每經(jīng)記者 彭斐    每經(jīng)編輯 文多    

致力于漿紙一體化戰(zhàn)略的晨鳴紙業(yè)（000488，SZ），因木漿市場價格的暴漲暴跌，在業(yè)績上難免受到影響。

3月28日，晨鳴紙業(yè)發(fā)布的2019年報顯示，公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入303.95億元，較上年增長5.26%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降34%，但也有16.57億元。

相比于公司業(yè)績的波動，這個曾對融資租賃業(yè)務(wù)青睞有加的造紙龍頭，已將該業(yè)務(wù)作為了壓縮對象。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在融資租賃業(yè)務(wù)上，晨鳴紙業(yè)2019年實現(xiàn)凈回收59億元，規(guī)模降至136億元，較2018年初峰值降低了近200億元。

融資租賃業(yè)務(wù)壓縮近200億

2019年各季度，晨鳴紙業(yè)分別實現(xiàn)凈利潤0.38億元、4.72億元、5.58億元、5.89億元。在各季度都盈利的背景下，晨鳴紙業(yè)2019年凈利同比減少，與信用減值損失大幅增加有關(guān)。

2019年，晨鳴紙業(yè)共發(fā)生信用減值損失10.34億元，較2018年的1.28億元增加了7倍以上。此外，因為信用減值損失影響，晨鳴紙業(yè)第一、第四季度扣非后凈利潤均為負數(shù)。

在2019年財報中，晨鳴紙業(yè)做出這樣的解釋：根據(jù)新金融工具準(zhǔn)則的要求，出于謹慎性原則考慮，公司在年度審計時充分計提了減值準(zhǔn)備，報告期內(nèi)計提信用減值損失10.34億元、資產(chǎn)減值損失1.21億元，是導(dǎo)致第四季度歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤為負數(shù)的主要原因。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，晨鳴紙業(yè)信用減值損失包含了壞賬損失、債務(wù)重組減值損失兩大塊。壞賬損失又分為應(yīng)收賬款壞賬損失、其他應(yīng)收款壞賬損失和融資租賃款壞賬損失，其中，融資租賃款壞賬對應(yīng)發(fā)生額為-5.24億元。

圖片來源：晨鳴紙業(yè)年報截圖

2014年，身為紙業(yè)龍頭的晨鳴紙業(yè)，“跨界”殺入融資租賃市場，在濟南成立全資子公司，布局融資租賃領(lǐng)域，以期培育新的利潤增長點。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，租賃業(yè)務(wù)一度占到晨鳴紙業(yè)凈利潤的半壁江山。2015年至2017年這家紙業(yè)龍頭的融資租賃子公司分別實現(xiàn)凈利潤6.19億元、9.30億元、8.75億元。該業(yè)務(wù)的毛利率在2018年一度高達92.38%。

而在2019年1月16日，晨鳴紙業(yè)發(fā)布公告稱，為聚焦造紙主業(yè)，逐步剝離非核心業(yè)務(wù)，擬引入長城國瑞證券有限公司為戰(zhàn)略合作方，深度開展在剝離融資租賃業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化、綜合投融資等業(yè)務(wù)方面的合作。

晨鳴紙業(yè)年報顯示，報告期內(nèi)，公司融資租賃業(yè)務(wù)凈回收59億元，年底租賃業(yè)務(wù)余額降至136億元。

對此，晨鳴紙業(yè)相關(guān)負責(zé)人向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“我們?nèi)谫Y租賃的業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)從2018年初的330億元壓縮掉將近200億元，租賃業(yè)務(wù)規(guī)模和收入在整個集團中的占比持續(xù)降低，經(jīng)營風(fēng)險得到了有效的控制。”

資產(chǎn)負債率出現(xiàn)下調(diào)

“2020年，將繼續(xù)壓縮融資租賃業(yè)務(wù)規(guī)模，進一步降低在資產(chǎn)規(guī)模中的比重。同時嚴(yán)控風(fēng)險，提升資產(chǎn)質(zhì)量。”晨鳴紙業(yè)人士稱。

相比于在融資租賃業(yè)務(wù)上的壓縮，晨鳴紙業(yè)將提升資產(chǎn)質(zhì)量寄望于主業(yè)聚焦。而作為資金密集型行業(yè)，此舉顯然更加依賴公司財務(wù)狀況，尤其資產(chǎn)負債上的改善。

財報顯示，2019年晨鳴紙業(yè)負債總額716.19億元，較上年減少約78.3億元，降低10%。資產(chǎn)負債率由75.43%降低到73.11%，較上年降低2.32個百分點。

對此，晨鳴紙業(yè)相關(guān)人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“剔除為融資而存入銀行的融資保證金161.76億元的影響，公司年底資產(chǎn)負債率實際為67.79%。”

“造紙是一個資金密集型行業(yè)，國內(nèi)行業(yè)的平均負債率在65%左右。”此前，晨鳴紙業(yè)董秘袁西坤曾向記者表示，公司正著手處理降低負債率的問題。

隨著此前耗資200億元的4個項目投產(chǎn)，晨鳴紙業(yè)面臨的負債或進一步減少。

這4個項目即壽光美倫100萬噸化學(xué)漿項目、黃岡晨鳴化學(xué)木漿項目、壽光美倫51萬噸高檔文化紙項目、壽光本部50萬噸文化紙改造項目。

此前，晨鳴紙業(yè)人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，在2017年金融環(huán)境比較寬松時，晨鳴紙業(yè)在黃岡、壽光投建4個項目的200億元資金中，使用了銀行的短期流貸來支撐項目建設(shè)，這也直接提高了短期負債規(guī)模。

當(dāng)前，上述4個項目，現(xiàn)在正式為晨鳴紙業(yè)的“漿紙一體化”戰(zhàn)略布局畫上了圓滿句號。

晨鳴紙業(yè)2019年半年報顯示，隨著黃岡晨鳴和壽光美倫化學(xué)木漿項目的投產(chǎn)，公司目前擁有湛江、黃岡、壽光三大漿廠，木漿產(chǎn)能國內(nèi)最大，年產(chǎn)能超過420萬噸，是全國首家木漿自產(chǎn)自足、漿紙產(chǎn)能完全匹配的漿紙一體化企業(yè)。

據(jù)中國造紙工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2018年木漿占中國造紙原料的33%，但中國木漿生產(chǎn)量明顯過低，嚴(yán)重依賴進口，建設(shè)大型漿廠成為林漿紙全產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)。

“預(yù)計2020年，晨鳴的產(chǎn)量將突破600萬噸。屆時，晨鳴紙業(yè)漿紙平衡優(yōu)勢將在漿價恢復(fù)常態(tài)后充分發(fā)揮出來。”晨鳴紙業(yè)總裁李峰在接受采訪時表示。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)