每經(jīng)記者 陳星    每經(jīng)編輯 魏官紅    

繼2018年之后，老百姓（603883，SH）二度登頂醫(yī)藥零售“四大金剛”營收的榜首。

2019年，老百姓實現(xiàn)營業(yè)收入116.63億元，同比增加23.15%。但凈利潤增速創(chuàng)上市新低，2019年實現(xiàn)歸母凈利潤5.09億元，同比增加16.94%；實現(xiàn)扣非凈利潤4.78億元，同比增加14.86%。

對于利潤端增速不及營收增速的問題，老百姓董秘馮詩倪在今年4月表示，這是公司發(fā)展階段的必然現(xiàn)象。“公司正處于擴張期，新店有一定培育期，新開店當(dāng)期需要承擔(dān)一定虧損。新開門店比較多的話，會導(dǎo)致當(dāng)期凈利潤增速低于收入增速”。

老百姓一直是醫(yī)藥零售企業(yè)中“跑馬圈地”的主力軍。截至2020年一季度末，老百姓已覆蓋全國22個省級市場、100多個地級以上城市，門店總數(shù)達(dá)5438家，其市占率領(lǐng)先省份數(shù)量達(dá)到11個；擁有O2O線上門店超過3500家，覆蓋公司線下所有主要城市。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2019年，老百姓的并購速度有所下降。2019年年報顯示，去年老百姓新建自營門店與2018年大約持平，新建并購門店同比下降41.2%，而新建加盟門店同比增長133.1%。

有研報稱，老百姓在新增門店數(shù)方面的細(xì)微變化，體現(xiàn)出醫(yī)藥零售企業(yè)往“輕資產(chǎn)”方向傾斜的趨勢。在多年的收購中，老百姓也累積了大額的商譽與負(fù)債。截至2019年末，老百姓的商譽為23.24億元，占期末總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的比例分別為23.4%和66.6%。公司負(fù)債總額為60.50億元，資產(chǎn)負(fù)債率為60.96%。

高額商譽讓投資者擔(dān)心老百姓是否有商譽減值的風(fēng)險。對此，民生證券孫建團隊在研報中稱，老百姓在2019年年報披露的11項并購中，有5項完成本年度業(yè)績承諾，有6項未完成2019年承諾利潤。但未完成承諾標(biāo)的的實際利潤與承諾利潤缺口較小，且均是為了提高市占率新開店數(shù)量高，投入大導(dǎo)致未完成承諾，但新市場、新開門店是未來業(yè)績新的增長點。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)