每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 梁梟    

2018年以來，高爭(zhēng)民爆（002827，SZ）主營產(chǎn)品工業(yè)炸藥的銷量持續(xù)下滑，且公司采取降價(jià)銷售策略，導(dǎo)致上市公司營收及凈利潤持續(xù)下滑。為扭轉(zhuǎn)局面，高爭(zhēng)民爆需要拓展爆破工程業(yè)務(wù)來釋放炸藥產(chǎn)能。由于公司自身從事爆破工程的業(yè)務(wù)能力較弱，便希望借助對(duì)外并購實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)升級(jí)。

9月16日晚間，高爭(zhēng)民爆宣布擬以收購股權(quán)及增資的方式，取得成遠(yuǎn)礦業(yè)開發(fā)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱成遠(yuǎn)股份）51%股權(quán)，以期補(bǔ)齊爆破工程方面的短板，提高大中型礦山爆破業(yè)務(wù)的承攬能力。值得注意的是，標(biāo)的公司對(duì)前五大客戶的銷售占比較高，存在客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。

門衛(wèi)、電工、司機(jī)都是股東

此次高爭(zhēng)民爆控股成遠(yuǎn)股份事宜包含現(xiàn)金收購及現(xiàn)金增資兩部分，分別為以7579.40萬元收購羅乃鑫、遼陽遠(yuǎn)卓、蔣平、付強(qiáng)、李朝霞等合計(jì)52名交易對(duì)方持有的標(biāo)的公司34.91%股權(quán)，同時(shí)以7126.24萬元向標(biāo)的公司增資，合計(jì)金額1.47億元。交易完成后，上市公司將持有成遠(yuǎn)股份增資后總股本的51%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，股權(quán)收購的交易對(duì)方多達(dá)52名，其中51名為自然人股東，絕大部分是成遠(yuǎn)股份及其關(guān)聯(lián)企業(yè)的職工或退休人員，包括高管、工程師、會(huì)計(jì)、門衛(wèi)、電工、司機(jī)等。譬如，閔阿根2014年9月至今在成遠(yuǎn)股份擔(dān)任門衛(wèi)，此次擬向上市公司轉(zhuǎn)讓24.3萬股，現(xiàn)金對(duì)價(jià)105萬元；邊江2014年9月至今在成遠(yuǎn)股份擔(dān)任電工，此次擬向上市公司轉(zhuǎn)讓10.6萬股，現(xiàn)金對(duì)價(jià)45.7萬元；王勇2008年至今在成遠(yuǎn)股份擔(dān)任司機(jī)，此次擬向上市公司轉(zhuǎn)讓9萬股，現(xiàn)金對(duì)價(jià)38.9萬元。

成遠(yuǎn)股份于2016年登陸新三板，掛牌期間曾進(jìn)行過兩次股票發(fā)行，分別募集資金1678萬元、576萬元，認(rèn)購對(duì)象基本是成遠(yuǎn)股份的內(nèi)部員工。記者還注意到，募集資金使用項(xiàng)目中，用于支付員工工資和社保費(fèi)的支出占比較大，2016年募集的1678萬元中，分別有383.8萬元、171.7萬元用于工資和社保費(fèi)；2017年募集的576萬元中，合計(jì)222萬元用于工資及社保費(fèi)。

雖然交易方有52名，但此次交易的業(yè)績(jī)承諾方只有6名自然人股東，分別為羅乃鑫、付強(qiáng)、王忠君、康全玉、柏奎杰、馮娜麗，其中羅乃鑫為標(biāo)的公司實(shí)控人。按照承諾，成遠(yuǎn)股份2019年～2021年實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤（扣除增資因素影響金額）合計(jì)不低于6084.69萬元。根據(jù)中企華出具的《評(píng)估報(bào)告》，按照收益法評(píng)估預(yù)測(cè)，標(biāo)的公司2019年～2021年期間盈利預(yù)計(jì)為1868.05萬元、2067.72萬元及2148.92萬元。

2017年、2018年及2019年上半年，成遠(yuǎn)股份分別實(shí)現(xiàn)凈利潤1368.98萬元、2245.68萬元、1229.97萬元。目前來看，成遠(yuǎn)股份似乎可以完成2019年盈利預(yù)測(cè)數(shù)，但未來三年的盈利預(yù)測(cè)均比2018年低。

對(duì)于成遠(yuǎn)股份未來三年盈利預(yù)測(cè)低于2018年凈利潤等問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者于今日（9月17日）致電高爭(zhēng)民爆證券部，但工作人員表示，公司證代出去開會(huì)了。截至發(fā)稿，記者未能與高爭(zhēng)民爆證代取得聯(lián)系。

擬擴(kuò)大爆破工程業(yè)務(wù)

圖片來源：攝圖網(wǎng)

此次高爭(zhēng)民爆控股成遠(yuǎn)股份，主要是為了擴(kuò)大爆破工程業(yè)務(wù)。目前，高爭(zhēng)民爆主要收入來自民爆器材銷售。近幾年來，器材銷售收入和毛利率都在下滑，尤其是原公司第一大主營產(chǎn)品工業(yè)炸藥面臨銷量減少和降價(jià)的困境。

2017年、2018年，上市公司工業(yè)炸藥產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營收2.55億元、1.76億元，營收占比為56.72%、49.22%；到了2019年上半年，其營收為5100.46萬元，收入比重35.67%，降為第二大主營產(chǎn)品。

工業(yè)炸藥業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，高爭(zhēng)民爆2018年以來的業(yè)績(jī)也受到拖累。2018年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤3.58億元、6039萬元，分別同比下滑20.47%、45.73%；2019年上半年，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤1.43億元、611萬元，分別同比下滑6.01%、77.51%。上市公司發(fā)布的定期報(bào)告顯示，業(yè)績(jī)下滑的主要原因均包括工業(yè)炸藥降價(jià)及民爆產(chǎn)品銷售量下降等。

與此同時(shí)，爆破服務(wù)收入?yún)s呈不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)。到了2019年上半年，超過工業(yè)炸藥成為第一大主營業(yè)務(wù)，營收占比為44.38%，已經(jīng)接近整體民爆器材收入。

不過，高爭(zhēng)民爆的爆破服務(wù)業(yè)務(wù)存在瓶頸。目前，上市公司控股子公司西藏高爭(zhēng)爆破工程有限公司為爆破服務(wù)的主要平臺(tái)，但其爆破資質(zhì)較低，爆破施工及技術(shù)服務(wù)能力相對(duì)較弱，無法滿足大中型礦山的爆破作業(yè)需求，且短期內(nèi)無法提升技術(shù)實(shí)力。

為此，高爭(zhēng)民爆希望通過收購成遠(yuǎn)股份彌補(bǔ)爆破工程業(yè)務(wù)的短板。據(jù)高爭(zhēng)民爆披露，成遠(yuǎn)股份爆破資質(zhì)等級(jí)較高，且具備豐富的露天礦山采剝爆破經(jīng)驗(yàn)。收購?fù)瓿珊?，高?zhēng)民爆將拓寬市場(chǎng)并搶占大中型礦山客戶，爆破工程業(yè)務(wù)的拓展也將釋放現(xiàn)場(chǎng)混裝炸藥的產(chǎn)能。

值得注意的是，成遠(yuǎn)股份客戶集中度較高。2017年度、2018年度和2019年1～6月，成遠(yuǎn)股份對(duì)前五大客戶的銷售金額占營收的比例分別為58.61%、67.22%、66.78%。若主要客戶的經(jīng)營或合作關(guān)系生變，可能對(duì)成遠(yuǎn)股份的業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

在9月16日晚發(fā)布的《重大資產(chǎn)購買報(bào)告書（草案）》中，高爭(zhēng)民爆表示，大型礦山通常對(duì)爆破工程服務(wù)的需求工程量大、施工連貫性強(qiáng)，爆破企業(yè)的服務(wù)得到肯定后將會(huì)獲得持續(xù)的訂單，而且標(biāo)的公司也正在積極開拓大型礦山客戶，以點(diǎn)帶面擴(kuò)大客戶群體。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)