每經(jīng)記者 冷輝    每經(jīng)編輯 廖丹    

作為國內(nèi)白酒行業(yè)的標(biāo)志性企業(yè)，截至10月17日收盤，貴州茅臺（600519.SH）年內(nèi)股價漲幅已超100%，令一眾股民艷羨不已，而最低持有一手貴州茅臺股票也大約需要12萬元，一股茅臺可以媲美一瓶茅臺酒。

實際上，可以用來投資的不僅是貴州茅臺股票，還可以是茅臺酒，而且收益率還不低。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，日前，中糧信托有限責(zé)任公司（以下簡稱“中糧信托”）成立了一只“中糧信托-飛天3號貴州茅臺酒投資集合信托計劃（第一期）”，稍早之前還成立了中糧信托-飛天2號貴州茅臺酒投資信托計劃，兩只信托計劃資金規(guī)模均為1億元，預(yù)期年化收益率在9.8%~10%，運行期限24個月。在這之前，還有一個同系列的飛天1號，信托資金是投向有升值空間的實物貴州茅臺酒。

一位信托公司人士接受每經(jīng)記者采訪時稱，酒類信托產(chǎn)品本質(zhì)上更像是一種融資手段。如果真的選擇了這種產(chǎn)品，有可能預(yù)期的收益實現(xiàn)不了，比如到時候所投資的白酒、紅酒價格下跌等。劣后級持有人或者說承擔(dān)了差額補足義務(wù)的一方，也可能出現(xiàn)經(jīng)營不善、資金緊張，導(dǎo)致無法承擔(dān)差額補足義務(wù)，起不到劣后級應(yīng)有的安全墊作用，那么優(yōu)先級就無法實現(xiàn)信托收益，甚至出現(xiàn)損失。

截圖來源：中糧信托官網(wǎng)

信托受益人可以“優(yōu)惠購酒”

中糧信托官網(wǎng)上公布的信息顯示，飛天3號（第一期）起投金額100萬，固定收益，預(yù)期年化收益率9.8%~10%。本期信托計劃于2019年8月27日正式成立生效，本期募集規(guī)模1億元，其中價值2000萬元實物資產(chǎn)已由受托人驗收入庫，信托資金共計人民幣8000萬元已存入信托專戶。

在此之前，飛天2號信托計劃已于2019年7月9日募集結(jié)束，正式成立生效，募集規(guī)模1億元，其中價值2000萬元實物資產(chǎn)已由受托人驗收入庫。

從飛天2號此前公布的一則2019年度行權(quán)公告來看，投資茅臺酒信托計劃還能以1499元/瓶的行權(quán)價格購買53度飛天茅臺酒(500ml)。飛天1號也有類似的行權(quán)約定。

根據(jù)飛天2號信托合同約定，投資顧問歌德盈香股份有限公司（以下簡稱“歌德盈香”）為該項目A類及B類受益人提供每年一次優(yōu)惠價格購買53度飛天茅臺酒(500ml)的權(quán)利。每個A類或B類受益人持有的有效存續(xù)的每100萬元的信托受益權(quán)份額對應(yīng)2箱（12瓶）53度飛天茅臺酒500ml的認(rèn)購權(quán)利，不滿100萬元信托受益權(quán)份額的部分不享有相應(yīng)認(rèn)購權(quán)。行權(quán)價格為1499元/瓶。

不過，中糧信托表示，此次行權(quán)為歌德盈香的單獨銷售行為，行權(quán)與否不影響A類及B類受益人在本信托計劃項下的信托受益權(quán)份額和投資收益。

產(chǎn)品介紹顯示預(yù)期年化收益率10%左右，那么，實際上收益能達到多少呢？

中糧信托官網(wǎng)上還有一只中糧信托·飛天1號茅臺酒投資集合資金信托計劃的相關(guān)信息，該信托計劃于2017年3月20日募集結(jié)束，正式成立生效，募集規(guī)模1億元，預(yù)期年化收益率6.9%~7.1%，運行期限24個月。

飛天1號信托計劃的最后一期即2018年4季度的管理報告顯示，該信托計劃規(guī)模人民幣1億元，其中優(yōu)先級8000萬元，劣后級2000萬元（1000萬元現(xiàn)金+貨值1000萬元53度飛天茅臺酒現(xiàn)貨）。

該信托計劃募集的優(yōu)先級信托資金，全部投資于有升值空間的茅臺酒產(chǎn)品。截止到2018年12月31日，根據(jù)信托合同約定的價格統(tǒng)計口徑計算，該信托計劃投資的茅臺酒產(chǎn)品市場價格均有所上漲，總價值為1.0194億元，增幅27.42%（價格數(shù)據(jù)來源不同，數(shù)值會有一定差異）。當(dāng)時還預(yù)計后期價格上漲趨勢不變。

成立兩年后的2019年3月20日，飛天1號終止，并進行清算。清算報告顯示，截至2019年３月26日，該信托計劃項下信托財產(chǎn)均按照合同約定執(zhí)行，收到的投資本金和收益為1.4189億元，向委托人分配的本金和收益為1.3749億元，其他費用均按合同進行分配。

酒類信托產(chǎn)品曾輝煌一時

實際上，酒類信托產(chǎn)品曾在2011-2012年多次出現(xiàn)，近年來有所減少。除了投資茅臺等白酒的信托產(chǎn)品之外，還有投向紅酒的信托產(chǎn)品，不過仍以白酒相關(guān)的居多。

《每日經(jīng)濟新聞》記者以“酒”為關(guān)鍵詞在中糧信托官網(wǎng)搜索發(fā)現(xiàn)，該公司前后至少累計發(fā)行過十來只酒類信托，其中不少是到期狀態(tài)，如中糧信托·歌德盈香陳年白酒珍藏投資（3號）集合資金信托計劃、中糧信托·歌德盈香陳年白酒珍藏投資2期集合資金信托計劃、中糧信托-歌德盈香陳年白酒珍藏投資（4號）集合資金信托計劃等。

百瑞信托之前發(fā)行過百瑞恒益553號集合資金信托計劃（酒類收益權(quán)投資基金-酒祖杜康12區(qū)窖藏酒六期），于2018年1月25日正式成立。截至信托計劃成立日，共募集信托資金人民幣1億元。此外，還有百瑞恒益378號集合資金信托計劃（酒類收益權(quán)投資基金-酒祖杜康12區(qū)窖藏酒五期）、百瑞恒益279號集合資金信托計劃（酒類收益權(quán)投資基金-酒祖杜康12區(qū)窖藏酒四期）。

中海信托成立過中葡酒業(yè)西域沙地赤霞珠干紅精選葡萄酒收益權(quán)、張裕1912干紅葡萄酒收益權(quán)投資等酒類信托，前者就是以信托資金1.986?億元受讓中信國安葡萄酒業(yè)股份有限公司持有標(biāo)的資產(chǎn)所對應(yīng)的248250瓶西域沙地赤霞珠干紅精選葡萄酒的收益權(quán)。

四川信托也曾在2011年推介過一只四川信托·茅臺紅鉆酒收益權(quán)投資集合資金信托計劃。此外，還在2012年是推介過川信-國酒陳釀歌德茅臺酒投資（二期）集合資金信托計劃，規(guī)模不超過3000萬元，其中優(yōu)先級：次級=2:1（即優(yōu)先級2000萬元，次級1000萬元），資金主要用于但不限于通過拍賣會或民間收購具有投資收藏價值的茅臺酒，信托期限2年，滿一年可提前結(jié)束，優(yōu)先級投資者預(yù)期收益率高達10%/年。

金谷信托也曾在2011年9月成立過一只金谷•上信一號瀘州陳年窖優(yōu)質(zhì)白酒收益權(quán)投資集合資金信托計劃，信托規(guī)模5億元，其中優(yōu)先級規(guī)模1.3億元，一般級規(guī)模0.2億元，次級信托財產(chǎn)為3.5億元，信托計劃期限24個月，預(yù)期收益率9%-10.5%/年。信托主要投資于瀘州陳年窖酒廠持有的增量白酒收益權(quán)，并管理次級委托人交付的標(biāo)的資產(chǎn)。

酒類信托本質(zhì)上更像是融資

對于這種酒類信托，會有什么投資風(fēng)險呢？

一位信托公司從業(yè)人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，這兩年酒類信托不太多，一些普通的酒，大家都能買得到的話，做出來的信托產(chǎn)品就沒有太多投資看點，只有年份比較罕見的酒才有一些吸引力。投資人購買酒類信托大多數(shù)是看著投資收益來的，也不太會在乎酒類實物權(quán)益等。

對于投資風(fēng)險，該信托人士分析稱，如果真的選擇了這種產(chǎn)品，有可能預(yù)期的收益實現(xiàn)不了，比如到時候所投資的白酒、紅酒價格下跌等。劣后級持有人或者說承擔(dān)了差額補足義務(wù)的一方，也可能出現(xiàn)經(jīng)營不善、資金緊張，導(dǎo)致無法承擔(dān)差額補足義務(wù)，起不到劣后級應(yīng)有的安全墊作用，那么優(yōu)先級就無法實現(xiàn)信托收益，甚至出現(xiàn)損失。

該人士還表示，一些酒類信托產(chǎn)品分為優(yōu)先級、劣后級，劣后級往往包含實物白酒或紅酒，類似一個抵押物的設(shè)置，本質(zhì)上來看其實這更像是一個融資的手段，預(yù)期收益往往是一個約定的固定收益率，其實就是融資方付出的融資成本、給投資人的資金利息。