每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

今日（6月5日），中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱中基協(xié)）就《私募證券投資基金業(yè)績報酬指引（征求意見稿）》向社會公開征求意見。

中基協(xié)在起草說明中介紹，業(yè)績報酬機(jī)制是踐行信義義務(wù)的具體形式之一，合理的業(yè)績報酬機(jī)制有利于激勵私募基金管理人承擔(dān)適當(dāng)風(fēng)險，為投資者創(chuàng)造更高收益，實現(xiàn)基金管理人與投資者共享收益、利益一致。中基協(xié)從私募行業(yè)發(fā)展的長遠(yuǎn)利益出發(fā)，通過《征求意見稿》將私募基金管理人的忠實義務(wù)和注意義務(wù)轉(zhuǎn)化為對業(yè)績報酬計提、預(yù)估、信息披露等規(guī)則設(shè)計和執(zhí)行的底線要求與最佳實踐，強(qiáng)化監(jiān)督制約和專業(yè)引導(dǎo)，推動行業(yè)優(yōu)勝劣汰，進(jìn)而提升私募基金行業(yè)整體專業(yè)能力，最終保護(hù)投資者合法權(quán)益。

《征求意見稿》分正文和附件兩部分：正文共計二十條，明確了私募基金管理人在業(yè)績報酬機(jī)制的制定和執(zhí)行中應(yīng)遵循的四項基本原則，并圍繞上述原則制定了相關(guān)條款；為行業(yè)提供具體實踐指導(dǎo)，附件整合了國內(nèi)現(xiàn)行和國際主流的業(yè)績報酬計提方法，并重點介紹了高水位法下六種主要細(xì)分計提方法的特點、適用場景和運(yùn)營難度。

其中重點提到，私募基金管理人應(yīng)以與投資者利益保持一致為前提，不得采用對自身明顯有利、不公平或不恰當(dāng)?shù)臉I(yè)績報酬計提規(guī)則；業(yè)績報酬的計提比例不應(yīng)超過業(yè)績報酬計提基準(zhǔn)以上投資收益的60%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者為大家整理了一些《征求意見稿》中的重點內(nèi)容。

一、適用范圍

私募基金管理人在基金合同中約定業(yè)績報酬相關(guān)條款、從事業(yè)績報酬相關(guān)業(yè)務(wù)的，適用本指引。

托管人在基金合同或托管協(xié)議中約定業(yè)績報酬相關(guān)條款、監(jiān)督業(yè)績報酬制定和執(zhí)行的，以及基金服務(wù)機(jī)構(gòu)在服務(wù)協(xié)議中約定業(yè)績報酬相關(guān)條款、從事業(yè)績報酬相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)的，參照本指引執(zhí)行。

二、利益一致原則

利益一致原則是指“私募基金管理人應(yīng)以與投資者利益保持一致為前提，不得采用明顯對自身有利、明顯不公平或是不恰當(dāng)?shù)臉I(yè)績報酬機(jī)制”。

為秉承利益一致原則，《征求意見稿》做了這些明確規(guī)定：

第七條明確了業(yè)績報酬計提應(yīng)當(dāng)基于基金整體業(yè)績而非單個投資標(biāo)的或交易策略的收益情況。

第八條明確設(shè)置業(yè)績比較基準(zhǔn)計提業(yè)績報酬的，業(yè)績比較基準(zhǔn)的設(shè)置應(yīng)清晰可量化并與基金投資目標(biāo)、投資策略和投資范圍具有相關(guān)性。

第九條明確計提比例不應(yīng)超過60%，與《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)資產(chǎn)管理計劃運(yùn)作管理規(guī)定》要求一致，從而限制通過設(shè)定門檻收益率與高計提比例的變相剛性兌付行為。

第十條要求業(yè)績報酬計提時點和頻率應(yīng)與私募基金的存續(xù)期限、收益分配和投資運(yùn)作特征相匹配，私募基金管理人可在基金合同約定的固定時點、分紅、投資者贖回基金份額、基金清算等四類時點計提業(yè)績報酬。

第十二條明確除贖回和清算外連續(xù)“兩次計提間隔期應(yīng)不短于三個月”的底線要求和“私募基金管理人采用不短于六個月的計提間隔期”的鼓勵性規(guī)定。

第十四條明確使用估值技術(shù)后公允價值仍存在重大不確定性的基金資產(chǎn)占比50%以上時不應(yīng)再預(yù)估和計提業(yè)績報酬。

三、收益實現(xiàn)原則

收益實現(xiàn)原則是指“私募基金管理人在實現(xiàn)自身收益的同時，也應(yīng)盡可能確保投資人擁有對等的實現(xiàn)收益的權(quán)利”。

秉承收益實現(xiàn)原則，《征求意見稿》做了這些規(guī)定：

第十一條明確，除清算和封閉期超過一年的基金以外，“私募基金管理人只能對有贖回權(quán)利的基金份額計提業(yè)績報酬”的一般性規(guī)定，并從倡導(dǎo)長期資本形成的角度考慮，允許封閉期較長的基金在封閉期內(nèi)以不短于一年的間隔期在雖然不能贖回但能部分實現(xiàn)收益的分紅時計提業(yè)績報酬，配合第十條形成對發(fā)行開放頻率較高的基金的逆向激勵。

同時，為限制隨意通過分紅計提業(yè)績報酬和確保管理人與投資者能同步兌現(xiàn)收益，第十三條提出分紅時計提的業(yè)績報酬金額占分紅金額的比重“不應(yīng)高于60%”的底線要求和“不高于業(yè)績報酬計提比例”的鼓勵性規(guī)定，并要求私募基金管理人應(yīng)至少于分紅除權(quán)日前十個交易日告知投資者。

四、公平對待原則

公平對待原則是指“私募基金管理人應(yīng)公平對待同一只基金中的不同投資者，以及其管理的不同基金的投資者”。

秉承公平對待原則，《征求意見稿》第六條明確私募基金管理人對不同份額類別的投資者可設(shè)置不同的計提費(fèi)率，但其余業(yè)績報酬規(guī)則應(yīng)保持一致，同時第十六條要求私募基金管理人確保投資者在募集時了解差異化計提比例的設(shè)置。

五、《征求意見稿》實施日與新老劃斷問題

《征求意見稿》第二十條明確了實施日和實施日之后新設(shè)立的私募基金按照指引要求執(zhí)行；實施日前已存續(xù)的基金可繼續(xù)執(zhí)行當(dāng)前合同，但應(yīng)按照本指引對持續(xù)信息披露的要求進(jìn)行信息披露。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)