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減持股大跌!創(chuàng)投股東出貨逼近“破發(fā)”,新三板或再成PE/VC投資寵兒?

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2019-11-25 16:35:53

進(jìn)入11月,A股上市公司已披露股東減持計(jì)劃的共有230家。其中,有154家企業(yè)在該月累計(jì)漲幅為負(fù)。值得關(guān)注的是,已披露減持預(yù)案的次新股跌幅猛烈,特別是在部分創(chuàng)投機(jī)構(gòu)披露減持計(jì)劃后,近期的股價(jià)直逼破發(fā)。

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

未受部分權(quán)重題材拉升帶動(dòng),今日(11月25日)盤面減持概念股延續(xù)此前的跌勢。值得關(guān)注的是,較之此前溫和的減倉動(dòng)作,今日截至午盤休市,市場已有部分減持概念股拉至跌停。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從中發(fā)現(xiàn),相較于個(gè)人及高管的減持套現(xiàn),機(jī)構(gòu)出貨的意愿明顯加強(qiáng)。以創(chuàng)投機(jī)構(gòu)為例,多數(shù)擬被減持個(gè)股今日股價(jià)已有6%以上跌幅,且部分股價(jià)已逼近破發(fā)。

有分析指出,政策面基于多層資本市場的投資松綁和優(yōu)化,或在刺激一級市場存量資本的流通,不排除資金過渡至新三板等有轉(zhuǎn)板預(yù)期強(qiáng)烈的明星標(biāo)的中,套現(xiàn)資本在參與其定增或其他投資項(xiàng)目環(huán)節(jié)中仍有用武之地,預(yù)計(jì)在年內(nèi)仍有持續(xù)回籠資金的可能性。

創(chuàng)投無畏“破發(fā)”兇猛減持

上周五的放量大跌讓不少樂觀派再次拿出2800點(diǎn)托底的技術(shù)分析給市場加溫,但謹(jǐn)慎一方卻認(rèn)為,計(jì)算何時(shí)抄底勞民傷財(cái),深諳現(xiàn)金為王之道的機(jī)構(gòu)投資人尤其注重見好就收,巴不得空倉等待。

“‘假紅盤’要小心,個(gè)股其實(shí)分化還是相當(dāng)明顯,畢竟干上歷史高位的個(gè)股多數(shù)還是回吐倒貼的結(jié)局,次新尤甚、PE持倉解禁股尤甚。”北京某公募基金投資總監(jiān)對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,在機(jī)構(gòu)持股人借道ETF變相減持的操作被監(jiān)管之后,沒來得及置換的籌碼只能規(guī)規(guī)矩矩從二級市場退出,“而對于有PE扎堆又臨近解禁的個(gè)股來說,顯然當(dāng)前不是我們進(jìn)場的最佳時(shí)機(jī)”。

可見,在次新板塊,由于公司在上市前部分增資機(jī)構(gòu)變現(xiàn)愿望強(qiáng)烈,演繹在一二級投資機(jī)構(gòu)的接力環(huán)節(jié),后者對前者的拋售明顯不愿意買單,而一級市場的退出似乎也有些著急——僅在今日早盤,不少已公布創(chuàng)投股東減持計(jì)劃的個(gè)股紛紛走出了6%以上的跌幅,有些甚至跌停,異于往日。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示,進(jìn)入11月,A股上市公司已披露股東減持計(jì)劃的共有230家。其中,有154家企業(yè)在該月累計(jì)漲幅為負(fù)(截至11月25日)。值得關(guān)注的是,已披露減持預(yù)案的次新股跌幅猛烈,特別是在部分創(chuàng)投機(jī)構(gòu)披露減持計(jì)劃后,近期的股價(jià)直逼破發(fā)。

以朗科智能為例,其在今日首次公布深圳市鼎科投資合伙企業(yè)(有限合伙)減持計(jì)劃后,股價(jià)開盤便跳空低開,全天最大跌幅達(dá)6.81%,徹底跌穿120日均線,截至收盤,股價(jià)報(bào)收20.73元/股,距離其首發(fā)上市價(jià)格22.52元/股僅剩不到2元差距,臨近破發(fā)。

更有甚者已經(jīng)在被減持途中遭遇股價(jià)破發(fā)。如科華控股在今日披露尚欣一期、尚欣增富和揚(yáng)州基金的減持計(jì)劃后,其股價(jià)盤中跌幅一度超過3%,而相比于16.75元/股的發(fā)行價(jià),現(xiàn)已跌至12.59元/股。無獨(dú)有偶,南大光電在11月23日披露上海同華創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司減持公告之后,今日股價(jià)跳空低走,盤中跌幅一度超過7%,而對比其66元/股的發(fā)行價(jià),如今已跌至11.74元/股。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),在11月已披露減持計(jì)劃的上市公司股東名單中,機(jī)構(gòu)投資人的數(shù)量明顯少于個(gè)人投資者,但從其減持規(guī)模和個(gè)股單日股價(jià)跌幅來看,前者套現(xiàn)意愿明顯強(qiáng)于后者。

有分析指出,次新股的彈性空間有其生命周期,也有其估值回歸的必然性。前述公募人士表示,基于特定機(jī)構(gòu)的業(yè)績鎖定和明年行情的再布局,四季度有著明顯的調(diào)倉換股需求。“無論公募還是私募或是創(chuàng)投,具備套現(xiàn)機(jī)會后拼的就是撤離速度。只不過在各個(gè)板塊均出現(xiàn)超跌的當(dāng)前,機(jī)構(gòu)持倉的觀望情緒濃厚,畢竟失去稀缺性的投資標(biāo)的不太具備未來預(yù)期方面的估值可靠性。”

機(jī)構(gòu)回籠資金劍指“轉(zhuǎn)板”題材?

按照資金回籠再利用的邏輯,聚焦一級市場的投資環(huán)境,當(dāng)前實(shí)為募資困難期,眼前或多或少的收割能為機(jī)構(gòu)再投資方面做多少“彈藥”是個(gè)謎。但毋庸置疑的是,機(jī)構(gòu)對于擬IPO的“造富效應(yīng)”仍然熱衷,對于題材炒作的風(fēng)口漫灌已舉步維艱。

“后期投資雖然成本高但相對安全,一些擬IPO上市的項(xiàng)目至少在申請前期已經(jīng)具有地方政府的推薦文件和材料,概率較大。”一位私募股權(quán)投資人士在同《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時(shí)表示,由于現(xiàn)在的PE也缺少可投標(biāo)的的選項(xiàng),會導(dǎo)致項(xiàng)目估值從早期過渡后期過程中,數(shù)億幾倍地翻番,“但這是不得已而為之的操作。因?yàn)榭床坏接衅渌_定性的投資機(jī)會”。

據(jù)清科旗下私募通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2019上半年,中國股權(quán)投資市場投資案例數(shù)為3592起,投資金額為2610.91億元,分別同比下降39.1%、58.5%。同時(shí),平均投資額下降至0.94億元,同比下跌25.4%。清科數(shù)據(jù)分析稱,主要原因是上半年早期、VC、PE三個(gè)市場中,早期投資機(jī)構(gòu)由于募資壓力最大,項(xiàng)目平均持有期較長,出手更加謹(jǐn)慎,投資案例數(shù)下降最多。

可見,立足于一級市場穩(wěn)步過渡到二級市場上市的項(xiàng)目投資,機(jī)構(gòu)的生意也不太好做,苦于募資難這件事,多數(shù)投資機(jī)構(gòu)恨不得把所投項(xiàng)目的基金產(chǎn)品平價(jià)賣給下家也要穩(wěn)穩(wěn)握住現(xiàn)金。而要想發(fā)起新一輪投資,再入后期投資沖刺分享IPO紅利的時(shí)候,這些機(jī)構(gòu)明顯囊中羞澀。

“可以做并購,也可以瞄準(zhǔn)新三板做定增。”前述私募人士表示,機(jī)構(gòu)避險(xiǎn)情緒明顯,投資輪次偏好有所后移,“考慮新三板是創(chuàng)業(yè)板的蓄水池和孵化器的作用,未來新三板分層制度改革會強(qiáng)化精選層布局,亦可從中尋找潛力股,做好增量資源儲備。”

近日,新三板全面深化改革公開征求意見于11月23日截止,細(xì)則正式頒布已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。證監(jiān)會發(fā)言人常德鵬在10月25日曾公開表示,涉及融資、分層結(jié)構(gòu)優(yōu)化、退出機(jī)制等五大方面將有深入改革方案,其中提到“借力掛牌公司的轉(zhuǎn)板上市機(jī)制,掛牌一定期限,且符合交易所上市條件和相關(guān)規(guī)定的新三板企業(yè),可以直接轉(zhuǎn)板上市”。

對此,前述私募人士表示,政策面基于多層資本市場的投資松綁和優(yōu)化或在刺激一級市場存量資本的流通,未來投資新三版的門檻降低可以進(jìn)一步激活流動(dòng)性,為明星標(biāo)的沖刺轉(zhuǎn)板增加市值底氣。“在此基礎(chǔ)上,PE及其他創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也會改變此前對于新三板投資有去無回的觀念,激活整個(gè)市場產(chǎn)業(yè)資本傾斜。”

據(jù)了解,目前PE及投資機(jī)構(gòu)投資新三板公司主要的參與方式為定增,即通過認(rèn)購定增份額后,折價(jià)隨機(jī)變現(xiàn),或等待新三板退出或IPO退出。但據(jù)Wind統(tǒng)計(jì),截至11月25日,新三板年內(nèi)定增募資額度為230.71億元(按新增預(yù)案實(shí)施完成募資口徑計(jì)算),較去年同期的394.78億元縮水41.56%。

未來,隨著新三板投資門檻的降低和其他改革措施推進(jìn),無論是基于定增在新三板內(nèi)投資,還是以此為過渡布局轉(zhuǎn)板低吸,PE及VC機(jī)構(gòu)或有望從中分享紅利,至少在兩方面均有機(jī)會賺取收益的角度來看,新三板的改革或?qū)⒊蔀樗侥脊蓹?quán)投資的又一大利好。

封面圖片來源:攝圖網(wǎng)

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未受部分權(quán)重題材拉升帶動(dòng),今日(11月25日)盤面減持概念股延續(xù)此前的跌勢。值得關(guān)注的是,較之此前溫和的減倉動(dòng)作,今日截至午盤休市,市場已有部分減持概念股拉至跌停。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從中發(fā)現(xiàn),相較于個(gè)人及高管的減持套現(xiàn),機(jī)構(gòu)出貨的意愿明顯加強(qiáng)。以創(chuàng)投機(jī)構(gòu)為例,多數(shù)擬被減持個(gè)股今日股價(jià)已有6%以上跌幅,且部分股價(jià)已逼近破發(fā)。 有分析指出,政策面基于多層資本市場的投資松綁和優(yōu)化,或在刺激一級市場存量資本的流通,不排除資金過渡至新三板等有轉(zhuǎn)板預(yù)期強(qiáng)烈的明星標(biāo)的中,套現(xiàn)資本在參與其定增或其他投資項(xiàng)目環(huán)節(jié)中仍有用武之地,預(yù)計(jì)在年內(nèi)仍有持續(xù)回籠資金的可能性。 創(chuàng)投無畏“破發(fā)”兇猛減持 上周五的放量大跌讓不少樂觀派再次拿出2800點(diǎn)托底的技術(shù)分析給市場加溫,但謹(jǐn)慎一方卻認(rèn)為,計(jì)算何時(shí)抄底勞民傷財(cái),深諳現(xiàn)金為王之道的機(jī)構(gòu)投資人尤其注重見好就收,巴不得空倉等待。 “‘假紅盤’要小心,個(gè)股其實(shí)分化還是相當(dāng)明顯,畢竟干上歷史高位的個(gè)股多數(shù)還是回吐倒貼的結(jié)局,次新尤甚、PE持倉解禁股尤甚。”北京某公募基金投資總監(jiān)對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,在機(jī)構(gòu)持股人借道ETF變相減持的操作被監(jiān)管之后,沒來得及置換的籌碼只能規(guī)規(guī)矩矩從二級市場退出,“而對于有PE扎堆又臨近解禁的個(gè)股來說,顯然當(dāng)前不是我們進(jìn)場的最佳時(shí)機(jī)”。 可見,在次新板塊,由于公司在上市前部分增資機(jī)構(gòu)變現(xiàn)愿望強(qiáng)烈,演繹在一二級投資機(jī)構(gòu)的接力環(huán)節(jié),后者對前者的拋售明顯不愿意買單,而一級市場的退出似乎也有些著急——僅在今日早盤,不少已公布創(chuàng)投股東減持計(jì)劃的個(gè)股紛紛走出了6%以上的跌幅,有些甚至跌停,異于往日。 Wind統(tǒng)計(jì)顯示,進(jìn)入11月,A股上市公司已披露股東減持計(jì)劃的共有230家。其中,有154家企業(yè)在該月累計(jì)漲幅為負(fù)(截至11月25日)。值得關(guān)注的是,已披露減持預(yù)案的次新股跌幅猛烈,特別是在部分創(chuàng)投機(jī)構(gòu)披露減持計(jì)劃后,近期的股價(jià)直逼破發(fā)。 以朗科智能為例,其在今日首次公布深圳市鼎科投資合伙企業(yè)(有限合伙)減持計(jì)劃后,股價(jià)開盤便跳空低開,全天最大跌幅達(dá)6.81%,徹底跌穿120日均線,截至收盤,股價(jià)報(bào)收20.73元/股,距離其首發(fā)上市價(jià)格22.52元/股僅剩不到2元差距,臨近破發(fā)。 更有甚者已經(jīng)在被減持途中遭遇股價(jià)破發(fā)。如科華控股在今日披露尚欣一期、尚欣增富和揚(yáng)州基金的減持計(jì)劃后,其股價(jià)盤中跌幅一度超過3%,而相比于16.75元/股的發(fā)行價(jià),現(xiàn)已跌至12.59元/股。無獨(dú)有偶,南大光電在11月23日披露上海同華創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司減持公告之后,今日股價(jià)跳空低走,盤中跌幅一度超過7%,而對比其66元/股的發(fā)行價(jià),如今已跌至11.74元/股。 記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),在11月已披露減持計(jì)劃的上市公司股東名單中,機(jī)構(gòu)投資人的數(shù)量明顯少于個(gè)人投資者,但從其減持規(guī)模和個(gè)股單日股價(jià)跌幅來看,前者套現(xiàn)意愿明顯強(qiáng)于后者。 有分析指出,次新股的彈性空間有其生命周期,也有其估值回歸的必然性。前述公募人士表示,基于特定機(jī)構(gòu)的業(yè)績鎖定和明年行情的再布局,四季度有著明顯的調(diào)倉換股需求。“無論公募還是私募或是創(chuàng)投,具備套現(xiàn)機(jī)會后拼的就是撤離速度。只不過在各個(gè)板塊均出現(xiàn)超跌的當(dāng)前,機(jī)構(gòu)持倉的觀望情緒濃厚,畢竟失去稀缺性的投資標(biāo)的不太具備未來預(yù)期方面的估值可靠性?!?機(jī)構(gòu)回籠資金劍指“轉(zhuǎn)板”題材? 按照資金回籠再利用的邏輯,聚焦一級市場的投資環(huán)境,當(dāng)前實(shí)為募資困難期,眼前或多或少的收割能為機(jī)構(gòu)再投資方面做多少“彈藥”是個(gè)謎。但毋庸置疑的是,機(jī)構(gòu)對于擬IPO的“造富效應(yīng)”仍然熱衷,對于題材炒作的風(fēng)口漫灌已舉步維艱。 “后期投資雖然成本高但相對安全,一些擬IPO上市的項(xiàng)目至少在申請前期已經(jīng)具有地方政府的推薦文件和材料,概率較大。”一位私募股權(quán)投資人士在同《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時(shí)表示,由于現(xiàn)在的PE也缺少可投標(biāo)的的選項(xiàng),會導(dǎo)致項(xiàng)目估值從早期過渡后期過程中,數(shù)億幾倍地翻番,“但這是不得已而為之的操作。因?yàn)榭床坏接衅渌_定性的投資機(jī)會”。 據(jù)清科旗下私募通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2019上半年,中國股權(quán)投資市場投資案例數(shù)為3592起,投資金額為2610.91億元,分別同比下降39.1%、58.5%。同時(shí),平均投資額下降至0.94億元,同比下跌25.4%。清科數(shù)據(jù)分析稱,主要原因是上半年早期、VC、PE三個(gè)市場中,早期投資機(jī)構(gòu)由于募資壓力最大,項(xiàng)目平均持有期較長,出手更加謹(jǐn)慎,投資案例數(shù)下降最多。 可見,立足于一級市場穩(wěn)步過渡到二級市場上市的項(xiàng)目投資,機(jī)構(gòu)的生意也不太好做,苦于募資難這件事,多數(shù)投資機(jī)構(gòu)恨不得把所投項(xiàng)目的基金產(chǎn)品平價(jià)賣給下家也要穩(wěn)穩(wěn)握住現(xiàn)金。而要想發(fā)起新一輪投資,再入后期投資沖刺分享IPO紅利的時(shí)候,這些機(jī)構(gòu)明顯囊中羞澀。 “可以做并購,也可以瞄準(zhǔn)新三板做定增。”前述私募人士表示,機(jī)構(gòu)避險(xiǎn)情緒明顯,投資輪次偏好有所后移,“考慮新三板是創(chuàng)業(yè)板的蓄水池和孵化器的作用,未來新三板分層制度改革會強(qiáng)化精選層布局,亦可從中尋找潛力股,做好增量資源儲備?!?近日,新三板全面深化改革公開征求意見于11月23日截止,細(xì)則正式頒布已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。證監(jiān)會發(fā)言人常德鵬在10月25日曾公開表示,涉及融資、分層結(jié)構(gòu)優(yōu)化、退出機(jī)制等五大方面將有深入改革方案,其中提到“借力掛牌公司的轉(zhuǎn)板上市機(jī)制,掛牌一定期限,且符合交易所上市條件和相關(guān)規(guī)定的新三板企業(yè),可以直接轉(zhuǎn)板上市”。 對此,前述私募人士表示,政策面基于多層資本市場的投資松綁和優(yōu)化或在刺激一級市場存量資本的流通,未來投資新三版的門檻降低可以進(jìn)一步激活流動(dòng)性,為明星標(biāo)的沖刺轉(zhuǎn)板增加市值底氣?!霸诖嘶A(chǔ)上,PE及其他創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也會改變此前對于新三板投資有去無回的觀念,激活整個(gè)市場產(chǎn)業(yè)資本傾斜?!?據(jù)了解,目前PE及投資機(jī)構(gòu)投資新三板公司主要的參與方式為定增,即通過認(rèn)購定增份額后,折價(jià)隨機(jī)變現(xiàn),或等待新三板退出或IPO退出。但據(jù)Wind統(tǒng)計(jì),截至11月25日,新三板年內(nèi)定增募資額度為230.71億元(按新增預(yù)案實(shí)施完成募資口徑計(jì)算),較去年同期的394.78億元縮水41.56%。 未來,隨著新三板投資門檻的降低和其他改革措施推進(jìn),無論是基于定增在新三板內(nèi)投資,還是以此為過渡布局轉(zhuǎn)板低吸,PE及VC機(jī)構(gòu)或有望從中分享紅利,至少在兩方面均有機(jī)會賺取收益的角度來看,新三板的改革或?qū)⒊蔀樗侥脊蓹?quán)投資的又一大利好。
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