每經(jīng)記者 唐宗全    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

2019年12月7日，深圳證券交易所發(fā)布《深圳證券交易所股票期權(quán)試點交易規(guī)則》（以下簡稱《期權(quán)交易規(guī)則》），自發(fā)布之日起施行。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，《期權(quán)交易規(guī)則》規(guī)定股票期權(quán)交易實行投資者適當(dāng)性制度，實行熔斷制度，同時要求上市公司及其“董監(jiān)高”、持有上市公司股份5%以上的股東及其一致行動人，不得買賣以該上市公司股票為合約標(biāo)的的期權(quán)合約。

滬深300ETF期權(quán) “萬事俱備，只待哨響”

深圳證券交易所（以下簡稱深交所）為“擴大股票股指期權(quán)試點”已經(jīng)在交易規(guī)則上做好了準(zhǔn)備。

2019年11月08日，證監(jiān)會宣布擴大股票股指期權(quán)試點：“為深化資本市場改革，激發(fā)市場活力，經(jīng)國務(wù)院同意，證監(jiān)會正式啟動擴大股票股指期權(quán)試點工作，將按程序批準(zhǔn)上交所、深交所上市滬深300ETF期權(quán)，中金所上市滬深300股指期權(quán)。”

2019年12月7日，深交所在官方網(wǎng)站上披露：“為規(guī)范深圳證券交易所股票期權(quán)試點業(yè)務(wù)，本所制定了《深圳證券交易所股票期權(quán)試點交易規(guī)則》?，F(xiàn)已經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，予以發(fā)布，自發(fā)布之日起施行。關(guān)于大宗交易（第4.6.8條）、證券保證金（第6.8條至第6.11條）的規(guī)定暫不施行，具體施行時間另行通知。”

分析人士認為，滬深300ETF期權(quán)為代表的股票期權(quán)上市交易，交易所已經(jīng)在制度層面做好了準(zhǔn)備，現(xiàn)在是“萬事俱備，只待哨響”。

持股5%以上的股東不能買賣本公司股票期權(quán)

記者注意到，《期權(quán)交易規(guī)則》規(guī)定，深交所的期權(quán)交易實行投資者適當(dāng)性制度。有上證50ETF交易經(jīng)驗的投資者比較清楚，投資者適當(dāng)性制度包括理論學(xué)習(xí)和知識考試，考試成績合格之后，資金滿足閾值，在仿真交易上取得實際操作經(jīng)驗后，才能進入開戶流程，然后就是視頻錄像，宣讀申明等等。

同時，《期權(quán)交易規(guī)則》規(guī)定，上市公司及其“董監(jiān)高”、持有上市公司股份5%以上的股東及其一致行動人，不得買賣以該上市公司股票為合約標(biāo)的的期權(quán)合約。

此外，《期權(quán)交易規(guī)則》還規(guī)定，期權(quán)交易實行熔斷制度，熔斷后進入3分鐘的集合競價交易階段。第4.6.4 條規(guī)定：“連續(xù)競價交易期間，合約盤中交易價格較最近參考價格上漲、下跌達到或者超過50%，且價格漲跌絕對值達到或者超過該合約最小報價單位10倍的，該合約進入3分鐘的集合競價交易階段。集合競價交易結(jié)束后，合約繼續(xù)進行連續(xù)競價交易。盤中集合競價時間跨越14:57的，于14:57恢復(fù)交易并進行收盤集合競價。”

期權(quán)交易規(guī)則為“個股期權(quán)”預(yù)留了空間

在《期權(quán)交易規(guī)則》總則里面，深交所對期權(quán)合約也作了定義?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，期權(quán)合約“標(biāo)的物”包括了“股票”和“交易型開放式基金”，后者就是投資者熟悉的ETF。分析人士認為，這既是為上市滬深300ETF期權(quán)鋪路，也是為將來上市個股期權(quán)預(yù)留空間。

“滬深300ETF期權(quán)”將分別在深交所和上交所上市，這個消息是2019年11月8日中國證監(jiān)會披露的。上市滬深300ETF期權(quán)是確定性的事件，這次公布的就是其交易規(guī)則。

同時，記者發(fā)現(xiàn)，《期權(quán)交易規(guī)則》也為將來推出別的ETF期權(quán)預(yù)留了空間，這類期權(quán)需要滿足幾個關(guān)鍵的必要條件：第一ETF要能融資融券，第二基金成立時間不少于6個月，第三最近6個月的日均持有賬戶數(shù)不低于4000戶。

《期權(quán)交易規(guī)則》同時顯示，個股期權(quán)的標(biāo)的需要滿足以下條件：首先股票必須是深交所公布的融資融券標(biāo)的，且上市時間不少于6個月；其次，最近6個月的日均波動幅度不超過基準(zhǔn)指數(shù)日均波動幅度的3倍；第三最近6個月的日均持股賬戶數(shù)不低于4000戶。

量化交易 允許但需向交易所備案

《期權(quán)交易規(guī)則》對計算機程序化交易，也就是量化交易做了規(guī)定。“計算機程序自動下單”可以使用，但是要提前5個交易日向交易所報備。

《期權(quán)交易規(guī)則》的第四章第一節(jié)第“4.1.6”條指出：

“期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)自行使用或者向其客戶提供可以通過計算機程序?qū)崿F(xiàn)自動下單或者快速下單等功能的交易軟件的，應(yīng)當(dāng)在使用或者提供相關(guān)軟件的5個交易日前向本所備案。

投資者使用可以通過計算機程序?qū)崿F(xiàn)自動下單或者快速下單等功能的交易軟件的，應(yīng)當(dāng)在使用相關(guān)軟件的5個交易日前告知期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)，并由期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)向本所備案。”

期權(quán)，一個“熟悉的陌生人”

“股票期權(quán)”在A股市場可以說是個“陌生人”，但大家其實對它還很熟悉，不算是一個新生事物。

投資者們還記得當(dāng)年的權(quán)證嗎？股權(quán)分置改革時候的權(quán)證是為了防范風(fēng)險，當(dāng)時推出的認沽、認購權(quán)證其實就是個股期權(quán)的一種特殊形式。因為T+0的交易方式，當(dāng)年權(quán)證成交的火爆程度讓很多老股民還記憶猶新。

權(quán)證和股票期權(quán)的區(qū)別有兩點：

第一點，權(quán)證的行權(quán)價是固定的，股票期權(quán)的行權(quán)價是按價格梯度分布的；期權(quán)是一系列的合約，權(quán)證是單獨的一份兒權(quán)證。期權(quán)系列合約是按行權(quán)價的高低分為平值期權(quán)、實值期權(quán)、虛值期權(quán)。權(quán)證相對簡單，沒那么復(fù)雜。

第二點，當(dāng)年的權(quán)證是機構(gòu)賣出來的，投資者只能做買方。股票期權(quán)就不一樣了，合格的投資者也可以做股票期權(quán)的賣方。

期權(quán)=持有股票再買份“保險”

當(dāng)年，很多券商創(chuàng)設(shè)權(quán)證，大大地賺了一筆錢。同時，因為權(quán)證的出現(xiàn)，投資者買入股票之后，如果再買入一份認沽權(quán)證，相當(dāng)于給自己的投資買了份“保險”。換句話來說就是如果大盤不好，根本不用拋股票，買入一份認沽期權(quán)就把風(fēng)險對沖了，投資者可以踏踏實實地持有股票——“媽媽再也不用擔(dān)心我的股票下跌了”。

所謂期權(quán)又叫選擇權(quán)，就是買家支付一筆錢之后就享有的選擇權(quán)利。關(guān)于期權(quán)的分類，最關(guān)鍵是要看它的“標(biāo)的物”，如果標(biāo)的物是個股，那就是股票期權(quán)，或叫個股期權(quán)；如果標(biāo)的物是指數(shù)就是指數(shù)期權(quán)；標(biāo)的物是ETF就是ETF期權(quán)。此外，在境外市場還有天氣、利率、房地產(chǎn)價格、碳排放各種眼花繚亂的期權(quán)標(biāo)的物。

中國資本市場發(fā)展速度很快，三天不學(xué)習(xí)就不趕趟兒了。此前關(guān)于期權(quán)，投資者熟悉的是上證50ETF期權(quán)、滬深300ETF期權(quán)、滬深300指數(shù)期權(quán)，銅、豆粕、白糖為代表的商品期貨期權(quán)……而隨著多層次的資本市場的發(fā)現(xiàn)，衍生品市場將成為最重要的一個市場，期權(quán)在其中將會占據(jù)非常重要的地位。