圖片來源：攝圖網(wǎng)

每經(jīng)記者 袁東 每經(jīng)編輯 謝欣 

進(jìn)入2020年，行情似乎快有好轉(zhuǎn)的港股市場(chǎng)在疫情和全球資本市場(chǎng)動(dòng)蕩下，開始出現(xiàn)自由落體式下跌，恒生指數(shù)從一月初的29175點(diǎn)急速滑落至3月份的21139點(diǎn)，短短兩個(gè)月時(shí)間就下跌超過了25%。

黎明前的黑暗讓人辨不明前進(jìn)的方向，但是光明就在前方。春江水暖鴨先知，扎根市場(chǎng)最底部的人最知道市場(chǎng)的冷暖，而他們的低調(diào)行動(dòng)卻在暗示世人——不管你覺得是不是底部，反正我出牌了、我亮劍了。

目前港股市場(chǎng)參與者普遍認(rèn)為現(xiàn)在港股只會(huì)輸時(shí)間不會(huì)輸錢，就在市場(chǎng)估值逼近歷史低點(diǎn)的時(shí)候，三股力量在這時(shí)共振同時(shí)發(fā)力了。 

最了解企業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本開始出手

對(duì)一家企業(yè)誰最了解？必然是這家企業(yè)的擁有者、管理者。當(dāng)企業(yè)的老板開始增持自己公司的股票時(shí)，顯然表明企業(yè)被市場(chǎng)低估了。

李嘉誠(chéng)分別在3月20日和3月23日花費(fèi)了2400萬及1600萬港元增持了自己的上市旗艦公司長(zhǎng)和（00001,HK）。雖然對(duì)于“李超人”來說，僅4000萬港元的增持就是“毛毛雨”，但這似乎表明了他對(duì)自己企業(yè)估值不斷壓縮的態(tài)度，長(zhǎng)和從2018年以來股價(jià)持續(xù)陰跌，目前已經(jīng)到了“腰斬”的50港元左右。

“光大系”的中國(guó)飛機(jī)租賃同樣開始了回購(gòu)的行動(dòng)。該公司在3月16日就指出，建議回購(gòu)已發(fā)行股份10%的股份（約6773萬股）。對(duì)于回購(gòu)的理由，中國(guó)飛機(jī)租賃明確表示，符合公司及股東的整體最佳利益，同時(shí)回購(gòu)股份可能會(huì)導(dǎo)致每股股份的凈資產(chǎn)凈值及每股盈利有所增加。

內(nèi)地知名經(jīng)營(yíng)體育用品的361度（01361,HK），其大股東及執(zhí)行董事丁氏家族成員在3月19日、20日、24日及25日連續(xù)增持自己公司的股票。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，企業(yè)擁有者近期增持或者回購(gòu)企業(yè)股票的還有信義玻璃、莎莎國(guó)際、中國(guó)動(dòng)向等。

金融巨頭紛紛出擊進(jìn)行股份增持

在目前港股整體估值低廉的時(shí)候，一些高分紅的金融股似乎成了“香餑餑”。

財(cái)大氣粗的中國(guó)人壽連續(xù)舉牌兩個(gè)重量級(jí)公司，成為了近期市場(chǎng)熱議的話題。早在去年7月份，中國(guó)人壽就舉牌了中廣核電力H股（01816,HK），隨后又五次出手，直接在今年3月13日把中廣核電力H股的持股比例硬生生提高到了10.01%。

中國(guó)人壽的另一舉牌對(duì)象則是體量更為龐大的農(nóng)業(yè)銀行H股（01288,HK），中國(guó)人壽先在2月份舉牌了農(nóng)業(yè)銀行H股，隨后又在3月12日直接把持股比例增加到了7.04%。需要注意的是，太平人壽同樣在3月23日舉牌了農(nóng)業(yè)銀行H股，持股比例達(dá)5.03%。

常年關(guān)注滬港通的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，A股的中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)很對(duì)外資的胃口。而在今年3月份，摩根大通對(duì)中國(guó)平安H股進(jìn)行了多次增持，持股比例也從16.04%升到了19.15%，耗資近兩百億港元。另外摩根大通在本月還增持了港交所的股票。

事實(shí)上，在本月海外資本增持知名企業(yè)的案例數(shù)不勝數(shù)，貝萊德集團(tuán)在本月增持的知名公司就有招商銀行（03968,HK）、中興通訊（00763,HK）、中信證券（06030,HK）、萬科企業(yè)（02202,HK）等。

內(nèi)地資金出現(xiàn)最大力度南下抄底

自從2014年滬港通開通后，內(nèi)地資金正式開始南下，短短幾年就成為了港股市場(chǎng)的重要參與者，在一些細(xì)分行業(yè)中（主要是內(nèi)地公司）甚至起到了主導(dǎo)作用。

內(nèi)地資金南下在大多數(shù)時(shí)間都是很有持續(xù)性的，極少時(shí)間出現(xiàn)回流。而進(jìn)入2020年后，事情發(fā)生了變化，內(nèi)地資金開始加大油門，超出以往的力度南下?lián)尰I港股。

滬港通2014年開通后，內(nèi)地資金南下流量情況

 

2020年一季度還沒有結(jié)束，通過港股通南下凈流入港股市場(chǎng)的內(nèi)地資金就達(dá)到了2002億元人民幣，而在2019年全年南下的內(nèi)地資金總額也才2224億元人民幣。面對(duì)內(nèi)地資金的洶涌南下，粵開證券指出，這一現(xiàn)象顯示港股當(dāng)前估值水平極具吸引力，投資價(jià)值凸顯。

在內(nèi)地資金的瘋狂買入中，哪些港股是最愛呢？

內(nèi)地資金持有港股市值排名 數(shù)據(jù)來源：Choice金融終端

 

從內(nèi)地資金的“口味”來看，除匯豐控股外，其他都是內(nèi)地投資者熟悉的內(nèi)地股（或內(nèi)地業(yè)務(wù)股），其中內(nèi)地資金持有建設(shè)銀行H股的市值甚至超過了港資持有A股最多的貴州茅臺(tái)的市值。從行業(yè)劃分來看，銀行股成為內(nèi)地資金最愛的板塊，持股市值最多，其次就是以騰訊控股為代表的互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，然后是消費(fèi)、汽車股。

港股估值已逼近歷史底部

由于有AH股的存在，H股股價(jià)普遍低于其A股成為非常直觀的比照。而目前的H股從整體來看價(jià)格仍較A股便宜不少。

AH溢價(jià)指數(shù)走勢(shì)，該指數(shù)超過100表示A股貴于H股

 

當(dāng)然，H股較A股價(jià)格便宜這是兩地市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)、資金結(jié)構(gòu)、投資風(fēng)格等諸多差異造成的，不能簡(jiǎn)單判斷目前港股估值是否就在低位。不過從恒生指數(shù)的歷史估值可以看出目前港股市場(chǎng)的估值位置。

恒生指數(shù)1973年以來的歷史市盈率，數(shù)據(jù)來源：恒生指數(shù)公司

 

最新的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年2月底，恒生指數(shù)的市盈率為10.86倍，遠(yuǎn)低于1973年以來的平均市盈率14.22倍。要知道在2008年全球金融風(fēng)暴時(shí)，從2008年至2009年也僅有5個(gè)月的時(shí)間恒生指數(shù)市盈率低于10倍。

廣證恒生證券對(duì)于目前港股市場(chǎng)的估值指出，當(dāng)海外市場(chǎng)波動(dòng)及持續(xù)下跌，港股也會(huì)受到影響，但港股估值已處于吸引水平。

富途證券金融及企業(yè)服務(wù)總裁鄔必偉認(rèn)為，根據(jù)富途證券投研團(tuán)隊(duì)整理的數(shù)據(jù)，恒生指數(shù)在過去的17年歷史當(dāng)中，PB低于1的交易日僅有16天，占比0.24%。從歷史數(shù)據(jù)看，PB低于1時(shí)大盤都出現(xiàn)了較大的反彈。而今年3月16~24日，PB低于1的交易日已經(jīng)有7天。至少可以判斷出，港股市場(chǎng)可能已經(jīng)到了一個(gè)估值相對(duì)安全的位置。

 

內(nèi)地私募仍對(duì)港股相對(duì)謹(jǐn)慎

由上述的三種力量——產(chǎn)業(yè)資本、金融資本以及內(nèi)地南下資金對(duì)港股的真金白銀態(tài)度進(jìn)行對(duì)比看出，內(nèi)地私募基金的態(tài)度似乎還相對(duì)保守。

成都君海投資總經(jīng)理涂君表示，無論從全球范圍橫向?qū)Ρ?，還是港股市場(chǎng)過往歷史，或自身的絕對(duì)估值這三方面來看，港股的低估都是顯而易見的。但這種現(xiàn)象也有很多原因，畢竟港股市場(chǎng)的低估值也并非近期才有的事。很多內(nèi)地價(jià)值投資人也都曾早早參與其中，但回過頭看，除了部分行業(yè)外，很多低估的公司還能繼續(xù)更低估，大家期待的估值回歸始終未能發(fā)生。涂君對(duì)想?yún)⑴c港股機(jī)會(huì)的投資者建議：第一、一定是長(zhǎng)期資金且不能有杠桿，即使你堅(jiān)信價(jià)值最終會(huì)回歸，但也要保證這之前不會(huì)被動(dòng)出局。第二、盡量不要“撿煙蒂”，而是選擇具有較好成長(zhǎng)性的公司。第三、一定要規(guī)避香港本地股，只投資你熟悉的內(nèi)地企業(yè)。

軒鐸資管總經(jīng)理肖默認(rèn)為，港股對(duì)于投資者來講是可以配置一些的，但是不建議重倉(cāng)配置。小船怕風(fēng)浪，大船難掉頭。對(duì)于國(guó)際化的港股市場(chǎng)來講，任何市場(chǎng)的波動(dòng)都能對(duì)港股產(chǎn)生影響。反而那些A+H股，從長(zhǎng)線角度講可以配置一些。而在疫情沒有明朗之前，還是建議少動(dòng)為主，畢竟今年經(jīng)濟(jì)情況以及貿(mào)易等數(shù)據(jù)是否能達(dá)到預(yù)期，需要實(shí)質(zhì)的情況參考，投資者可以觀察不用太著急介入。

私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理夏風(fēng)光認(rèn)為，首先需要明白港股市場(chǎng)的基本面。港股市場(chǎng)是一個(gè)二元分化非常劇烈的市場(chǎng)，同時(shí)港股市場(chǎng)缺乏雄厚的本地投資者基礎(chǔ)，上市公司和投資資金來源兩頭在外，在全球主流交易所當(dāng)中劣勢(shì)非常明顯。所以，第一，港股市場(chǎng)的絕對(duì)估值低。第二，港股市場(chǎng)中具有投資價(jià)值的僅局限于少部分藍(lán)籌股和指數(shù)成分股。

鄔必偉也指出，“港股所謂的‘板塊效應(yīng)明顯’其實(shí)是資金主要集中在‘大票’上，概念股、題材股在港股市場(chǎng)很難受歡迎，要尋找較為穩(wěn)定的龍頭、藍(lán)籌。尋找行業(yè)里的頭部公司以及現(xiàn)金流更為充沛的公司，因?yàn)轭^部公司在危機(jī)中會(huì)擁有更多主動(dòng)權(quán)。一旦危機(jī)來臨，對(duì)企業(yè)而言最重要的是現(xiàn)金流，而頭部公司往往是現(xiàn)金流較充沛的。”

 

記者手記

港股市場(chǎng)是一個(gè)獨(dú)特的市場(chǎng)，與A股市場(chǎng)和美股市場(chǎng)都有極大的差異。目前港股市場(chǎng)大多數(shù)的市值和成交活躍股票基本都是內(nèi)地公司（內(nèi)地業(yè)務(wù)公司），很多活躍的上市公司都是內(nèi)地投資者、消費(fèi)者熟知的知名企業(yè)。但是在港股市場(chǎng)匯集了來自全球的投資者和資金，各路資金在這里搏殺，當(dāng)然機(jī)構(gòu)投資者是主流，這也是市場(chǎng)普遍認(rèn)為港股市場(chǎng)是成熟市場(chǎng)的重要依據(jù)。

港股市場(chǎng)也是一個(gè)分化嚴(yán)重的市場(chǎng)，熱門股成交火熱，冷門股一天零成交也不在少數(shù)，而且各路資金都會(huì)在自己的認(rèn)知能力范圍內(nèi)交易，如內(nèi)地資金就熱衷于內(nèi)地股。雖然目前港股市場(chǎng)處在低位，市場(chǎng)情緒也相對(duì)低迷，但是產(chǎn)業(yè)資本、金融資本開始下手增持公司股票成為了一個(gè)信號(hào)——市場(chǎng)的底部或許不能研判，但是現(xiàn)在資產(chǎn)價(jià)格低是肯定的，只要買入等待資產(chǎn)價(jià)格回歸，那么自然可以得到回報(bào)，前提是要準(zhǔn)確判斷這家公司是否基本面良好。

相對(duì)A股的一些熱門股，港股似乎顯得低調(diào)不少，這可能與內(nèi)地投資者對(duì)港股相對(duì)陌生有關(guān)。還記得2016~2017年，A股還在橫盤徘徊時(shí)，港股同期巨大的漲幅甚至有牛市的感覺。而此前以李寧、海底撈等個(gè)股走出的獨(dú)立行情，也讓人有非典型港股的認(rèn)知。

目前，內(nèi)地最具活力的新經(jīng)濟(jì)公司云集港股市場(chǎng)，再加上目前低迷的行情，這是機(jī)會(huì)？

怎么會(huì)少了機(jī)會(huì)！