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每經(jīng)記者 蔡鼎 每經(jīng)編輯 謝欣

在美聯(lián)儲(chǔ)于北京時(shí)間22日凌晨公布上次會(huì)議紀(jì)要后，市場(chǎng)走勢(shì)溫和，但傳遞的信息卻很明確——市場(chǎng)仍擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)在降息方面不夠積極。美聯(lián)儲(chǔ)在發(fā)布了會(huì)議紀(jì)要后不久，2年期和10年期美債收益率再次短暫倒掛。當(dāng)日晚間，這兩個(gè)市場(chǎng)最關(guān)注的美債收益率在不到10天的時(shí)間內(nèi)又出現(xiàn)第3次倒掛。

另外，北京時(shí)間22日晚間，美國(guó)公布了8月的Markit制造業(yè)PMI，美國(guó)8月Markit制造業(yè)PMI初值為49.9，為2009年9月以來(lái)首次跌至50下方，預(yù)期為50.5，前值為50.4，這也是貿(mào)易摩擦可能加劇美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的最新跡象。值得注意的是，如果Markit制造業(yè)PMI初值在50下方，則說(shuō)明美國(guó)的制造業(yè)在萎縮。數(shù)據(jù)公布后，黃金價(jià)短線(xiàn)飆升4美元，站上1500美元整數(shù)關(guān)口。道指轉(zhuǎn)跌，此前一度上漲186點(diǎn)；納指跌幅擴(kuò)大至0.7%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.38%?？只胖笖?shù)VIX漲幅擴(kuò)大至10%，刷新日高至17.41。

美制造業(yè)出口銷(xiāo)售亦創(chuàng)10年新低

IHS Markit經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒂姆·摩爾（Tim Moore）在數(shù)據(jù)發(fā)布后表示：“隨著新出口銷(xiāo)售下滑速度創(chuàng)2009年8月以來(lái)最快，顯示出制造業(yè)企業(yè)持續(xù)受到全球經(jīng)濟(jì)放緩影響。今年8月企業(yè)對(duì)未來(lái)一年的預(yù)期變得更加悲觀(guān)，企業(yè)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)的持續(xù)下滑表明，未來(lái)幾個(gè)月，企業(yè)在支出、投資和員工招聘方面可能會(huì)更加謹(jǐn)慎。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，制造業(yè)曾是特朗普政府期間最繁榮的行業(yè)之一，但特朗普自己挑起的貿(mào)易摩擦讓關(guān)稅大漲，讓美國(guó)的制造業(yè)處于不利位置。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）的數(shù)據(jù)也顯示，7月份美國(guó)制造業(yè)活動(dòng)放緩至近三年來(lái)的低點(diǎn)。

但Markit這項(xiàng)最新的調(diào)查顯示，制造商收到的新訂單遭到10年來(lái)的最大降幅，同時(shí)數(shù)據(jù)還顯示，出口銷(xiāo)售也降至了2009年8月以來(lái)的最低水平。摩爾表示，“最新的數(shù)據(jù)最令人擔(dān)憂(yōu)的方面是新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩至10年來(lái)的最低水平，這是由整個(gè)服務(wù)業(yè)的動(dòng)力急劇喪失所驅(qū)動(dòng)的。因?yàn)槊绹?guó)國(guó)內(nèi)和國(guó)際上較為疲軟的增長(zhǎng)預(yù)期導(dǎo)致企業(yè)收緊預(yù)算，接受調(diào)查的受訪(fǎng)者提到了企業(yè)支出疲軟帶來(lái)的‘逆風(fēng)’。”

Markit稱(chēng)，由于人們對(duì)需求前景的擔(dān)憂(yōu)，制造商本月將繼續(xù)減少庫(kù)存。該機(jī)構(gòu)還表示，美國(guó)整體商業(yè)活動(dòng)增長(zhǎng)也跌至三個(gè)月的低點(diǎn)，8月經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整的IHS Markit綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)降至50.9，表明美國(guó)私營(yíng)部門(mén)商業(yè)活動(dòng)增長(zhǎng)率“再度放緩”。

花旗集團(tuán)前全球外匯主管、深數(shù)宏觀(guān)（DeepMacro）創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官杰弗瑞·楊（Jeffrey Young）在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“美國(guó)8月的制造業(yè)PMI低于預(yù)期，但其中值得關(guān)注的是服務(wù)業(yè)PMI的下滑。全球制造業(yè)一直處于疲軟狀態(tài)，而由于制造業(yè)與全球緊密相關(guān)，因此美國(guó)制造業(yè)PMI的下滑并不令人驚訝。然而，服務(wù)業(yè)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性更大，所以服務(wù)業(yè)的PMI下滑才是更令人擔(dān)憂(yōu)。我們的數(shù)據(jù)顯示今年三季度美國(guó)的GDP將增長(zhǎng)2%，最近市場(chǎng)的共識(shí)也從之前的2.6%下降至了2.1%，我們認(rèn)為市場(chǎng)的共識(shí)將繼續(xù)下降。”

又兩名聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)喊話(huà)下月不降息

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間本周五在杰克遜霍爾的全球央行年會(huì)上發(fā)表講話(huà)，他也面臨著澄清美聯(lián)儲(chǔ)目前在政策立場(chǎng)上的壓力。市場(chǎng)人士也正在紀(jì)要中尋找美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的路徑，即美聯(lián)儲(chǔ)是只會(huì)降息幾次，還是更長(zhǎng)的降息周期開(kāi)始。

堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)艾斯特·喬治（Esther George）和費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)帕特里克·哈克（Patrick Harker）在接受CNBC采訪(fǎng)時(shí)表示，他們認(rèn)為在本月初降息25個(gè)基點(diǎn)后，目前沒(méi)有理由進(jìn)行更進(jìn)一步的降息。

艾斯特·喬治指出，“由于失業(yè)率非常低，工資在上漲，通脹率接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，我認(rèn)為相對(duì)于要求我們完成的任務(wù)來(lái)說(shuō)，我們處于一個(gè)有利的位置。”需要指出的是，艾斯特·喬治也是本月初投票反對(duì)降息25個(gè)基點(diǎn)的兩位美聯(lián)儲(chǔ)成員之一，另一位是波士頓聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)羅森格倫。羅森格倫在上周接受采訪(fǎng)時(shí)也表示，9月18日的FOMC會(huì)議降息與否，需要等待更多的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。與此同時(shí)，帕特里克·哈克也表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該再等“一段時(shí)間”再調(diào)整貨幣政策。

芝商所的“美聯(lián)儲(chǔ)觀(guān)察”工具顯示，上述兩位聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)的言論發(fā)表后，聯(lián)邦基金期貨市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在9月18日的FOMC會(huì)議上再降息25個(gè)基點(diǎn)的概率已經(jīng)從不到24小時(shí)前的97.3%降至了90%。

杰弗瑞·楊在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)還表示：“如果我們看看之前的兩位美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克和耶倫過(guò)去對(duì)待經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩采取的措施，就可以看出他們對(duì)降息反應(yīng)確實(shí)有點(diǎn)晚了。然而，美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)已經(jīng)在今年1月份就發(fā)出了轉(zhuǎn)向?qū)捤韶泿耪叩男盘?hào)，因此市場(chǎng)早在年初時(shí)就已經(jīng)有了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期。美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前處于適度增長(zhǎng)和低利率的平衡狀態(tài)，但由于全球的通脹水平較低，衰退也有可能發(fā)生。”

北京時(shí)間22日公布的美聯(lián)儲(chǔ)上一次會(huì)議的紀(jì)要顯示，“大多數(shù)的與會(huì)者”將降息25個(gè)基點(diǎn)視為“再校準(zhǔn)（recalibration）政策立場(chǎng)的一部分，或者周期中期的調(diào)整（adjustment）”以應(yīng)對(duì)不斷變化的情況。

對(duì)此，杰弗瑞·楊指出：“美聯(lián)儲(chǔ)周三公布的政策紀(jì)要中提到的（對(duì)貨幣政策的）‘再校準(zhǔn)’與鮑威爾在降息后所說(shuō)的‘中期調(diào)整’是一個(gè)意思。在美聯(lián)儲(chǔ)看來(lái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹都低于加息周期結(jié)束時(shí)的水平，風(fēng)險(xiǎn)也在下行。因此，聯(lián)邦基金利率應(yīng)適度被降低。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的衰退。美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本上仍在擴(kuò)張中，這就是為什么本月初的降息是‘周期中期’的降息。”