每經(jīng)記者 張卓青    每經(jīng)編輯 文多    

從今年一月以來(lái)，國(guó)際原油市場(chǎng)就“跌跌”不休，投資者們以為原油價(jià)已經(jīng)跌到了地板，但沒(méi)想到地板下面還有地下室。4月20日，WTI5月原油期貨合約價(jià)格狂跌306%，首次跌至負(fù)值，收于-37.63美元/桶。不過(guò)，截至記者發(fā)稿時(shí)，報(bào)價(jià)已經(jīng)反彈回了正數(shù)。

WTI原油5月期貨日K線走勢(shì)圖。圖片來(lái)源：Wind

國(guó)際市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，中行在今日發(fā)布公告稱，其原油寶產(chǎn)品“美油/美元”、“美油/人民幣”美國(guó)原油合約暫停交易一天，英國(guó)原油合約正常交易。中行表示：“WTI原油5月期貨合約CME官方結(jié)算價(jià)收?qǐng)?bào)-37.63美元/桶，歷史上首次收于負(fù)值。我行正積極聯(lián)絡(luò)CME，確認(rèn)結(jié)算價(jià)格的有效性和相關(guān)結(jié)算安排。”

投資者慶幸：幸好早已平倉(cāng)

中行的原油寶是中國(guó)銀行發(fā)行的掛鉤境內(nèi)外原油期貨合約的交易產(chǎn)品，按照?qǐng)?bào)價(jià)參考對(duì)象的不同，其產(chǎn)品分為美國(guó)原油產(chǎn)品和英國(guó)原油產(chǎn)品。其中美國(guó)原油所掛鉤的基準(zhǔn)標(biāo)的為“WTI原油期貨合約”，

中行目前的賬戶原油產(chǎn)品都是期次產(chǎn)品，期次產(chǎn)品在到期前需要投資者主動(dòng)進(jìn)行平倉(cāng)。

圖片來(lái)源：中行app原油寶交易界面截圖

一位中行原油寶的投資者告訴記者，他曾在4月15日WTI原油期貨跌穿20美元的時(shí)候，在中行APP上買(mǎi)入了“人民幣美國(guó)原油2005”合約，買(mǎi)入價(jià)格約為人民幣139元/桶，不過(guò)他已經(jīng)趕在中行的調(diào)整日之前平倉(cāng)了，他回憶道：“當(dāng)時(shí)看到6月合約升水了大概40~50元人民幣/桶，所以就不敢再買(mǎi)了。”

現(xiàn)在看到原油期貨價(jià)格跌至負(fù)數(shù)，他仍然心有余悸：“幸好我把5月合約平倉(cāng)了，風(fēng)險(xiǎn)太大了！”

20日是中國(guó)銀行規(guī)定的調(diào)整日，在這天，須將到期的期貨合約轉(zhuǎn)買(mǎi)為新合約。比如，之前買(mǎi)入5月期貨合約的投資者，要么就平倉(cāng)，要么轉(zhuǎn)買(mǎi)入之后6月、7月的合約。

但近期要做出這一是去是留的決定，變得非常艱難。

當(dāng)前現(xiàn)貨原油市場(chǎng)的價(jià)格持續(xù)走低，但是市場(chǎng)以及一部分交易商都認(rèn)為，隨著需求回升、“歐佩克+”大規(guī)模減產(chǎn)，最終將使得過(guò)剩的供應(yīng)從市場(chǎng)上抹去，未來(lái)油價(jià)一定會(huì)上漲。

這種預(yù)期推動(dòng)了期貨價(jià)格持續(xù)走高，并拉開(kāi)與現(xiàn)貨之間的價(jià)差。WTI原油期貨5月合約和6月合約的價(jià)差就在不斷擴(kuò)大。在18日時(shí)，兩者價(jià)差為7美元左右，到了20日晚間，已經(jīng)拉大到10美元，如今5月期貨價(jià)格跌到-37.63美元/桶，這個(gè)價(jià)差之大更是史無(wú)前例。

這就讓持5月合約多單的投資人進(jìn)退兩難——如果這時(shí)候平倉(cāng)，損失不小，選擇移倉(cāng)轉(zhuǎn)入下期合約，那么持倉(cāng)成本將大幅抬升。怪不得有銀行賬戶原油的投資人向記者感慨道：現(xiàn)在轉(zhuǎn)也不是，不轉(zhuǎn)也不是。

WTI原油5月期貨合約與6月合約價(jià)差超過(guò)20美元。圖片來(lái)源：芝商所官網(wǎng)截圖

伴隨著美國(guó)原油市場(chǎng)的波動(dòng)，4月21日歐洲市場(chǎng)的布倫特原油也在走跌。截至記者發(fā)稿時(shí)，布倫特原油6月期貨合約已經(jīng)下挫超12%，報(bào)22.49美元/桶，6月合約和7月合約的價(jià)差也超過(guò)3美元。

為應(yīng)對(duì)布倫特原油價(jià)格的下跌和合約間價(jià)差的擴(kuò)大，工商銀行也在21日發(fā)布公告稱：在4月23日，該行的賬戶國(guó)際原油產(chǎn)品（工行的賬戶國(guó)際原油參考的是布倫特原油期貨報(bào)價(jià)）將轉(zhuǎn)期（由6月調(diào)整為7月）。

工行將依據(jù)交易規(guī)則重新計(jì)算轉(zhuǎn)期后的持倉(cāng)份額，并提醒投資者：受全球原油市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩等因素影響，目前新舊合約價(jià)差(升水)約4美元(30元人民幣)/桶，處于較高水平，調(diào)整后的持倉(cāng)份額可能減少。近期原油市場(chǎng)波動(dòng)加劇，請(qǐng)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎投資交易。

分析：“負(fù)油價(jià)”核心推手還是產(chǎn)能過(guò)剩

其實(shí)從今年1月以來(lái)，原油價(jià)格就開(kāi)啟了“跌跌”不休的模式。在3月9日和18日分別出現(xiàn)過(guò)兩輪暴跌，而20日更是創(chuàng)紀(jì)錄地跌到負(fù)值。

這兩輪原油暴跌，主要的原因還是新冠肺炎疫情在全球的蔓延，導(dǎo)致當(dāng)前全球原油需求下降。據(jù)歐佩克預(yù)計(jì)，4月全球原油需求估計(jì)下滑約2000萬(wàn)桶/日，盡管在4月13日“歐佩克+”石油聯(lián)盟宣布達(dá)成歷史上最大規(guī)模的減產(chǎn)協(xié)議，達(dá)成的意向是先行減產(chǎn)970萬(wàn)桶/天。但減產(chǎn)規(guī)模不及預(yù)期，原油短期受疫情影響還是供大于求，所以油價(jià)持續(xù)走跌。

因?yàn)楫a(chǎn)能的過(guò)剩，目前存儲(chǔ)原油的空間已經(jīng)告急，美國(guó)能源信息署（EIA）公布的消息顯示，截至4月10日，當(dāng)周美國(guó)原油庫(kù)存遠(yuǎn)超預(yù)期激增了1920萬(wàn)桶至5.036億桶。EIA原油庫(kù)存變化值已經(jīng)連續(xù)12周錄得增長(zhǎng)，創(chuàng)有史以來(lái)最大單周增幅。

4月20日，美國(guó)紐約一家加油站的電子屏顯示油品價(jià)格。圖片來(lái)源：新華社

據(jù)報(bào)道，瑞穗期貨的主管Bob Yawger表示：WTI原油期貨跌至負(fù)值“是歷史性的一天”，這表明沒(méi)有空間儲(chǔ)存原油，原油一文不值?，F(xiàn)在的狀況是輸油管道和庫(kù)存都是滿載，但很奇怪的一點(diǎn)是，EIA數(shù)據(jù)并沒(méi)有顯示當(dāng)前庫(kù)存原油達(dá)到最大儲(chǔ)能。他表示，暴跌的原因還有一個(gè)，就是做多5月合約的交易者急于平倉(cāng)。

一位國(guó)內(nèi)資深的期貨市場(chǎng)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析道，20日WTI原油期貨5月合約跌至負(fù)值的原因“核心還是產(chǎn)能過(guò)剩，庫(kù)容太緊張，多頭投機(jī)沒(méi)有接貨能力的太多”。

至于未來(lái)原油期貨行情會(huì)如何走？該人士曾對(duì)記者表示：新冠肺炎疫情在全球擴(kuò)散，多久能得到控制現(xiàn)在很難預(yù)計(jì)，因此需求恢復(fù)的時(shí)間非常難預(yù)測(cè)。從眼前的疫情強(qiáng)度和“OPEC+”減產(chǎn)970萬(wàn)桶/天的協(xié)議來(lái)看，原油短期2個(gè)月內(nèi)供過(guò)于求的格局還是難以改變，價(jià)格很難回到40美元以上。

他表示后市關(guān)注影響原油價(jià)格變化主要看三個(gè)因素：第一是全球疫情的控制進(jìn)度，因?yàn)橐咔橛绊懥诵枨?。第二?ldquo;OPEC+”會(huì)不會(huì)就第二輪減產(chǎn)展開(kāi)磋商并且明顯加大減產(chǎn)力度。三是由于現(xiàn)金流虧損，高成本原油開(kāi)采企業(yè)供應(yīng)的大幅縮減。