每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

創(chuàng)業(yè)板注冊制來了，而且個股的漲跌幅度變成了20%。

自創(chuàng)業(yè)板推出以來，創(chuàng)業(yè)板個股一直都是公募基金非常關(guān)注的標(biāo)的。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年一季度末，基金重倉持有的創(chuàng)業(yè)板個股數(shù)量達到294只，特別是以成長風(fēng)格或主題為主的基金，更是喜歡重倉持有創(chuàng)業(yè)板個股。

那么，此次政策的推出以及制度的變化，在公募基金方面，會產(chǎn)生哪些影響呢？

有利于優(yōu)質(zhì)企業(yè)脫穎而出

據(jù)悉，中央全面深化改革委員會第十三次會議不僅審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》，并在會上指出，推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，是深化資本市場改革、完善資本市場基礎(chǔ)制度、提升資本市場功能的重要安排。要著眼于打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，推進發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)性制度改革，堅持創(chuàng)業(yè)板和其他板塊錯位發(fā)展，找準(zhǔn)各自定位，辦出各自特色，推動形成各有側(cè)重、相互補充的適度競爭格局。

具體到改革的幾項內(nèi)容，包括了創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制后，新上市企業(yè)上市前五日不設(shè)漲跌幅，之后漲跌幅限制從目前的10%調(diào)整為20%；和科創(chuàng)板試點注冊制制度安排相一致，注冊程序分為交易所審核和證監(jiān)會注冊兩個環(huán)節(jié)；不再強制保薦機構(gòu)全面跟投等方面。

對此，長城基金量化與指數(shù)投資部總經(jīng)理雷俊表示，“首先是對現(xiàn)行股票上市制度的補充和完善，也是去年科創(chuàng)板注冊制實施的延續(xù)和推廣。第二，有利于激發(fā)中小企業(yè)的科技創(chuàng)新熱情，對于中國整個產(chǎn)業(yè)升級和科技立國導(dǎo)向有很好的推動作用。第三，進一步加速優(yōu)勝劣汰，有技術(shù)含量、有競爭優(yōu)勢和核心實力的公司，更能獲得資本市場的青睞。第四，對于個人投資者，不管是打新股，還是投資二級市場股票，又或是投資相關(guān)的股票型基金，也孕育一定的投資機會；但從更加專業(yè)化的角度來講，注冊制會讓機構(gòu)投資者的定價能力抬升。”

有業(yè)內(nèi)人士同樣指出，“可以參考去年科創(chuàng)板的推出，對科技行業(yè)會有財富效應(yīng)，激發(fā)科創(chuàng)熱情和知識向財富轉(zhuǎn)化的驅(qū)動力。”

前海開源楊德龍也認(rèn)為，“在創(chuàng)業(yè)板實施注冊制，有利于促進中小市值股票更加活躍，而券商、創(chuàng)投公司等將明顯受益于創(chuàng)業(yè)板注冊制制度紅利。在當(dāng)前疫情對經(jīng)濟影響較大的背景下，推動創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，有利于推動更多優(yōu)質(zhì)新興科技類企業(yè)登陸資本市場，進一步提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。”

另外，在好買財富投資總監(jiān)曾令華看來，“此次創(chuàng)業(yè)板改革，一方面增加了交易屬性，極大活躍了創(chuàng)業(yè)板；另一方面，也會加快創(chuàng)業(yè)板個股的價值回歸，有些虛高的股票，估計估值損失之后，再也回不去。對基金來說，對于那些選股能力不行的，只能賺β的，會形成巨大壓力。”

ETF的現(xiàn)金替代要注意

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前公募基金中，名稱帶有“創(chuàng)業(yè)板”的基金為26只（剔除聯(lián)接基金、C類份額），且基本上都是以指數(shù)產(chǎn)品為主，普通股票型產(chǎn)品僅有光大創(chuàng)業(yè)板量化優(yōu)選A、景順長城中小板創(chuàng)業(yè)板。

指數(shù)產(chǎn)品中，規(guī)模比較大的是易方達創(chuàng)業(yè)板ETF、華安創(chuàng)業(yè)板50ETF，最新的規(guī)模都在70億以上，前者更是達到了170億左右。如果從今年以來的業(yè)績回報來看，雖然大多都是指數(shù)型產(chǎn)品，但是業(yè)績分化也比較明顯。

具體而言，截至4月24日，長城創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強A、華夏創(chuàng)業(yè)板動量成長ETF的回報均超過了15%，而海富通創(chuàng)業(yè)板增強A、諾安創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強的回報均低于10%。

有指數(shù)基金經(jīng)理表示，“普通投資者喜歡波動大的，交易可能更活躍了，但在指數(shù)基金方面，對ETF會有比較明顯的影響，現(xiàn)金替代比例要改成20%了，停牌的時候資金占用高。”

而在重倉股方面，如果從持股總市值來看，截至今年一季度末，公募基金持有的十大重倉股分別為邁瑞醫(yī)療、寧德時代、芒果超媒、康泰生物、億緯鋰能、東方財富、愛爾眼科、樂普醫(yī)療、溫氏股份和健帆生物。

如果以重倉創(chuàng)業(yè)板個股的基金數(shù)量來計算，邁瑞醫(yī)療有多達445只基金持有，排在第一；另外，寧德時代、東方財富、億緯鋰能、康泰生物、芒果超媒、樂普醫(yī)療、智飛生物也都有超150只基金持有。

持倉變化上，公募基金對華策影視、東方財富、衛(wèi)寧健康、萬達信息、金科文化、藍思科技、碧水源、立思辰、湯臣倍健和勁勝智能在一季度的增持?jǐn)?shù)量均超過了4000萬股。而在持倉減少方面，東方日升、宋城演藝、溫氏股份、欣旺達、長信科技和鼎龍股份的減少數(shù)量均超過了4000萬股。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)