模式和相應(yīng)的衍生品方面的人才，場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)的發(fā)展經(jīng)歷了艱難而曲折的過程。此次中拓系的場(chǎng)外期權(quán)爆倉(cāng)事件，無疑為近年來快速發(fā)展的期貨公司場(chǎng)外業(yè)務(wù)提了一個(gè)醒，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)控制是行業(yè)發(fā)展的生命線。

期貨公司緊急收緊場(chǎng)外期權(quán)授信

值得注意的是，此次中拓系的場(chǎng)外期權(quán)爆倉(cāng)事件，而場(chǎng)外期權(quán)授信是此次爆倉(cāng)事件的一個(gè)重要原因，某大型期貨風(fēng)控人士告訴記者，場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)最大的風(fēng)險(xiǎn)就是客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)，從此次場(chǎng)外期權(quán)爆倉(cāng)事件來看，期貨公司會(huì)對(duì)期貨場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)做進(jìn)一步的規(guī)范，尤其是需要修改場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的授信規(guī)則，而公司在場(chǎng)外期權(quán)爆倉(cāng)事件之后，就加強(qiáng)了場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的授信。

另外也有某大型期貨公司營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理告訴記者，在實(shí)際展業(yè)過程中，很多民營(yíng)企業(yè)對(duì)于場(chǎng)外期權(quán)有較大的需求，也希望通過授信來放大杠桿。而近期PTA場(chǎng)外期權(quán)爆倉(cāng)事件后，公司總部第一時(shí)間收緊了場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的授信。

對(duì)此厚石天成侯延軍告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，由于客戶少，參與度低，場(chǎng)外期權(quán)這種非常需要授信及客戶分層的產(chǎn)品沒有得到很好的風(fēng)險(xiǎn)管理，這體現(xiàn)出的是制度建設(shè)的滯后和人才跟進(jìn)的缺失。通過這次風(fēng)險(xiǎn)事件也是對(duì)業(yè)內(nèi)都有很好的警示，期待衍生品能夠穩(wěn)步發(fā)展。

侯延軍進(jìn)一步告訴記者，在美國(guó)資本市場(chǎng)，場(chǎng)外期權(quán)等柜臺(tái)交易非常成熟，成交量也極其巨大，甚至遠(yuǎn)超場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，當(dāng)然這一切是建立在完善的資本市場(chǎng)制度治理體系和多元化市場(chǎng)的基礎(chǔ)上的。期權(quán)在我國(guó)資本市場(chǎng)還屬于小眾市場(chǎng)，場(chǎng)內(nèi)的商品期權(quán)雖然已有多個(gè)品種上市，但是交易量稀少，不成氣候，目前只有50ETF期權(quán)客戶參與度高。場(chǎng)外期權(quán)這兩年政策逐步松綁，但無論是制度建設(shè)還是客戶成熟度策略成熟度都在發(fā)展初期，初期付出很多試錯(cuò)成本也是不可避免的事情。