“單反窮三代，手辦毀一生。”

如今隨著炒鞋的熱度稍減，盲盒又在年輕人中流行開來。

和扭蛋機(jī)、水滸英雄卡等80后們熟悉的初代盲盒玩法不同，主打盲盒玩偶的泡泡瑪特（POP MART）等吸引的新一代玩家更加舍得“氪金”。

國(guó)泰君安研報(bào)表示，單是在天貓上就有近20萬消費(fèi)者每年花費(fèi)2萬余元收集盲盒，購(gòu)買力最強(qiáng)的消費(fèi)者一年購(gòu)買盲盒甚至耗資百萬，其中95后占了大多數(shù)。

而根據(jù)閑魚公布的官方數(shù)據(jù)，2018年閑魚上有30萬盲盒玩家進(jìn)行交易，每月發(fā)布的閑置盲盒數(shù)量較一年前增長(zhǎng)320%，最受追捧的盲盒價(jià)格狂漲39倍。

2019年雙11，泡泡瑪特天貓旗艦店的銷售額達(dá)到8212萬元，并在天貓玩具大類中排名第一，首次超過了樂高、萬代等國(guó)際品牌。

6月1日晚，泡泡瑪特向港交所遞交招股書顯示，2017年至2019年，其營(yíng)收從1.58億元增長(zhǎng)至16.83億元，公司凈利潤(rùn)分別從156萬元增長(zhǎng)至4.51億元。

有意思的是，這家瞄準(zhǔn)年輕人的公司，其管理層也非常年輕，人均年齡32歲左右。

同時(shí)，這還是一家夫妻店，副總裁楊濤為創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)王寧的配偶，從年齡上看兩人均為85后。招股書顯示，王寧持股56.33%。

從連虧三年到凈利4.5億

泡泡瑪特成立于2010年，總部位于北京望京，經(jīng)過十年發(fā)展，從一家單純的玩具合集店發(fā)展為覆蓋潮流玩具全產(chǎn)業(yè)鏈的一體化平臺(tái)，業(yè)務(wù)流程覆蓋藝術(shù)家發(fā)掘、IP運(yùn)營(yíng)、消費(fèi)者觸達(dá)以及潮流玩具文化推廣等。

其實(shí)，這并不是泡泡瑪特第一次沖擊資本市場(chǎng)。2017年，它曾登陸新三板。那時(shí)，它還沒有展現(xiàn)出超強(qiáng)的吸金能力，截至2016年，泡泡瑪特曾連續(xù)3年虧損。

數(shù)據(jù)顯示，2014年、2015年、2016年1-5月，泡泡瑪特營(yíng)收分別為1703.21萬元、4537.53萬元、2942.61萬元；凈利潤(rùn)分別為-277.29萬元、-1598.04萬元、-2483.53萬元。

后來，得益于Molly和Pucky兩大IP，同時(shí)大力擴(kuò)張線下門店數(shù)量，新增機(jī)器人商店及展會(huì)兩大業(yè)務(wù)線，泡泡瑪特才扭虧為盈并順利上市。2019年4月，泡泡瑪特摘牌退市。

圖片來源：POP MART官方微博

退市后，泡泡瑪特的表現(xiàn)十分驚人。

2017年-2019年，泡泡瑪特營(yíng)收分別為1.58億元、5.14億元、16.83億元，2018和2019年的營(yíng)收增幅分別為225.4%、227.2%，連續(xù)兩年保持高速增長(zhǎng)。

2017年-2019年，公司凈利潤(rùn)分別為156萬元、9952萬元、4.51億元，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。毛利率提升也很明顯，從2017年的47.6%增至2019年的64.8%。

弗若斯特沙利文報(bào)告稱，分別以2019年的收益及2017年-2019年的收益增長(zhǎng)計(jì)，泡泡瑪特是國(guó)內(nèi)最大且增長(zhǎng)最快的的潮玩品牌，市場(chǎng)份額約為8.5%。

根據(jù)清科私募通和IT桔子數(shù)據(jù)，泡泡瑪特前后經(jīng)歷了多輪融資，儼然是資本寵兒。

泡泡瑪特：不止是“盲盒”

雖然“盲盒”一度風(fēng)靡，推動(dòng)了整個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展速度和活躍度，但這種熱度的持久度一直是行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)問題。

有文娛行業(yè)投資人表示，基于ACG領(lǐng)域ip衍生的手辦盲盒，吸引的大多是情懷粉絲，而設(shè)計(jì)師設(shè)計(jì)的潮玩則以造型等為主要賣點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上，“隨機(jī)抽取”“稀有款”的營(yíng)銷方式也為這些手辦和潮玩增加了吸引力，“比較難的是怎樣維持業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率”。

國(guó)泰君安也在研報(bào)中指出，過去多年里中國(guó)文創(chuàng)IP開發(fā)環(huán)節(jié)上仍處在相對(duì)弱勢(shì)的環(huán)節(jié)，一陣風(fēng)口過去之后，是否還能維持現(xiàn)在的高速增長(zhǎng)還需要打個(gè)問號(hào)。在該機(jī)構(gòu)看來，盲盒行業(yè)仍然存在兩大變量：首先，上游端IP授權(quán)業(yè)務(wù)不夠充分；其次，下游端二手交易也需受規(guī)約。

對(duì)此，泡泡瑪特方面也做了諸多嘗試。在近日華興資本集團(tuán)董事長(zhǎng)、基金創(chuàng)始合伙人包凡與泡泡瑪特創(chuàng)始人兼CEO王寧的對(duì)話中，后者直言，不認(rèn)為泡泡瑪特今天的成績(jī)僅僅是因?yàn)槊ず羞@個(gè)載體，該公司的迅速壯大核心要素還是IP本身。“我們的用戶多數(shù)都是成年人，真正吸引他們的不只是拆盲盒所帶來的驚喜感，更重要的還是盒子里面的東西。”

王寧表示，“也許再給我們五年時(shí)間，大家回過頭看泡泡瑪特，會(huì)覺得我們是國(guó)內(nèi)最像迪士尼的一家企業(yè)。我們不一定像迪士尼一樣拍那么多電影，但是也許會(huì)像迪士尼一樣擁有很多非常有價(jià)值的超級(jí)IP。我們會(huì)用各自不一樣的方式去孵化IP，去挖掘并把IP進(jìn)行商業(yè)化。”

圖片來源：POP MART官方微博

據(jù)招股書顯示，IP運(yùn)營(yíng)是泡泡瑪特的業(yè)務(wù)核心，也是該公司商業(yè)化基礎(chǔ)。

另據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)泡泡瑪特共運(yùn)營(yíng)85個(gè)IP，包括12個(gè)自有IP、22個(gè)獨(dú)家IP和51個(gè)非獨(dú)家IP。從2019年?duì)I收來看，泡泡瑪特基于自有IP Molly形象自主開發(fā)的產(chǎn)品占總營(yíng)收的27.4%；自有IP DIMOO、BOBO&COCO、Yuki的相關(guān)產(chǎn)品占5.9%、1.5%和1.4%；獨(dú)家IP PUCKY、TheMonsters、SATYR RORY的相關(guān)產(chǎn)品占總營(yíng)收的18.7%、6.4%和3.7%。

以IP為核心打造爆款，也容易提高年輕玩家的復(fù)購(gòu)率。

一個(gè)盲盒售價(jià)為49元至99元，生產(chǎn)成本不到售價(jià)的10%。盲盒通常有12個(gè)不同的常規(guī)造型，一箱12盒，其中隱藏款的抽中率僅為1/144。想要集齊一套，不可避免的會(huì)進(jìn)行重復(fù)購(gòu)買，因?yàn)槿绻艹橹须[藏款，一出手差不多就能賺回一盒的錢。

據(jù)泡泡瑪特披露，目前已有320萬名注冊(cè)會(huì)員。2019年，泡泡瑪特注冊(cè)會(huì)員的整體重復(fù)購(gòu)買率達(dá)58%，微信公眾號(hào)擁有200萬名粉絲。

線上渠道發(fā)力

泡泡瑪特在近年業(yè)績(jī)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，也和其線上線下銷售渠道一齊發(fā)力有關(guān)。

從泡泡瑪特的發(fā)展歷程來看，銷售中心特師逐漸從線下往線上轉(zhuǎn)移。

2010年，泡泡瑪特的第一家零售店北京歐美匯購(gòu)物中心開業(yè)；2014年，其又在北京王府井APM購(gòu)物中心推出第一家lifestyle概念旗艦店。

2016年則是泡泡瑪特從線下向線上轉(zhuǎn)移的重要年份。在這一年，泡泡瑪特的天貓旗艦店開業(yè)，同時(shí)推出自有線上潮流玩具社區(qū)平臺(tái)——“葩趣”移動(dòng)應(yīng)用程序。

目前，泡泡瑪特的銷售和經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)主要包括零售店、機(jī)器人商店、線上渠道、潮流玩具展會(huì)和批發(fā)渠道(主要包括經(jīng)銷商)。

截至2019年12月31日，泡泡瑪特在國(guó)內(nèi)33個(gè)一二線城市設(shè)有114家零售店，并在57座城市設(shè)有825間創(chuàng)新機(jī)器人商店，其主要為粉絲提供交互式的有趣購(gòu)物體驗(yàn)。除長(zhǎng)期零售店及機(jī)器人商店外，泡泡瑪特還與購(gòu)物商場(chǎng)合作開設(shè)短期主題快閃店，以打造沉浸式購(gòu)物體驗(yàn)。

而線上渠道則自然包括天貓旗艦店、泡泡抽盒機(jī)、葩趣和其他國(guó)內(nèi)主流電商平臺(tái)等。

此外，泡泡瑪特還擁有中國(guó)的22家經(jīng)銷商及韓國(guó)、日本、新加坡和美國(guó)等21個(gè)海外國(guó)家及地區(qū)的19家經(jīng)銷商。

招股書援引弗若斯特沙利文報(bào)告稱，按參觀人次計(jì)，泡泡瑪特打造的北京國(guó)際潮玩展和上海國(guó)際潮玩展已成為中國(guó)最大的潮流玩具展會(huì)，2018年舉辦的上海國(guó)際潮玩展更是亞洲規(guī)模最大的潮流玩具展會(huì)。

此外，該公司的線上業(yè)務(wù)擁有更高的增長(zhǎng)速度，2017年至2019年線上銷售收入占比分別為9.4%、20.0%和32.0%。

封面圖片來源：泡泡瑪特官方微博