每經(jīng)記者 丁舟洋  許戀戀    每經(jīng)編輯 董興生    

“魔幻”的2020年，在與疫情的拉扯之中過去了一半。試問哪個行業(yè)不受損失，哪家公司不哀嘆歲月艱難？游戲廠商大概是受沖擊較小的一個群體了。中國音數(shù)協(xié)游戲工委(GPC)等發(fā)布的《2020年度第一季度中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》顯示，2020年第一季度，中國游戲產(chǎn)業(yè)實際銷售收入732.03億元，相比2019年第四季度增長了147.43億元，環(huán)比增長25.22%。

具體到幾家頭部玩家，騰訊公司一季度網(wǎng)絡(luò)游戲收入為372.98億，增長了31%；三七互娛一季度營收43.43億，同比增長33.76%；世紀華通一季度實現(xiàn)營收38.04億，同比增長11.03%。

高管薪酬從公司的營業(yè)收入中支出，理論上，營業(yè)收入越高的公司，高管貢獻越大，越該加大對其的激勵，營收中用于支出高管薪酬的比例就該越大，反之亦然。如果一家屢屢虧損、股價下跌、瀕臨退市的公司，高管薪酬卻有增無減，反映了什么問題？“大玩家”們掙的錢怎么發(fā)？分析其高管薪酬的設(shè)計，能看出一家公司長期治理的基石。

《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，給董事長、總經(jīng)理發(fā)錢最為闊綽的，竟然是多年入不敷出、被退市預(yù)警的*ST大晟。該公司2019年全年凈虧損5.66億元，卻將1.9億元年營收中的0.69%給董事長支付年薪、0.75%用于支付總經(jīng)理年薪，這兩個比值均遠遠超過其他A股游戲公司。

此外，從單個值得關(guān)注的樣本上看，又有哪些有趣的變化？如果放在五年的維度里，放在整個A股高管薪酬的統(tǒng)計中，代表著這個行業(yè)頂尖收入的群體，又展示出怎樣的趨勢？游戲高管薪酬解碼，且聽記者一一道來。

 

巨無霸騰訊：

劉熾平年薪3.55億元 是馬化騰薪酬7.6倍

作為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)巨無霸、游戲行業(yè)絕對龍頭，在香港上市的騰訊控股高管薪酬自然在游戲行業(yè)里一騎絕塵。騰訊控股總裁劉熾平，可謂國內(nèi)首屈一指的“打工皇帝”，他的年收入一直為業(yè)界津津樂道。

騰訊公司總裁劉熾平 圖片來源：侯宇(攝影部)/中新社/視覺中國

公開資料顯示，劉熾平2005年加入騰訊，任首席戰(zhàn)略投資官。2006年至今，一直任騰訊總裁。從年薪的角度來看，劉熾平已經(jīng)連續(xù)十年年薪超越騰訊創(chuàng)始人、董事長馬化騰。其中2018年兩人的差幅達到最高點，劉熾平當年年薪約3.134億元，是馬化騰年薪的8倍。2019年，馬化騰年薪4662.5萬元，劉熾平年薪約3.55億元，是前者的7.6倍。

2010年之后，馬化騰、劉熾平年薪對比

2010年至2019年劉熾平年薪

在持股方面，截至2019年財報期末，劉熾平持有騰訊控股股份為5269.04萬股，持股占比0.55%，截至期末的參考持股市值為177.28億港元。馬化騰持股比例為8.58%，截至期末的參考持股市值為2757.27億港元。

2020年以來，騰訊股價走高，不過劉熾平相繼進行了幾次減持，累計套現(xiàn)超6.6億港元。按騰訊當前股價計算，劉熾平持股的股權(quán)價值仍超過百億港元。最新消息顯示，馬化騰6月9日至12日出售總計965萬股騰訊股票，出售均價在每股433港元-450.27港元之間，此次共計套現(xiàn)約42.9億港元，持股比例由8.53%降至8.42%。

馬化騰、劉熾平減持期末持股市值

與拿到高額回報相對應(yīng)的，騰訊控股2019年營收3773億元、凈利潤超940億元。其中騰訊游戲收入1147億元，占騰訊總體收入比例約為30%，游戲收入占比呈下滑趨勢。

相比騰訊，游戲行業(yè)老二網(wǎng)易的高管薪資較為神秘。截至2019年12月31日止的三個財年，網(wǎng)易分別于每年向董事及高級管理人員合計支付820萬元、720萬元及1760萬元，并根據(jù)2009年限制性股份單位，計劃向各獨立董事授予限制性股份單位激勵，每年激勵兌現(xiàn)的股份少于流通股總數(shù)的1%。

 

A股游戲公司董事長薪酬六年考：

80%未及200萬元，完美世界漲勢異軍突起

從數(shù)據(jù)走勢來看，A股游戲公司董事長薪酬并沒有隨著行業(yè)的發(fā)展有明顯提升，即便公司越掙越多，董事長薪資漲幅卻不大。其中尤其以2018年較為明顯，因為當年版號凍結(jié)的原因，導(dǎo)致游戲公司業(yè)績紛紛疲軟，不少公司董事長薪酬斷崖式下跌。

游戲行業(yè)走勢圖，圖片來源：游戲工委 

2014年，董事長薪酬超過100萬元的，只有世紀華通和姚記科技兩家。到2019年，董事長年薪超過200萬元的，也只有三七互娛（219.43萬元）、姚記科技（220萬元）、掌趣科技（202.75萬元），以及完美世界（666萬元），其他超過80%的A股游戲公司董事長年薪都在200萬元以下。如果算上這六年的通貨膨脹，這個行業(yè)的董事長薪酬并沒有太高漲幅。唯一一家漲勢異軍突起的，是完美世界。

2014年-2019年A股游戲公司董事長薪酬走勢

從2014年至2019年A股游戲公司的營收來看，走勢明顯優(yōu)于其他公司的是完美世界、三七互娛、世紀華通。

2014年-2019年A股游戲公司營收走勢

完美世界的大股東、董事長是1971年出生的池宇峰，這位清華化學(xué)系畢業(yè)生，以一度占據(jù)教育軟件市場一半份額的洪恩軟件起步，此后切入游戲及影視行業(yè)。2015年至今，任完美世界董事長。

2016年，完美世界董事長的年薪位列A股游戲公司董事長年薪首位，此后幾年也一直蟬聯(lián)首位。

圖片來源：完美世界官網(wǎng)

放在3854家A股上市公司中，2019年A股游戲公司中董事長年薪最高的完美世界，在2019年A股所有董事長年薪里位列第29位。

同時，從總經(jīng)理薪酬來看，完美世界發(fā)出的薪酬也從2016年起就遠遠高于A股其他游戲公司的同行。

2014年-2019年A股游戲公司總經(jīng)理薪酬

完美世界是中國游戲行業(yè)非常典型的一家上市公司，早期因為端游大火，赴美上市又成功回歸A股。業(yè)務(wù)上，端游轉(zhuǎn)手游的浪潮里，完美世界也抓住了時間點，多年來營收和利潤都在A股游戲公司靠前的位置。完美世界2019年的營收和凈利潤在同行業(yè)里的水平如下圖。

2019年A股游戲公司營業(yè)收入和凈利潤

另一方面，完美世界的實控人、董事長池宇峰大舉減持套現(xiàn)也毫不手軟。2019年6月-2020年6月，池宇峰在一年內(nèi)四度減持公司股份，套現(xiàn)總計約26億元。目前，池宇峰仍直接或間接持有上市公司37.09%股份，按6月30日57.55元的股價計算，其身家仍超過270億元。

 

*ST大晟董事長：

一面減持股份，一面提升年薪

統(tǒng)計A股董事長年薪與公司營業(yè)收入的比值，*ST大晟尤為值得注意。2019年*ST大晟的董事長年薪在該公司營業(yè)收入的占比高達0.69%，遠遠高于行業(yè)中位數(shù)0.05%。

2019年董事長薪酬在營收中的占比

*ST大晟的董事長周鎮(zhèn)科，同時是該公司的第一大股東、實控人，2014年11月起任公司董事長，其所持股份占公司股份的29.95%。2019年，周鎮(zhèn)科減持公司股票55840股，年薪同比2018年上漲18%。2018年的年薪與2017年幾乎持平。

2014年-2019年*ST大晟董事長年薪（萬元）

在董事長收入維持漲勢的同時，*ST大晟營業(yè)收入繼續(xù)下滑。財報顯示，2019年營業(yè)收入為1.91億元，較上一年同期下滑0.1億元。凈利潤方面，該公司2017年為3.02億元，2018年業(yè)績大幅變臉虧損約11.28億元，2019年虧損5.66億元。

即便虧損收窄，大晟文化也難逃“帶星”命運。4月28日晚間，大晟文化已發(fā)布股票退市風(fēng)險警示，于4月29日停牌一天，更名為“*ST大晟”，并自4月30日起實施退市風(fēng)險警示。

*ST大晟凈利潤走勢 

*ST大晟的業(yè)績表現(xiàn)著實堪憂，而周鎮(zhèn)科在資本市場上卻并非無名之輩。周鎮(zhèn)科第一次走向資本市場臺前，就是他從寶能手中接手寶誠股份控股權(quán)，后更名為大晟文化。2016年，周鎮(zhèn)科用幾乎相同的資本技法，通過旗下大晟資產(chǎn)，接盤了有徐翔概念股之稱的樂通股份。而如今，樂通股份也已更名為被退市預(yù)警的*ST樂通。

據(jù)新京報報道，潮汕當?shù)厣倘朔Q，周鎮(zhèn)科是原廣東省委常委、統(tǒng)戰(zhàn)部部長周鎮(zhèn)宏的弟弟。2014年2月，周振宏因收受賄賂等被判處死刑，緩期兩年執(zhí)行。新京報記者查詢發(fā)現(xiàn)，周鎮(zhèn)科與周鎮(zhèn)宏均為廣東普寧縣人，但二人是否為兄弟關(guān)系，未能得到核實。

 

總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)年薪：

*ST大晟均位列A股游戲公司前十

2019年A股游戲公司總經(jīng)理薪酬在營收中的占比

2014年-2019年*ST大晟總經(jīng)理年薪走勢

統(tǒng)計A股總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)2019年年薪與公司營業(yè)收入的比值，*ST大晟也非常突出。*ST大晟2019年總經(jīng)理年薪占公司營收的0.75%，比行業(yè)里的第二位高出3倍。2019年*ST大晟財務(wù)總監(jiān)年薪在該公司營收的占比，也遠遠高于行業(yè)其他公司。

2019年A股游戲公司財務(wù)總監(jiān)薪酬在營收中的占比 

2014年-2019年*ST大晟財務(wù)總監(jiān)年薪走勢

從絕對值上看，*ST大晟的總經(jīng)理年薪為143.88萬元，排在A股游戲公司的第九位。與*ST大晟總經(jīng)理的年薪處于同一級別的元力股份，2019年營業(yè)收入約為12.82億元，浙數(shù)文化年營收28.27億元。也就是說，年營收僅約1.92億元的*ST大晟，和年營收是其6倍-14倍的公司，發(fā)出了差不多的總經(jīng)理年薪。

*ST大晟財務(wù)總監(jiān)2019年的薪酬絕對值也同樣可觀，財務(wù)總監(jiān)年薪122萬元，與它同處于一個水平的，是年營收為*ST大晟近14倍的浙數(shù)文化。

業(yè)績差的公司高管領(lǐng)高薪？

高管薪酬的設(shè)計反映公司治理

“民生銀行董事會已經(jīng)超齡服役。將來誰主持民生大局我都支持，但以董事長為首的管理層的收入，必須與公司市值掛鉤。”6月5日，在民生銀行董事會換屆前夕，該行明星股東、現(xiàn)任非執(zhí)行董事、巨人網(wǎng)絡(luò)董事長史玉柱在微博發(fā)聲。

圖片來源：史玉柱微博

對此，財經(jīng)評論人皮海洲撰文指出，管理層的收入問題是市場非常敏感的一個問題，而從最近幾年上市公司管理層的收入來看，確實讓投資者感到心寒。一方面是投資者在二級市場上虧損嚴重；另一方面是上市公司的管理層卻拿著高額的薪酬，而且有的上市公司業(yè)績一般，甚至虧損，但管理層仍然拿著高薪。這種局面，顯然是投資者不愿意看到的，而且管理層拿著這種高薪也不盡合理。

但在皮海洲看來，史玉柱建議將管理層的收入與市值掛鉤，也不完全可取。管理層收入掛鉤的因素不應(yīng)單純只是與市值掛鉤。比如，還應(yīng)該與上市公司的業(yè)績掛鉤。這個應(yīng)該是最主要的。

皮海洲認為，只有業(yè)績優(yōu)秀的上市公司管理層才能領(lǐng)取高額的薪酬收入，也只有業(yè)績大幅增長的上市公司，其管理層的收入才能大幅增長。在管理層收入與公司業(yè)績掛鉤的基礎(chǔ)上，再將管理層收入與市值掛鉤，這個顯然更加合理，也更有利于激發(fā)管理層搞好經(jīng)營、提高上市公司業(yè)績，這對于公司的發(fā)展更加有利。

記者手記｜游戲公司離錢近  高管定薪更不能任性

2020年一季度，是一個游戲行業(yè)整體較為振奮的時段，可以說從2018年的低谷期徹底走了出來?；ヂ?lián)網(wǎng)江湖里變現(xiàn)手段多樣，但離錢最近的莫過于游戲公司，否則字節(jié)跳動這個巨頭也不會高舉高打進入這個行業(yè)了。

但正因為來錢快，不少人反而失去了敬畏之心，有些上市公司的高管薪酬看起來十分任性。即便業(yè)績都在不斷下滑，高管還心安理得地拿著高收入，這容易讓人對公司內(nèi)部治理產(chǎn)生不信任感，對企業(yè)長久發(fā)展不利。

初始數(shù)據(jù)來源：騰訊公司數(shù)據(jù)來自wind金融終端，其余部分來自choice金融終端

圖片來源：除具體署名圖片外，均由每經(jīng)記者制圖

記者：丁舟洋 許戀戀

編輯：董興生

視覺：蔡沛君

排版：董興生 馬原