每經(jīng)編輯 何小桃    

北京時(shí)間5月20日晚7點(diǎn)，已經(jīng)停牌43天的瑞幸咖啡恢復(fù)交易，退市的前景引發(fā)投資者恐慌離場(chǎng)，瑞幸咖啡盤前一度跌近50%，之后跌幅逐漸縮小，截至發(fā)稿，跌幅為35%，每股報(bào)2.84美元。

成立18個(gè)月就赴美上市的瑞幸咖啡此前各種光環(huán)加身。今年1月17日，瑞幸咖啡曾出現(xiàn)51.38美元的歷史最高股價(jià)，相較17美元的發(fā)行價(jià)上漲約200%。但4月2日，瑞幸咖啡“自曝”財(cái)務(wù)造假讓這一切結(jié)束。按照當(dāng)前每股2.84美元的股價(jià)計(jì)算，瑞幸的市值僅為7億美元，距離約130億美元的最高點(diǎn)已縮水94%。

市值縮水只是瑞幸面臨的眾多問(wèn)題中的一個(gè)，目前瑞幸已經(jīng)來(lái)到了“生死時(shí)刻”。摘牌退市等來(lái)自資本市場(chǎng)的處罰只是一個(gè)開端，瑞幸或?qū)⒚媾R后果更為嚴(yán)重的處罰與巨額賠償。

分析：聽證會(huì)瑞幸勝算渺茫

北京時(shí)間5月19日晚間，瑞幸咖啡發(fā)布公告稱，公司收到來(lái)自納斯達(dá)克上市資格部門工作人員發(fā)出的書面通知，納斯達(dá)克已決定將瑞幸咖啡從納斯達(dá)克摘牌。

面對(duì)這一通知，瑞幸咖啡表示，擬向納斯達(dá)克提出舉行聽證會(huì)的要求。在聽證會(huì)結(jié)果產(chǎn)生前，瑞幸咖啡繼續(xù)保留上市資格。

所謂聽證會(huì)的概念，起源于英美，是一種模擬司法審判的制度。在聽證會(huì)上，由意見相反的雙方互相辯論，其結(jié)果通常對(duì)最后的處理有拘束力。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 蘭素英 攝

這就類似于，納斯達(dá)克上市資格部門給出了退市意見，瑞幸不服，要申辯。

這是一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程——如果上市公司不認(rèn)可退市決定，它可以向納斯達(dá)克聽證委員會(huì)提請(qǐng)上訴，這也就是瑞幸目前做出的選擇。之后，如果上市公司對(duì)聽證委員會(huì)決定表示不服，它可以向納斯達(dá)克上市和聽證審查委員會(huì)提起上訴。如果上市公司對(duì)納斯達(dá)克上市和聽證審查委員會(huì)的決定仍然表示不服，最終它可以上訴到納斯達(dá)克董事會(huì)。納斯達(dá)克最終的退市決定將報(bào)美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）備案。

如此看來(lái)，納斯達(dá)克給了瑞幸足夠的申辯機(jī)會(huì)。但分析認(rèn)為，瑞幸這么做，有拖延時(shí)間之嫌，因?yàn)閯偎忝烀！?/span>

來(lái)看看納斯達(dá)克給出退市原因：

一是根據(jù)納斯達(dá)克上市規(guī)則5101，瑞幸咖啡在4月2日披露的虛假交易引發(fā)了公眾利益問(wèn)題。

二是根據(jù)納斯達(dá)克上市規(guī)則5250，針對(duì)虛假交易的相關(guān)商業(yè)模式，該公司過(guò)去未能公開披露重大的信息。

如果說(shuō)原因二可能還可以申辯是公司內(nèi)部存在隱瞞等問(wèn)題，那么原因一基本是客觀事實(shí)，瑞幸很難對(duì)此提出什么異議。

重要的是，根據(jù)上市規(guī)則5101規(guī)定，納斯達(dá)克對(duì)在其市場(chǎng)上市的股票擁有廣泛的“自由裁量權(quán)”，以維護(hù)交易所的質(zhì)量與公眾對(duì)交易所的信心、防止欺詐與操縱的行為、促進(jìn)正義與公平的交易原則，并且保護(hù)投資者與公眾的利益。

針對(duì)這種自由裁量權(quán)，納斯達(dá)克曾就退市條件舉過(guò)一些例子，包括與公司有關(guān)系的個(gè)人曾經(jīng)有過(guò)違規(guī)行為；公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)；公司提供不合規(guī)的財(cái)務(wù)報(bào)告；公司未能提交納斯達(dá)克要求提供的信息；公司向納斯達(dá)克提供了重大失實(shí)陳述；公司在溝通中遺漏了必要的信息，以致無(wú)法避免對(duì)納斯達(dá)克的誤導(dǎo)。

可以看到，這些條件非常嚴(yán)格。也正因?yàn)槿绱?，納斯達(dá)克每年的退市率很高，此前達(dá)到了8%。所以瑞幸被要求退市，是一個(gè)十分正常的監(jiān)管行為。在這一方面，無(wú)論是中國(guó)公司還是美國(guó)公司，只要違反了規(guī)則，都會(huì)被問(wèn)責(zé)。

陸正耀道歉：“絕不是以概念做局去欺騙投資人”

對(duì)于瑞幸咖啡被納斯達(dá)克要求退市的消息，瑞幸咖啡董事長(zhǎng)陸正耀今天凌晨發(fā)布聲明稱，堅(jiān)信瑞幸咖啡的商業(yè)模式和商業(yè)邏輯是成立的，瑞幸咖啡自運(yùn)營(yíng)以來(lái)每年的營(yíng)收都在持續(xù)增長(zhǎng)。

陸正耀在聲明中，首先對(duì)于瑞幸咖啡事件造成的惡劣影響，向投資人、全體瑞幸員工和客戶道歉。不過(guò)他認(rèn)為，瑞幸已根據(jù)階段性調(diào)查結(jié)果，第一時(shí)間處理相關(guān)責(zé)任人、重組董事會(huì)、更新管理層、積極進(jìn)行整改，但納斯達(dá)克不等最終調(diào)查結(jié)果就要求公司退市，出乎意料，對(duì)此個(gè)人深感失望和遺憾。

他還表示，堅(jiān)信瑞幸咖啡的商業(yè)模式和商業(yè)邏輯是成立的，瑞幸咖啡自運(yùn)營(yíng)以來(lái)每年的營(yíng)收都在持續(xù)增長(zhǎng)。“我的風(fēng)格可能太激進(jìn)，企業(yè)跑的太快，也導(dǎo)致很多問(wèn)題，但我絕不是以概念做局去欺騙投資人。“陸正耀說(shuō)，質(zhì)押瑞幸咖啡股票所得資金，也全部用于支持旗下各個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，沒有用于個(gè)人揮霍，更沒有轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，對(duì)此愿意接受任何調(diào)查。

此外，陸正耀還提到，瑞幸如果退市，面臨的困難和壓力必將繼續(xù)加大，但不論怎樣，都會(huì)傾盡全力維持門店運(yùn)營(yíng)，竭盡所能挽回股東損失，讓瑞幸這個(gè)品牌能夠走下去。

根據(jù)瑞幸咖啡最新公布的股東情況，陸正耀目前在瑞幸持有48.49億股B股股票，其中普通類B股39.12%，擁有36.86%投票權(quán)，是第一大股東。

以下為陸正耀聲明全文：

瑞幸或?qū)⒚媾R112億美元賠償 240家機(jī)構(gòu)受波及

退市并不意味著瑞幸咖啡故事的結(jié)束?；蛘哒f(shuō)退市才是瑞幸咖啡遭遇考驗(yàn)的開始。目前，瑞幸面對(duì)著來(lái)中國(guó)境內(nèi)、境外、機(jī)構(gòu)投資者、一般投資者的多起訴訟。

5月15日，14家境外機(jī)構(gòu)起訴瑞幸咖啡一案在香港特別行政區(qū)高等法院開庭審理。根據(jù)財(cái)新報(bào)道，Linden、Aurigin等14家基金作為瑞幸的債券持有人，提出訴訟要求瑞幸“不得轉(zhuǎn)移香港境內(nèi)資產(chǎn)，不得以任何方式出售或處置在香港及中國(guó)內(nèi)地的資產(chǎn)，不得轉(zhuǎn)移其通過(guò)今年1月發(fā)行的可轉(zhuǎn)債所獲得的收益”，并尋求追回約1.557億美元的損失。

當(dāng)天下午，華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道稱，香港法院已下令凍結(jié)瑞幸在開曼群島和香港地區(qū)的資產(chǎn)，限制其對(duì)開曼群島及香港注冊(cè)實(shí)體下的資產(chǎn)進(jìn)行出售或轉(zhuǎn)移。

據(jù)上海律師宋一欣分析，若以2020年初至今作為時(shí)間段計(jì)算，粗略估算，面臨集體訴訟的瑞幸將遭遇總計(jì)約112億美元賠償，折合人民幣754億元。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至一季度末，共有240家機(jī)構(gòu)持有瑞幸咖啡，機(jī)構(gòu)持股占比達(dá)34.43%。

北京郝俊波律師事務(wù)所主任律師指出，摘牌對(duì)于投資者的集體訴訟流程沒有影響。但是上市公司被摘牌，賠償能力也會(huì)減弱，這對(duì)于投資者而言是個(gè)不利的消息。對(duì)此，投資者可以考慮向保險(xiǎn)公司要求代為賠償，或者向瑞幸咖啡的中介機(jī)構(gòu)如安永會(huì)計(jì)事務(wù)所索賠。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張小慶 攝

瑞幸開始裁員？

關(guān)于瑞幸咖啡是否面臨破產(chǎn)的問(wèn)題，據(jù)相關(guān)律師表示，被摘牌對(duì)于瑞幸咖啡將產(chǎn)生重大不利影響，特別是在融資方面，的確會(huì)增加公司破產(chǎn)的可能性。

在咖啡零售領(lǐng)域，瑞幸已經(jīng)擁有很高的品牌認(rèn)知度、遍布全國(guó)的門店。截至2019年年末，瑞幸公布的門店數(shù)量是4507家，當(dāng)時(shí)提出的“2021年末開出10000家門店”的目標(biāo)在現(xiàn)在看來(lái)已經(jīng)無(wú)望，收縮是更加現(xiàn)實(shí)的選擇。

據(jù)《中國(guó)企業(yè)家》報(bào)道，多名瑞幸咖啡技術(shù)部工作人員表示瑞幸即將大幅裁員，“是真的，除了門店，其它部門都在裁員，瑞幸將按照國(guó)家規(guī)定對(duì)被裁員工進(jìn)行賠付。”

“基本上各部門都要裁掉50%的人員，砍掉多個(gè)項(xiàng)目，目前沒有下發(fā)裁員具體指標(biāo)的郵件，都是在口頭約談。”瑞幸咖啡一位管理人員表示，公司內(nèi)部很多員工都開始找工作。

據(jù)悉，此前瑞幸已下發(fā)裁員名額，有意向員工可以聯(lián)系組長(zhǎng)直接申請(qǐng)裁員名額，此方式相當(dāng)于員工主動(dòng)離職。“主動(dòng)申請(qǐng)，可確保會(huì)有N+1倍的離職補(bǔ)償，”上述瑞幸技術(shù)部門員工表示，“目前裁員名額供不應(yīng)求。”

對(duì)于裁員的消息，瑞幸公關(guān)人員稱沒有那么嚴(yán)重，并表示：“隨著公司業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的調(diào)整，個(gè)別部門涉及人員的轉(zhuǎn)崗與優(yōu)化，一些員工離職屬于正常的人員流動(dòng)，主要是在執(zhí)行2019年績(jī)效考核的末位淘汰機(jī)制。”

該公關(guān)人士還表示：“目前瑞幸全國(guó)門店復(fù)工率在90%以上，公司員工總體穩(wěn)定。”

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