每經(jīng)記者 唐宗全    每經(jīng)編輯 吳永久    

WTI原油期貨的本次下跌，為何如此慘烈？分析人士認(rèn)為，影響因素可以概括為“四輪驅(qū)動(dòng)”。

疫情是第一下跌動(dòng)力

新冠疫情影響了交通運(yùn)輸和基礎(chǔ)設(shè)施，而石油行業(yè)嚴(yán)重依賴交通運(yùn)輸和基礎(chǔ)設(shè)施。

比如：航空業(yè)受到疫情重創(chuàng)，大量的客機(jī)停在地面，影響了航空煤油的需求。航空煤油是油品中增長(zhǎng)最快，潛力最大的成品油品種。

隆眾資訊副總經(jīng)理閆建濤表示，飛機(jī)、汽車、輪船、鐵路等構(gòu)成的“交通用油”在全球石油消費(fèi)中占比近60%。在中國(guó)，“交通用油”的消費(fèi)占比近50%；在美國(guó)，“交通用油”的消費(fèi)占比是70%。

石油需求的一大半，尤其是美國(guó)，“交通用油”都受到了疫情影響，其中汽油又占了消費(fèi)的一半。“油價(jià)本身就有很多問題，疫情就像一個(gè)催化劑，疫情沒有結(jié)束，這個(gè)事兒很難說……”

庫(kù)存是重要影響因素

驅(qū)動(dòng)油價(jià)下跌的第二個(gè)輪子是庫(kù)存因素。

過去，我們說油價(jià)受開采成本支撐，15美元也好，35美元也好，油價(jià)不應(yīng)該跌破。但是此時(shí)此刻，庫(kù)存比生產(chǎn)成本更影響油價(jià)，疫情影響了美國(guó)和加拿大的內(nèi)陸產(chǎn)區(qū)。庫(kù)存問題，運(yùn)不出去的問題，倒貼賣都是迫不得已。

能不能關(guān)閉油井停產(chǎn)？閆建濤表示，停產(chǎn)關(guān)閉油井也有問題。油田關(guān)閉之后重啟采油，成本比現(xiàn)在虧錢賣還要高。雖然不是每個(gè)，但是很多油井會(huì)出現(xiàn)這種情況。兩害相權(quán)取其輕，虧著賣也是迫不得已。

全球GDP陷入負(fù)增長(zhǎng)

經(jīng)濟(jì)是石油消費(fèi)的最大驅(qū)動(dòng)力，經(jīng)濟(jì)增速的百分之五十左右是石油需求的增速。

“全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3%的時(shí)候，石油需求增長(zhǎng)百分之一點(diǎn)多。” 閆建濤表示。兩個(gè)因子之間是有相關(guān)性的。

“與之相對(duì)，經(jīng)濟(jì)增速每下降一個(gè)百分點(diǎn)，石油的需求要下降兩個(gè)百分點(diǎn)或更多。” 閆建濤表示。

需求方面，最近國(guó)際能源署公布數(shù)據(jù)，今年全球石油需求增長(zhǎng)是“負(fù)一千萬(wàn)桶/日”。過去，從1965年到2020年，這么長(zhǎng)時(shí)間石油需求的年平均增速是正125萬(wàn)桶/日。一般情況下，當(dāng)石油需求年增速在100萬(wàn)桶/日之上的時(shí)候，石油市場(chǎng)是不錯(cuò)的，油價(jià)是上升的，而現(xiàn)在是負(fù)增長(zhǎng)。

這次疫情發(fā)生在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，歐洲、中國(guó)、美國(guó)這些國(guó)家是石油需求大國(guó)。在疫情發(fā)生之前，經(jīng)濟(jì)增速在下滑，石油需求增速也在下滑，疫情作為催化劑使得經(jīng)濟(jì)增速下滑和石油需求下滑互相促進(jìn)，加劇了石油市場(chǎng)的問題，加速了油價(jià)的下跌，加大了油價(jià)的震蕩。

從歷史上看，地緣政治因素都是推高油價(jià)的，這次不一樣，地緣政治和疫情聯(lián)手，也成為了油價(jià)下跌的打壓因素。

以上四個(gè)方面共同作用，造成了石油的期貨和現(xiàn)貨價(jià)格陷入麻煩。

實(shí)業(yè)界空逼多，散戶多殺多

本輪原油期貨價(jià)格下跌，除了上述“四輪驅(qū)動(dòng)”之外，還包括技術(shù)上的因素。

比如，市場(chǎng)多空力量不平衡。從目前的市場(chǎng)多空態(tài)勢(shì)看，以散戶為代表的個(gè)人投資者一邊倒地看多。

目前銀行有“紙?jiān)?rdquo;、“賬戶原油”等理財(cái)產(chǎn)品，大量個(gè)人投資者借道入市。還有就是期貨市場(chǎng)的商品基金，比如：美國(guó)WTI油價(jià)ETF（代碼USO），還有石油基金等。

“每個(gè)人都看多油價(jià)，尤其是散戶，特別堅(jiān)信油價(jià)會(huì)漲，抄底油價(jià)。” 閆建濤表示。所以就形成了美國(guó)石油期貨最重要的人氣指標(biāo)之一USO，從參與者上看，是散戶投資者居多的一個(gè)指數(shù)基金。這個(gè)基金是個(gè)看多指標(biāo)，這個(gè)基金百分之百掛鉤WTI油價(jià)，目前占了WTI持倉(cāng)量的25%或者更多的水平。

在目前情況下，WTI原油期貨交割地的庫(kù)存在高位，儲(chǔ)存成本非常高，多頭無法實(shí)物交割被迫平倉(cāng)，加劇了油價(jià)的下跌。

“過去一兩周，美國(guó)WTI油價(jià)ETF發(fā)生大量的平倉(cāng)。” 閆建濤表示。多殺多的局面，加劇了市場(chǎng)下跌。

封面圖來自攝圖網(wǎng)