每經(jīng)記者 李少婷    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

兩輪電動車中，小牛電動（NIU.O）是一個相對新鮮的面孔，這家公司成立五年，在國內(nèi)電動車市場的紅海競爭中誕生，以美觀性、智能化和鋰電池技術為特征，于2018年10月上市，盡管曾于今年4月到達超過13美元的股價頂點，但隨后股價再次走低，總體而言仍未脫掉“破發(fā)”的帽子。

根據(jù)不久前發(fā)布的半年度報告，小牛電動實現(xiàn)了連續(xù)兩個季度盈利，營收也保持同比大幅增長，但增長的基數(shù)與雅迪等傳統(tǒng)品牌不可同日而語。未來的發(fā)展中，如何進行市場的下沉成為小牛電動持續(xù)增長的關鍵之一。

“新國標”的出臺攪動了電動自行車市場，在9月12日老虎證券組織的走進美股上市公司系列交流會上，小牛電動CEO李彥稱“新國標”落地打亂了小牛電動的產(chǎn)品計劃。李彥向《每日經(jīng)濟新聞》記者坦言，小牛電動的下沉不足，銷量集中在頭部城市，目前，公司已經(jīng)推出副牌專攻下沉市場，但“新國標”是否會給下沉城市帶來新的轉(zhuǎn)機尚待觀察。

小牛電動CEO李彥 每經(jīng)記者 李少婷 攝

高管稱“新國標”打亂了產(chǎn)品節(jié)奏

我國是全球電動自行車生產(chǎn)和銷售第一大國，在日常的短距離出行中，電動自行車扮演著重要的角色。工信部消費品工業(yè)司2018年披露的數(shù)據(jù)顯示，全社會電動自行車保有量約2億輛，年產(chǎn)量3000多萬輛。

今年4月，在《電動自行車通用技術條件》（GB17761-1999）基礎上，《電動自行車安全技術規(guī)范》（即新國標）正式實施。由于技術標準和安全規(guī)范發(fā)生了變動，電動自行車市場也隨之波動。

“說實在的，今年新國標是把我們產(chǎn)品計劃打亂了，不是因為一開始去年5月份頒布新國標，而是今年3月25日又做了一個解釋政策，導致我們的產(chǎn)品又重新改。”李彥向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，新國標剛開始實施時，一些一線城市市場電動自行車銷量大幅萎縮，對于小牛電動而言，二季度的成績比當初預計的要低。

市場仍在觀望，但產(chǎn)品計劃必須有所準備。此前，小牛電動以圓燈造型為特點。李彥在交流會上也吐槽了其產(chǎn)品設計風格過于單一。“這個感覺就跟俄羅斯套娃似的，我的用戶在路上都搞不清楚了。”李彥表示，小牛電動還要推出符合一貫風格，但跟目前的產(chǎn)品風格不一樣的核心目標產(chǎn)品。這一計劃被新國標拖慢了節(jié)奏，同時設計方面也面臨著能否推出“爆款”的壓力。

小牛電動的銷量仍處于高速增長階段，但這一增長是在比傳統(tǒng)品牌廠商要小很多的基數(shù)之上獲得的。以時尚智能為主打賣點的小牛電動，在未來不免將與傳統(tǒng)廠商在對方的優(yōu)勢競爭市場展開正面交鋒。

李彥表示，目前小牛電動的下沉是不夠的，從表面上看，小牛電動是覆蓋了超過180個城市，但70%的銷量集中在前二三十個“嚴管”城市。這一方面說明了小牛電動的競爭能力，但另一方面，傳統(tǒng)品牌市場更為分散，小牛電動也需要下沉市場。

以什么方式下沉？李彥稱，小牛電動將以產(chǎn)品下沉的方式打入更多的市場。他認為，三線以下城市亦有消費升級的觀念，因此在下沉時“賭”兩點：其一，城市采取嚴管措施將拉高電動自行車的平均價格，小牛電動的下沉將跟著“嚴管”城市布局；其二，小牛電動推出定價相對便宜的副線品牌GOVA，副牌保持美觀性特點，但砍掉了智能性特點。

但李彥也坦言，副線品牌仍在嘗試期，也許能幫助小牛電動再下沉一點，“但是什么時候能真正下到五、六、七線市場，我覺得遠著呢，在中國市場，從大邏輯上來講，我認為整個3000萬輛市場里面，我可能只能搶中檔位以上的市場”。

尚未脫下“破發(fā)”的帽子

李彥認為，小牛電動的成功之處在于通過設計和科技精準切入兩輪電動車市場。“（出行交通工具）還是有很強的鄙視鏈的，開汽車的瞧不起開摩托車的，開摩托車的瞧不起騎自行車的，騎自行車的可能瞧不起騎電動自行車的，以前城市里的年輕人哪有人愿意騎兩輪電動車” ？

上市時尚未擺脫虧損，但今年小牛電動已經(jīng)在過去兩個季度實現(xiàn)了連續(xù)盈利，在溝通會上，CFO張鵬表示盈利是可持續(xù)的，原因之一在于收入組合的變化利于其提升利潤率。過去半年間，規(guī)模效應使小牛電動的采購成本下降，同時周邊產(chǎn)品及產(chǎn)品售價更高的海外收入上漲。但張鵬也同時表示，海外產(chǎn)品的銷售季節(jié)性較強，三季度是海外銷售的一個淡季。

號稱兩輪電動車中的“特斯拉”，小牛電動志向遠大，但在上市后11個月來，其股價表現(xiàn)不盡如人意。今年4月，公司創(chuàng)下13.6美元的頂點價格，隨后又一路下滑至今年7月24日（美東時間）5.33美元的歷史低點，而今在8至9美元處徘徊，接近發(fā)行價9美元。

從初創(chuàng)企業(yè)到上市的公眾企業(yè)，小牛電動曾表示其不缺錢，而是希望打開知名度。在去年12月的媒體溝通會上，張鵬曾向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，市場需要時間來熟悉兩輪車市場以及公司。

經(jīng)過11個月時間，市場是否已經(jīng)理解了小牛電動的價值？張鵬向記者給出了肯定的答案，“今年解禁期過后，我們整個股價恢復到了比較正常的水平”。

張鵬認為，其一，小牛電動通過兩個季度的財務業(yè)績證明了此前毛利率水平以及盈利能力，其二，上市后花費大量時間與機構投資者溝通。“還有一個數(shù)據(jù)可以做參考，一般來說，機構投資者要跟公司溝通4次之后，也就是說，在三四次季報以后，如果比較認可，才會下手買這家公司的股票。”張鵬表示。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)