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雙匯發(fā)展三季報盈利能力超市場預期 營收凈利雙升

每日經濟新聞 2019-10-30 00:09:53

  10月28日晚間,雙匯發(fā)展(000895,SZ)披露三季報稱,公司2019年前三季度實現營業(yè)總收入419.94億元,比同期上升14.65%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤39.43億元,比同期上升7.86%。10月29日,雙匯發(fā)展早盤高開一路高走強勢漲停,報28.82元/股。

在經營業(yè)務方面,公告顯示前三季度公司屠宰生豬1127萬頭,比同期下降6.35%;鮮凍肉及肉制品外銷 233.65萬噸,比同期下降1.08%。盡管屠宰量有所回落,但進口或貢獻頭利。業(yè)內人士表示,雙匯有望憑借自身的全國性布局、規(guī)模效應及進口成本優(yōu)勢持續(xù)提升市占率,降低成本劣勢。

進口肉庫存大幅增加平抑成本

在國內生豬價格不斷攀升的背景下,雙匯發(fā)展第三季度依然實現了較好的利潤增長,第三季度凈利潤為15.44億元,同比增長23.88%,主要系公司加大海外豬肉進口,平滑了肉制品成本,同時在凍肉銷售方面實現較大盈利。

10月底,中美豬肉價格差在4倍以上,雖目前關稅較高,但進口成本優(yōu)勢仍然顯著。披露數據顯示,雙匯發(fā)展2019年前三季度從其控股股東羅特克斯公司處采購33.72億元原材料,向萬洲國際貿易有限公司采購4544.65萬元原材料。

在豬肉成本上漲周期,盡管由于公司庫存增加較多,經營活動產生的現金流量同比下滑32.13%,為26.84億元,但長期來看進口肉可有效攤薄成本。

從庫存來看,截至9月30日,公司存貨高達77.61億元,年初為42.45億元,增加了82.82%,環(huán)比第二季度增加5.6億元,處于歷史高位,財報顯示,主要是期內屠宰業(yè)庫存商品及肉制品原材料增加,用來對沖價格再持續(xù)上漲的風險。

單季度業(yè)務量承壓反增毛利

受豬價大幅上漲、生豬存欄量下降的影響,2019年第三季度公司實現生豬屠宰269.21萬頭,同比下降28.3%,單季度屠宰量有所回落。但第三季度屠宰業(yè)務收入105.5億元,同比增長40.6%。

在肉制品銷售方面,為了應對原材料成本上漲,公司從去年年底逐漸提高出廠價,年內產品歷經五次提價,累積提價幅度達10%以上,但肉制品銷售依然較為穩(wěn)定驗證龍頭地位。

受益于產品提價和在成本端的一系列舉措,第三季度公司肉制品噸毛利實現同比增長。分析人士表示,若明年豬肉原材料繼續(xù)上漲,判斷雙匯可能將繼續(xù)采取小幅提價措施,如果提價成功,一旦成本下降,或有比較大的利潤彈性。

降本增效措施成效凸顯

在公司層面,從財報中可以得出,進口肉成為業(yè)績邊際貢獻的重要力量,一旦豬肉成本下行,公司肉制品板塊利潤彈性也將釋放。

另外,從行業(yè)來看,屠宰方面,由于調運模式轉變,全國布局的龍頭企業(yè)將會短期增厚利潤、長期整合產業(yè);肉制品方面,進口肉儲備且進口渠道不斷拓展,隨著產品結構升級、市場營銷拉動,提價策略成效將陸續(xù)體現。

自公司在研發(fā)、銷售等方面調整以來,產品提價、市場營銷拉動,推陳出新已見端倪。費用方面,前三季度期間費用率為7.44%,較去年同期下降0.34個百分點。由于費用率下降,銷售凈利率有所增長,三季度的銷售凈利率為9.79%,較二季度環(huán)比微增0.04個百分點。

其中,銷售費用為20.84億元,同比增加6.33%;研發(fā)費用為0.57億元,同比增加8.41%??梢钥闯?,雙匯發(fā)展推出筷廚新品煎烤炒菜腸和兒童成長鱈魚腸,新品通過明星代言、細化消費場景提高產品溢價購買能力,大力開拓母嬰連鎖專業(yè)渠道,結構調整成效初顯、整體向好,預計未來公司的營銷投入會持續(xù)增加。

基于此,雙匯發(fā)展備受機構的關注。三季報顯示,公司前十大流通股東中陸股通、全國社?;鹨涣阋唤M合和中國人壽保險股份有限公司-分紅-個人分紅-005LFH002深分別增加持股數量,香港中央結算有限公司持股比例由二季度末的1.89%升至2.09%,另外還有新進三名股東。

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