每經(jīng)評論員杜恒峰 平日多閑時，歲末人皆忙。對一些上市公司來說，一年的前三個季度都是歲月靜好，只有最后一個季度才值得忙碌，不過這些公司并不是忙著沖業(yè)績、催回款，而是用各種方法突擊做亮一年一度的財務報告。每到年底，這些公司的管理層和財務人員，就開始為賬面上的利潤絞盡腦汁：有高價變賣資產(chǎn)者，也有收購資產(chǎn)者，還有變更會計方式者。如此苦心籌謀，無非是為了免于被ST甚至被摘牌退市。 如此熱鬧的景象，像極了期末考試。期末學生都需要交一份試卷（年報），分數(shù)（利潤）及格才能拿到學分（上市地位），那些平日逃課（主業(yè)荒廢）的學生，一到期末就特別關(guān)心老師劃的重點（被ST或被退市的觸發(fā)條件），針對這些重點強化學習（突擊交易），及格（利潤為正）便是萬歲。 年年歲歲花相似，歲歲年年人不同。上市公司年底突擊交易五花八門，但手法卻基本一致，要么是“買”，通過資產(chǎn)重組搖身一變，包裝成績優(yōu)股；要么是賣，賣房產(chǎn)、賣字畫、賣公司。到今年年底，這樣的情況仍屢見不鮮，只不過實施的公司有所不同罷了。 比如，盡管已長期拖欠大額職工薪酬、稅費和社保滯納金，*ST金泰卻要花8000萬元現(xiàn)金并購一家醫(yī)藥公司，因這家醫(yī)藥公司如果年內(nèi)并表，有望讓它扭虧為盈；大唐電信公告，通過債務轉(zhuǎn)讓和債轉(zhuǎn)股的關(guān)聯(lián)交易，有望讓凈資產(chǎn)由負轉(zhuǎn)正；香梨股份、*ST海馬、保變電氣、中房股份則拋出了變賣房產(chǎn)的方案，兆新股份更是準備溢價15倍賣地。 當然還有炫財技的，比如就在12月10日晚，亞泰國際公告，將房屋及建筑物的折舊期限從20年變更為40年，這意味著該公司這項資產(chǎn)的折舊費用每年將減少一半。 學生利用小聰明應付期末考試只會傷及自身，但上市公司突擊交易卻有極強的外部性——股價的劇烈波動意味著投資者的財富要隨之劇烈收縮或者擴張，由此帶來的市場信號是投機空間被打開，炒作資金迅速進入。比如，大唐電信最近股價就經(jīng)歷了從暴漲到暴跌再到暴漲的過山車行情，而兆新股份從11月18日至今的股價區(qū)間漲幅接近30%。 但往年常用的這些突擊交易手段，今年恐怕難以奏效了。我們注意到，上交所近日發(fā)文，針對年末上市公司突擊交易有所增加的情況，上交所公司監(jiān)管部門重點開展了相應監(jiān)管工作，對于缺乏商業(yè)實質(zhì)，存在人為構(gòu)造、操縱情形的，依法依規(guī)從嚴監(jiān)管。 我們認為，交易所對突擊交易的重視，有利于面值退市這一制度繼續(xù)發(fā)揮其強大效力。面值退市是今年A股市場化最重要的成果之一，截至目前已經(jīng)有6家公司因為股價長期低于1元面值而退市。要讓這一制度的效應得到更充分的發(fā)揮，就需要發(fā)揮事中監(jiān)管的作用，充分揭示交易實質(zhì)，及時制止不當行為。當這些公司無法用監(jiān)管套利的技巧左右股價走勢時，市場主體才能屏蔽掉干擾信息，為這些上市公司給出更為準確的估值，進而促進A股市場優(yōu)勝劣汰，讓稀缺寶貴的上市資源流入到真正有競爭力的企業(yè)。