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來(lái)源：道達(dá)號(hào)（微信號(hào)：daoda1997）

各位老鐵，大家好，我是錢研君。每個(gè)周六，我都在公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”上發(fā)布最新的研究成果——錢瞻研報(bào)。

近一個(gè)月以來(lái)，《錢瞻研報(bào)》連續(xù)“命中”了多個(gè)熱門板塊，里面走出不少牛股，也算是踏上了市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)暖的“東風(fēng)”。

最近錢研君在復(fù)盤時(shí)發(fā)現(xiàn)，三大股指的均線技術(shù)指標(biāo)基本走好，而且都重回年線之上，交易活躍度也略有提升。隨著疫情影響邊際效應(yīng)逐步減弱，以及行情的回歸，有一個(gè)板塊似乎已蠢蠢欲動(dòng)。

本期《錢瞻研報(bào)》推出了白金版，重點(diǎn)介紹了3家金融科技類上市公司的基本情況。歡迎大家關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，進(jìn)入贏家學(xué)院進(jìn)行閱讀。

免責(zé)聲明：本文及錢瞻研報(bào)白金版是從行業(yè)前瞻去挖掘價(jià)值信息，整合最熱研報(bào)主要觀點(diǎn)，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)！

新一輪制度紅利到來(lái)

其實(shí)，看到標(biāo)題，很多粉絲朋友可能會(huì)猜到本周將分享的行業(yè)，這便是投資者隨時(shí)會(huì)用到的交易軟件。從近期上市的擁有通達(dá)信軟件的財(cái)富趨勢(shì)的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，其實(shí)是很受資金重視的。與此同時(shí)，這個(gè)領(lǐng)域也正迎來(lái)新一輪制度紅利。

長(zhǎng)周期來(lái)看，我國(guó)證券、基金市場(chǎng)仍處發(fā)展初期，市場(chǎng)改革、發(fā)展紅利將持續(xù)釋放。2018年至今資本市場(chǎng)改革政策頻出，一方面刺激市場(chǎng)交投活躍，帶動(dòng)下游金融機(jī)構(gòu)景氣度提升，另一方面也直接帶來(lái)了各類系統(tǒng)模塊改造需求。

1、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制：

2020年4月27日召開(kāi)的中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議，審議通過(guò)了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》。

華西證券指出，從目前透露的信息看，在板塊定位上，將實(shí)施注冊(cè)制的創(chuàng)業(yè)板定位有所變化，將強(qiáng)調(diào)“二板屬性”，主要發(fā)行成長(zhǎng)性高、科技含量高，以及新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式的“兩高六新”企業(yè)，但沒(méi)有具體的行業(yè)限制。毫無(wú)疑問(wèn)，本輪創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革是向科創(chuàng)板的全面看齊。

華西證券進(jìn)一步指出，盡管創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)程序和科創(chuàng)板有所不同，但整體交易制度將基本參照科創(chuàng)板，即注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板新上市公司前五日不設(shè)漲跌幅，之后漲跌幅限制從目前的10%調(diào)整為20%（存量企業(yè)將同步實(shí)施）。

此外，投資者門檻層面，明確新申請(qǐng)開(kāi)通創(chuàng)業(yè)板交易權(quán)限的個(gè)人投資者，權(quán)限開(kāi)通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣10萬(wàn)元，并參與證券交易24個(gè)月以上。

本輪創(chuàng)業(yè)板改革必然帶來(lái)相應(yīng)的系統(tǒng)改造業(yè)務(wù)，參照2019年科創(chuàng)板對(duì)應(yīng)的改造模塊，本輪改造將至少涉及券商的集中交易系統(tǒng)、統(tǒng)一賬戶系統(tǒng)、融資融券系統(tǒng)，同時(shí)快速訂單系統(tǒng)、行情網(wǎng)關(guān)、綜合運(yùn)營(yíng)平臺(tái)、熱自助、轉(zhuǎn)融通等模塊也要進(jìn)行調(diào)整，預(yù)計(jì)單家的模塊體量少則幾十萬(wàn)、大則上百萬(wàn)。此外，各類資管機(jī)構(gòu)（券商資管、保險(xiǎn)資管、公募基金等）對(duì)資管投資系統(tǒng)也要進(jìn)行相應(yīng)改造，進(jìn)一步打開(kāi)業(yè)務(wù)空間。

2、T+0被提及：

2020年5月29日，上交所官網(wǎng)發(fā)表題為《江畔鳴鑼看兩會(huì) | 資本市場(chǎng)“關(guān)鍵詞”：科創(chuàng)板、注冊(cè)制、凈化生態(tài)、指數(shù)表征》的文章，并提及“適時(shí)推出做市商制度、研究引入單次T+0交易”，一度引發(fā)市場(chǎng)熱議。

具體而言，上交所在回應(yīng)中提出，將從優(yōu)化“資本供給”和“制度供給”入手，推動(dòng)下一步工作。“資本供給”層面，包括構(gòu)建更為高效的并購(gòu)重組和再融資制度、研究推出鼓勵(lì)吸引長(zhǎng)期投資者的制度、完善股份減持制度。而“制度供給”層面，則包括制定更有針對(duì)性的信息披露政策、加大股權(quán)激勵(lì)制度的適應(yīng)性、適時(shí)推出做市商制度、研究引入單次T+0交易，保證市場(chǎng)的流動(dòng)性。

這是上交所自科創(chuàng)板推進(jìn)以來(lái)首次提出研究引入單次T+0交易制度，若能得以實(shí)施，將再次帶來(lái)大量的系統(tǒng)升級(jí)、調(diào)試等IT改造需求，對(duì)金融IT服務(wù)商構(gòu)成重大利好。不僅如此，T+0和做市商制度均有望增加市場(chǎng)流動(dòng)性，下游券商收入端也將受提振，景氣度向上游傳導(dǎo)可期。

從監(jiān)管層的系列表態(tài)來(lái)看，后續(xù)資本市場(chǎng)深改政策有望持續(xù)超預(yù)期，包括創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制進(jìn)程和市場(chǎng)基礎(chǔ)制度（T+0）、長(zhǎng)期資金引入等多個(gè)方面，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和金融IT行業(yè)景氣度同步提升。

金融科技下的新生態(tài)

金融行業(yè)的信息科技應(yīng)用，大致經(jīng)歷了金融電子化、互聯(lián)網(wǎng)金融和金融科技三個(gè)階段。近三年，行業(yè)正處于融合新一代信息技術(shù)的金融科技發(fā)展階段。

近三年，隨著新一代信息技術(shù)的革新，金融科技正在重塑金融產(chǎn)業(yè)生態(tài)。新一代信息技術(shù)正在逐步成為金融科技的核心技術(shù)，在金融行業(yè)各領(lǐng)域均已開(kāi)始逐步實(shí)現(xiàn)應(yīng)用。

目前，國(guó)內(nèi)金融科技主要是服務(wù)于金融機(jī)構(gòu)，更偏向后臺(tái)，還不是金融產(chǎn)業(yè)鏈中利潤(rùn)最豐厚的一環(huán)，平穩(wěn)增長(zhǎng)的概率更大。盡管如此，前瞻研究院預(yù)計(jì)2020年金融科技的營(yíng)收總規(guī)模將達(dá)到2萬(wàn)億元，相比2017年的年復(fù)合增速超過(guò)40%。因此，金融科技行業(yè)仍然處于快速發(fā)展階段。

證券行業(yè)作為金融行業(yè)內(nèi)銜接各個(gè)子領(lǐng)域的重要環(huán)節(jié)，其業(yè)務(wù)內(nèi)容和服務(wù)領(lǐng)域也在逐漸的加強(qiáng)金融科技的應(yīng)用。目前，我國(guó)的證券行業(yè)轉(zhuǎn)型正在向財(cái)富管理和全能投行方向轉(zhuǎn)變，科技的應(yīng)用主要可以加強(qiáng)長(zhǎng)尾客戶普惠金融的覆蓋率以及提高金融服務(wù)的多元化和智能化。

（一）金融科技助力證券業(yè)實(shí)現(xiàn)普惠金融

在我國(guó)證券市場(chǎng)中，自然人投資者為主，而自然人投資者開(kāi)設(shè)的多是小市值賬戶。但是，券商投顧主要面對(duì)高凈值客戶，收取的服務(wù)費(fèi)較高，對(duì)于可投資資產(chǎn)低于50萬(wàn)的客戶，難以接受較高服務(wù)費(fèi)。券商通過(guò)金融科技，推出智能投顧、線上咨詢等多種智能服務(wù)模式，服務(wù)費(fèi)低，可以助力覆蓋廣闊的長(zhǎng)尾市場(chǎng)。

智能金融改變了傳統(tǒng)證券行業(yè)“千人一面”的服務(wù)模式。隨著證券機(jī)構(gòu)的前臺(tái)業(yè)務(wù)向移動(dòng)端轉(zhuǎn)移，利用移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的豐富承載能力向用戶提供定制化服務(wù)成為可能。證券平臺(tái)可以根據(jù)用戶畫像，推薦多元化的資產(chǎn)配置方案。

（二）智能投顧提高金融服務(wù)的多元化和智能化

目前經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍然是券商收入的重要組成部分，但經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率卻一直在下滑；智能投顧可以幫助券商提升服務(wù)，降低成本，實(shí)現(xiàn)最高效的場(chǎng)景應(yīng)用。

智能投顧與傳統(tǒng)投顧在操作上是有明顯區(qū)別的。目前市場(chǎng)中大部分投資顧問(wèn)為客戶推薦的投資組合，其目的是為了賺取所投資資產(chǎn)的超常收益率。而智能投顧遵循現(xiàn)代投資理論，目的是為了賺取市場(chǎng)β收益，可以嚴(yán)格控制客戶的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這一點(diǎn)是傳統(tǒng)顧問(wèn)所不能達(dá)到的。

此外，在市場(chǎng)中遵循價(jià)值投資、賺取市場(chǎng)β收益的投資行為會(huì)產(chǎn)生一個(gè)正面的市場(chǎng)導(dǎo)向，減少投機(jī)行為，進(jìn)而促進(jìn)市場(chǎng)的有效性。

本期《錢瞻研報(bào)》推出了白金版，重點(diǎn)介紹了3家金融科技類上市公司的基本情況。歡迎大家關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，進(jìn)入贏家學(xué)院進(jìn)行閱讀。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的風(fēng)險(xiǎn)；

2、金融改革開(kāi)放力度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；

3、金融去杠桿可能帶來(lái)信用緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。

本期錢瞻研報(bào)的參考研報(bào)如下：

華泰證券：科創(chuàng)板T+0帶來(lái)證券IT新機(jī)遇

太平洋證券：信息技術(shù)：再融資新規(guī)支持科創(chuàng)、中小企業(yè)發(fā)展，金融科技獲得政策加碼

華金證券：恒生電子數(shù)字中臺(tái)將助力金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)升級(jí)

華西證券：產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新，創(chuàng)業(yè)板/“T+0”紅利可期

財(cái)富趨勢(shì)：招股說(shuō)明書

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）