每經(jīng)記者 楊 建    每經(jīng)編輯 吳永久    

7月初以來，一起場外期權(quán)客戶爆倉而被強平的事件在業(yè)內(nèi)掀起軒然大波，同時穿倉給期貨公司子公司造成了巨大損失，數(shù)家期貨公司受牽連。

實際上場外期權(quán)業(yè)務(wù)在國內(nèi)的發(fā)展經(jīng)歷了艱難而曲折的過程，近幾年在期貨領(lǐng)域得到快速發(fā)展，而此次期貨公司場外期權(quán)爆倉事件，無疑為快速發(fā)展的場外期權(quán)業(yè)務(wù)提了一個醒，風(fēng)險控制是行業(yè)發(fā)展的生命線。

而據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，目前對于此次場外期權(quán)爆倉事件，多家期貨公司表示，公司加強了風(fēng)險控制程序，緊急收緊了場外期權(quán)業(yè)務(wù)的授信。

場外期權(quán)業(yè)務(wù)爆倉生波瀾

7月初以來，一起場外期權(quán)客戶爆倉事件在業(yè)內(nèi)掀起軒然大波，數(shù)家期貨公司受牽連，而事件主角是中拓（福建）實業(yè)有限公司及其關(guān)聯(lián)公司。

實際上中拓系場外期權(quán)交易爆倉的暴露最早始于7月9日。據(jù)上市公司華麗家族發(fā)布公告稱，其參股的華泰期貨全資子公司華泰長城資本的場外衍生品業(yè)務(wù)客戶出現(xiàn)風(fēng)險，初步統(tǒng)計損失金額約4684萬元。據(jù)媒體報道，爆倉客戶直指中拓（福建）實業(yè)有限公司，該公司疑似利用關(guān)聯(lián)企業(yè)賣出了大量的PTA看漲期權(quán)，而PTA期貨在7月1日和7月2日連續(xù)兩日漲停，最終客戶爆倉被強平，同時穿倉給期貨公司子公司造成了巨大損失。

值得注意的是，7月23日，新三板掛牌公司天風(fēng)期貨發(fā)布公告稱，其子公司已向中拓公司提起訴訟并獲受理，被告人中拓（福建）實業(yè)有限公司（簡稱中拓公司），糾紛起因及基本案情是原告天示（上海）企業(yè)管理有限公司（簡稱天示公司）與被告中拓（福建）實業(yè)有限公司進行了期貨市場場外衍生品交易，但被告一中拓公司存在未按照協(xié)議約定按時向原告天示公司提交履約保障品（現(xiàn)金），以及在交易結(jié)束后拖欠交易價款的情形，已構(gòu)成違約。暫計至2019年7月5日，被告中拓公司累計拖欠款項為9115萬元。

據(jù)了解，中拓系在與各期貨公司風(fēng)險管理子公司簽訂合同時，使用了不同公司，有用“中拓（福建）實業(yè)有限公司”，有用“杭州華速實業(yè)有限公司”。天眼查數(shù)據(jù)顯示，杭州華速實業(yè)有限公司參股了中拓（福建）實業(yè)有限公司，而杭州華速實業(yè)成立于2012年，注冊資本2億元。中拓（福建）實業(yè)有限公司旗下有兩家子公司，分別是上海弘亨石化和福州亞力供應(yīng)鏈公司。

值得注意的是，風(fēng)險暴露后，中拓（福建）實業(yè)有限公司在7月12日進行了一系列的股權(quán)變更。天眼查信息顯示，中拓（福建）實業(yè)有限公司的大股東由陳曉文變更為陳增春；7月18日，杭州華速實業(yè)的大股東也由陳曉文也變更為陳增春，法定代表人則是在7月9日由陳雅變更為陳增春。這意味著中拓系的實控人已經(jīng)從陳曉文變成了陳增春。而此前中拓（福建）實業(yè)有限公司實控人為陳曉文，杭州華速實業(yè)有限公司是中拓（福建）實業(yè)的股東。

據(jù)了解，PTA是目前期貨公司風(fēng)險管理子公司場外期權(quán)市場里規(guī)模最大的品種。而中拓（福建）實業(yè)有限公司在PTA、MEG（乙二醇）及PX（對二甲苯）上的貿(mào)易量都非常大，尤其是在PTA場外期權(quán)市場的交易規(guī)模占比一度超過50%，可以說是最大單一客戶。中拓系的整體經(jīng)營風(fēng)險在快速擴散，場外交易爆倉已經(jīng)引發(fā)連鎖反應(yīng)。

據(jù)了解，中拓系利用關(guān)聯(lián)企業(yè)賣出了大量的PTA看漲期權(quán)，而PTA期貨在7月1日和7月2日連續(xù)兩日漲停，最終客戶爆倉被強平，同時穿倉給期貨公司子公司造成了巨大損失。由于缺乏成熟的交易模式和相應(yīng)的衍生品方面的人才，場外期權(quán)業(yè)務(wù)在國內(nèi)的發(fā)展經(jīng)歷了艱難而曲折的過程。此次中拓系的場外期權(quán)爆倉事件，無疑為近年來快速發(fā)展的期貨公司場外業(yè)務(wù)提了一個醒，穩(wěn)健經(jīng)營和風(fēng)險控制是行業(yè)發(fā)展的生命線。

最大風(fēng)險是客戶信用風(fēng)險

值得注意的是，此次中拓系的場外期權(quán)爆倉事件，而場外期權(quán)授信是此次爆倉事件的一個重要原因。某大型期貨風(fēng)控人士告訴記者，場外期權(quán)業(yè)務(wù)最大的風(fēng)險就是客戶的信用風(fēng)險，從此次場外期權(quán)爆倉事件來看，期貨公司會對期貨場外期權(quán)業(yè)務(wù)做進一步的規(guī)范，尤其是需要修改場外期權(quán)業(yè)務(wù)的授信規(guī)則，而公司在場外期權(quán)爆倉事件之后，就加強了場外期權(quán)業(yè)務(wù)的授信。

另外，也有某大型期貨公司營業(yè)部總經(jīng)理告訴記者，在實際展業(yè)過程中，很多民營企業(yè)對于場外期權(quán)有較大的需求，也希望通過授信來放大杠桿。而近期PTA場外期權(quán)爆倉事件后，公司總部第一時間收緊了場外期權(quán)業(yè)務(wù)的授信。

對此，厚石天成侯延軍告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，由于客戶少，參與度低，場外期權(quán)這種非常需要授信及客戶分層的產(chǎn)品沒有得到很好的風(fēng)險管理，這體現(xiàn)出的是制度建設(shè)的滯后和人才跟進的缺失。通過這次風(fēng)險事件也是對業(yè)內(nèi)都有很好的警示，期待衍生品能夠穩(wěn)步發(fā)展。

侯延軍進一步告訴記者，在美國資本市場，場外期權(quán)等柜臺交易非常成熟，成交量也極其巨大，甚至遠超場內(nèi)市場，當(dāng)然這一切是建立在完善的資本市場制度治理體系和多元化市場的基礎(chǔ)上的。期權(quán)在我國資本市場還屬于小眾市場，場內(nèi)的商品期權(quán)雖然已有多個品種上市，但是交易量稀少，不成氣候，目前只有50ETF期權(quán)客戶參與度高。場外期權(quán)這兩年政策逐步松綁，但無論是制度建設(shè)還是客戶成熟度策略成熟度都在發(fā)展初期，初期付出很多試錯成本也是不可避免的事情。