每經(jīng)記者 姚亞楠    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

今天是2019年的最后一天，回顧這一年的創(chuàng)投圈：募投雙降，難字當(dāng)頭，但寒冬之下也有暖流--退出逢春，科創(chuàng)板紅利全面爆發(fā)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》試圖從以下四個(gè)關(guān)鍵詞復(fù)盤今年的創(chuàng)投市場(chǎng)。

募資難，國(guó)資LP為募資主力

作為創(chuàng)投市場(chǎng)的最上游，2019年，募資難的問題繼續(xù)在一級(jí)市場(chǎng)蔓延。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)全員募資，母基金也缺錢的話題更是不絕于耳。來自清科私募通的數(shù)據(jù)顯示，2019年前11個(gè)月，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)募資總額為1.08萬(wàn)億，與去年同期相比下降了10%。

但值得注意的是，截至11月底，在中基協(xié)備案的2.9萬(wàn)只私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金中，國(guó)資LP數(shù)量占比為13.5%，認(rèn)繳總規(guī)模占68.8%。而在1～11月新備案的3800只基金中，國(guó)資LP出資比例進(jìn)一步提升，認(rèn)繳總規(guī)模已占基金總認(rèn)繳額的75.2%。不難看出，除去國(guó)有背景的基金，民營(yíng)機(jī)構(gòu)募資則顯現(xiàn)慘淡。

具體來看，人民幣基金與外幣基金募集情況相差明顯。清科數(shù)據(jù)顯示，前11月人民幣基金募資約9600億人民幣，募集數(shù)量2286只；外幣基金募資超1200億人民幣，募集數(shù)量50只。值得注意的是，人民幣基金募集數(shù)量和金額遠(yuǎn)超美元基金，但是平均募集金額卻遠(yuǎn)不及美元基金。從基金類型分布來看，成長(zhǎng)型基金占據(jù)半壁江山；其次為創(chuàng)投基金；無(wú)論從募集數(shù)量還是募集金額來看，早期基金占比均在3%以下，發(fā)展較為困難。

“寒冬確實(shí)存在，從多方研究機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)看，募資寒冬籠罩著整個(gè)資本市場(chǎng)。資管新規(guī)后，銀行注資的通道被切斷，市場(chǎng)上的其他錢也在減少，‘錢的不確定性’加劇了機(jī)構(gòu)募資的難度。”松禾資本創(chuàng)始合伙人向每經(jīng)記者坦言，“而越是在寒冬下，越考驗(yàn)一個(gè)機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目標(biāo)的遴選上的專業(yè)能力，要更聚焦于自己的投資賽道，更注重行業(yè)研究。”

投資降，機(jī)構(gòu)偏向“穩(wěn)”行業(yè)

最上游的錢少了，投資熱度的下降自然也在情理之中。

據(jù)清科數(shù)據(jù)，今年前11個(gè)月投資總額為7300億，同比下降29.5%；投資案例為7800起，同比下降18.7%。其中，人民幣投資約為4900億，外資金額約為2300億。

從具體的行業(yè)來看，在清科數(shù)據(jù)所劃分的23個(gè)行業(yè)中，21個(gè)行業(yè)的投資案例數(shù)與去年同期相比均呈下降趨勢(shì)。其中，娛樂傳媒行業(yè)的降幅高達(dá)56.3%。其次，17個(gè)行業(yè)的投資金額與去年同期相比也出現(xiàn)下降，廣播電視及數(shù)字電視行業(yè)暴跌93.4%。

但在寒冬中，依然有行業(yè)顯示出了蓬勃生命力。清科數(shù)據(jù)顯示，IT、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療健康無(wú)論從投資金額還是投資數(shù)據(jù)均位居前三；與此同時(shí)，機(jī)械制造行業(yè)的投資金額也在前11個(gè)月大漲64%。不難看出，不確定環(huán)境下，投資機(jī)構(gòu)對(duì)于行業(yè)的選擇更趨于穩(wěn)健。

具體到地域上，今年前11個(gè)月，北京、廣州、上海從投資數(shù)量和投資金額來看，均位列前三甲，但三者在投資案例數(shù)上出現(xiàn)了不同程度的下滑。從投資金額來看，北京和上海同比下降接近四成；廣東投資有所增加；此外，內(nèi)陸部分城市也實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。

創(chuàng)新艱，超300家公司止步2019

與投資低迷相對(duì)應(yīng)的是，2019年的創(chuàng)業(yè)也尤為艱難。在IT桔子統(tǒng)計(jì)的新經(jīng)濟(jì)死亡公司數(shù)據(jù)庫(kù)中，每經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，在2019年難以為繼的公司已超過300家。

生鮮電商是今年以來頻頻“爆雷”的重災(zāi)區(qū)。以頭部企業(yè)“呆蘿卜”為節(jié)點(diǎn)，前有“鮮生友請(qǐng)”門店關(guān)停、“迷你生鮮”欠款跑路，后有“吉及鮮”和“妙生活”資金鏈斷裂、“易果生鮮”被列為被執(zhí)行人，行業(yè)內(nèi)幾乎每月都有此類消息傳出。究其原因，正如今日資本創(chuàng)始人徐新所言“永遠(yuǎn)別低估生鮮的燒錢速度”，多位創(chuàng)始人在復(fù)盤失敗時(shí)坦言盲目擴(kuò)張、運(yùn)營(yíng)能力滯后、缺乏造血能力是罪魁禍?zhǔn)住?/p>

這一年，歷經(jīng)跌宕起伏，從風(fēng)口墜入谷底的還有電子煙。去年底以來，國(guó)內(nèi)一大批創(chuàng)業(yè)者和投資機(jī)構(gòu)“聞煙而至”，“悅刻”“福祿”“小野”等電子煙新品牌開始相繼涌現(xiàn)，JUUL等國(guó)際品牌也發(fā)力中國(guó)市場(chǎng)。而這一切在11月1日戛然而止--國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局和國(guó)家煙草專賣局聯(lián)合發(fā)文要求，各類市場(chǎng)主體不得向未成年人銷售電子煙，敦促電商平臺(tái)及時(shí)關(guān)閉電子煙店鋪，并將電子煙產(chǎn)品及時(shí)下架。從萬(wàn)眾追捧、擁抱電子煙，到慘淡收?qǐng)?、抵制電子煙，整個(gè)過程不過一年，而未來監(jiān)管政策所帶來的風(fēng)險(xiǎn)也正在將這個(gè)行業(yè)推向更冷的寒冬。

此外，一向以硬剛需、逆周期著稱的教育行業(yè)也在今年迎來深度調(diào)整和洗牌。成人英語(yǔ)培訓(xùn)四巨頭之一韋博英語(yǔ)10月“猝死”，在線教育的頭部企業(yè)也集體遭遇“水逆”，虧損、裁員、跑路消息頻出。當(dāng)以“慢”著稱的教育行業(yè)遇上求快的資本，不少創(chuàng)業(yè)者把預(yù)收款當(dāng)收入、不惜成本打價(jià)格戰(zhàn)、高投放，蒙眼狂奔只為擴(kuò)大市場(chǎng)占有率的做法，正在被市場(chǎng)淘汰。新的一年，擠出泡沫后，真正重教育、重服務(wù)的教育公司或?qū)⒂瓉砀】蛋l(fā)展。

退出暖，科創(chuàng)板紅利全面爆發(fā)

寒冬之下也有暖流。今年7月科創(chuàng)板正式開板無(wú)疑成為一二級(jí)市場(chǎng)最熱議的話題，這不僅為科技創(chuàng)新企業(yè)增加了上市融資渠道，對(duì)于從2018年開始逐漸步入“退出元年”的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)而言，更是重大利好。

據(jù)CVSourse投中數(shù)據(jù)，截至2019年12月15日，共有350中企IPO，科創(chuàng)板賦予A股市場(chǎng)新增量，IPO數(shù)量及規(guī)模雙雙上揚(yáng)。

與此同時(shí)，人民幣基金迎來科創(chuàng)板紅利，CVSourse投中數(shù)據(jù)顯示，在350家中企IPO背后，共有7家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)收獲超過10家上市項(xiàng)目。其中，作為中國(guó)本土規(guī)模最大的老牌創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之一，深創(chuàng)投以押注15家上市企業(yè)登上榜首；緊隨其后的是中金資本，其以13家IPO企業(yè)數(shù)量位居第二，此外其命中科創(chuàng)板企業(yè)的數(shù)量也相當(dāng)可觀，達(dá)到8家。與此同時(shí)，金石投資、高瓴資本、同創(chuàng)偉業(yè)、海通開元與君聯(lián)資本在2019年均收獲超10家IPO企業(yè)。

而僅從科創(chuàng)板IPO數(shù)量來看，松禾資本、元禾控股表現(xiàn)亮眼，以6家IPO企業(yè)的數(shù)量排名第二；同創(chuàng)偉業(yè)斬獲5家；金石投資、海通開元各有4家上板；中標(biāo)3家科創(chuàng)企業(yè)的機(jī)構(gòu)有達(dá)晨財(cái)智、IDG資本。

另外，從不同的市場(chǎng)來看，2019年中企IPO的總VC/PE滲透率為58.3%，其中A股滲透率明顯高于美股和港股?？苿?chuàng)板上市企業(yè)中，僅有6家企業(yè)背后未現(xiàn)VC/PE身影，滲透率更是高達(dá)90.77%；而港交所VC/PE的滲透率相對(duì)最低，有VC/PE背景的項(xiàng)目?jī)H占1/4。

“科創(chuàng)板的推出不只為VC/PE機(jī)構(gòu)拓寬了新的退出渠道，它的里程碑意義還表現(xiàn)在是中國(guó)資本市場(chǎng)深層次制度變革的試驗(yàn)田。”羅飛認(rèn)為，“淡化盈利指標(biāo)，注重研發(fā)投入指標(biāo)考核，釋放了國(guó)家支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的強(qiáng)有力信號(hào)，這對(duì)偏好科技投資的機(jī)構(gòu)來說是一劑強(qiáng)心劑，也將鼓舞更多VC/PE機(jī)構(gòu)關(guān)注科技企業(yè)投資，潛移默化地影響著VC/PE機(jī)構(gòu)的投資價(jià)值觀”。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)