很多人都知道炒股，但有多少知道炒可轉(zhuǎn)債？什么是可轉(zhuǎn)債？它的全稱(chēng)是可轉(zhuǎn)換債券，即上市公司發(fā)行這種債券后，債券持有者可以按照約定的比例，將債券轉(zhuǎn)換成股票；如果不想換成股票，那持有者也可以要求上市公司按照約定的本息贖回債券?？赊D(zhuǎn)債雖然仍是小眾產(chǎn)品，但它的整體規(guī)模十分可觀，截至5月6日，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)總量已達(dá)4730億元左右。 可股票可債券，可轉(zhuǎn)債的特點(diǎn)還不止此，它可以“T+0”交易，即當(dāng)天買(mǎi)入可當(dāng)天賣(mài)出，理論上一天之內(nèi)可以交易無(wú)限多次；同時(shí)它也不設(shè)定漲跌幅，一天漲一倍或者跌去一半都是可能發(fā)生的，比股票刺激得多。由于這些特點(diǎn)，可轉(zhuǎn)債成了最近炒作兇猛的金融產(chǎn)品，一些面值100元的債券，最高被炒到了400多元，回報(bào)率超過(guò)300%，以至于在打新股之后，又出現(xiàn)了一項(xiàng)新的“全民活動(dòng)”，即“打可轉(zhuǎn)債”。 物極必反，高收益必然高風(fēng)險(xiǎn)的金融法則永遠(yuǎn)不會(huì)改變。5月7日，一只被炒得很厲害的可轉(zhuǎn)債——泰晶轉(zhuǎn)債價(jià)格跌去了174元，跌幅達(dá)47.68%，成交額7966萬(wàn)元，投資者原本賬面數(shù)倍的回報(bào)，瞬間清零甚至虧損。更神奇的是，按照規(guī)則，投資者要么等著被贖回，虧73%；轉(zhuǎn)股，也要虧63%；如果以5月7日收盤(pán)價(jià)190.92元賣(mài)出，則要虧47%。這究竟是怎樣的劇情？ 泰晶轉(zhuǎn)債將強(qiáng)贖 5月6日晚間，上市公司泰晶科技（603738，SH；昨日收盤(pán)價(jià)24.88元）公告，公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于提前贖回“泰晶轉(zhuǎn)債”的議案》，同意公司對(duì)已發(fā)行的“泰晶轉(zhuǎn)債”行使提前贖回權(quán)。 此前，泰晶科技2.15億元可轉(zhuǎn)換公司債券于2018年1月2日起在上交所掛牌交易，債券簡(jiǎn)稱(chēng)泰晶轉(zhuǎn)債，債券代碼113503。 據(jù)泰晶科技4月2日公告，截至3月31日，尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債金額為3157.4萬(wàn)元（即31.574萬(wàn)張債券，每張面值100元），占可轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的14.69%。 3月中旬以來(lái)，泰晶轉(zhuǎn)債價(jià)格走勢(shì)極為強(qiáng)勁，期間一度突破400元/張。截至5月6日收盤(pán)，泰晶轉(zhuǎn)債報(bào)收于364.94元/張。 按照約定，在可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果泰晶科技A股股票連續(xù)30個(gè)交易日中至少有15個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%（含），或可轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股余額不足3000萬(wàn)元時(shí)，公司有權(quán)按照債券面值加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。 在3月30日至5月6日期間，泰晶科技連續(xù)30個(gè)交易日中至少有15個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)格不低于23.27元/股，已觸發(fā)“泰晶轉(zhuǎn)債”的贖回條款。 投資者有三個(gè)選擇 據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，可轉(zhuǎn)債具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是T+0交易，可以當(dāng)日買(mǎi)入當(dāng)日賣(mài)出；二是和債券一樣，沒(méi)有漲跌幅限制；三是比普通債券多了一種收益來(lái)源：可以換成股票賣(mài)了，賺取股票漲幅收益。 因此，面對(duì)泰晶轉(zhuǎn)債的強(qiáng)贖，投資者有三個(gè)選擇： 一是等待上市公司的贖回，贖回價(jià)格是100元債價(jià)+0.4元的年利息，這樣相比5月6日收盤(pán)價(jià)（364.94元）要虧損73%。 二是把可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成股票。根據(jù)轉(zhuǎn)股價(jià)17.9元計(jì)算，轉(zhuǎn)債票面價(jià)格（100元）/轉(zhuǎn)股價(jià)格（17.9元）=轉(zhuǎn)股后股票數(shù)量（5.59股），再用股票數(shù)量（5.59股）×當(dāng)前股價(jià)（24.12元/股）=134元。也就是說(shuō)，投資者將轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成對(duì)應(yīng)的股票，價(jià)格卻只有134.75元，一下子虧掉63%。 三是在市場(chǎng)上直接賣(mài)掉可轉(zhuǎn)債。在上市公司強(qiáng)制贖回的注定結(jié)局面前，是沒(méi)人愿意高價(jià)接盤(pán)的，比如5月7日早盤(pán)泰晶轉(zhuǎn)債開(kāi)盤(pán)不到1分鐘就下跌30%，并被臨時(shí)停牌，到14:57恢復(fù)交易后，跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，收盤(pán)時(shí)為190.92元，此時(shí)可以賣(mài)出，但虧損幅度同樣高達(dá)47%。 可轉(zhuǎn)債泡沫十分普遍 泰晶轉(zhuǎn)債暴跌，也給其他高價(jià)可轉(zhuǎn)債帶來(lái)了巨大壓力。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，包括泰晶轉(zhuǎn)債在內(nèi)，5月6日收盤(pán)價(jià)在300元以上的可轉(zhuǎn)債有6只，其中5只均在5月7日早盤(pán)大跌，跌幅最低的也有6%。在有交易的240只可轉(zhuǎn)債中，有161只可轉(zhuǎn)債下跌，跌幅超過(guò)10元的就有15只。 相比股票，可轉(zhuǎn)債更容易成為投機(jī)資金瘋炒的對(duì)象：一是可轉(zhuǎn)債可以“T+0”且無(wú)漲跌幅限制，資金的使用效率得以無(wú)限放大，一些極端行情也由此產(chǎn)生，比如新天轉(zhuǎn)債3月16日價(jià)格大漲95.5%，而模塑轉(zhuǎn)債、新萊轉(zhuǎn)債、尚榮轉(zhuǎn)債、再升轉(zhuǎn)債等都曾達(dá)到過(guò)1000%以上的日換手率，有的甚至達(dá)到了5000%；二是可轉(zhuǎn)債的規(guī)模相比正股要小得多，少量資金即可影響其走勢(shì)，比如泰晶轉(zhuǎn)債雖然初始規(guī)模有215萬(wàn)張，但在自愿轉(zhuǎn)股后，到3月31日只剩下31.57萬(wàn)張，在價(jià)格高位時(shí)的市值也不過(guò)1億元出頭，遠(yuǎn)低于其正股40多億元的市值，價(jià)格在300元以上的凱龍轉(zhuǎn)債、橫河轉(zhuǎn)債、特發(fā)轉(zhuǎn)債也有同樣的特征，其轉(zhuǎn)換余量也只有幾十萬(wàn)張。 值得注意的是，泰晶轉(zhuǎn)債雖然是可轉(zhuǎn)債的極端案例，但可轉(zhuǎn)債價(jià)格存在泡沫是普遍的事實(shí)。在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)的260只可轉(zhuǎn)債當(dāng)中，有234只5月6日收盤(pán)時(shí)高于其轉(zhuǎn)股價(jià)值，占比93%；這其中，收盤(pán)價(jià)超過(guò)轉(zhuǎn)股價(jià)值10元以上的有226只，20元以上的也有174只。當(dāng)這樣的溢價(jià)一直存在，買(mǎi)可轉(zhuǎn)債似乎成了穩(wěn)賺不賠的買(mǎi)賣(mài)，而這與市場(chǎng)規(guī)律相悖。 可轉(zhuǎn)債過(guò)度炒作也引起了監(jiān)管層面的注意。3月20日，上交所表示，將可轉(zhuǎn)債交易情況納入重點(diǎn)監(jiān)控；深交所也在4月初表示，針對(duì)可轉(zhuǎn)債過(guò)度炒作現(xiàn)象，將加強(qiáng)盤(pán)中實(shí)時(shí)監(jiān)控、對(duì)漲跌異常可轉(zhuǎn)債交易開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)核查等實(shí)施監(jiān)管。盡管監(jiān)管層三令五申，但可轉(zhuǎn)債的炒作并未根本上收斂，在經(jīng)歷短時(shí)間調(diào)整后，4月中下旬開(kāi)始，可轉(zhuǎn)債炒作再度死灰復(fù)燃。 在可轉(zhuǎn)債投資者中，中小散戶(hù)居多，羊群效應(yīng)明顯，機(jī)構(gòu)投資者交易占比極少，其中基金、企業(yè)年金等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者逢高大量減持。 可轉(zhuǎn)債炒作風(fēng)險(xiǎn)高 事實(shí)上，在泰晶轉(zhuǎn)債之前，就有“再升轉(zhuǎn)債”的教訓(xùn)。 此前，再升科技（603601，SH；昨日收盤(pán)價(jià)12.26元）于3月10日宣布，同意公司行使“再升轉(zhuǎn)債”的提前贖回權(quán)，對(duì)“贖回登記日”登記在冊(cè)的“再升轉(zhuǎn)債”全部贖回。當(dāng)日開(kāi)盤(pán)，“再升轉(zhuǎn)債”下跌30%，開(kāi)盤(pán)即觸發(fā)緊急停牌，當(dāng)日下午收盤(pán)前三分鐘才能重新交易，最后三分鐘再次快速下跌，收盤(pán)時(shí)下跌達(dá)53%，一天跌了一半還多，一張價(jià)格跌去212元。 與此同時(shí)，再升科技股價(jià)也隨之遭遇重挫。3月10日，再升科技股價(jià)跌停。而3月10~24日，公司股價(jià)累計(jì)下跌43.06%。 還有一個(gè)“百姓轉(zhuǎn)債”的案例。4月24日，老百姓（603883，SH；昨日收盤(pán)價(jià)78元）宣布提前贖回“百姓轉(zhuǎn)債”。4月24日~5月6日，“百姓轉(zhuǎn)債”累計(jì)下跌8.16%。同期，老百姓股價(jià)下跌5.76%。 有投資人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，可轉(zhuǎn)債炒作某種意義上也是擊鼓傳花的游戲，由于可轉(zhuǎn)債實(shí)行T+0交易，對(duì)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率高且已經(jīng)在轉(zhuǎn)股期內(nèi)的可轉(zhuǎn)債，過(guò)夜持有一定要十分謹(jǐn)慎。 泰晶轉(zhuǎn)債也好，再升科技也好，都是生動(dòng)的現(xiàn)場(chǎng)示范，而這樣的示范效應(yīng)比監(jiān)管層的警示要來(lái)得更直接，中小投資者應(yīng)當(dāng)更加理性投資可轉(zhuǎn)債，切莫做最后的“接盤(pán)俠”。 圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)圖