每經(jīng)記者 王帆    每經(jīng)編輯 文多    

12月11日晚間，三一重工（600031，SH）發(fā)布公告，宣布擬斥資39.8億元收購(gòu)控股股東三一集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱三一集團(tuán)）持有的三一汽車金融有限公司（以下簡(jiǎn)稱三一汽車金融）91.43%股權(quán)，標(biāo)的評(píng)估值增值率為58.69%。

國(guó)內(nèi)老牌工程機(jī)械巨頭為何選擇進(jìn)軍汽車金融行業(yè)？這引起市場(chǎng)廣泛討論。果不其然，在發(fā)出公告當(dāng)晚，上交所就“火速”向三一重工發(fā)出問(wèn)詢函，兩次提到汽車金融業(yè)務(wù)與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的協(xié)同性。此外，上交所還關(guān)注三一汽車金融高達(dá)91億元的應(yīng)收賬款，要求披露標(biāo)的公司應(yīng)收賬款的具體情況、分析標(biāo)的公司的盈利穩(wěn)定性，并充分提示風(fēng)險(xiǎn)。

標(biāo)的號(hào)稱三一集團(tuán)“金融之翼”

三一汽車金融，是全國(guó)25家汽車金融公司之一，主要面向工程機(jī)械行業(yè)提供金融服務(wù)，是中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)首家汽車金融公司?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者查詢發(fā)現(xiàn)，目前國(guó)內(nèi)擁有汽車金融牌照的25家公司中，大部分都是由整車廠設(shè)立，如大眾汽車金融（中國(guó)）有限公司、上汽通用汽車金融有限責(zé)任公司、梅賽德斯-奔馳汽車金融有限公司等。這些公司基本上都是為方便開(kāi)展汽車消費(fèi)金融業(yè)務(wù)而設(shè)立，而工程機(jī)械行業(yè)的汽車金融公司較為罕見(jiàn)。

三一重工稱，汽車金融資質(zhì)稀缺，業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)空間大。另外，鑒于三一汽車金融已形成具有一定價(jià)值的品牌、金融牌照等無(wú)形資產(chǎn)，本次標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估采用市場(chǎng)法評(píng)估結(jié)果，三一汽車金融賬面價(jià)值為29.09億元，全部權(quán)益評(píng)估價(jià)值為46.17億元，增值率為58.69%。91.43%股權(quán)對(duì)應(yīng)的評(píng)估價(jià)值為42.21億元，雙方擬定交易金額為39.8億元。

公司官網(wǎng)信息顯示，三一汽車金融公司被稱為三一集團(tuán)重要的“金融之翼”，目前主要業(yè)務(wù)分為兩大類：一是零售業(yè)務(wù)，包括靈活信貸、二手設(shè)備銷售貸款、直接租賃、隨程租賃等；二是批發(fā)業(yè)務(wù)，包括運(yùn)營(yíng)資金貸款、庫(kù)存融資、展廳建設(shè)貸款、二手設(shè)備回收融資、分期保理等。

2017年、2018年和2019年1~10月，三一汽車金融分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.34億元、2.49億元和2.34億元；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.15億元、1.78億元和8394.26萬(wàn)元，呈下降趨勢(shì)。

業(yè)務(wù)協(xié)同性遭問(wèn)詢

三一重工本次收購(gòu)，以跨界之大、收購(gòu)金額之高，引起了市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

東吳證券12月12日發(fā)布研報(bào)稱，在三一重工的設(shè)備銷售中，大約有30%~40%是通過(guò)按揭或融資租賃的方式進(jìn)行，由于關(guān)聯(lián)交易等原因，先前通過(guò)三一汽車金融進(jìn)行的銷售僅占到三一重工按揭/融資租賃總額的10%左右；三一重工更多是依賴銀行或融資租賃平臺(tái)等第三方進(jìn)行，資本成本較高。如今，通過(guò)并購(gòu)汽車金融公司，有望降低融資成本。

東吳證券還表示，三一重工在全球的代理商網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)全面建立，但原先公司主要是靠產(chǎn)品和售后服務(wù)突破，融資方面的支持比較欠缺，主要還是靠當(dāng)?shù)劂y行，無(wú)法實(shí)現(xiàn)類似一站式服務(wù)。因此本次收購(gòu)可促進(jìn)海外工程機(jī)械銷售所需的金融配套支持。

三一重工也在公告中表示，收購(gòu)三一汽車金融后，公司將為經(jīng)銷商與客戶提供產(chǎn)品、服務(wù)和融資等一攬子解決方案，降低融資成本，推動(dòng)公司向“制造+服務(wù)”轉(zhuǎn)型，并且可加快海外風(fēng)控模型、海外融資人才等核心金融能力的建設(shè)，同時(shí)減少與大股東的關(guān)聯(lián)交易。

不過(guò)，上述理由并未能讓監(jiān)管部門滿意。在三一重工發(fā)布公告當(dāng)晚，上交所就“火速”下發(fā)問(wèn)詢函，對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的業(yè)務(wù)情況、財(cái)務(wù)情況、交易估值進(jìn)行了問(wèn)詢。其中，標(biāo)的與現(xiàn)有業(yè)務(wù)的協(xié)同性被兩次提及：一是要求結(jié)合標(biāo)的公司的具體業(yè)務(wù)，說(shuō)明公司收購(gòu)之后的業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃和金融業(yè)務(wù)風(fēng)控措施，金融業(yè)務(wù)占公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的比例，與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)是否具有協(xié)同性，是否涉及業(yè)務(wù)重心調(diào)整變化；二是結(jié)合汽車金融業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式、同行業(yè)情況、汽車金融業(yè)務(wù)與控股股東三一集團(tuán)發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的情況、與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的協(xié)同性等，進(jìn)一步分析公司此次收購(gòu)的必要性和合理性，并充分進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。

作為一家金融公司，貸款的回收是主要風(fēng)險(xiǎn)所在。不過(guò)，三一汽車金融截至今年10月末約97億元的賬面總資產(chǎn)中，竟有高達(dá)91億元的應(yīng)收賬款，這也引起了上交所的關(guān)注。

對(duì)此，上交所要求披露標(biāo)的公司應(yīng)收賬款的具體情況，包括但不限于形成原因、前十大應(yīng)收對(duì)象及其關(guān)聯(lián)關(guān)系、賬齡分布、壞賬準(zhǔn)備計(jì)提情況、核銷條件，以及核銷是否需要經(jīng)雙方同意等。

不過(guò)，據(jù)公告披露，轉(zhuǎn)讓方三一集團(tuán)對(duì)三一重工承諾，若截至2019年10月31日的標(biāo)的公司應(yīng)收賬款凈值因回款風(fēng)險(xiǎn)受到損失，轉(zhuǎn)讓方對(duì)損失部分予以補(bǔ)足。

12月12日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾嘗試就相關(guān)問(wèn)題采訪三一重工，但撥打了董秘辦電話后未獲接聽(tīng)。