每經(jīng)記者 聶虹    每經(jīng)編輯 葉峰    

8月27日，公募首批商品期貨ETF獲批。華夏、大成和建信分別批獲飼料豆粕期貨ETF、有色金屬期貨ETF和能源化工期貨ETF。就商品型基金而言，首批成立于2013年，但截至目前為止仍停留在黃金白銀領域，此次首批三只商品期貨ETF的成立，豐富了商品型基金的投資范 疇，擴大了商品類基金的隊伍。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日，在不計聯(lián)接基金的情況，已成立的商品類基金（A、C份額合計）僅有五只。總的而言，商品類基金算是較為小眾獨特的產(chǎn)品，那么新鮮出爐的商品期貨ETF是什么，有什么特點，投資機會和風險又如何呢？

首批三只商品期貨ETF獲批

今日，公募首批三只商品期貨ETF獲批，拔得頭籌的分別是華夏飼料豆粕期貨ETF、大成有色金屬期貨ETF和建信易盛鄭商所能源化工期貨ETF。據(jù)證監(jiān)會最近發(fā)布的《基金募集申請行政許可受理及審核情況公示》可以看到，這三只產(chǎn)品分別在不同的年份提出募集申請，整個審批進度，短的僅有幾個月，長的超過2年。

其實，商品類基金早已有之，公募第一只商品類基金是成立于2013年的國泰黃金ETF，或許是黃金更為大眾熟知，隨后近6年的時間里成立的商品類基金均與黃金有關。而此次，三只商品期貨ETF的獲批極大豐富了公募的商品投資品類，增加了飼料豆粕、有色金屬和能源化工三大品類。在諸多商品期貨中，為什么選擇這三種品類呢？

華夏基金表示，其選擇豆粕品種主要基于以下四點：1.豆粕與股票和債券的相關系數(shù)均為負值，將豆粕納入配置可分散資產(chǎn)風險；2、豆粕與CPI有穩(wěn)定的相關關系，豆粕可以對抗通貨膨脹；3、豆粕穩(wěn)居全球農(nóng)產(chǎn)品期貨交易量首位；4、大商所豆粕期貨價格與國際市場聯(lián)動，市場化程度高。

大成基金表示，就有色金屬而言，整體呈現(xiàn)出牛長熊短的格局，歷次迭代的跡象是底部區(qū)域逐級上抬（幅度約30%-50%），猶如過去20年的買房，任何一次調整事后看都是理想的上車時點。在目前內(nèi)外部環(huán)境復雜、不確定因素增多的情況下，相對其它資產(chǎn)，不帶杠桿投資有色金屬等大類商品的安全邊際更高。

建信基金表示，易盛鄭商所能源化工期貨指數(shù)A是重要的商品期貨配置標的之一，它包含四類成分品種，分別為動力煤、PTA、甲醇和玻璃，均為鄭商所成交量大、交易活躍的能源化工期貨品種，走勢與原油相關性高，能夠有效反映能源化工市場整體的價格漲跌，并在一定程度上反映商品期貨市場整體走勢。同時，四類成分品種的權重由期貨成交量和現(xiàn)貨消費量兩個指標確定，有利于指數(shù)及時跟蹤商品期貨市場走勢，分享商品期貨市場走勢發(fā)展收益。

隨著全市場首批商品期貨ETF的獲批，有業(yè)內(nèi)人士認為，這標志著公募基金開辟了商品期貨指數(shù)化投資新天地。從各家公募基金公司申報的商品基金來看，截至2019年8月16日，除去已經(jīng)獲批商品期貨外，還有瞄準黃金、白糖、白銀等市場的商品期貨基金待審批。

商品期貨ETF是什么？

雖然商品類基金發(fā)展了近6年，但在不計聯(lián)接基金的情況下，也不過只有5只，且僅有黃金現(xiàn)貨ETF及黃金白銀期貨基金兩種類型，算是非常獨特的一個品種。用了近6年的時間，大眾投資者才算慢慢認識和了解清楚黃金ETF。對于剛剛推出的商品期貨ETF，有人能舉一反三搞明白，但對大部分投資者而言，依然表示茫然。

那什么是商品期貨ETF呢？要搞清楚這個概念，首先要清楚什么是商品期貨。如同股指期貨是標的物為股價指數(shù)的期貨合約，商品期貨則是標的物為實物商品的期貨合約，具有標準化、可流通等特點，是大類資產(chǎn)配置中的重要組成部分。

而所謂的商品期貨ETF，就是指以持有對應的商品期貨合約為投資策略并跟蹤商品期貨價格走勢的ETF。類似于黃金ETF跟蹤黃金現(xiàn)貨價格，商品期貨ETF跟蹤的是對應商品的期貨價格，如，今日剛獲批的大成有色金屬期貨ETF基金擬采用完全復制法跟蹤上海期貨交易所有色金屬期貨價格指數(shù)。

總之，別管是什么ETF，“復制”都是其基礎特征，重點在于復制的內(nèi)容，這決定了產(chǎn)品的風險收益特征。上海證券基金評價研究中心某高級分析師表示，“商品期貨ETF跟蹤對應的商品期貨價格走勢，而就商品期貨交易本身而言，無論是什么商品種類，都是高波動的，這決定了商品期貨ETF本身會是個風險等級相對較高的產(chǎn)品。” 由于商品期貨交易本身的一些特點，商品期貨基金往往被描述為高風險產(chǎn)品，例如此前唯一一只商品期貨基金——國投瑞銀白銀期貨就被評為高風險。

但另一方面，由于商品期貨與股、債相關性低，配置一定商品期貨又具有分散組合風險的特點。此外，商品期貨的走勢是對商品價格的直觀反映，是一般價格水平的重要組成成分，對通貨膨脹更加敏感，在組合中加入商品期貨標的能夠在一定程度上對沖通脹風險。因此有業(yè)內(nèi)人士指出，商品ETF具備投資門檻低、交易成本低，交易渠道便捷，低杠桿、風險可控，T+0交易、投資效率高，緊跟商品指數(shù)、透明度高，跟蹤誤差小，掛鉤商品、具有資產(chǎn)配置和抗通脹功能等優(yōu)勢。

降低資本門檻不等于降低知識門檻

在多位資管人士看來，商品期貨ETF的獲批，不僅是公募基金的創(chuàng)新利好投資者，同時也是整個期貨行業(yè)的機會。

國內(nèi)某大型期貨公司業(yè)內(nèi)人士表示，商品期貨ETF的獲批將擴大公募的商品期貨市場份額。“商品期貨ETF獲批后，公募除了配置股指期貨之外還能更多配置一些商品期貨，相應的市場也會更活躍，對于期貨行業(yè)也會有益處。”同時，其表示，期貨本身帶有杠桿，需要一定的專業(yè)知識?，F(xiàn)在商品期貨產(chǎn)業(yè)客戶占很大份額，其次是私募和大型專業(yè)機構，個人投資者及其存活時間也較短。個人炒期貨需要謹慎，相比于自己參與期貨，更建議去配置一些有商品期貨的產(chǎn)品。

而配置了商品期貨的產(chǎn)品中，最新推出的商品期貨ETF無疑是門檻最低的，這也為想?yún)⑴c商品期貨交易普通投資者提供了新的選擇。上述高級分析師認為，商品期貨ETF的出現(xiàn)降低了商品期貨的門檻，這對于商品期貨而言是一個利好。以前進行商品期貨交易需要50萬的資金驗資(即，確保保證金賬戶至少有50萬)，現(xiàn)在變成商品期貨etf以后大大削減了這樣的門檻。例如，大成有色金屬期貨ETF認購門檻為1000元，聯(lián)接基金為1元。

除了資本門檻降低，入市風險也有所降低。有業(yè)內(nèi)人士表示，在我國商品期貨的投資門檻專業(yè)性要求較高，因為其杠桿交易以及合約連續(xù)性安排的特點，非專業(yè)人士進行交易風險過大。而商品期貨ETF能給想?yún)⑴c商品期貨交易的普通投資者一個新的選擇，在降低門檻的同時也降低了入市風險。

商品期貨ETF雖然降低了資本門檻和入市風險，但卻不意味著降低了知識門檻。上述高級分析師表示，商品期貨ETF給投資者提供了一個便捷透明的商品期貨投資工具，但對于投資者而言，由于商品期貨具有高波動性，屬于短期把握而非長期配置型工具，建議投資者不要盲目跟風，對這類產(chǎn)品的投資應當建立在理解對應商品期貨的基礎上。

封面圖片來源；攝圖網(wǎng)