每經(jīng)記者 任飛 姚亞楠    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

數(shù)據(jù)“上鏈”是個系統(tǒng)工程，除了區(qū)塊鏈技術(shù)的優(yōu)越性，技術(shù)應用場景的匱乏再次令投資界對其態(tài)度出現(xiàn)分化。

雖然個別案例開始在市場中嶄露頭角，但綜合更廣域市場及投資機構(gòu)的風偏來觀察，新興垂直投資機構(gòu)與傳統(tǒng)注重確定性回報的投資人，明顯步調(diào)不一致。引爆資本投資區(qū)塊鏈，或許還差最后一公里。

新興投資機構(gòu)熱情濃烈

“投互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)與區(qū)塊鏈研發(fā)不一樣的，想在區(qū)塊鏈搞出殺手級應用不容易。”

“現(xiàn)在區(qū)塊鏈的確迎來了整個行業(yè)的高光時刻，本次浪潮是鏈圈的復興。”

同樣一句“投資區(qū)塊鏈價值幾何？”不同機構(gòu)的回復大卻相徑庭。相較于追求確定性回報的傳統(tǒng)投資機構(gòu)，垂直化新興區(qū)塊鏈投資人顯得更加興奮。

結(jié)合技術(shù)本身，區(qū)塊鏈在很多投資人眼中無外乎是對信息重新編碼備案，類似于“身份證”的唯一標識在信息、數(shù)據(jù)、商品等多個應用場景進行賦能。不過回到投資這件事，追求小而美、風偏系數(shù)最低化原則依舊是共識，即便垂直機構(gòu)也不例外。

如上述樂觀一方的鏈興資本，創(chuàng)始人張明鏡向記者表示，鏈興資本目前已投資MyToken、Polkadot、Klaytn等多個區(qū)塊鏈項目，雖然市場此前還未被完全認可，伴隨著當下新政的推出，相信未來區(qū)塊鏈發(fā)展將步入投資高光期。

據(jù)鏈塔智庫統(tǒng)計，截至2018年底，收錄統(tǒng)計的區(qū)塊鏈行業(yè)20強投資機構(gòu)項目被投輪次分布總結(jié)中，天使輪投資項目占比達46%，A輪（包括Pre-A及A+輪）占比30%，而涉及B輪及以后投資的僅占到3%。

有業(yè)內(nèi)人士對此表示，基于構(gòu)建可信體系目標下的數(shù)據(jù)革命無論是產(chǎn)業(yè)生態(tài)還是投資風格，短期內(nèi)都不具備井噴式的條件，而激活資本推動力的關鍵還要回歸商業(yè)模式是否能夠盈利。

滬上某投資界人士在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時強調(diào)，核心技術(shù)（加密算法）確實是一個突破的難點，“而底層技術(shù)普遍依靠舶來品，甚至需要借助開源信息拿來主義，自主研發(fā)的平臺基礎很少”。在他看來，目前政策的持續(xù)給力亦在補缺國內(nèi)技術(shù)發(fā)展的短板。“如果大家沒有統(tǒng)一的執(zhí)行標準，區(qū)塊鏈技術(shù)介入商業(yè)場景應用就具有滯后性。”他指出，如同國內(nèi)發(fā)展區(qū)塊鏈沒有掌握技術(shù)上游資源儲備一樣，一旦游戲規(guī)則發(fā)生變化，企業(yè)的整個業(yè)務邏輯就需要推倒重來。

也因如此，他給出了前述投資區(qū)塊鏈的謹慎態(tài)度。事實上，單就區(qū)塊鏈技術(shù)的應用，現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)格局生態(tài)其實早有布局，重點在商品溯源、原創(chuàng)保護、數(shù)字身份認證及供應鏈金融等方面有所建樹。但值得一提的是，囿于當前覆蓋領域有限，即便有心思在安全性及效率提升方面做出“區(qū)塊鏈”改進，但就投資規(guī)模來說，仍舊是壓在企業(yè)及投資人面前的大山。

如何翻越是個問題，固利資本投決委員會主席黃平在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，制度化區(qū)塊鏈的模型其實在現(xiàn)有行政及金融系統(tǒng)中已有雛形，“各級行政機構(gòu)設立的臺賬系統(tǒng)綜合報備查驗尚屬一例，雖然有被篡改的風險，但由于存量數(shù)據(jù)龐大，短時間進行全域過度并不現(xiàn)實。”

當然，未來區(qū)塊鏈行業(yè)很可能會像人工智能一樣發(fā)展迅速，比如在政府金融系統(tǒng)方面，哪怕一個簡單的清算結(jié)算系統(tǒng)，如果強制要求進行區(qū)塊鏈改造、采用區(qū)塊鏈的技術(shù)架構(gòu)來做的話，就能夠帶來幾十億甚至百億級行業(yè)的出現(xiàn)。

對此，鏈興資本創(chuàng)始人張明鏡認為，金融核心系統(tǒng)在沒有政策決心作為前提的背景下，是不會輕易更換的。“所以以前區(qū)塊鏈的公司都只能做POC系統(tǒng)，做不了核心系統(tǒng)；而現(xiàn)在，前景將大有不同。”

可見，垂直的新興投資機構(gòu)更多基于技術(shù)發(fā)展的前景，認為有用武之地就有生財之道；而傳統(tǒng)投資機構(gòu)即便對技術(shù)優(yōu)勢認同，也往往會基于現(xiàn)實發(fā)展的掣肘而偏向保守。

平臺類公司暫被資本熱衷

不過，在當前的區(qū)塊鏈投資格局中，確實有部分細分領域站上吸金風口。鏈塔智庫統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，所收錄的20強投資機構(gòu)投資項目行業(yè)分布中，區(qū)塊鏈平臺首當其沖，占比近44%。

不同于文娛、生活、社交等其他分野，平臺類項目所涉及的底層技術(shù)支持被冠以核心關注點，亦為價值生成的最強實力。在張明鏡看來，對技術(shù)的關注可以一分為二：一類是底層技術(shù)比如公鏈技術(shù)或者聯(lián)盟鏈技術(shù)，這類主要是做行業(yè)基礎設施的；第二類是區(qū)塊鏈應用，特別是供應鏈金融和跨境支付這類金融類的區(qū)塊鏈應用。

在剛剛過去的“雙十一”購物節(jié)，天貓銷售數(shù)據(jù)再次刷新歷史新高。螞蟻金服副總裁蔣國飛就曾公開表示，區(qū)塊鏈已全面參加“天貓雙十一”，在正品溯源、原創(chuàng)“賣家秀”保護、服務小商戶貸款和全球貿(mào)易等領域發(fā)揮作用?？梢?，數(shù)據(jù)革命所帶來的變化不僅僅是安全和效率的提升，也在其流轉(zhuǎn)的過程中將其資產(chǎn)化。

但與之相左的是另一撮平臺發(fā)展模式，即“有幣區(qū)塊鏈”。不少幣圈的人坦言，區(qū)塊鏈理應同比特幣掛鉤，“沒幣的區(qū)塊鏈并不完美”。但記者也發(fā)現(xiàn)，當前產(chǎn)業(yè)資本落地幅度最大的廣州，曾經(jīng)就開展過區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)“去幣化”的進程，而如今的廣州黃埔正在迎來“無幣區(qū)塊鏈”發(fā)展的10億產(chǎn)業(yè)基金扶持機遇。

對此，上海一位從業(yè)人士向記者表示，“政府支持的是技術(shù)，技術(shù)公司提供的是類似于技術(shù)外包服務，目前不怎么賺錢。真正賺錢的是發(fā)幣項目，但發(fā)幣在國內(nèi)目前是不被政策允許的，此前官方也明確定調(diào)。區(qū)塊鏈創(chuàng)新不等于炒作虛擬貨幣。”

前不久，區(qū)塊鏈技術(shù)的集成應用在新的技術(shù)革新和產(chǎn)業(yè)變革中起重要作用，以及區(qū)塊鏈是核心技術(shù)自主創(chuàng)新的重要突破口這一定位被明確，這給了區(qū)塊鏈行業(yè)創(chuàng)業(yè)者和投資人很強的信心，這在一些機構(gòu)的投資風格中可見一斑。

據(jù)張明鏡介紹，目前投資機構(gòu)分為三種狀態(tài)，第一種是非常敏感、動手很快的。以上市公司投資部以及一些國企、央企背景的人民幣基金為代表。“這些商業(yè)敏感主要來源于政治的敏感性。”第二類則處于觀望狀態(tài)，“高度重視區(qū)塊鏈，但主要還是處在學習行業(yè)知識階段的機構(gòu)，主要以離區(qū)塊鏈行業(yè)差距更遠一點的上市公司投資部為代表。”第三類則以美元基金為主。“他們的動作還是偏慢了一點，因為他們以前是覺得這個行業(yè)的技術(shù)進步可能慢一些，覺得行業(yè)的泡沫比較重，覺得要等區(qū)塊鏈成熟了以后再采取行動。”

可見，對于區(qū)塊鏈技術(shù)的運用，機構(gòu)投資人看法莫衷一是，盡管普遍對其未來在顛覆很多行業(yè)生態(tài)方面具有想象空間，但在沒有看到太多商業(yè)價值之前，對于區(qū)塊鏈投資這件事，或許將在技術(shù)的早期研究和深度學習方面過度一段時間。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)