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來源：道達(dá)號（微信號：daoda1997）

各位網(wǎng)友，大家好，我是錢研君。每個周六，我都在公眾號“道達(dá)號”上發(fā)布最新的研究成果——錢瞻研報(bào)。

在海外市場一片哀聲下，A股也受到波瀾，滬指周跌幅接近5%。這樣的走勢，想必讓粉絲朋友們慌了神，指數(shù)什么時(shí)候能“正常”運(yùn)行，不再暴漲暴跌呢？錢研君以為，不論受到外部環(huán)境和內(nèi)部因素，市場走勢都有自身規(guī)律，在當(dāng)下波動劇烈的背景下，少動多看，控制好倉位，不加杠桿，度過這段波瀾期應(yīng)該不成問題。

近期，錢研君一直在跟達(dá)哥團(tuán)隊(duì)商議，對《錢瞻研報(bào)》進(jìn)行內(nèi)容升級，讓錢研君“畫個圈”，加入個股研報(bào)分享，提供更加細(xì)化的內(nèi)容，供粉絲朋友參考。經(jīng)過長達(dá)半個月的討論，升級版本也最終敲定，內(nèi)容如下：

1、當(dāng)期《錢瞻研報(bào)》精華，僅展示前瞻研報(bào)核心觀點(diǎn)，同時(shí)加入錢研君行業(yè)分享點(diǎn)評和思考。

2、個股研報(bào)：錢研君披露行業(yè)公司研究范圍，即錢研君精選行業(yè)“股票池”，引入公司研報(bào)核心內(nèi)容予以分享。

3、及時(shí)調(diào)研信息：當(dāng)前《錢瞻研報(bào)》涉及最新的機(jī)構(gòu)調(diào)研，該板塊也將對調(diào)研核心信息予以分享。

這個升級板塊可以稱之為《錢瞻研報(bào)》白金版。有興趣的粉絲朋友，關(guān)注公眾號“道達(dá)號”，進(jìn)入財(cái)富贏家學(xué)院，進(jìn)行閱讀。

這里特別說明：《錢瞻研報(bào)》白金版推出不會影響《錢瞻研報(bào)》內(nèi)容，該欄目依舊于每周六推送，是錢研君每周一期的心血之作。

免責(zé)聲明：本文及《錢瞻研報(bào)》白金版是從行業(yè)前瞻去挖掘價(jià)值信息，整合最熱研報(bào)主要觀點(diǎn)，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)！

簡短介紹完新產(chǎn)品，這里就不啰嗦了，進(jìn)入本周主題，先看一段大佬采訪：

“Mini LED是我們今年的重頭戲。與業(yè)界采用PCB驅(qū)動的小間距產(chǎn)品不同，TCL科技采用TFT玻璃基板驅(qū)動Mini LED，成本比小間距更低、顯示效果更好。”——TCL科技李東生。

李東生眼中的重頭戲，咱們就一起說道說道，這個Mini LED市場是否迎來了產(chǎn)業(yè)春天。關(guān)注公眾號“道達(dá)號”，每周六及時(shí)閱讀行業(yè)前瞻價(jià)值研報(bào)。

Mini LED的市場藍(lán)海

Mini LED是最近幾年在小間距LED基礎(chǔ)上所衍生出的新型LED顯示技術(shù)，也被稱為“亞毫米發(fā)光二極管”。Mini LED像素尺寸和制備難度，介于傳統(tǒng)LED與MicroLED之間，是向micro LED進(jìn)軍的橋頭堡。

近年來，受益于成本下降及市場接受度提升，小間距LED不斷攻城掠地、開疆拓土。而Mini LED作為小間距LED的進(jìn)一步延伸，自2017年問世以來的短短兩年多里，已有眾多從業(yè)者陸續(xù)推出Mini LED相關(guān)產(chǎn)品。各大面板廠逐步將Mini LED背光覆蓋全尺寸產(chǎn)品，小至手機(jī)，大到電視；與此同時(shí)，驅(qū)動IC、配套設(shè)備和材料廠的積極響應(yīng)也給產(chǎn)業(yè)鏈帶來更多的源頭活水。

Mini LED規(guī)模化應(yīng)用主要為兩個方向，一種是RGB直接顯示，使用Mini LED可以實(shí)現(xiàn)更小尺寸更高分辨率的顯示方案，另一種是使用Mini LED做為背光方案，應(yīng)用于電視、電腦顯示器等。

Mini背光產(chǎn)品今年已實(shí)現(xiàn)小批量出貨，主要集中于LED封裝廠商和電視終端廠商。相對Mini RGB來說，背光所面對的消費(fèi)市場更加廣闊，今年6月蘋果WWDC推出了類Mini背光的32英寸6K顯示屏Pro Display XDR，有影響力的終端品牌廠商的嘗試將有效帶動產(chǎn)業(yè)鏈布局，Mini背光有望短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)。

從產(chǎn)業(yè)鏈上中下游廠商的布局來看，Mini LED已成功具備技術(shù)、產(chǎn)能、良率條件，即將進(jìn)入發(fā)展快車道，將成為LED顯示新的藍(lán)海市場。關(guān)注公眾號“道達(dá)號”，每周六及時(shí)閱讀行業(yè)前瞻價(jià)值研報(bào)。

市場規(guī)模來看，據(jù)LEDinside，2020年Mini LED將規(guī)模化進(jìn)入車載LCD、筆記本電腦、中大尺寸電視領(lǐng)域，預(yù)計(jì)2023年搭載Mini LED背光的下游終端將增長到8070萬臺，2023年Mini LED背光市場規(guī)模有望達(dá)到5.3億美元。

（全球Mini Led背光市場規(guī)模 單位：億美元）

同樣，2019年Mini LED開始進(jìn)入量產(chǎn)元年，Mini LED顯示在2020年有望成為未來LED顯示技術(shù)發(fā)展的主要產(chǎn)品。據(jù)LEDinside，2023年Mini LED顯示市場規(guī)模將達(dá)到6.4億美元。

隨著Mini LED封裝技術(shù)進(jìn)步、效率提升以及LED芯片等主要原材料成本降低，Mini LED產(chǎn)品將從高端市場逐步向中高端市場滲透，特別是室內(nèi)大尺寸顯示領(lǐng)域。關(guān)注公眾號“道達(dá)號”，每周六及時(shí)閱讀行業(yè)前瞻價(jià)值研報(bào)。

（全球Mini Led顯示屏市場規(guī)模 單位：億美元）

此外，隨著5G商用穩(wěn)步推進(jìn)，更大帶寬、更高網(wǎng)速必將促進(jìn)超高清視頻產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善和快速成長，而以手機(jī)、電視為代表的高清終端作為產(chǎn)業(yè)鏈中至關(guān)重要的一環(huán)，則有望率先受益。

Mini LED背光顯示屏無論從畫質(zhì)、飽和度、對比度均能達(dá)到4K、6K、8K的顯示效果，且產(chǎn)品壽命和性價(jià)比均顯著優(yōu)于OLED顯示方案，將有望成為各主流廠商超高清顯示終端的最適宜選擇。

下面，錢研君就從Mini Led產(chǎn)業(yè)鏈來依次剖析其中的投資機(jī)遇。

上游：芯片技術(shù)成熟 量產(chǎn)在即

2018年以來LED行業(yè)上游芯片產(chǎn)能大幅增長，LED照明、LED顯示等傳統(tǒng)下游需求受全球宏觀經(jīng)濟(jì)影響趨緩。中低端LED芯片產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降，整個LED芯片廠商自2018年以來處于去庫存階段。關(guān)注公眾號“道達(dá)號”，每周六及時(shí)閱讀行業(yè)前瞻價(jià)值研報(bào)。

不過，Mini LED芯片端技術(shù)趨于成熟，應(yīng)用瓶頸主要在成本上。Mini LED背光由于芯片數(shù)量消耗較大、調(diào)光區(qū)域較為精細(xì)，導(dǎo)致整個系統(tǒng)成本相對傳統(tǒng)LCD較高，目前主要應(yīng)用在高端的筆記本電腦等IT產(chǎn)品及大尺寸/8K液晶電視方面。

Mini LED芯片由于尺寸普遍在200微米以下，生產(chǎn)線的線寬精度、芯片小型化等制作難點(diǎn)較多，相應(yīng)的附加值和技術(shù)難度相對較大。隨著上游芯片廠商積極擴(kuò)產(chǎn)和良率提升，LED芯片端成本將持續(xù)下降。

另一方面，LED芯片廠商積極向Mini LED等中高端產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)。作為第五大顯示技術(shù)的核心，Mini LED顯示效果接近OLED，但價(jià)格比OLED低，而且低功耗、壽命長，技術(shù)已經(jīng)成熟，即將迎來規(guī)模化量產(chǎn)階段。三安光電、華燦光電、晶電等LED芯片大廠積極布局LED芯片產(chǎn)能。

中游：封裝廠積極擴(kuò)產(chǎn)Mini LED產(chǎn)能

Mini LED顯示優(yōu)點(diǎn)：Mini LED顯示封裝主要采用倒裝封裝，適合微小空間布局的需求和多種材質(zhì)封裝基板，解決了正裝芯片打線及可靠性缺點(diǎn)，結(jié)合COB封裝的優(yōu)勢，同時(shí)顯示屏點(diǎn)間距將有望進(jìn)一步縮小，顯示效果和可靠性將大幅提升，視距將有望明顯減小到室內(nèi)可觀看距離，Mini LED顯示有望替代戶內(nèi)原有的大尺寸LCD市場。關(guān)注公眾號“道達(dá)號”，每周六及時(shí)閱讀行業(yè)前瞻價(jià)值研報(bào)。

Mini LED技術(shù)難點(diǎn)：小尺寸給電極結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、焊接平整與焊接容易程度、封裝寬容度等帶來挑戰(zhàn)。從顯示角度看，Mini LED芯片尺寸非常小，紅光芯片在倒裝封裝過程中，進(jìn)行襯底轉(zhuǎn)移時(shí)整體工藝十分復(fù)雜，芯片轉(zhuǎn)移技術(shù)、良率、使用過程的可靠性是技術(shù)難點(diǎn)。從背光角度看，TV/筆電等終端產(chǎn)品要求超薄化，Mini LED要保持較小的光學(xué)距離（OD），對于Mini LED芯片的出光調(diào)控、LCD面板使用過程中光色一致性要求較高。

LED封裝廠已經(jīng)量產(chǎn)相關(guān)Mini LED產(chǎn)品，同時(shí)積極擴(kuò)大產(chǎn)能，與下游顯示屏廠、終端廠商等合作正在積極展開。國星光電擬投資10億元用于Mini LED等封裝；億光明年將擴(kuò)產(chǎn)180KK的 Mini LED，主要用于車載應(yīng)用、不可見光等領(lǐng)域；瑞豐光電建成國內(nèi)第一條Mini LED自動化生產(chǎn)線。

下游：面板廠商大力拓展Mini LED產(chǎn)品

液晶面板廠商積極推出Mini LED背光LCD。2019年8月，華星光電發(fā)布了“星曜屏”Mini LED背光產(chǎn)品、Mini LED背光筆電面板以及Mini LED車載屏。據(jù) LEDinside，京東方正在研發(fā)Mini LED和Micro LED技術(shù)；群創(chuàng)推出了用于車載的 AM Mini LED，采用軟性基板，可用于柔性顯示；友達(dá)在顯示器、電視方面推出了系列產(chǎn)品。關(guān)注公眾號“道達(dá)號”，每周六及時(shí)閱讀行業(yè)前瞻價(jià)值研報(bào)。

從量產(chǎn)節(jié)奏來看，華星光電MLED產(chǎn)品預(yù)計(jì)在2020年二季度進(jìn)入量產(chǎn)，初期產(chǎn)品增速較高，下游廠商預(yù)計(jì)在2020年下半年出貨。京東方預(yù)計(jì)2020年將推出玻璃基板的Mini LED背光產(chǎn)品。臺灣面板廠商由于在OLED缺少布局，高世代LCD產(chǎn)線投資沒有跟上大陸的節(jié)奏，對Mini LED背光產(chǎn)品投入較早，產(chǎn)品率先出貨，群創(chuàng)、友達(dá)在Mini LED產(chǎn)品方面具備量產(chǎn)能力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、Mini LED成本下降緩慢；2、下游終端應(yīng)用不及預(yù)期；3、行業(yè)競爭加劇。

本期錢瞻研報(bào)的參考研報(bào)如下：

民生證券：Mini LED成就顯示之美，量產(chǎn)在即

國元證券：直顯背光兩相宜，Mini LED正當(dāng)時(shí)

華金證券：LED需求之顯示，小間距方興未已，Mini LED未來已來

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）