隨著《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理人中管理人（MOM）產(chǎn)品指引（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《指引》）的正式發(fā)布，MOM這一創(chuàng)新的多管理人業(yè)務(wù)模式在中國(guó)資本市場(chǎng)正式落地，有望帶動(dòng)銀行、券商、基金以及私募等機(jī)構(gòu)共同發(fā)展。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，多元化的資產(chǎn)配置、多元化的投資策略、多元化的子管理人，是MOM產(chǎn)品的核心理念。MOM作為成熟的組合投資管理模式，能夠很好地滿足機(jī)構(gòu)資金的投資需求。對(duì)保險(xiǎn)、養(yǎng)老金、銀行理財(cái)、基金會(huì)等資金方而言，MOM是非常合適的投資方式。

一位投資經(jīng)理感慨，從2011年將MOM模式引入中國(guó)到如今正式成為正規(guī)軍，終于體會(huì)到堅(jiān)持的力量，希望MOM在國(guó)內(nèi)能為中長(zhǎng)期資金提供整體解決方案，助力中長(zhǎng)期資金入市。

事實(shí)上，公募基金行業(yè)已經(jīng)為開展公募MOM業(yè)務(wù)做好了準(zhǔn)備，已具備大類配置能力、管理人選擇能力、系統(tǒng)服務(wù)能力等核心能力。同時(shí)，行業(yè)內(nèi)諸多公司已經(jīng)在人員、系統(tǒng)等方面提早進(jìn)行了前瞻性布局。

對(duì)于普通投資者而言，究竟買公募MOM還是買公募FOF？小編先帶大家看看其差異……

公募MOM與公募FOF差異巨大

公募FOF（Fund of Funds）與即將出爐的公募MOM (Manager of Managers)有哪些差別呢？投資者怎么選？小編一一為您解答。

1、投資模式形態(tài)不同：FOF投產(chǎn)品，MOM投人

公募FOF屬于公募基金新產(chǎn)品，投資范圍僅限于其他基金，通過(guò)持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)。

公募MOM是一種投資顧問形式，不是獨(dú)立的產(chǎn)品。MOM集合優(yōu)秀基金經(jīng)理人，以子賬戶形式委托他們管理。

概括來(lái)說(shuō)， FOF投的是基金產(chǎn)品，其投資依據(jù)主要是基金產(chǎn)品的投資業(yè)績(jī)與凈值波動(dòng)性。MOM 則更加看中基金經(jīng)理的個(gè)性、操作風(fēng)格與市場(chǎng)應(yīng)變能力。

2、交易規(guī)則有差異：MOM流動(dòng)性更好

FOF投的是基金產(chǎn)品，基金有確定的申購(gòu)和贖回日，而MOM可以靈活動(dòng)態(tài)調(diào)整資金和策略，MOM的流動(dòng)性好于FOF。

3、收費(fèi)模式不同

購(gòu)買FOF產(chǎn)品需要支付雙層管理費(fèi)，費(fèi)用基本固定。

購(gòu)買MOM只需要支付子基金管理費(fèi)，但由于投顧收入來(lái)自管理費(fèi)中的一部分。因此，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，收費(fèi)方式可能是采取“固定+業(yè)績(jī)報(bào)酬”的形式，實(shí)際情況待產(chǎn)品推出再做判斷。

4、管理模式不同：MOM的“定制”程度更高

FOF是由基金經(jīng)理搭配的基金組合。在招募說(shuō)明書列有基金投資目標(biāo)、投資范圍、投資策略、投資限制等。

MOM需要處理母管理人和子管理人的角色關(guān)系，MOM管理人應(yīng)當(dāng)與投資顧問簽訂投資顧問協(xié)議，內(nèi)容包括但不限于：管理人與投資顧問雙方的權(quán)利義務(wù)；資產(chǎn)單元的投資目標(biāo)、投資范圍、投資策略、投資禁止行為等；資產(chǎn)單元估值核算相關(guān)安排；投資顧問的投資經(jīng)理、核心投研人員等主要人員配備情況；投資顧問的費(fèi)用收取；協(xié)議終止的情形、程序等；可能影響 MOM 產(chǎn)品運(yùn)作及投資者保護(hù)的其他事項(xiàng)。

概括來(lái)說(shuō)，F(xiàn)OF理論上可投主動(dòng)型產(chǎn)品，也可以投被動(dòng)型產(chǎn)品。相對(duì)來(lái)說(shuō)，MOM的定制程度更高。

金融機(jī)構(gòu)如何參與MOM？

隨著《指引》的出臺(tái)，MOM產(chǎn)品推出已無(wú)法規(guī)障礙。究竟哪些機(jī)構(gòu)可以參與MOM業(yè)務(wù)？有哪些條件呢？

1、產(chǎn)品設(shè)立條件

公募FOF采取向證監(jiān)會(huì)注冊(cè)的方式。準(zhǔn)備材料：公開募集證券投資基金注冊(cè)申請(qǐng)文件；擬聘請(qǐng)的投資顧問情況及投資顧問協(xié)議；投資顧問選聘、考核、解聘等管理制度；中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他文件。

私募FOF采取向基金業(yè)協(xié)會(huì)備案和監(jiān)測(cè)監(jiān)控管理。

2、明確產(chǎn)品定義及運(yùn)作模式

MOM 產(chǎn)品是指證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)（即管理人）管理的同時(shí)符合以下兩方面特征的公募基金或者私募資管產(chǎn)品：1、部分或全部資產(chǎn)委托給兩個(gè)或兩個(gè)以上符合條件的第三方資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)（即投資顧問）提供投資建議服務(wù)；2、資產(chǎn)劃分成兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)單元，每一個(gè)資產(chǎn)單元單獨(dú)開立證券期貨賬戶。

3、界定參與主體職責(zé)

MOM 產(chǎn)品管理人履行法定管理人的受托職責(zé)，負(fù)責(zé)投資決策及交易執(zhí)行；投資顧問在約定的權(quán)限范圍內(nèi)為特定資產(chǎn)單元提供投資建議等服務(wù)，其相關(guān)職責(zé)不得轉(zhuǎn)授于其他機(jī)構(gòu)。

托管人與投資顧問不得為同一機(jī)構(gòu)，不得相互出資或者持有股份。

4、設(shè)定參與主體資質(zhì)要求

MOM 產(chǎn)品管理人為符合要求的證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)；僅允許公募基金管理人擔(dān)任公募 MOM 產(chǎn)品的投資顧問，允許證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)及符合要求的私募證券投資基金管理人擔(dān)任私募 MOM 產(chǎn)品的投資顧問。

MOM 產(chǎn)品的基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)具備一定年限的證券期貨投資、研究、分析等相關(guān)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，或者一定年限的養(yǎng)老金或保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置經(jīng)驗(yàn)。

5、規(guī)范 MOM 產(chǎn)品的投資運(yùn)作

要求MOM產(chǎn)品的管理人建立健全投資顧問選聘、監(jiān)督、考核、評(píng)估、解聘標(biāo)準(zhǔn)、制度和流程；根據(jù)產(chǎn)品投資策略合理確定投資顧問數(shù)量及各資產(chǎn)單元資產(chǎn)規(guī)模；持續(xù)加強(qiáng)對(duì)投資顧問的盡職調(diào)查、監(jiān)督評(píng)估等。明確投資顧問費(fèi)用從管理人收取的管理費(fèi)中列支。加強(qiáng)信息披露，要求在產(chǎn)品設(shè)立階段，管理人在法律文件中列明投資顧問相關(guān)信息，運(yùn)作中變更投資顧問的，管理人依法履行變更注冊(cè)或備案程序，并及時(shí)公告。

上海證券報(bào)記者 何漪 

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)