每經(jīng)記者 王晗    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

上周五證監(jiān)會一則再融資新規(guī)令冰凍已久的定增市場重煥生機。在放寬創(chuàng)業(yè)板再融資門檻、發(fā)行價8折、鎖定期減半等利好消息下，上市公司新發(fā)定增預案也變得密集起來。

記者注意到，2月14日~2月22日，共有38家上市公司發(fā)布定增預案，多集中在醫(yī)藥、科技行業(yè)，同比去年出現(xiàn)明顯增量。與此同時，參與定增的神秘股東也隨著定增預案的下發(fā)浮出水面，這其中有多家公募機構(gòu)閃現(xiàn)，不乏一些明星產(chǎn)品參與認購。

哪些公募基金率先嘗鮮？未來公募基金參與上市公司定增項目會否增多？各方投研人士又是如何看待再融資松綁后的定增項目折溢價率和投資收益？

再融資新規(guī)松綁，多家公募嘗鮮

監(jiān)管釋放再融資紅利后，機構(gòu)參與定增市場變得活躍起來，截至2月22日，新規(guī)實施以來，38家上市公司緊急公布增發(fā)預案。其中，27家定向增發(fā)對象涉及機構(gòu)投資者，多家公募機構(gòu)率先嘗鮮。

具體來看，2月21日，中密控股發(fā)布2020年度創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行A股股票預案，擬非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過2978萬股，募集資金不超過6.5億元，鎖定期為18個月，富國、興全基金出現(xiàn)在認購名單中，均參與認購274.85萬股，認購金額6000萬元，躋身該個股第四、第五大股東。

據(jù)悉，中密控股是一家機械密封龍頭企業(yè)，太平洋證券研報給予買入評級，6個月目標價35.75元，相當于2020年25倍動態(tài)市盈率。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日，中密控股在春節(jié)后漲幅為8.13%，截至本周五收盤價為29.38元/股。

無獨有偶，2月19日，立思辰發(fā)布的非公開發(fā)行預案也出現(xiàn)了不少熟悉的公募基金。據(jù)悉，立思辰此次非公開發(fā)行股票不超過1.27億股，發(fā)行股票價格為12.03元/股，擬認購金額超15億元。其中，興全基金旗下9只公募基金以及1只專戶產(chǎn)品“組團”參與認購，認購股票數(shù)量2078.14萬股，認購金額2.5億元。

記者發(fā)現(xiàn)，參與認購的基金有首募300億的“日光基”興全合泰混合、謝治宇管理的分級基金興全合潤分級混合、養(yǎng)老FOF興全安泰平衡養(yǎng)老目標三年持有期混合FOF、一只專戶資管計劃“興全特定策略52號”參與認購74.81萬股，認購金額900萬元，剩余均為混合型基金產(chǎn)品。此外，建信優(yōu)選成長混合、睿遠成長價值混合以及睿遠旗下3只專戶資管計劃也參與認購立思辰定增項目，其中睿遠成長價值混合認購955.94萬股，認購金額1.15億元。

公開資料顯示，立思辰在2012年底加入教育業(yè)務，2018年收購中文未來后主攻大語文業(yè)務。除線下培訓外，立思辰還開發(fā)了線上諸葛學堂、大語文APP等產(chǎn)品，以線上、線下相結(jié)合的方式加速推廣大語文業(yè)務。此次定增“輸血”其中的7億元用于償還銀行貸款，2.4億元用于補充流動資金。疫情之下，線上教育大火，截至2月20日，立思辰節(jié)后已大漲42.31%。

參投項目回升，投資收益在于質(zhì)優(yōu)

遙想2016年定增融資大火，定增市場規(guī)模破萬億，年內(nèi)定增募資近1.7億元，是IPO融資的10倍；而隨著2017年資管新規(guī)、再融資新規(guī)從定價機制、規(guī)模、頻率三方面對定增市場做出限制，定增市場由熱轉(zhuǎn)冷，經(jīng)歷了“炙熱-冰點-回暖”，定增市場未來會如何？

顯而易見的是，未來公募基金參與上市公司定增項目會增多。“近期很多投行都在加班加點接單，很多都是關(guān)于上市公司再融資項目的。定增項目鎖定期減少一半，相當于時間鎖定的風險降低一半，8折折扣價令項目預期回報也提升了，這樣看，未來公募基金參與定增的熱情肯定是有回升的。尤其是一些符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向、國家支持的科技類板塊，這些股票也是過去一年漲得比較好的，企業(yè)融資需求比較大，做定增的沖動也比較強。”滬上某投研人士如是說道。

對于再融資松綁后的定增項目折溢價率、投資收益情況，某私募投研人士認為，折溢價率一看項目質(zhì)量，二看當前供求關(guān)系，短期看市場是不缺項目的，高折價概率大一些。鎖定期的縮短意味著流動性的提高，這有利于提高投資收益。但收益的根本來源，還是取決于項目質(zhì)量和二級市場所處的階段。如果解禁期間是牛市，獲取超額收益就更容易些。

現(xiàn)階段下，質(zhì)優(yōu)才是定增投資收益的有力保障。盈米且慢研究總監(jiān)趙玉斌指出，優(yōu)良公司的定增是比較有優(yōu)勢的，甚至有可能溢價；品質(zhì)較差的公司，折價的概率還是比較大。事實上，定增相對于在二級市場投資會多一部分安全墊，最終收益水平還是取決于標的本身的優(yōu)質(zhì)程度。在2015年~2016年做定增較多的公司都虧損，主要原因是由于標的本身較差，即使有安全墊仍然有可能虧損。如果標的較優(yōu)質(zhì)，即使溢價買入仍然可能會得到收益。所以總體來說，定增還是需要看標的的優(yōu)質(zhì)程度。

股市中最悲慘的一件事就是定增買在了高點，解禁時處于弱市底部。在前述投研人士看來，經(jīng)過2016年定增的慘痛教訓，投資已經(jīng)更加理性。“在2015年大牛市催生下，定增市場比較火，機構(gòu)認購也比較踴躍。不過隨著市場轉(zhuǎn)下，很多定增項目被深套，解禁后價格比定增價還低，項目質(zhì)量參差不齊。經(jīng)過上一波經(jīng)驗教訓后，機構(gòu)在選擇參與標的方面肯定會更理性一點。目前大盤還是在底部的，不過股票方面有些科技股、白馬股已經(jīng)漲得比較高了，風險比較大還是要謹慎參與的，今年是新發(fā)定增主題基金和建倉的好時機。”

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)