每經(jīng)記者 劉晨光    每經(jīng)編輯 梁梟    

今日（6月2日），蜆殼電業(yè)（02381，HK）登陸港交所。不過，上市首日蜆殼電業(yè)表現(xiàn)并不理想，當日收盤價由發(fā)行價0.25港元/股跌至0.141港元/股，跌幅達43.6%，全天成交1.86億港元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，招股書顯示，蜆殼電業(yè)從事制造及出售電動工具以及采購及出售電風扇等，其產(chǎn)品主要出口到澳洲、美國等地。從過往的交易情況看，蜆殼電業(yè)的大客戶較為集中，過去三個財年，前五大客戶銷售收益占比均超過80%。

蜆殼電業(yè)上市首日即大跌43.6% 圖片來源：Wind截圖

客戶集中度較高

招股書顯示，蜆殼電業(yè)總部設(shè)于中國香港，制造業(yè)務則位于中國內(nèi)地，主要出售包括風扇、工作燈、吸塵機及其他電動工具。2019年，風扇產(chǎn)品占據(jù)了蜆殼電業(yè)50.6%的收入比重。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，公司曾于今年3月招股，但隨后宣布擱置上市，兩個月后再次招股。

今日登陸資本市場，蜆殼電業(yè)的股價情況并不樂觀。公司發(fā)行價為0.25港元/股，截至當日收盤，股價跌至0.141港元/股，股價跌去了將近一半。

招股書顯示，蜆殼電業(yè)出售的產(chǎn)品大致可分為兩個部分：一方面是以彼等各自的品牌出售電動工具及電風扇予海外客戶；另一方面是公司自有品牌（SMC）出售電風扇予本地及海外市場。其中，非SMC品牌占據(jù)公司營收的主要部分，根據(jù)2019年財務報告，非SMC占當年營收比重為80.6%。

業(yè)績方面，近幾年蜆殼電業(yè)營收呈穩(wěn)步增長態(tài)勢。財務數(shù)據(jù)顯示，2017年～2019年，公司分別實現(xiàn)收入2.51億港元、2.66億港元、2.78億港元；同期純利則分別約為3120萬港元、3460萬港元及4540萬港元。美國市場及澳洲市場均為蜆殼電業(yè)的主要出口市場，以美國為付運地點的銷售額分別占公司2017～2019各財年收益的約38.0%、37.6%及38.6%。不過，蜆殼電業(yè)在風險提示中表示，由于外貿(mào)環(huán)境的變化，這樣的營收結(jié)構(gòu)也成為風險因素之一。

值得注意的是，蜆殼電業(yè)的前五大客戶較為集中，其在招股書中表示，2017～2019三個財年，公司向五大客戶銷售的金額合共分別約為2.05億港元、2.35億港元及2.41億港元，分別占公司總收益的約81.8%、88.4%及86.6%。

獨立股評人岑智勇向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，之所以上市首日公司股價跌幅較大，可能是因為蜆殼電業(yè)之前是曾經(jīng)私有化的公司，現(xiàn)在再次上市，投資者對“舊經(jīng)濟”股票的興趣不大。經(jīng)濟學家宋清輝則認為，上市首日即破發(fā)可能與蜆殼電業(yè)所在行業(yè)沒有亮點有關(guān)。此外他還表示，蜆殼電業(yè)股價未來上漲升值空間可能并不大。

就上市首日公司股價大跌一事，記者也試圖聯(lián)系蜆殼電業(yè)方面進行采訪，但未能如愿。

行業(yè)市占率較低

事實上，蜆殼電業(yè)所在行業(yè)競爭十分激烈。

公司在招股書中表示，競爭對手主要是以中國為基地的電動工具制造商。根據(jù)益普索報告，中國電動工具制造業(yè)成熟但分散，2018年約有2.42萬家電子機械及設(shè)備制造商。蜆殼電業(yè)表示，當前主要的競爭領(lǐng)域在產(chǎn)品質(zhì)量、增值服務及與供貨商及客戶的關(guān)系等方面。

益普索報告顯示，2018年，蜆殼電業(yè)的風扇制造業(yè)務、吸塵機制造業(yè)務、手提燈制造業(yè)務分別錄得收益約2320萬元、約6370萬元、約4590萬元。公司在風扇、吸塵機及手提燈制造的總市場份額均分別在0.1%～0.2%左右。

另一方面，大部分電器及工具出口業(yè)從業(yè)者為出口制造商。益普索報告顯示，2018年，蜆殼電業(yè)分別占電風扇、吸塵機及手提燈出口業(yè)市場總額約0.5%、0.3%、0.2%。

雖然國際貿(mào)易環(huán)境發(fā)生了一些變化，但出口方面依然存在有利因素。蜆殼電業(yè)認為，“一帶一路”倡議促進中國電器及工具出口，有助內(nèi)地供貨商在境外市場宣傳其家電，提高品牌于海外消費者之間的知名度。另一方面，“中國制造2025”促進的優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將加強中國電器及工具產(chǎn)品從業(yè)者于全球市場的整體競爭力。

關(guān)于新冠肺炎疫情是否對公司業(yè)務產(chǎn)生影響，蜆殼電業(yè)表示，公司廠房已于2020年2月15日重啟運作，且截至最后實際可行日期，并沒有客戶因疫情而取消任何訂單。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，此次登陸港交所，蜆殼電業(yè)預計將募集資金約4250萬港元。對于募集資金的使用計劃，公司表示，所得款項凈額約14.8%將用作改善公司日常營運效率；所得款項凈額約60.9%將用作策略性拓展公司的產(chǎn)能；所得款項凈額約24.3%將用于投放資源至新產(chǎn)品及應用。

封面圖片來源：公告截圖