每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

近幾年，在經(jīng)歷了貨基規(guī)?？癖肌鶛C(jī)構(gòu)定制化，權(quán)益基金規(guī)模在公募基金總規(guī)模中的占比不斷下降，絕對(duì)規(guī)模也多年一直沒(méi)有太大突破。不過(guò)今年以來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)還是有不少亮點(diǎn)出現(xiàn)，比如指數(shù)基金的爆發(fā)、爆款產(chǎn)品頻頻出現(xiàn)等。

再加上監(jiān)管層今年以來(lái)，在多次會(huì)議均提到了要推動(dòng)公募機(jī)構(gòu)大力發(fā)展權(quán)益類(lèi)基金，這不禁讓人對(duì)權(quán)益基金的未來(lái)有了更多的期待。公募基金行業(yè)的下一個(gè)20年，權(quán)益基金或?qū)⒋笥锌蔀椤?/p>

不過(guò)在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，公募要發(fā)展權(quán)益基金，需要多方共同努力，既要有良好的資本市場(chǎng)作為基礎(chǔ)，同時(shí)還需要有進(jìn)一步的政策支持，才能夠讓更多的潛在投資者去關(guān)注權(quán)益類(lèi)基金，并且愿意去投資權(quán)益類(lèi)基金。

要正確認(rèn)識(shí)權(quán)益基金的價(jià)值

說(shuō)到公募基金誕生以來(lái)的20余年，其實(shí)期間發(fā)生了很大的變遷，貨基、債基自然不用多說(shuō)，特別是隨著互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的崛起，以及機(jī)構(gòu)需求的增加，這兩類(lèi)產(chǎn)品的規(guī)模在過(guò)去都出現(xiàn)了飛速增長(zhǎng)。

相較而言，權(quán)益基金的變遷則是帶著比較辛酸的過(guò)程。一開(kāi)始權(quán)益基金曾被寄予厚望，在2006~2007年時(shí)，也曾有過(guò)高光時(shí)刻，但此后便一直徘徊不前，甚至還給投資者留下了不賺錢(qián)的印象。

實(shí)際上，如果拉長(zhǎng)周期來(lái)看，不少權(quán)益基金還是能夠獲得不錯(cuò)的回報(bào)。中國(guó)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，公募主動(dòng)股票方向基金2005年10月~2019年9月27日的累計(jì)收益率達(dá)到710.02%，年化收益率達(dá)到16.16%。

在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，權(quán)益基金的收益其實(shí)要明顯高于其他類(lèi)型基金。但為什么很多人又感覺(jué)并沒(méi)有賺到錢(qián)？

一方面的原因是由于市場(chǎng)的波動(dòng)較大，而不少投資者依然熱衷于“短炒”。從過(guò)往基金的發(fā)行情況也能看出，往往行情沖高的時(shí)候，權(quán)益基金賣(mài)得最為紅火，因此體驗(yàn)感并不太好。

另一方面，也與基金的投教分不開(kāi)。上海證券基金評(píng)價(jià)中心負(fù)責(zé)人劉亦千指出，“基金本質(zhì)上是代表散戶(hù)投資者參與資本市場(chǎng)，市場(chǎng)上總會(huì)熱衷于宣傳某幾只基金的業(yè)績(jī)有多高，或者某幾只基金的業(yè)績(jī)有多差，這都不是全面客觀地展示基金的價(jià)值。讓投資者在對(duì)基金一直處于短期的、片面的認(rèn)識(shí)中，這本身對(duì)基金行業(yè)是不利的，因此應(yīng)該正確將基金的價(jià)值傳遞給投資者，讓這種專(zhuān)業(yè)性獲得投資人的信任。”

盈米基金FOF研究院院長(zhǎng)施靜也表示，“權(quán)益公募基金的負(fù)債端以個(gè)人投資者居多，對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，如果對(duì)于波動(dòng)沒(méi)有正確的認(rèn)知，他的追漲殺跌行為反過(guò)來(lái)會(huì)影響基金經(jīng)理的操作，讓公募基金反而成為助長(zhǎng)市場(chǎng)大幅波動(dòng)的力量，那就有悖于權(quán)益基金的資金成為長(zhǎng)線(xiàn)資金的初衷。所以如何平抑權(quán)益基金本身所固有的波動(dòng)性，如何讓投資人能理解波動(dòng)，能做到安心地持有權(quán)益基金，從而獲得中長(zhǎng)期的、真正的資產(chǎn)增值，也是基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)需要關(guān)注和解決的問(wèn)題。”

需要政策的進(jìn)一步支持

正確認(rèn)識(shí)基金的價(jià)值，其實(shí)也不僅僅是對(duì)普通投資者而言，在監(jiān)管層面，權(quán)益基金的長(zhǎng)期價(jià)值也同樣在得到認(rèn)可。

今年9月，監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出了當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期全面深化資本市場(chǎng)改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)，其中就提到了要推動(dòng)公募機(jī)構(gòu)大力發(fā)展權(quán)益類(lèi)基金。這不禁讓業(yè)內(nèi)對(duì)權(quán)益基金迎來(lái)春天充滿(mǎn)更多期待。

施靜認(rèn)為，“監(jiān)管層鼓勵(lì)大力發(fā)展權(quán)益基金，是希望能滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需要，從過(guò)去占比非常大的間接融資，逐漸部分轉(zhuǎn)為直接融資。而要滿(mǎn)足這種轉(zhuǎn)型，權(quán)益市場(chǎng)需要長(zhǎng)線(xiàn)的資金。公募基金作為機(jī)構(gòu)投資者，可以成為長(zhǎng)線(xiàn)資金中的重要力量。”

在劉亦千看來(lái)，要想大力發(fā)展權(quán)益基金，首先是要發(fā)展股票市場(chǎng)，發(fā)揮股票市場(chǎng)的定價(jià)功能。只有這樣，基金才能更充分地獲取中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)收益，以及專(zhuān)業(yè)投資者帶來(lái)的專(zhuān)業(yè)回報(bào)，這決定了權(quán)益基金的價(jià)值基礎(chǔ)。

“其次，從公墓行業(yè)來(lái)說(shuō)，這是多方參與的事情。除了要正確傳遞基金的價(jià)值，在制度上也要進(jìn)行保障。比如美國(guó)有強(qiáng)制或半強(qiáng)制性的賬戶(hù)，而且在賬戶(hù)中，主要的投資選擇就是公募基金，再通過(guò)稅收遞延的方式，鼓勵(lì)雇員在取得收入時(shí)進(jìn)行投資。通過(guò)這種方式，大多數(shù)美國(guó)人拿到的第一份工資都是參與基金投資，其實(shí)就是通過(guò)制度的方式，從承擔(dān)自己財(cái)務(wù)的時(shí)候，就在感受基金的價(jià)值和意義。”劉亦千進(jìn)一步說(shuō)道。

另?yè)?jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，目前權(quán)益基金的參與主體主要還是集中在對(duì)權(quán)益市場(chǎng)有所了解的投資人當(dāng)中，但其實(shí)有大量的老百姓有投資的需求，他們也迫切需要一類(lèi)投資產(chǎn)品來(lái)幫忙做更好的財(cái)務(wù)規(guī)劃。

對(duì)此，劉亦千表示，“如何在投資決策的群體里面去引起他們的關(guān)注，也是需要努力的方向。”

改變基金銷(xiāo)售生態(tài)

值得關(guān)注的還有，在10月份召開(kāi)的社?；鸷筒糠直ｋU(xiǎn)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人座談會(huì)上，證監(jiān)會(huì)又再次提出要以提升資管機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)能力為依托，增強(qiáng)權(quán)益產(chǎn)品吸引力，發(fā)展投資顧問(wèn)服務(wù)，推動(dòng)短期交易性資金向長(zhǎng)期配置力量轉(zhuǎn)變。

當(dāng)然，要改變短期交易，往長(zhǎng)期交易轉(zhuǎn)變，也不是一件容易的事情。比如養(yǎng)老目標(biāo)基金，我們都知道這是一類(lèi)需要長(zhǎng)期投資的基金產(chǎn)品，但是為什么都沒(méi)有獲得太好的規(guī)模？甚至記者在街頭采訪(fǎng)的過(guò)程中，問(wèn)了幾十個(gè)人之后，發(fā)現(xiàn)沒(méi)有人聽(tīng)說(shuō)過(guò)這類(lèi)產(chǎn)品。

對(duì)此，有券商渠道人士就表示，“其實(shí)并不是我們不推養(yǎng)老目標(biāo)基金，而是這類(lèi)基金它是要一直持有的，沒(méi)有換手就意味著沒(méi)有收入，我們也沒(méi)有任何的獎(jiǎng)勵(lì)。相反，我如果推薦其他基金，客戶(hù)手里的資金，按一年倒手兩次來(lái)算，不僅公司有收入，自己也有提成。”

試想，如果渠道都是這種操作方式，想要推動(dòng)從短期交易向長(zhǎng)期持有的轉(zhuǎn)變何其困難。可喜的是，近期監(jiān)管層開(kāi)始在推基金的投顧服務(wù)，雖然從試點(diǎn)到全面推開(kāi)，也還有很長(zhǎng)一段路要走，但在不久的將來(lái)，這或許會(huì)對(duì)目前的銷(xiāo)售生態(tài)有比較大的改變。

在劉亦千看來(lái)，“基金銷(xiāo)售一直以來(lái)還是以渠道主導(dǎo)，現(xiàn)在開(kāi)始推投顧服務(wù)，正是希望改變以往以銷(xiāo)售為主的模式，實(shí)現(xiàn)為投資者獲得更加合理的回報(bào)，這也是非常有力的一個(gè)方向。”

施靜也認(rèn)為，“基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的方向應(yīng)該是研究權(quán)益基金和其他類(lèi)型的基金，怎么打包成組合能帶給投資人符合他心理預(yù)期，并且收益率、波動(dòng)率和持有時(shí)間相匹配的投資方案。也就是做好投資顧問(wèn)的角色。”

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)