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大排量高油耗時代一去不復(fù)返，汽車業(yè)已做好準(zhǔn)備迎接這一變化。

7月1日起，國六排放標(biāo)準(zhǔn)在全國范圍內(nèi)正式實(shí)施，國五車型停止生產(chǎn)和報關(guān)進(jìn)口，為期6個月的國五銷售過渡期正式開啟。到2021年1月1日，不符合國六標(biāo)準(zhǔn)的輕型汽車將禁止銷售和注冊登記。

去年7月1日，18個省市提前進(jìn)入國六時間。但據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中汽協(xié)”）數(shù)據(jù)，去年3月自主品牌的國六普及率僅為2%，部分車企不僅要折價清國五庫存，還要盡快生產(chǎn)符合國六標(biāo)準(zhǔn)的新款車型，重壓之下加速了車企洗牌。

此后一年，主流車型基本完成了國六升級。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月底，乘用車庫存339.97萬輛，其中國六車型占比87%，此次國六標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施將不會給業(yè)內(nèi)帶來太大震蕩。

但由于國六標(biāo)準(zhǔn)涉及系統(tǒng)的全面技術(shù)升級，缺乏自主研發(fā)能力甚至依賴技術(shù)引進(jìn)的車企很可能被淘汰出局。因國六標(biāo)準(zhǔn)帶來的產(chǎn)業(yè)鏈變革，或?qū)㈤_啟新的百億級市場。

車市兩極分化加劇

國六排放標(biāo)準(zhǔn)分為前期的國六a標(biāo)準(zhǔn)和后期的國六b標(biāo)準(zhǔn)，國六b排放標(biāo)準(zhǔn)甚至比歐六（歐洲第六代排放標(biāo)準(zhǔn)）更為嚴(yán)格。

按照要求，2020年全國要完成國五至國六a的切換，2023年實(shí)施國六b標(biāo)準(zhǔn)。目前北京、上海、江蘇等15個省市已開始執(zhí)行國六b標(biāo)準(zhǔn)，據(jù)光大證券計算，全國汽車銷量近70%的地區(qū)已經(jīng)實(shí)施了國六標(biāo)準(zhǔn)。

對于輕型汽車，國六標(biāo)準(zhǔn)主要在三個方面強(qiáng)化了要求。

首先，循環(huán)工況由NEDC（新標(biāo)歐洲測試循環(huán)）切換為WLTC（全球輕型汽車測試循環(huán)），整車廠需要重新根據(jù)WLTC標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行測試，若無法達(dá)標(biāo)則面臨退出市場的風(fēng)險，此前寶馬M3就因未能達(dá)標(biāo)而停止銷售。對于純電動車來說，WLTC測試更為嚴(yán)苛，續(xù)航里程或?qū)p少。

其次，相較國五標(biāo)準(zhǔn)，國六b的五項排放要求分別有33%-50%的提高，同時增加了PN（固體懸浮微粒質(zhì)量／顆粒數(shù)量）和N2O（一氧化二氮）的考核。

此外，國六標(biāo)準(zhǔn)還新增了考核規(guī)程，增加實(shí)際道路行駛排放測試、加油過程VOCs（固定源廢氣）排放試驗(yàn)、OBD（車載診斷）系統(tǒng)監(jiān)測等項目，增設(shè)排放質(zhì)保期。

經(jīng)歷了去年18個省市提前切換國六標(biāo)準(zhǔn)，車企已開始未雨綢繆。雖然目前仍處于國六a階段的切換期，但吉利已宣布在天津、重慶、上海三大檢測機(jī)構(gòu)完成全覆蓋國六b車型的認(rèn)證，旗下全系車型全系升級國六b，并承諾“技術(shù)加碼，國六b產(chǎn)品不加價”。大眾、豐田、哈弗、五菱宏光等品牌也均有國六b標(biāo)準(zhǔn)車型推出。

但也有部分車企未能完成車型升級，在國六市場無車可賣。

全國乘聯(lián)會秘書長崔東樹在接受第一財經(jīng)采訪時表示，排放升級的確給弱勢車企帶來一定壓力，但加速優(yōu)勝劣汰的另一重要原因是，中小型SUV市場競爭加劇。由于合資品牌侵吞，自主品牌市場空間進(jìn)一步被擠壓，加之疫情影響帶來的經(jīng)營壓力，今年汽車市場的兩級分化將進(jìn)一步加速。

“目前來看，達(dá)成排放升級的核心技術(shù)都被壟斷在諸如博世這樣的外資零部件企業(yè)手中，從技術(shù)上看基本上都能達(dá)標(biāo)，但不同企業(yè)的成本壓力會有所不同。”崔東樹表示，排放升級將利好上游零部件企業(yè)。

 國六產(chǎn)業(yè)鏈崛起

多數(shù)券商認(rèn)為，國六升級對尾氣排放更為嚴(yán)格的要求，將直接帶動汽車、有色金屬、 機(jī)械、化工產(chǎn)業(yè)鏈的部分產(chǎn)品替代和需求提升。

招商證券測算，國六標(biāo)準(zhǔn)升級將使尾氣處理系統(tǒng)單車價值量大幅提升2-3倍，2021年市場規(guī)模將達(dá)到1000億元左右，相比國五有600億-700億元的增量。光大證券預(yù)測，2020年汽車后處理系統(tǒng)市場規(guī)模約655億元，同比增加25%，增量主要由乘用車國六升級貢獻(xiàn)；2021市場規(guī)模將達(dá)到726億元，同比增加11%，增量主要由柴油商用車貢獻(xiàn)。

國內(nèi)尾氣后處理頭部企業(yè)威孚高科因與博世深度綁定，且隨著2021年重卡國六排放標(biāo)準(zhǔn)升級，汽車后處理業(yè)務(wù)業(yè)績有望邊際改善，被光大證券給予“增持”評級。

此外，國六標(biāo)準(zhǔn)有望提升鉑族金屬需求。

世界鉑金協(xié)會預(yù)測，為滿足國六排放標(biāo)準(zhǔn)，單車尾氣催化劑載量將明顯提升，預(yù)計鈀金用量將增加40%，銠金用量增加50-100%。當(dāng)2021年重型柴油車實(shí)施國六標(biāo)準(zhǔn)后，柴油車尾氣處理工藝全面升級也將推升鉑金用量。

興業(yè)證券表示，中長期看好燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展對鉑金需求的拉動。光大證券也認(rèn)為，汽車尾氣處理工藝與路線升級有望推升鉑族金屬需求與價格走勢。上述兩家券商均推薦國內(nèi)鉑族金屬回收與尾氣催化劑行業(yè)龍頭企業(yè)貴研鉑業(yè)。自4月28日至今，貴研鉑業(yè)股價漲幅超130%。

另外，因催化還原和顆粒過濾裝置成為必備，催化材料和原料需求大漲，利好機(jī)動車尾氣排放產(chǎn)業(yè)鏈上的尾氣處理設(shè)備制造商，以及蜂窩陶瓷材料、沸石分子篩、車用尿素等相關(guān)化工品行業(yè)。

據(jù)國信證券測算，2020年，蜂窩陶瓷材料市場空間將達(dá)到50億元，沸石分子篩市場規(guī)模達(dá)22.5億元，車用尿素市場達(dá)50億元。

國六標(biāo)準(zhǔn)的落地，或?qū)悠嚭筇幚硎袌龅膰a(chǎn)化。國五階段的后處理市場話語權(quán)掌握在博世、康明斯、優(yōu)美科等外資企業(yè)手中，國六階段 DPF（柴油車顆粒捕集器）、GPF （汽油車顆粒捕集器）等為增量市場，有望成為國內(nèi)零部件企業(yè)彎道超車的機(jī)會。