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2017年到2019年，證券行業(yè)都發(fā)生了哪些變化？

近日，“2017-2019體”瞬間刷爆網(wǎng)絡(luò)，在朋友圈曬出兩年前與現(xiàn)在的對比，成為最新潮流。短短兩年時間，即引發(fā)人們對歲月流逝的感慨。

個人如此，行業(yè)更是如此。在信息爆炸的時代，金融行業(yè)絕非幾十年如一日的死水，而是時刻處于更新?lián)Q代當(dāng)中。立足2019，回望2017，兩年間證券市場和券商行業(yè)發(fā)生了怎樣的新變化？

A股投資者賬戶從1.19億增至1.58億個

雖然2017年到2019年，上證綜指和深證成指的表現(xiàn)都很扎心，市場上關(guān)于A股股民的調(diào)侃也不絕于耳，但是股民就是那么執(zhí)著地愛著大A股，這從開戶數(shù)就可看出。

據(jù)中證登數(shù)據(jù)，截至今年10月份，A股共有1.58億個投資者賬戶，其中自然人投資者賬戶1.577億個，非自然人賬戶37.46萬個。而在2017年1月份，A股共有1.19億個投資者賬戶，其中自然人投資者賬戶1.187億個，非自然人賬戶32.96萬個。也就是說，近三年時間里，A股自然人賬戶增加了32.86%，非自然人賬戶增加了13.65%。

開立信用賬戶的投資者數(shù)量也在增加。至今年10月份，A股共有505.7萬個信用賬戶投資者，較2017年初的424.89萬個投資者，增加了80萬個投資者。

隨著投資者數(shù)量水漲船高，各大證券公司積極推進(jìn)投資者教育基地建設(shè)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年，102家證券公司投教經(jīng)費占同期代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入的0.4%，與上年基本持平。不過由于2018年證券市場行情走低，從投入金額的絕對值來看，有所減少，全年證券業(yè)投教經(jīng)費總計約3.57億元，比上年減少約30%；平均每家公司的投入約為350萬元，同比減少了30%。

從業(yè)人員數(shù)量從32.58萬人增至33.23萬人

這三年里，證券從業(yè)人數(shù)從32.58萬人（2017年4月份），增至33.23萬人，整體增加了6500人。整體增員數(shù)量并不可觀，但從從業(yè)人員結(jié)構(gòu)來看，則變化非常大。

近三年里，證券經(jīng)紀(jì)人、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營銷人員以及一般證券業(yè)務(wù)人員數(shù)量在減少，其中經(jīng)紀(jì)人數(shù)量從8.7萬減少至7.7萬人，減員近萬人，后兩者均減少數(shù)百人。分析師、投資顧問、保薦代表人的數(shù)量均有明顯增加，增員最明顯的就是投資顧問，從3.6萬增至5.2萬，增員1.6萬人；增員幅度最大的是分析師，從2164人增至3256人，增幅超50%；保薦代表人則從3304人增至3829人，增幅16%。

從經(jīng)紀(jì)人數(shù)量的減少以及投顧人員的增多，也能看出經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的大趨勢。隨著一系列新技術(shù)的應(yīng)用以及受市場交投活躍度影響，券商傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的傭金下滑明顯，不少券商正努力將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財富管理轉(zhuǎn)型。

從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)到財富管理

遙想2017年的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，行業(yè)似乎還處在迷茫期。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的口號喊了N多年，但在2017年尚未有公認(rèn)的解決方案，而行業(yè)傭金率不斷下滑的趨勢使得券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門愈加焦慮。

彼時，證券行業(yè)持續(xù)十年的傭金戰(zhàn)證接近末期，給出萬三的交易傭金已不足為奇。由于券商眾多，缺乏品牌優(yōu)勢和差異化服務(wù)，交易體驗高度同質(zhì)化。對于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)條線而言，市場份額和規(guī)模是其考核的主要依據(jù)。

此前，國內(nèi)開戶條件可算是相當(dāng)寬松，券商盲目追求市場份額的擴(kuò)大。在開戶數(shù)量的跑步前進(jìn)之下，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入?yún)s幾乎沒有增加。2016年，行業(yè)全年實現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入1052.95億元。至2017年，這一數(shù)字進(jìn)一步降低至820.92億元。這固然與市場行情相關(guān)，但更是傭金戰(zhàn)末期留下的后遺癥。

在經(jīng)紀(jì)傭金“降價齊跌”的形式之下，券商靠天吃飯的模式被越來越多行業(yè)人士所詬病。在2019年，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的方向愈加明顯，更多的券商將財富管理視為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的新出路。

在尚未結(jié)束的2019年里，無論是大型券商如中信證券、銀河證券等，還是中小型券商如山西證券等，都將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財富管理的轉(zhuǎn)型提上日程。中信證券將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展與管理委員會更名為財富管理委員會的舉措曾引起行業(yè)廣泛討論，而今選擇更名的券商已不勝枚舉。

當(dāng)然，財富管理并非是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)全盤取代，而是對業(yè)務(wù)的全新整合升級。在確定方向之后，財富管理越來越多地被寫入券商年報中，而其能否改變?nèi)炭刻斐燥埖睦下?、趟出一條差異化發(fā)展的新路子，還有待觀察。

券商資管規(guī)模從18.77萬億縮水至12.53萬億

近年來，在監(jiān)管出臺一系列降杠桿、去通道政策的影響下，券商資管規(guī)模持續(xù)縮水。

2017年是一個分水嶺，據(jù)基金業(yè)協(xié)會披露數(shù)據(jù)，至2016年四季度末，券商資管業(yè)務(wù)規(guī)模為17.58萬億；至2017年一季度末，券商資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到18．77萬億元，相比2016年增幅6．77％；此后，券商資管規(guī)模開始縮水，至今年6月30日，證券公司及其子公司私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模12.53萬億元，較最高峰時縮水了三成。

這不得不提2018年4月份監(jiān)管層發(fā)布的資管新規(guī)，隨著《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》發(fā)布，百萬億元資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管靴子落地。2018年，證券業(yè)資管凈收入為275億元，同比下滑11%，而今，提升主動管理能力，行業(yè)回歸本源，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，是資管業(yè)務(wù)的應(yīng)有之義。

據(jù)基金業(yè)協(xié)會披露的券商資管規(guī)模排名來看，雖然管理規(guī)模整體縮水，但月均主動管理規(guī)模則有半數(shù)在增加，且月均主動管理規(guī)模占管理規(guī)模的比例大多較2018年有所提升，表明資管業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)在改善。有分析人士表示，券商資管要實現(xiàn)差異化發(fā)展，提升權(quán)益投資的占比，并借助自身業(yè)務(wù)種類多元優(yōu)勢打造功能更完善的資管平臺。

自營成為營收貢獻(xiàn)最大的板塊

這三年內(nèi)，隨著券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入進(jìn)入瓶頸期，自營收入的比重逐年加大。2017年到2019年，券商營收結(jié)構(gòu)比重最大的業(yè)務(wù)發(fā)生變化，從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)變?yōu)樽誀I業(yè)務(wù)。

據(jù)中證協(xié)公布的131家券商2019年前三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)，證券投資收益（含公允價值變動）（簡稱“自營收入”）持續(xù)成為營收第一大來源，且占比進(jìn)一步提高。

全行業(yè)前三季度共實現(xiàn)878.71億元的自營收入，占營收比例達(dá)到33.64%。去年三季度開始，自營收入取代代買賣證券凈收入成為占營收比例最大的業(yè)務(wù)板塊，一年過去，自營收入占比較去年同期進(jìn)一步增加了近6個百分點。

信息技術(shù)投入越來越受重視

近年來，金融科技正引發(fā)證券行業(yè)從傳統(tǒng)的收費型模式向注重專業(yè)服務(wù)、深化客戶關(guān)系和利用網(wǎng)絡(luò)服務(wù)等多元化模式轉(zhuǎn)換。業(yè)內(nèi)人士甚至提出，證券行業(yè)其實就是金融科技行業(yè)。

從全球的發(fā)展趨勢來看，科技在證券領(lǐng)域的運用已成為主流。目前，國外投行仍在不斷加大信息技術(shù)建設(shè)投入：2017年，摩根大通在科技方面的投入為77.06億美元，同比增長12.6%；高盛在2016年和2017年投資29家金融科技公司，技術(shù)人員占比為46%。

國內(nèi)情況來看，2017年國內(nèi)證券公司的信息技術(shù)總投入超過115.9億元，同比增長11.7%，信息技術(shù)總?cè)藛T超過1.3萬余人，同比增長9.3%；2018年，雖然多家券商業(yè)績都出現(xiàn)大幅下滑，但對信息技術(shù)的投入?yún)s多有增加，98家券商共對信息系統(tǒng)投入了130.67億元，同比增加了17％。

不過，證券業(yè)在信息化投入與銀行相比，還有很大差距。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國金融信息化行業(yè)市場規(guī)模于2017年達(dá)到1864.2億元，其中，銀行業(yè)信息化投入規(guī)模占市場整體的69.37%，證券業(yè)為10.23%。

當(dāng)前我國證券行業(yè)信息化仍側(cè)重在系統(tǒng)運維和業(yè)務(wù)支撐層面，現(xiàn)有的信息架構(gòu)在一定程度上限制了系統(tǒng)的擴(kuò)展能力和業(yè)務(wù)處理效率，行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略也缺少系統(tǒng)規(guī)劃，相比信息技術(shù)在美國證券市場的利用率、創(chuàng)新能力和安全性，國內(nèi)證券市場在促進(jìn)行業(yè)信息技術(shù)架構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、提高行業(yè)核心技術(shù)自主創(chuàng)新能力、符合國家安全發(fā)展戰(zhàn)略要求等方面還有很大提升空間。

上市券商數(shù)量從25家到36家

把時間拉回2017年1月1日，彼時距離中原證券正式上市還有兩天時間，而全行業(yè)上市券商數(shù)量也僅有25家。無論是老牌券商銀河證券還是行業(yè)新銳天風(fēng)證券，亦或是著名的“99司”中信建投，此時都尚未登上A股市場的舞臺。

而從市值來看，彼時25家上市券商合計總市值達(dá)到1.80萬億，中信證券作為行業(yè)龍頭，總市值也同樣沖在第一位，達(dá)到1580.08億元，國泰君安和國信證券緊隨其后，分別為1417.49億元和1275.10億元，而申萬宏源和海通證券市值也同樣在1200億元以上。

作為非銀金融板塊的重要成分股，投資者們只能在25家“正兒八經(jīng)”的券商股和其他券商概念股中挑挑揀揀，標(biāo)的相對集中。而在監(jiān)管開閘放水之下，近三年來已有11家券商新近踏入資本市場，開啟新增融資渠道。

不過，受限于市場環(huán)境，對比而言2019年多家券商市值已拉開差距。除中信證券、華泰證券等部分券商外，大部分券商股與2017年時市值相比有所下降。按最新收盤價計算，36家上市券商合計總市值為1.95萬億元。雖然平均值有所下降，但整體“吸金”效果明顯。

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