每經(jīng)記者 何劍嶺    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

今天，A股成為了“一瓶酒”和“一包咸菜”表演的舞臺！

“股王”貴州茅臺高開高走，收漲3.71%，報1249.50元/股，在連續(xù)上漲了1個月、漲幅達到30%之后，終于突破了去年11月19日盤中創(chuàng)下的前期高點，再度刷新歷史紀錄！

貴州茅臺近期日K線圖

“喝酒正該下菜”，涪陵榨菜表現(xiàn)得更為亮眼：低開后迅速高走，盤中最高逼近漲停，收盤大漲6.76%，在開年后連續(xù)上漲近3個月、漲幅高達70%，同樣再次刷新歷史紀錄！有投資者戲稱：今天是“富人喝酒，窮人吃菜，大家一起嗨”。

涪陵榨菜近期日K線圖

在券商近期的研報中，已經(jīng)將貴州茅臺的最高目標價上調(diào)到了驚人的1519元/股。而更有某券商認為，目前熱推的“新基建”也將令白酒行業(yè)受益。這是怎樣的一種邏輯呢？

雙創(chuàng)歷史新高皆因業(yè)績利好

貴州茅臺和涪陵榨菜今天雙雙創(chuàng)出歷史新高，均是與其業(yè)績利好有關。

4月21日晚，貴州茅臺發(fā)布了2019年年度報告，2019年貴州茅臺營業(yè)收入854.30億元，較上年同期（同比）增長16.01%；歸屬于上市公司股東凈利潤412.06億元，同比增長17.05%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利170.25元（含稅）。

圖片來源：貴州茅臺2019年報

4月21日晚間，涪陵榨菜發(fā)布2020年一季度報告，實現(xiàn)營收4.83億元，同比下滑8.33%；實現(xiàn)凈利潤1.66億元，同比增長6.67%；扣非后凈利潤為1.57億元，同比增長2.27%。2019年年度分配方案為：10派3.00元(含稅)。

圖片來源：涪陵榨菜2020年一季報

受到這“一酒一菜”的影響，今日農(nóng)業(yè)股和消費股再度崛起，占據(jù)了相關行業(yè)板塊漲幅的前列。

今日兩市行業(yè)板塊漲幅排名

論分紅，涪陵榨菜比貴州茅臺更劃算？

當然，這兩只股票從市場體量、業(yè)績表現(xiàn)、分紅金額等方面來看，都不是一個級別的，貴州茅臺明顯吸引眼球得多。

例如，從分紅金額來看，貴州茅臺每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利170.25元，共分配利潤213.8億元，堪稱是A股史上“最壕分紅”。如果按照持有1手股票來計算，即可獲得分紅1702.5元（含稅）。

看上去這個數(shù)字很吸引人是吧？不過與茅臺酒的現(xiàn)貨價來說也只能說是勉勉強強。

圖片來源：某電商平臺

在某著名電商平臺的貴州茅臺自營旗艦店上，可以看到經(jīng)典的53度飛天茅臺報價為2799元/瓶。也就是說，1手貴州茅臺股票的分紅只買得到半瓶多一點的現(xiàn)貨，真不知道是貴州茅臺的股票貴，還是貴州茅臺的現(xiàn)貨貴呢？

不過，涪陵榨菜就不一樣了，按照其2019年年報分布的分紅方案來看，持有1手股票可以獲得30元（含稅）的分紅。30元又可以買到多少涪陵榨菜的現(xiàn)貨呢？

圖片來源：某電商平臺

涪陵榨菜的品種眾多，所以在某著名電商平臺的廠家自營旗艦店上，選擇銷量最大的經(jīng)典款作為計算依據(jù)，1手涪陵榨菜股票的分紅可以買到大約7袋多一點的現(xiàn)貨。單從可購買的產(chǎn)品數(shù)量來看，是不是有一種比貴州茅臺更劃算的錯覺？嘿嘿……

需要注意的是，貴州茅臺此次的豪華分紅再度引發(fā)了投資者對高分紅高送轉(zhuǎn)牛股的關注。據(jù)統(tǒng)計，目前共有1321家公司公布了2019年年報分配方案，從派現(xiàn)金額看，貴州茅臺分紅最慷慨，每10股派170.25元（含稅）；其次是吉比特，每10股派現(xiàn)金額為50元，兆豐股份、云南白藥等每10股派現(xiàn)金額也在5元以上。

從送轉(zhuǎn)方案來看，目前分配方案中包含送轉(zhuǎn)的公司有209家，每10股送轉(zhuǎn)比例最高的是新諾威，公司擬10送轉(zhuǎn)11股；西麥食品、博杰股份等緊隨其后。

消費類股票搶先復蘇

這兩只股票分別從年報和一季報披露的前十大流通股東來看，也有點意思。

貴州茅臺2019年年報前十大流通股東名單

涪陵榨菜2020年一季報前十大流通股東名單

從這兩份名單中可以看到，香港中央結(jié)算有限公司和中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責任公司雙雙現(xiàn)身。前者在兩份名單中均名列第二位，分別持有貴州茅臺8.15%的股本和涪陵榨菜5.35%的股本，而且似乎有減倉持涪陵榨菜，轉(zhuǎn)而增倉貴州茅臺的趨勢。后者則分別是貴州茅臺的第5大流通股東和涪陵榨菜的第6大流通股東。

此外，中國證券金融股份有限公司是貴州茅臺的第6大流通股東，1只證券投資基金和2只私募基金也躋身前十大流通股東名單。涪陵榨菜方面，前十流通股東中出現(xiàn)2只社保/養(yǎng)老基金、3只證券投資基金，以及澳門金融管理局，其中，澳門金融管理局和基本養(yǎng)老保險基金一二零六組合出現(xiàn)增倉。

在一些長期投資人看來，涪陵榨菜和貴州茅臺今日創(chuàng)出或接近歷史新高并非個案。在促消費、擴內(nèi)需政策導向下，消費類股票率先成為復蘇概念股。受益于此，消費主題基金收獲較好收益，基金公司也繼續(xù)加大相關主題基金的布局力度。統(tǒng)計顯示，過去一個月以來，全國數(shù)十個城市陸續(xù)向居民發(fā)放消費券，餐飲、零售、旅行等行業(yè)拉動效果明顯。

受益于此，消費類基金業(yè)績漲幅突出。數(shù)據(jù)顯示，截至4月21日，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計的135只消費主題基金，年內(nèi)平均收益率為3.52%，近80%的基金獲得了正收益。而在過去一個月促銷費政策加碼的背景下，消費主題基金表現(xiàn)更為強勢，區(qū)間平均凈值漲幅達到8.59%。

海富通基金公司總經(jīng)理助理王智慧表示，疫情之后，恢復經(jīng)濟更需要依靠內(nèi)需。中國的城市化進程在加快，近期也出臺了相關政策，如放開城市落戶等。對于應對疫情，激活內(nèi)需，促動消費升級都有非常大的幫助。而且，中國經(jīng)濟正面臨投資驅(qū)動向消費轉(zhuǎn)型，對比來看，美國消費占GDP的比重將近90%，中國消費還有很大的提升空間。長期來看，消費升級的趨勢遠遠沒有結(jié)束，很多細分領域的發(fā)展空間都很大。

博時基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春認為，消費主題基金受到越來越多投資者的關注，一是因為在疫情沖擊下，內(nèi)需成為穩(wěn)定增長、促進就業(yè)的利器；第二，從股票的風格來講，消費相比周期、成長、金融等領域更為穩(wěn)定，在資本市場波動加大的背景下，更適合客戶的需求；第三，金融供給側(cè)改革持續(xù)推進，投資者的資產(chǎn)配置意愿越發(fā)強烈，針對客戶需求的消費基金能夠更加精準地滿足客戶的個性化需求。

機構(gòu)強推：茅臺再漲兩成！

面對貴州茅臺的“輝煌”業(yè)績，機構(gòu)的興奮已經(jīng)讓人感覺“按不住”了。

4月22日券商對貴州茅臺評級（圖片來源：東方財富網(wǎng)）

截至今日17點，有13家券商當日發(fā)布了針對貴州茅臺的13份研報，評級類別清一色地為“買入”或“增持”，并“維持”原有評級。

而據(jù)統(tǒng)計，近期有多家券商上調(diào)了貴州茅臺的目標價，最低為1295元/股，最高達到1519元/股，中位數(shù)為1445.4元/股。根據(jù)wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，這是首次有券商將貴州茅臺目標價上調(diào)至1500元/股以上。

中金：上調(diào)貴州茅臺目標價至1407元 均價提升助力業(yè)績超預期

中金公司稱，貴州茅臺2019年凈利潤略超預期，主要因均價提升超預期，同時考慮到公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和直營比例持續(xù)提升，上調(diào)今明兩年盈利預測，并將目標價調(diào)升3.2%至1407元。

中信證券：上調(diào)茅臺1年目標價至1500元 維持“買入”評級

中信證券上調(diào)茅臺1年目標價至1500元，堅定推薦，維持“買入”評級。貴州茅臺昨日晚間發(fā)布2019年年報，營收為854.30億元，同比增長16.01%；凈利潤為412.06億元，同比增長17.05%；基本每股收益為32.8元。擬對公司全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利170.25元（含稅）。

廣發(fā)證券：大幅上調(diào)貴州茅臺目標價至1506元

廣發(fā)證券王永鋒團隊點評稱，茅臺量價齊升推動收入保持穩(wěn)健增長，新冠疫情對公司影響僅停留在批價層面，2020年10%收入目標有望超額實現(xiàn)，明年收入增長還將加速。長期來看，民間消費占比提升茅臺周期屬性弱化，加大直營渠道布局也有助于未來管控批價和終端成交價能力提升，將公司目標價由1300元大幅上調(diào)至1506元。

招商證券：給予貴州茅臺目標價1295~1519元 維持“強烈推薦-A”評級

茅臺品牌壁壘強化和長線資金定價權增加，估值進一步提升具備長期基礎。年內(nèi)視角看，渠道價差充當業(yè)績安全墊，經(jīng)營節(jié)奏和報表業(yè)績的確定性突出，有望催化估值中樞進一步上移。我們預測20-22年EPS 37.0、43.4和48.8元（增長13%、17%、13%），給予20-21年35倍PE，目標價1295-1519元，維持“強烈推薦-A”投資評級。

以今日貴州茅臺收盤價1249.50元/股計算，達到中位數(shù)還需要再漲16%，達到最高目標價還需要再漲22%！那么，貴州茅臺能不能達到目標價？什么時候能夠達到目標價呢？我們只有拭目以待。

“新基建”助推白酒股是什么神邏輯？

近期，“新基建”成為了投資市場上最熱門的概念。在傳統(tǒng)的觀念中，基建意味著磚頭、水泥、瀝青等；“新基建”則意味著5G、物聯(lián)網(wǎng)、智能基礎設施、創(chuàng)新基礎設施等。

對此，國家發(fā)展改革委20日首次明確了新型基礎設施的范圍。國家發(fā)展改革委表示，新型基礎設施主要包括3個方面內(nèi)容：

一是信息基礎設施。主要是指基于新一代信息技術演化生成的基礎設施，比如，以5G、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)為代表的通信網(wǎng)絡基礎設施，以人工智能、云計算、區(qū)塊鏈等為代表的新技術基礎設施，以數(shù)據(jù)中心、智能計算中心為代表的算力基礎設施等。

二是融合基礎設施。主要是指深度應用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術，支撐傳統(tǒng)基礎設施轉(zhuǎn)型升級，進而形成的融合基礎設施，比如，智能交通基礎設施、智慧能源基礎設施等。

三是創(chuàng)新基礎設施。主要是指支撐科學研究、技術開發(fā)、產(chǎn)品研制的具有公益屬性的基礎設施，比如，重大科技基礎設施、科教基礎設施、產(chǎn)業(yè)技術創(chuàng)新基礎設施等。

所以，無論從哪個角度來看，“基建”和“新基建”都和白酒掛不上鉤吧？不過，還真有人掛上鉤了。

川財證券通過復盤“四萬億”計劃對白酒行業(yè)的影響，發(fā)現(xiàn)：1）“4萬億”計劃落地后半年，白酒行業(yè)基本面實現(xiàn)回暖；2）高端酒的率先回暖將帶動整體板塊復蘇；3）股價先于基本面出現(xiàn)回升。

“四萬億”計劃與“新基建”在宏觀背景、政策重點、作用時長、作用力度等諸多方面存在較大差異，考慮到政策從落地到傳達至企業(yè)端具有時滯性，且本輪政策刺激性較“四萬億”計劃弱，預計今年下半年高端酒將率先接收到政策帶來的積極反饋，雖然總體作用力度預計不及“四萬億”計劃，但作用時間將長達數(shù)年。

細分到量價來看，通過分析09-12年高端酒量價變化，預估“四萬億”計劃對09-12年高端酒出廠價及銷量拉動幅度分別超10%，預計“新基建”對高端酒出廠價及銷量整體拉動幅度均低于10%。另外，為探究本輪“新基建”對高端酒收入規(guī)模具體影響，川財證券嘗試通過量化“四萬億”計劃對高端酒商政務消費影響來推測，粗略預計：20年的“新基建”投資將于20年下半年至21年上半年，為高端酒至少帶來約40-50億元的商政務消費收入/61-81億元的總收入。

總體來看，“新基建”將帶動高端酒進一步發(fā)展，次高端酒、區(qū)域酒亦有望從“新基建”中受益。

川財證券建議：在疫情逐步得到控制、各地提振內(nèi)需政策頻出、新基建逐步落地的背景下，預計白酒動銷將逐季得到恢復，短期擾動不改長期趨勢，行業(yè)集中度有望進一步提升。考慮到當前多數(shù)白酒標的估值具備一定吸引力，優(yōu)質(zhì)標的或迎配置良機，繼續(xù)看好白酒估值修復。相關標的：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、順鑫農(nóng)業(yè)等。

初看起來，川財證券的以上觀點似乎有點“風馬牛不相及”的感覺，難免讓人[黑人問號臉]。不過，在“每經(jīng)牛眼”看來，川財證券的這番分析或許有一定的合理性，原因有二：

一是華泰證券在分析新基建投資如何落地的研報中表示，預計西南地區(qū)是投資發(fā)力重點。從區(qū)域分布來看，西南地區(qū)是此次政策逆周期調(diào)控發(fā)力的重點，無論是項目數(shù)量、總投資規(guī)模、2020年計劃投資金額等方面，西南地區(qū)均大幅高于其他地區(qū)，而經(jīng)濟相對較發(fā)達的華東、華南等地區(qū)投資規(guī)模相對較小。而三大白酒龍頭——貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖——均位于西南地區(qū)，或?qū)⒓w受益。

二就是上面所提到的消費復蘇概念。新基建投資有望拉動整體消費，為白酒股提供更好的市場氛圍環(huán)境和經(jīng)濟基礎。

不過，在“每經(jīng)牛眼”看來，在整體的經(jīng)濟環(huán)境和消費理念發(fā)生了明顯變化之后，簡單地將當年的“四萬億”計劃與目前的新基建投資作簡單類比或許不太合適。新基建投資究竟能夠有多少“活水”能夠流到白酒行業(yè)還有待觀察。

（本文部分內(nèi)容綜合自天天基金網(wǎng)、騰訊財經(jīng)、證券時報、21世紀經(jīng)濟報道等。）

（本文僅供參考，不構(gòu)成買賣依據(jù)，入市風險自擔。）