每經(jīng)記者 胥 帥    每經(jīng)編輯 張海妮    

日前，浙江億田智能廚電股份有限公司（以下簡稱億田廚電）創(chuàng)業(yè)板上市申請獲受理。據(jù)億田廚電的招股說明書（申報稿），2016年~2018年，公司的營業(yè)收入分別為3.3億元、4.79億元和6.14億元；凈利潤分別為3642萬元、5045萬元和7622萬元。不過它的收入規(guī)模和毛利率均低于頭部企業(yè)浙江美大（002677，SZ）、老板電器（002508，SZ）。

然而這并不妨礙它被明星企業(yè)或資本看好。億田廚電的股東名單中有紅星美凱龍、居然之家等企業(yè)的身影。

林志穎代言的公司欲上市

又有一家廚電企業(yè)準(zhǔn)備沖刺A股。日前，億田廚電遞交的創(chuàng)業(yè)板上市申請已獲受理。

億田廚電是一家生產(chǎn)集成灶的廚電企業(yè)，來自浙江。公司前身是億田有限，成立于2003年，由孫偉勇、陳月華及麥海湛共同出資成立。值得一提的是，孫偉勇、陳月華是夫妻，兒子是孫吉，三人合計控制億田廚電80.83%股權(quán)，為共同的實際控制人。其中，孫偉勇?lián)喂径麻L，陳月華和孫吉擔(dān)任董事。

億田廚電招股說明書（申報稿）顯示，2016年~2018年，公司的營業(yè)收入分別為3.3億元、4.79億元和6.14億元；凈利潤分別為3642萬元、5045萬元和7622萬元。同期，集成灶產(chǎn)品占億田廚電主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為76.07%、82.89%和87.56%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2017年、2018年及2019年上半年，億田廚電的集成灶連續(xù)上調(diào)價格，單位銷售均價由3621.47元上調(diào)至4051.12元，再至4176.87元，變動率分別為11.86%、3.1%。不過從毛利率來看，單價上調(diào)并未穩(wěn)定增加億田廚電的毛利率。2017年、2018年及2019年上半年，億田廚電的集成灶毛利率分別為42.85%、40.48%和42.2%。

實際上，和同行業(yè)的企業(yè)相比，億田廚電的毛利率也不占優(yōu)勢。億田廚電選取的同行業(yè)公司是浙江美大、老板電器和華帝股份（002035，SZ）。2016年~2018年及2019年上半年，這三家公司主營業(yè)務(wù)毛利率的平均值分別為51.91%、51.51%、50.88%和52.69%。其中浙江美大、老板電器主營業(yè)務(wù)的毛利率更是常年維持在50%以上。

然而，億田廚電報告期的綜合毛利率分別為39.85%、40.51%、38.44%和40.69%。這和行業(yè)平均毛利率相比有10個百分點左右的差距。億田廚電表示，浙江美大和老板電器分別屬于集成灶行業(yè)和傳統(tǒng)煙灶行業(yè)的龍頭，品牌知名度高，相應(yīng)產(chǎn)品溢價較高。

“與同行業(yè)可比公司的毛利率對比是反映企業(yè)盈利能力的方法之一，毛利率與同行業(yè)可比公司存在偏差經(jīng)常會被發(fā)審委關(guān)注和問詢。”長期關(guān)注IPO業(yè)務(wù)的上海新古律師事務(wù)所王懷濤律師表示，一般來說，毛利率低于同行業(yè)公司反映盈利能力較差。

除毛利率外，億田廚電的營業(yè)規(guī)模和業(yè)務(wù)體量也難比浙江美大、老板電器。

億田廚電重視品牌價值，這體現(xiàn)在廣告費用上。2016年~2018年及2019年上半年，公司的廣告費分別為1877.01萬元、2447.34萬元、3813.74萬元和1578.21萬元，占據(jù)了銷售費用的大頭。億田廚電的品牌代言人是林志穎，投放的廣告平臺不乏央視、地方衛(wèi)視等。

明星資本是股東

從行業(yè)面來看，最近幾年的廚電市場增速較快。

根據(jù)中怡康時代數(shù)據(jù)，2013年至2018年我國廚房電器零售規(guī)模由612億元增長至931億元，年復(fù)合增長率達(dá)到8.75%。根據(jù)億田廚電招股書（申報稿）披露，我國廚房電器產(chǎn)品的低保有量及城鎮(zhèn)化進(jìn)程的深入推進(jìn)，將為行業(yè)發(fā)展帶來廣闊空間。2018年，我國城鎮(zhèn)化率為59.58%，預(yù)計到2020年將達(dá)到60%左右。

實際上，A股廚電企業(yè)不在少數(shù)，包括華帝股份、老板電器和浙江美大。此前，華帝股份、老板電器、浙江美大因為穩(wěn)定的業(yè)績增速，也被市場看作白馬股。但今年這類廚電企業(yè)的業(yè)績增速明顯放緩。今年前三季度，華帝股份的凈利潤增速為16.87%，老板電器的凈利潤增速為7.31%，浙江美大該數(shù)據(jù)為23.12%。

業(yè)績增速在一定程度上影響了廚電企業(yè)的估值。譬如老板電器2018年初的股價一度超過50元/股（前復(fù)權(quán)，下同），如今股價只有30元/股出頭。從動態(tài)PE來看，老板電器和浙江美大都在20倍出頭。

不過，明星資本還是看好億田廚電。億田廚電的股東名單中有紅星美凱龍、居然之家等明星企業(yè)的身影。

2018年11月，億田投資與居然之家、紅星美凱龍簽訂協(xié)議，向后二者轉(zhuǎn)讓360萬股，轉(zhuǎn)讓價格為6300萬元。

而在前十大股東中，三花控股集團(tuán)有限公司、美盛控股集團(tuán)有限公司均持有億田廚電1.5%（發(fā)行前）的股份。

三花控股集團(tuán)有限公司即是三花智控（002050，SZ）的控股股東，美盛控股集團(tuán)有限公司則是美盛文化（002699,SZ）的控股股東。