每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 蘭素英    

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經(jīng)合組織（下稱OECD）的數(shù)據(jù)顯示，其成員國(guó)將額外承擔(dān)至少17萬(wàn)億美元的公共債務(wù)，以應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)后果。OECD預(yù)計(jì)，其成員國(guó)稅收收入的大幅下降將使其為抗擊疫情而出臺(tái)的刺激措施大打折扣。

在經(jīng)合組織成員國(guó)中，預(yù)計(jì)今年各國(guó)政府的平均債務(wù)與GDP之比將從109%升至137%以上，其中許多國(guó)家的公共債務(wù)負(fù)擔(dān)與意大利目前的水平相當(dāng)。在OECD成員國(guó)的13億人口中，上述規(guī)模的新增債務(wù)意味著至少每人將承擔(dān)1.3萬(wàn)美元的公共債務(wù)。此外，如果經(jīng)濟(jì)從新冠肺炎大流行中復(fù)蘇的速度慢于許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期，那么債務(wù)水平可能會(huì)進(jìn)一步上升。

OECD：新冠病毒大流行對(duì)經(jīng)濟(jì)影響預(yù)計(jì)比金融危機(jī)更嚴(yán)重

芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院教授、前美聯(lián)儲(chǔ)理事蘭德爾•克羅茲納（Randall Kroszner）稱，這種情況引發(fā)了人們對(duì)高水平公共和私人債務(wù)的長(zhǎng)期可持續(xù)性的質(zhì)疑。“我們必須要面對(duì)嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)，即經(jīng)濟(jì)不會(huì)迎來(lái)V型復(fù)蘇。”他說(shuō)道。

OECD表示，在2008年~2009年的金融危機(jī)期間，其成員國(guó)的公共債務(wù)占GDP的比例上升了28個(gè)百分點(diǎn)，總計(jì)17萬(wàn)億美元。“2020年，新冠病毒大流行對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響預(yù)計(jì)將比金融危機(jī)更嚴(yán)重。”OECD在一份聲明中表示。

OECD成員國(guó)（圖片來(lái)源：維基百科）

OECD稱，盡管許多國(guó)家政府今年推出了額外的財(cái)政刺激措施，法國(guó)和西班牙的經(jīng)濟(jì)救助規(guī)模相當(dāng)于GDP的1%，美國(guó)的這一比例達(dá)到了6%，但公共債務(wù)的增長(zhǎng)將很快削弱財(cái)政刺激措施的提振力度，因?yàn)樵谏疃人ネ似陂g，稅收收入的下降速度往往甚至要快于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的下降速度。

10年前，主流的經(jīng)濟(jì)思維表明，一旦債務(wù)超過(guò)GDP的90%，那么這個(gè)國(guó)家/地區(qū)的政府財(cái)務(wù)水平將變得不可持續(xù)。盡管大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家現(xiàn)在不認(rèn)為有如此明確的限制，但許多人仍認(rèn)為，如果允許公共債務(wù)不斷攀升，可能會(huì)削弱私營(yíng)部門的支出，從而拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

OECD秘書長(zhǎng)安赫爾•古里亞（Angel Gurría）警告稱，不斷上升的債務(wù)水平將成為未來(lái)的一個(gè)問(wèn)題，盡管他表示，各國(guó)目前正處于（新冠病毒大流行的）危機(jī)之中，不應(yīng)擔(dān)心自己的財(cái)政狀況。古里亞稱，“我們?nèi)栽谂︼w行，只不過(guò)是在機(jī)翼上增加了重量，意思是我們已經(jīng)背負(fù)了很多債務(wù)，但還在不斷增加更多的債務(wù)。”

《金融時(shí)報(bào)》中稱，因此，更多的國(guó)家將面臨與日本自20世紀(jì)90年代初金融泡沫破裂以來(lái)所經(jīng)歷的類似經(jīng)濟(jì)環(huán)境。自那以后，對(duì)政府債務(wù)和赤字的擔(dān)憂一直是日本政治經(jīng)濟(jì)的一個(gè)決定性特征，在現(xiàn)任首相安倍晉三的領(lǐng)導(dǎo)下，日本的公共債務(wù)與GDP之比最終穩(wěn)定在240%左右。

也正因如此，許多政界人士和商界領(lǐng)袖對(duì)日本為應(yīng)對(duì)新冠疫情大流行而提出的新支出方案感到震驚。日立執(zhí)行董事長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)團(tuán)體游說(shuō)團(tuán)體負(fù)責(zé)人中西弘明（Hiroaki Nakanishi）最近在接受英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示：“日本的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略是使用大量的資金，老實(shí)說(shuō)，未來(lái)這將成為一個(gè)很大的財(cái)政問(wèn)題。我們沒(méi)有好的計(jì)劃。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)之前，我認(rèn)為沒(méi)有任何明智的答案。”

此外，各國(guó)央行購(gòu)買債券可確保民間部門不必吸納公共資產(chǎn)來(lái)為政府預(yù)算赤字融資，并有助于將利息成本保持在低位，從而有助于減輕負(fù)擔(dān)。

加稅或削減公共支出不是解決債務(wù)問(wèn)題的最佳方案

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，為了防止通脹降至遠(yuǎn)低于目標(biāo)水平，各國(guó)央行加大了大規(guī)模購(gòu)買資產(chǎn)的力度，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)也從極低的借款利息成本中受益。

倫敦時(shí)間5月20日，英國(guó)首次發(fā)行負(fù)收益率中期國(guó)債，投資者因此對(duì)英國(guó)央行出臺(tái)更多刺激措施的預(yù)期也隨之升溫。具體來(lái)看，英國(guó)發(fā)行了價(jià)值約38億英鎊的三年期國(guó)債，平均收益率為負(fù)0.003%。略為負(fù)的收益率意味著，持有債務(wù)到期的投資者不但沒(méi)有收益，還將倒付一筆費(fèi)用。

哥倫比亞大學(xué)客座教授威廉•比特（Willem Buiter）最近撰文表示，在央行提供資金而不導(dǎo)致通脹的情況下，政府可以運(yùn)行的赤字是有限度的。此外，不僅英國(guó)政府的債務(wù)問(wèn)題不可持續(xù)，英國(guó)企業(yè)的債務(wù)也在不斷上升。杰弗瑞全球股票策略師肖恩•達(dá)比（Sean Darby）在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的一份研報(bào)中指出，“盡管償債負(fù)擔(dān)仍很低，但由于英國(guó)企業(yè)也在通過(guò)債市融資，英國(guó)企業(yè)的總債務(wù)近年來(lái)有所增加。2019年，英國(guó)企業(yè)債務(wù)占GDP的比例為59%，較2015年后金融危機(jī)時(shí)的低點(diǎn)上升了7%，但仍低于2009年創(chuàng)下69%的歷史高點(diǎn)。”

經(jīng)合組織成員國(guó)的債務(wù)增長(zhǎng)趨勢(shì)（圖片來(lái)源：OECD、FT）

各國(guó)政府可以通過(guò)加稅或削減公共支出來(lái)解決債務(wù)問(wèn)題，但在近十年的公共支出緊縮之后，幾乎沒(méi)有國(guó)家/地區(qū)想走這條路。經(jīng)濟(jì)學(xué)家也警告稱，這種做法對(duì)增長(zhǎng)的影響很大概率是弊大于利。

同樣，這其中也有來(lái)自日本的教訓(xùn)。盡管安倍晉三以經(jīng)濟(jì)刺激聞名，但他在任期內(nèi)曾兩次大幅上調(diào)消費(fèi)稅，一次是在2014年，將消費(fèi)稅從5%上調(diào)至8%，然后是去年10月，再次上調(diào)消費(fèi)稅至10%。消費(fèi)稅的上調(diào)都將日本經(jīng)濟(jì)推入了衰退。

彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)亞當(dāng)•波森（Adam Posen）本周告訴英國(guó)議員，避免此類行動(dòng)至關(guān)重要。他說(shuō)：“最重要的是保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度快于債務(wù)的增長(zhǎng)速度。

克羅茲納教授認(rèn)為，“對(duì)于公共和私人債務(wù)水平都非常高的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，并沒(méi)有什么簡(jiǎn)單容易的方案可循，最好的策略是保持債務(wù)減免和債務(wù)重組之間的‘微妙’藝術(shù)。”他表示，如果處理得當(dāng)，可能仍然符合債務(wù)持有人的利益，雖然他們還是會(huì)虧損，但不及那些一直寄望債務(wù)能最終得到償還的那部分人的損失大。