2020年的一季度不平靜，全球疫情揪人心，資本市場波動劇烈。日前發(fā)布的《2020年一季度國民投資理財情緒指數(shù)》報告顯示，今年一季度，“美股”“A股”“黃金”“原油”“債券基金”這五大理財熱詞的關(guān)注度上升尤為顯著。 其中，“A股”關(guān)注度環(huán)比上漲6.67倍；“黃金”關(guān)注度環(huán)比上漲1.85倍；“美股”更因歷史罕見的多次熔斷，關(guān)注度上漲達40倍。 圖片來源：2020年一季度國民投資理財情緒指數(shù) 而隨著“活久見”的一季度落下帷幕，二季度的A股、美股、債券、黃金、原油等大類資產(chǎn)投資又該怎么配置呢？ 數(shù)家基金公司不久前密集公布了2020年二季度的投資策略報告，《每日經(jīng)濟新聞》梳理摘取了其中的精華。僅供參考，不作投資建議。 A股投資策略 博時基金：交易面總體呈中性 二季度，A股市場股息率略提高與估值吸引力上升；資金面較一季度變數(shù)增加，公募基金發(fā)行回暖、北上資金回流以及解禁減持壓力是重點關(guān)注。海外金融風險傳導下降，疫情沖擊下著力維穩(wěn)資本市場。綜合看交易面總體呈中性。 結(jié)構(gòu)配置或可考慮兩條線索：一是，受疫情影響較小或者受益于政策且業(yè)績較確定的行業(yè)，如必需消費、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥、汽車、通信、基建產(chǎn)業(yè)鏈等；二是選擇低估值、高股息的防守行業(yè)，如電力、金融等。 主題投資：關(guān)注新能源汽車、消費電子等內(nèi)需主題；5G基建、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、特高壓等新基建主題。 華夏基金：或繼續(xù)跑贏離岸市場，維持謹慎樂觀 市場偏好提升尚未結(jié)束，雖然美股波動等因素對市場影響仍在，但只要信貸等關(guān)鍵數(shù)據(jù)不證偽，市場大概率調(diào)整后走強。由于國內(nèi)流動性趨勢性扭轉(zhuǎn)，A股可能繼續(xù)跑贏離岸市場。 行業(yè)業(yè)績方面：A股市場相于一季度趨勢為主、倉位為王的特征將有所變化，二季度市場震蕩或加大，重結(jié)構(gòu)輕指數(shù)，把握行業(yè)景氣度提高帶來的超額收益。會逐步加強對大消費、優(yōu)質(zhì)成長、白馬藍籌的配置比例，逐步加大對白酒、運動服飾、保險、地產(chǎn)等優(yōu)質(zhì)業(yè)績股的配置，逐步減持估值高、業(yè)績穩(wěn)定不確定性強的個股。 主題投資：二季度優(yōu)選消費與科技主題中業(yè)績邊際向好的子板塊。 萬家基金：最大的風險很可能已經(jīng)過去，投資氛圍樂觀 經(jīng)過2~3月份的調(diào)整，A股市場最大的風險，很可能已經(jīng)過去。而伴隨國內(nèi)經(jīng)濟的逐漸改善，盡管企業(yè)盈利預期有可能進一步下修，但投資者信心有望向上修正，尤其是在全球央行進行了非常規(guī)貨幣寬松以后，投資氛圍會漸漸樂觀起來。 行業(yè)業(yè)績方面：從跨年度的時間周期看，未來每一個季度都將可以看到企業(yè)的環(huán)比、同比增長?？春檬芤嬗谡顿Y的基建，包括建筑、工程機械等傳統(tǒng)機械，也包括IT、5G、電氣設(shè)備等新基建；其次是，受益于政府政策性驅(qū)動的科技，比如新能源汽車等；根據(jù)“一城一策”，有望邊際放松的房地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)。 招商基金：短期或有震蕩，中期仍然看好 短期來看，國內(nèi)疫情形勢已經(jīng)較為明朗，在流動性加碼寬松之下A股的估值優(yōu)勢也再度凸顯。預計在穩(wěn)增長和保就業(yè)壓力下，對沖政策仍有加碼空間。而隨著近期債券收益率的快速下行，大類資產(chǎn)配置中權(quán)益類在性價比上仍有一定優(yōu)勢。中期而言，資本市場的戰(zhàn)略地位的提升、市場基礎(chǔ)制度改革紅利的逐步釋放，以及利率中樞的趨勢性下移，A股市場的估值中樞有望繼續(xù)緩慢上行。 行業(yè)業(yè)績方面：板塊上，會繼續(xù)重點關(guān)注受益于逆周期政策加碼以及趕工需求的周期性板塊的估值修復機會。關(guān)注板塊有地產(chǎn)、建筑建材等；同時，下游需求穩(wěn)定、現(xiàn)金流壓力較小的白酒和醫(yī)藥板塊也值得重點配置。 天弘基金：二季度仍將以震蕩為主 展望二季度，A股仍將以震蕩為主，風險偏好的恢復需要一定時間。目前，A股市場已進入底部區(qū)域，許多優(yōu)質(zhì)的核心資產(chǎn)被低估，如果進一步調(diào)整是加倉的機會。 行業(yè)業(yè)績方面：消費板塊中，看好食品飲料、農(nóng)業(yè)、超市和家電；其次，關(guān)注疫情后的公共衛(wèi)生建設(shè)投資機會，包括醫(yī)療信息化、家用醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)用診療設(shè)備、IVD等板塊的龍頭，但要注意未來器械招標采購政策上可能發(fā)生的變動；另外，看好基建、汽車和快遞行業(yè)；配置5G、半導體、云計算績優(yōu)龍頭股。 美股投資策略 博時基金：基本面交易面偏負面 盈利仍有下調(diào)空間，而估值較2018年低點更貴，匹配性較差顯示短期配置吸引力不夠，總體打分偏負面。 招商基金：將會繼續(xù)面臨下行風險 美股受恐慌情緒和流動性危機導致的急跌階段基本結(jié)束，接下來是基本面實質(zhì)性惡化的階段。在接下來的時間，美國企業(yè)債務(wù)高筑以及巨額回購難以為繼等問題也會被放大。預計各國經(jīng)濟將在二季度承壓，高波動性也將成為美股常態(tài)。 債券投資策略 博時基金：交易因子中性略正面 配置性價比相比海外上升，外資持續(xù)流入，國內(nèi)商業(yè)銀行及廣義基金等機構(gòu)配置力度較強。交易總體打分中性略正面。結(jié)構(gòu)相對偏向中長久期利率債（確定性較高）、中高等級信用債（防風險考慮優(yōu)選城投與部分地產(chǎn)債），可轉(zhuǎn)債配置性價比不佳，仍需等待安全的配置時點。 招商基金：有望震蕩中小幅向上 債市4月面臨的環(huán)境多空交織，建議啞鈴配置，暫時維持中性偏低久期，逢高參與波段機會。 信用債方面，建議維持短久期，在類屬、行業(yè)、信用資質(zhì)上博取超額收益?？赊D(zhuǎn)債預計波動性有所加大，但幅度有限，二季度仍有波段向上的機會，可保持積極關(guān)注，建議短期中性倉位，以高評級、流動性好、絕對價格較低的個券打底倉，負溢價個券做價差、博彈性。 萬家基金：具有較好的短期機會 預計債市仍具有較好的短期機會，中期由于經(jīng)濟恢復正常，可能會面臨階段性調(diào)整壓力，但大的牛市環(huán)境也沒有變，長期來看，利率仍趨于下行。 招商基金：債券牛市根基尚未動搖，收益大幅下行空間有限 考慮到國內(nèi)寬信用的政策或?qū)⒓哟a以及國內(nèi)疫情高峰已過，預計收益率繼續(xù)大幅下行的空間有限。對債券市場來說債券的牛市根基尚未動搖，不過當前利率處于歷史極低水平，市場的波動性會有所加大。 長盛基金：轉(zhuǎn)債市場或?qū)⒊尸F(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情 展望二季度，隨著財務(wù)報告的公布，基本面驗證期到來，疫情對企業(yè)盈利的影響也將得到顯現(xiàn)，轉(zhuǎn)債市場或?qū)⒊尸F(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，建議關(guān)注存在業(yè)績預期差的品種、產(chǎn)品漲價品種、內(nèi)需確定性品種以及新舊基建等政策受益品種，同時逐步重回科技成長邏輯；此外，一級發(fā)行節(jié)奏或?qū)⒒謴?，建議積極參與打新，并關(guān)注二級市場的優(yōu)質(zhì)新券。 光大保德信基金：長債仍有短期交易機會 拉長視野來看，二季度是長債整體止盈機會。中短久期信用債有持續(xù)投資的價值?？赊D(zhuǎn)債短期結(jié)構(gòu)性機會仍存，拉長視野來看，二季度可轉(zhuǎn)債可以作為博弈經(jīng)濟左側(cè)品種重點關(guān)注。 黃金投資策略 博時基金：寬松環(huán)境有利金價穩(wěn)定 增長、通脹下行而流動性寬裕的宏觀環(huán)境對金價有利，由于防疫成為各國首要任務(wù)，地緣政治等風險因素對金價支撐下降。 華夏基金：金價有望繼續(xù)反彈 美聯(lián)儲提前結(jié)束縮表，金價有望繼續(xù)反彈。此外，避險需求提升，美歐貿(mào)易摩擦等風險事件持續(xù)發(fā)酵，推升黃金的避險需求，對金價形成支撐。 招商基金：價格仍有再度上漲動力 疫情導致的經(jīng)濟不確定性依然存在，市場的波動性仍在高位，黃金作為避險資產(chǎn)仍有上行空間。其次，無限量QE的資產(chǎn)購買仍在繼續(xù)，市場對美元貶值的討論越演越烈，黃金的保值特性使其價格有上漲動力。第三，在一系列政策的影響下，貨幣市場的流動性危機將逐漸解除。制約金價上漲的因素將不復存在。 原油投資策略 博時基金：交易因子短期偏空 短期做空動能衰竭，期貨Contango形態(tài)不利于油價上漲，交易因子短期偏空；俄羅斯、沙特與美國等主要產(chǎn)油國減產(chǎn)磋商不確定，疫情對需求沖擊更大，短期供需格局對油價繼續(xù)壓制。 華夏基金：對于第二輪減產(chǎn)的表現(xiàn)維持樂觀 美國產(chǎn)量的邊際變化量正在變小，2019年再次實現(xiàn)2018年150萬桶/天絕對增幅的可能性小，僅從上半年看則可能性更?。黄浯危程睾投砹_斯態(tài)度較為明確，行動堅決；再次，此輪減產(chǎn)面臨的去庫存壓力不及前次。所以，對于第二輪減產(chǎn)至少在上半年的表現(xiàn)可以樂觀一些。 配置策略 博時基金 高配：國內(nèi)債券、黃金 標配：A股、港股 低配：美股、基本金屬（銀）、原油 華夏基金 高配：A股、黃金 標配：港股、利率債、信用債、原油 低配：美股、貨幣基金 （文章綜合自基金公司二季度資產(chǎn)配置策略報告，部分內(nèi)容來自網(wǎng)絡(luò)）