圖片來源：攝圖網(wǎng)

來源：道達(dá)號(hào)（微信號(hào)：daoda1997）

大家好，我是局長(zhǎng)，是達(dá)哥的好友，目前在“道達(dá)號(hào)”微信公眾號(hào)專研量化數(shù)據(jù)。

看待A股市場(chǎng)可以有很多種角度，今天局長(zhǎng)就給大家分享一個(gè)角度——股東人數(shù)變化率。

股東人數(shù)變化率是一個(gè)很有參考性的指標(biāo)，主力在拉升股價(jià)前，通常需要悄悄收集籌碼，然后拉抬股價(jià)，最后把手里的籌碼在合適的價(jià)格全部賣給散戶，整個(gè)過程通常伴隨著“股東人數(shù)減少→股東人數(shù)增加→股東人數(shù)大幅增加”的現(xiàn)象。

雖然股東人數(shù)變化率這個(gè)指標(biāo)并不百分之百準(zhǔn)確，比如新上市股票開板后經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)股東人數(shù)大幅減少，但卻是一個(gè)觀察市場(chǎng)、挖掘機(jī)會(huì)的好維度。

短期的籌碼異動(dòng)，投資者絕大多數(shù)情況下無從得知。通常短線的博弈結(jié)果與短期的籌碼異動(dòng)有很大關(guān)系，比如籌碼越集中，主力操控股價(jià)的能力就越強(qiáng)，如果能較早時(shí)間獲得并整理出市場(chǎng)籌碼異動(dòng)的信息，對(duì)短期的投資操作意義非凡。

股東人數(shù)變動(dòng)的明線和暗線

觀察股東人數(shù)變動(dòng)，本質(zhì)上就是在觀察籌碼的集散情況。而影響其變動(dòng)方向的力量，通常來自“明線和暗線”兩個(gè)方面。

所謂 “明線”就是券商賣方報(bào)告，一些有資金號(hào)召力的賣方團(tuán)隊(duì)，通常會(huì)使公募和游資形成合力讓股價(jià)飛天。參考2017年4月的方大炭素，在光大證券王招華團(tuán)隊(duì)和招商證券劉文平團(tuán)隊(duì)的推薦下，公司股價(jià)在半年內(nèi)出現(xiàn)了4倍的漲幅，從公司股東人數(shù)變動(dòng)可以看到，在股價(jià)啟動(dòng)前期，出現(xiàn)了連續(xù)的股東人數(shù)減少跡象。關(guān)注“道達(dá)號(hào)”微信公眾號(hào)，關(guān)注后在公眾號(hào)后臺(tái)回復(fù)“主力”二字，即可領(lǐng)取股東戶數(shù)減少最多的50只個(gè)股名單。

所謂“暗線”就是主力暗中吸籌，股價(jià)在沒有任何賣方推薦的情況下，通過控盤使股價(jià)一路上揚(yáng)。此種類型代表就是今年1月份的中通客車。在啟動(dòng)之前，沒有賣方研報(bào)的推薦，股價(jià)卻在3個(gè)月多時(shí)間里漲了125%以上，同樣在上漲前，中通客車也出現(xiàn)了連續(xù)的籌碼集中現(xiàn)象。

市值分布和賣方研報(bào)的有趣關(guān)系

局長(zhǎng)抓取了中報(bào)公布之后7月和8月股東數(shù)累積減少比例前50家公司，詳細(xì)名單請(qǐng)關(guān)注“道達(dá)號(hào)”微信公眾號(hào)，關(guān)注后在公眾號(hào)后臺(tái)回復(fù)“主力”二字，即可領(lǐng)取股東戶數(shù)減少最多的50只個(gè)股名單。

通過分析前20家公司的市值分布和賣方研報(bào)數(shù)量分布，可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣的現(xiàn)象：小市值公司的賣方研報(bào)很少，隨著市值增長(zhǎng)研報(bào)數(shù)量也隨之增多。

局長(zhǎng)分析，這可能跟研究員的行業(yè)精力分配有關(guān)系：市值越小的公司越來越多，而且爆雷幾率要遠(yuǎn)大于少而精的大市值公司，導(dǎo)致賣方研究員的精力更愿意分配到研究行業(yè)龍頭去，進(jìn)而利用其“明線”資金號(hào)召力，引導(dǎo)大資金買入行業(yè)龍頭領(lǐng)域，最后形成籌碼慢慢集中的現(xiàn)象。

相反，研報(bào)越少的公司，通常市場(chǎng)預(yù)期差就越大，主力利用“暗線”潛伏，控盤的難度就越小，獲得超額收益的空間也就越高，但伴隨發(fā)生監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的幾率也越大。

中報(bào)業(yè)績(jī)與所屬行業(yè)周期關(guān)系

局長(zhǎng)還對(duì)前20家公司中報(bào)業(yè)績(jī)和所屬行業(yè)進(jìn)行了比對(duì)，考慮到行業(yè)和公司財(cái)報(bào)的統(tǒng)一性，這里用“歸屬母公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率”來做業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)。

結(jié)合研報(bào)數(shù)量可以看出，中報(bào)業(yè)績(jī)高于行業(yè)平均水平的公司，被研報(bào)點(diǎn)評(píng)率是100%，而低于行業(yè)平均水平的公司，被研報(bào)點(diǎn)評(píng)率只有40%。

此外，20家公司分別歸屬于10類行業(yè)（申萬行業(yè)一級(jí)分類），其中醫(yī)藥生物和電子處于上升周期中，市場(chǎng)需求正在釋放。根據(jù)海通證券的研究，2018年機(jī)械設(shè)備行業(yè)增速放緩，2019年迎來行業(yè)周期向下。

從行業(yè)周期的角度，上升周期中的行業(yè)，機(jī)構(gòu)資金可能會(huì)更愿意參與，造成籌碼集中的現(xiàn)象（明線）；而下行周期的行業(yè)，主力可能會(huì)通過制造短期的拉升行情，吸引非專業(yè)投資者買入，完成主力資金的出逃目的。關(guān)注“道達(dá)號(hào)”微信公眾號(hào)，關(guān)注后在公眾號(hào)后臺(tái)回復(fù)“主力”二字，即可領(lǐng)取股東戶數(shù)減少最多的50只個(gè)股名單。

火眼金睛看公司

歐普康視（300595.SZ）：

主營業(yè)務(wù)為硬性角膜接觸鏡及護(hù)理產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，屬于高毛利的眼科醫(yī)療領(lǐng)域。據(jù)國家衛(wèi)健委公布的《2018年中國兒童青少年近視調(diào)查結(jié)果》顯示，兒童青少年近視率達(dá)53.6%，而高三年紀(jì)高度近視（度數(shù)超過600度）人數(shù)在近視總?cè)藬?shù)中占比達(dá)到21.9%。龐大的近視眼人群對(duì)硬性角膜接觸鏡的需求也將日益提升。中報(bào)顯示，公司產(chǎn)品毛利率一直保持在70%以上，屬于高成長(zhǎng)性公司，最近兩個(gè)月賣方研報(bào)給出的目標(biāo)價(jià)區(qū)間在44.2元到48.1元，按8月30日收盤價(jià)看，還有4.1%~8.8%的空間。

局長(zhǎng)分析了公司近一年來股價(jià)、股東數(shù)量變化和研報(bào)數(shù)量，如下：

從圖中能看出，月度上，每當(dāng)公司賣方研報(bào)數(shù)量突然增多時(shí)，股價(jià)都處在一個(gè)階段性低點(diǎn)，對(duì)我們投資者來說，決策時(shí)間相對(duì)充裕，但當(dāng)股價(jià)達(dá)到賣方預(yù)測(cè)價(jià)時(shí)，預(yù)期差也就大概率消失。

公司中報(bào)十大流通股東中，高毅資產(chǎn)旗下高毅慶瑞6號(hào)瑞行基金和社?；馂樾逻M(jìn)。慶瑞6號(hào)瑞行基金2016年成立以來，累積收益64.38%，跑贏同期滬深300指數(shù)近36%。理論上來講，以上兩家機(jī)構(gòu)的持倉成本35.6元以下，按照8月30日收盤價(jià)42.43元，對(duì)應(yīng)保守收益預(yù)計(jì)為19%。在一季報(bào)新進(jìn)的另外一家社?；?mdash;—國泰基金管理有限公司社?；鹚亩唤M合，中報(bào)顯示已退出前十大流通股東名單，如果該基金在6月28日清倉的話，保守收益預(yù)計(jì)為8%。

信維通信（300136.SZ）：

公司主營業(yè)務(wù)為移動(dòng)終端天線、3G終端天線、模組天線、3D精密成型天線、高性能天線連接器的生產(chǎn)與經(jīng)營。公司廣泛深入5G布局，圍繞泛射頻領(lǐng)域，維持在消費(fèi)電子移動(dòng)終端領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在積極開拓基站端及汽車端的業(yè)務(wù)布局及產(chǎn)品開發(fā)。最近兩個(gè)月賣方研報(bào)給出的目標(biāo)價(jià)為38.5元。按8月30日收盤價(jià)看，距離券商的目標(biāo)價(jià)還有21%的空間。關(guān)注“道達(dá)號(hào)”微信公眾號(hào)，關(guān)注后在公眾號(hào)后臺(tái)回復(fù)“主力”二字，即可領(lǐng)取股東戶數(shù)減少最多的50只個(gè)股名單。

公司近一年來股價(jià)、股東數(shù)量變化和研報(bào)數(shù)量，如下：

在信維通信上，公司股價(jià)和股東人數(shù)就呈現(xiàn)比較明顯的反向運(yùn)動(dòng)特征，在2018年10月當(dāng)月，賣方機(jī)構(gòu)一共發(fā)了14篇研報(bào)，但并沒有改變股價(jià)的未來走勢(shì)，股價(jià)一路從17年底的60.92元（前復(fù)權(quán)），跌到19年初18.89元（前復(fù)權(quán)），跌幅近69%，究其原因主要來自三方面：1、手機(jī)銷量放緩；2、貿(mào)易爭(zhēng)端；3、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈變更擔(dān)憂，這三方面悲觀預(yù)期疊加，造成公司業(yè)績(jī)估值雙殺。今年公司在5G領(lǐng)域的開拓，為其贏得了估值提升。

一季報(bào)新進(jìn)的中國人壽保險(xiǎn)資金，在中報(bào)退出前十大流通股東名單，如果按6月28日清倉計(jì)算的話，盈虧范圍大概在-24.3%到+29.7%，同時(shí)中國平安保險(xiǎn)資金進(jìn)入前十，持股成本估算為26.2元左右。

北新建材（000786.SZ）：

公司主營業(yè)務(wù)為石膏板墻體、防火門窗、環(huán)保材料等，屬于建筑材料行業(yè)，中報(bào)虧了6.91億，但三季報(bào)預(yù)期盈利3500萬元-5000萬元，也就是說三季度單季公司就能實(shí)現(xiàn)盈利約7.2億元。局長(zhǎng)看了下虧損原因，公司的說法是，所屬子公司泰山石膏有限公司與美國石膏板訴訟多區(qū)合并訴訟案多數(shù)原告達(dá)成全面和解，以及發(fā)生相關(guān)費(fèi)用所致。

我們?cè)賮砜纯唇荒陙砉蓛r(jià)、股東數(shù)量變化和研報(bào)數(shù)量統(tǒng)計(jì)圖，如下：

從圖中我們可以看到，最近一年北新建材股東人數(shù)減少了近33%，中報(bào)顯示機(jī)構(gòu)新增132家，前十大流通股東里社?；饍粼龀?85萬股。此外，最近的賣方研報(bào)有4家機(jī)構(gòu)給出了20.44元~25.2元的目標(biāo)價(jià)。目前股價(jià)距離券商研報(bào)的目標(biāo)價(jià)區(qū)間，還有12.3%~38.4%的空間。

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）