每經(jīng)記者 邊萬(wàn)莉    每經(jīng)編輯 劉野    

11月18日，人民銀行發(fā)布公告，以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1800億元逆回購(gòu)操作，期限為7天，中標(biāo)利率為2.5%，較此前中標(biāo)利率2.55%下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。值得注意的是，人民銀行上一次逆回購(gòu)操作是在10月25日，操作量為300億元，中標(biāo)利率2.55%。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬分析表示，11月已開(kāi)展了6000億元MLF操作，疊加今日1800億元為期7天的逆回購(gòu)操作，反映央行繼續(xù)通過(guò)“OMO+MLF”的政策工具組合，長(zhǎng)短搭配，確保流動(dòng)性合理充裕，穩(wěn)定流動(dòng)性預(yù)期。

圖片來(lái)源：央行官網(wǎng)截圖

11月16日，人民銀行發(fā)布的《2019年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，2019年第三季度以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)調(diào)整扎實(shí)推進(jìn)，投資緩中趨穩(wěn)，消費(fèi)、就業(yè)總體穩(wěn)定，物價(jià)上漲結(jié)構(gòu)性特征明顯，同時(shí)國(guó)內(nèi)外形勢(shì)復(fù)雜嚴(yán)峻，困難挑戰(zhàn)增多，經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大。按照黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，中國(guó)人民銀行堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本要求，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，加強(qiáng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，將改革和調(diào)控、短期和長(zhǎng)期、內(nèi)部均衡和外部均衡結(jié)合起來(lái)，用改革的辦法疏通貨幣政策傳導(dǎo)，促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資成本，為實(shí)現(xiàn)“六穩(wěn)”和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造了適宜的貨幣金融環(huán)境。

溫彬認(rèn)為，“央行在今年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，將之前的“適時(shí)適度進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)”調(diào)整為“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”，今日開(kāi)展1800億元為期7天的逆回購(gòu)操作，并將中標(biāo)利率下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至2.5%，這是自2018年3月22以來(lái)逆回購(gòu)利率首次下調(diào)，是央行加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)的具體體現(xiàn)。”

值得關(guān)注的是，11月20日將迎來(lái)LPR的第4次報(bào)價(jià)。上周五，央行發(fā)布公告稱，開(kāi)展1年期2000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率3.25%，與上期持平。彼時(shí)，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，根據(jù)本月央行公開(kāi)市場(chǎng)操作資金投放情況，考慮到20日即將迎來(lái)新LPR的第四次報(bào)價(jià)，本次MLF操作或主要是為本月LPR提供報(bào)價(jià)參考，未來(lái)一段時(shí)間在每月LPR報(bào)價(jià)公布前開(kāi)展MLF操作或?qū)⒊蔀槌B(tài)。11月5日MLF操作利率小幅下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，預(yù)計(jì)本月20日LPR報(bào)價(jià)1年期品種也將隨之下調(diào)5至10個(gè)基點(diǎn)左右，這意味著四季度企業(yè)貸款利率將加速下行。

結(jié)合今日央行逆回購(gòu)操作情況，溫彬表示，鑒于1年期MLF利率已下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至3.25%，預(yù)計(jì)1年期LPR將同步下調(diào)5個(gè)BP至4.15%。此前，他建議MLF利率下調(diào)的5個(gè)基點(diǎn)等額體現(xiàn)在LPR報(bào)價(jià)中，從而進(jìn)一步明確政策利率（MLF利率）和LPR利率之間的傳導(dǎo)機(jī)制，預(yù)計(jì)1年期LPR利率為4.15%，5年前以上為4.8%，均較上期下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)